.1页金融市场与机构作业:关于2007年利率调整对股市影响的分析姓名:林子煜学号:091513141班级:09理财1班2007年最大的事件之一就是股市的疯长,璀璨夺目而又惊心动魄。上证综指开盘2728.19点,到10月中旬收盘最高达到6124.04点;深证成指开盘6730.12点,到10月中旬收盘最高达到19600.03点。在此期间,央行对利率进行了5次调整,主要是上调存贷款的基准率,但这并没有削减股市疯长的势头。根据一般的经济学理论,当利率下降时,股票的价格就会上涨;而当利率上升时,股票的价格就会下跌。所以,利率的高低以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。利率对于股票的影响有三种途径。一、利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对股票和储蓄以及债券之间作出选择。利率上升,投资者的资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求,股票价格下降。二、利率影响上市公司对未来的估值水平。贷款利率提高会加重企业利息负担,从而降低企业的赢利能力,进而减少企业的股票分红派息,股票价格必然会下降。三、利率变动影响股票内在价值。股票资产的内在价值是由资.2页产在未来时期中所接受的现金流决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系,如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降。简单的说,一般情况下,利率的上调会使股市下跌。加息是央行发出的强烈信号,央行政策措施有前瞻性,表明了央行对未来通货膨胀率走高和经济过热走势的担心。但必须强调的是,加息对市场的影响程度还是要取决于资本市场的实际利率水平。据哈继铭(中国国际金融公司首席经济学家)称,“第三次加息与利息税调整共同对现有利率水平作了71个基点的调整,这与其他国家通常25个基点或50个基点的调整幅度比起来幅度确实不小。但是,统计数据显示,6月份CPI上涨4.4%,而5月份这一数字是3.4%,利率上升的幅度还是低于通胀幅度的,加息后市场的实际利率水平并没有上升”。由于实际利率水平并没有上升,央行上调利率也必然不会对股市有很大程度的影响。中国社科院金融研究所所长李扬也表示,“此次加息属于央行常规性调整,目的在于遏止CPI上涨”。但从国家统计局公布的数据看,2007年国内居民消费价格指数(CPI)上涨4.8%,涨幅比上年提高3.3个百分点。可见,央行的上调利率的政策并没有达到很好效果。.3页而从国家2007的财政支出看,2007年1~11月,全国财政支出37084.77亿元,增长25.2%,比上年同期加快8.3个百分点,完成年度预算的79.7%。1~11月财政支出增速比财政收入增速低8.3个百分点,使得收支余额由上年同期的6472.37亿元增加到11092.35亿元,多结余4619.98亿元。2007年,各月财政支出增速波动较大,累计财政支出基本呈现逐月上升走势。同时,财政支出结构进一步调整,向经济社会发展薄弱环节倾斜;向困难地区和群体倾斜;向科技创新和转变经济增长方式倾斜;着力支持就业再就业和社会保障工作,促进构建和谐社会。其中,政府对教育、社会保障、医疗卫生、城乡社区事务、交通运输等民生事业投入大量增加,1~11月份财政支出分别增长32.7%、28.6%、40.6%、26.8%、61.7%,均高于当期财政支出的增长,五项支出占财政支出的比重为40.5%,拉动财政支出增长10.2个百分点。2007年1~11月,与税收相关性较大的工业增加值、城镇固定资产投资额、社会消费品零售总额、进出口总额等主要经济指标分别增长18.5%、26.8%、16.4%、23.6%,均保持较快增长,为税收收入的较快增长奠定了基础。从这一系列的数据可以看出,国家对于各个领域的依然是加大投资的,特别是在民生方面。这一系列的政策必定会加大人民对国家经济增长的信心,加大股民对股市的信心。纵使国家出台了紧缩性货币政策,也难以遏制经济的快速增长。而再细看到上市公司的业绩,我觉得是决定股价涨跌的最根本.4页原因。据中国证券报统计,截至2008年1月30日,沪深两市已有924家公司发布业绩预告,加上31日又有40来家跟进,估计发布业绩预告的公司在960家左右,占全部上市公司的比例已超过6成。自然,报喜比例大大高于报忧。其中盈利预增50%以上的公司为58%,预增30%左右为8%,预盈的公司占14.5%,三者合计占预告公司比例超过80%;另外,预亏公司占12%,预减占7%,报忧比例不足20%。姑且先撇开高速增长的业绩背后的不正常因素。如此良好的公司业绩,必定是大盘增长最坚固的后盾,也是大盘一直持续上涨的根本原因。综上所述,07年央行上调利率的紧缩性货币政策并未起到很好的效果,反而使股票市场疯狂增长。股市是对货币政策反应最为敏感的领域,但对于利率对股市的影响我们依然需要辩证地去看待,需要从多方面去统筹帷幄,这样才能很好地把握股市的动态。纵观07年的经济形势,股市的飞涨可以说是必然的。2010年11月1日.5页