搜索
汇聚财智共享成长行业见底曙光已至铁路设备行业专题汇聚财智共享成长铁路设备行业专题：行业见底曙光已至一、当前问题及我们的看法二、投资上调已成定局三、通车高峰拉动设备需求四、重点上市公司推荐汇聚财智共享成长市场的主要热点问题一、年内投资规模上调至8000-8500亿，即增加1500-2000亿?二、铁道部债务红线对铁路融资能力的制约三、年内铁路招标何时启动四、明后两年铁路固定资产投资到底有多少？3.3万亿与12.3万公里五、市场会如何演绎，本次铁路股行情与去年Q4有什么区别六、相关产业链受益几何汇聚财智共享成长旗帜鲜明中国铁路第二波建设潮临近中西部：铁路系统中西部涵盖东北、两广、两湖、西北、西南，国土面积占70%左右的经济欠发达地区1中西部开发将改写铁路中长期规划2年内部分已审批项目计划提前开工，同时将向新项目开绿灯（复合发改委意愿）3十二五投资规模超预期已板上钉钉，预计3.1-3.3万亿，目前铁道部正在进行项目内部会审和梳理，有望在Q3末-Q4拿出新规划3汇聚财智共享成长改革梳理：后续政策猜想！国务院：铁路投资基金出台，计划保底受益6%，由中央财政提供支持–一种国债？1税费优惠：免除铁路客、货运税收指标2财政支持：交通部通过车船税收入每年补贴500-800亿；中央财政每年提供1000亿补贴。3三大问题：如何区分公益性铁路和经营性铁路，对公益性铁路如何补偿；原铁道部形成的债务如何对待；社会资本进入、退出机制，以及如何获得话语权；铁路线路如何经营、核算，社会资本的收益保障机制等；从而理顺铁路投融资体制债转股：铁路债务转股权，银行控股中铁总公司。4汇聚财智共享成长投资超预期已成定局，关键是数量一、保守估计每年投资7500-8500亿，超过的概率比较大7月初，我们在市场中最早抛出了“十二五”铁路投资超预期的观点，目前一定得到的印证。根据我们的测算以及与路内专家的沟通，我们认为：我国铁路“十二五”投资存在进一步超预期可能，同时2020年铁路建设中长期规划有望超过14万公里。“十三五”总投资有望超过3万亿。汇聚财智共享成长过去十年，铁路建设的两个五年规划中，实际投资均超过原有规划1投资梳理：历届铁路建设投资均超原有规划“十五”投资超过规划372亿，超额幅度达13.8%；“十一五”固投超1.16万亿，超额幅度达92.8%2规划周期铁路总投资规模（亿元）新建线路里程（km）营业里程（km）目标完成情况目标完成情况目标完成情况“十五”期间2,700(基建)3,072(基建)6,0006,73875,00075,400“十一五”期间12,50024,18117,00017,67590,00091,000“十二五”期间28,00029,000120,000中长期规划50,000/20,000/140,000/2012末完成情况12,2778,31198,00013-15年差额15,72320,68922,000汇聚财智共享成长2011年铁路FAI前高后低：7.23”高铁事故致使全国铁路建设停滞；全年固投较10年同比下滑29.7%1投资梳理：“十二五”铁路FAI有望达到3.1-3.3万亿2012年铁路FAI前低后高：自下半年开始，原铁道部4次上调基建投资规模，保证全年施工顺利进行2图：铁路单月投资图：铁路单月投资增速资料来源：Wind,长江证券研究部资料来源：Wind,长江证券研究部02004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2011年2012年2013年-100%-50%0%50%100%150%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2011201220132013年FAI继续稳定上升：上半年完成2159亿，投资进度符合全年4个季度投资占比10%、20%、30%、40%计划3汇聚财智共享成长2011、2012年分别新增运营里程2072、4650公里1投资梳理：“十二五”铁路FAI有望达到3.1-3.3万亿2013年计划投资6500亿元，年内规划通车5200公里2在“十二五”规划顺利完成前提下，2014-2015年将新增运营里程16200公里，余下两年固投规模有望达到1.4-1.6万亿3201120122013E2014E-2015E年新增铁路运营里程（公里）20725382520016200固定资产投资（亿元）58636339650014000-16000汇聚财智共享成长总结与投资猜想？一、3.3万亿仅能保证目前在建项目的顺利完成二、12.3万公里总里程中客运专线1.8万公里本就是已规划开工项目三、中西部地区建设的推进极有可能带动中长期规划调整，十二五投资继续上调仍有空间汇聚财智共享成长车辆设备迎来两次需求高峰一、“十二五”末快速客运网进入通车高峰二、“十三五”城轨、城际建设进入“黄金时代”汇聚财智共享成长010002000300040005000600070008000高铁线路新增开工里程（km）高铁线路新增通车里程（km）图：高铁线路新增开工及通车里程图：高铁线路累计开工及通车里程2004-2017E资料来源：Wind,长江证券研究部2008-2009年为高铁建设开工高峰期，连年内新开工高铁线路里程达12494公里1资料来源：Wind,长江证券研究部“十二五”高铁进入通车高峰2013-2015年高铁进入通车高峰，2013-2015年分别新增2733、2642、4387公里20500010000150002000025000高铁线路累计开工里程（km）高铁线路累计通车里程（km）2012-2013年车辆配备需求受压制，有望在2014-2015年释放出来3汇聚财智共享成长“十二五”末高铁在建项目规划分类线路名称站点线路类型线路里程（km）总投资（亿元）时速（km/h）通车年份开工时间京哈客专-4纵盘营客运专线盘锦-营口高铁89.42127.8635020132009年5月京广客专-4纵深港段深圳-香港高铁26.00505.7835020152009年沪昆客专-4横杭长段杭州-长沙高铁921.431308.8035020142009年12月沪昆客专-4横长昆段长沙-昆明高铁1175.001616.0030020152009年12月徐兰新客专-4横西宝客专西安-宝鸡高铁138.11179.6735020132009年11月徐兰新客专-4横兰新高铁兰州-乌鲁木齐高铁1776.001383.0035020152009年12月杭福深客专-4纵杭甬段杭州-宁波高铁149.89212.0035020132009年4月杭福深客专-4纵夏深段厦门-深圳高铁502.40417.0020020132007年11月沪汉蓉客专-4横渝利铁路重庆-利川高铁264.40270.0020020132008年12月京沪&京哈高铁联线津秦高铁天津-秦皇岛高铁261.30338.0030020132008年11月京福高铁-区际干线合福客专合肥-福州高铁833.001173.1930020152009年12月大西高铁-区际干线大西客专大同-西安高铁859.00963.3025020142009年12月贵广高铁-区际干线贵广高铁贵阳-广州高铁861.70858.0030020142008年10月湘桂高铁-区际干线柳南客专柳州-南宁高铁226.00211.3025020132009年10月湘桂高铁-区际干线衡柳高铁衡阳-柳州高铁497.90363.7025020132008年12月南广高铁-区际干线南广高铁南宁-广州高铁577.10410.0025020152008年11月汇聚财智共享成长05001000150020002500城际线路新增开工里程（km）城际线路新增通车里程（km）图：城际线路新增开工及通车里程图：城际线路累计开工及通车里程2005-2018E资料来源：Wind,长江证券研究部2009-2010年为城际线路建设开工高峰期，两年内新增开工线路3500公里1资料来源：Wind,长江证券研究部“十二五”城际路网进入通车高峰2014-2016年高铁进入通车高峰，分别新增941、1580、1552公里2010002000300040005000600070008000城际线路累计开工里程（km）城际线路累计通车里程（km）汇聚财智共享成长“十二五”末城际路网在建项目规划分类线路名称站点线路里程（km）总投资（亿元）时速（km/h）通车年份开工时间东北哈齐客专哈尔滨-齐齐哈尔280.89355.0025020152009年7月东北吉珲客专吉林-珲春359.00416.0025020152010年开工，2013年4月复工东北牡绥客专牡丹江-绥芬河138.82106.0020020152012复工海峡西岸城市群赣龙铁路赣州-龙岩272.83228.9420020142010年9月海峡西岸城市群昌福铁路向塘-莆田603.60516.0020020132008年10月宁夏兰州至中川城际兰州-中川63.00137.1025020142008年东北沈丹客专沈阳-丹东207.30248.8020020152010年3月长株潭城市圈长株潭城际长沙-株洲-湘潭96.00233.0020020142010年6月中原城市群郑开城际郑州-开封52.5058.7020020132010年9月中原城市群郑焦城际郑州-焦作71.2097.6025020142010年9月珠三角城市群佛肇城际佛山-肇庆83.37213.8020020142009年9月珠三角城市群莞惠城际东莞-惠州96.96253.4520020132009年5月武汉城市圈武黄城际武汉-大冶(黄石）96.78169.1020020142009年3月武汉城市圈武咸城际武汉-咸宁90.0097.6020020132009年3月武汉城市圈武冈城际武汉-黄冈66.0093.0020020142009年3月武汉城市圈汉孝城际武汉-孝感61.80107.2020020142009年3月山东半岛城市群青烟威荣城际青岛-烟台-威海-荣安299.18371.3025020142010年3月京津冀都市圈津保城际天津-保定157.93229.5925020142010年3月华东宁安城际南京-安庆258.00257.0225020152013年6月广东西部沿海茂湛城际茂名-湛江103.0047.0020020132009年3月广西沿海铁路南钦高铁南宁-钦州97.0097.6025020132009年8月广西沿海铁路南黎铁路南宁-黎塘93.49138.2025020132009年6月广西沿海铁路钦北高铁钦州-北海96.6080.1025020132009年6月广西沿海铁路钦防高铁钦州-防城港62.6049.9025020132009年6月成渝经济区成绵乐城际绵阳-成都-乐山312.00405.0030020142010年9月成渝经济区成渝城际成都-重庆308.59431.9335020152010年3月长三角城市群宁杭城际南京-杭州248.96313.8035020132008年12月汇聚财智共享成长通车高峰拉动设备需求一、“十二五”末铁路快速客运网进入通车高峰二、通车高峰引爆车辆旺盛需求汇聚财智共享成长“十二五”末通车高峰带动动车需求1200-1400列1动车需求：未来十年动车需求将迎两波浪潮“十三五”快速客运网成型带动动车需求1300列2汇聚财智共享成长截止2012年末，全国路网动车组配备辆达到825自然列，8566辆1动车保有量：受改革影响过去两年动车配备增速回落增速逐步放缓：12年较11年动车组配备环比增长20.7%2资料来源：长江证券研究部图：历年动车组配备量与增速2854806528250%10%20%30%40%50%60%70%80%01002003004005006007008009002009201020112012和谐号动车组累计路网配备量(自然列）YOY汇聚财智共享成长图：高铁累计通车里程机动车保有量密度图：高铁年新增通车里程及新增动车配备密度资料来源：Win