第五章筹资管理(下)一、单项选择题(本小题备选答案中,只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。)1.计算简便、容易掌握、但预测结果不太精确的资金需要量预测方法是()。A.资金习性预测法B.回归直线法C.因素分析法D.销售百分比法2.影响资本成本的因素不包括()。A.总体经济环境B.投资者对筹资规模和时限的要求C.资本市场条件D.企业经营状况3.甲企业上年度资产平均占用额为5000万元,经分析,其中不合理部分700万元,预计本年度销售增长8%,资金周转加速3%。则预测本年度资金需要量为()万元。A.4834.98B.4504.68C.4327.96D.3983.694.下列各项中,属于非经营性负债的是()。A.应付账款B.应付票据C.应付债券D.应付销售人员薪酬5.丁公司2015年的敏感资产和敏感负债总额分别为2600万元和800万元,实现销售收入5000万元。公司预计2016年的销售收入将增长20%,销售净利率为8%,股利支付率为40%。则该公司采用销售百分比法预测2016年需从外部追加资金需要量为()万元。A.312B.93.33C.72D.1606.某公司2016年预计销售收入为50000万元,预计销售净利率为10%,股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2016年内部资金来源的金额为()。A.2000万元B.3000万元C.5000万元D.8000万元7.某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为4%,股利固定增长率3%,所得税税率为25%,预计下次支付的每股股利为2元,则该公司普通股资本成本为()。A.23%B.18%C.24.46%D.23.83%8.某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为6%,预计第一年每股股利为2元,股利固定增长率2%,则该企业利用留存收益的资本成本率为()。A.22.40%B.22.00%C.23.70%D.23.28%9.某公司发行总面额为500万元的10年期债券,票面利率12%,发行费用率为5%,公司所得税税率为25%。该债券采用溢价发行,发行价格为600万元,若采用一般模式该债券的资本成本为()。A.8.46%B.7.89%C.10.24%D.9.38%10.某公司发行总面额1000万元,票面利率为10%,偿还期限4年,发行费率4%,所得税税率为25%的债券,该债券发行价为980万元,则采用贴现模式债券资本成本为()。[(P/A,9%,4)=3.2397;(P/F,9%,4)=0.7084;(P/A,10%,4)=3.1699;(P/F,10%,4)=0.6830]A.8%B.9%C.9.35%D.9.97%11.东方公司普通股β系数为2,此时一年期国债利率5%,市场风险报酬率12%,则该普通股的资本成本率为()。A.17%B.19%C.29%D.20%12.某企业按年利率5%向银行借款500万,借款手续费率为5%。企业所得税税率为25%,则该企业借款的资本成本为()。A.5%B.3%C.3.75%D.3.95%13.某公司设定的目标资本结构为:银行借款20%、公司债券15%、股东权益65%。现拟追加筹资300万元,按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为:银行借款7%,公司债券12%,股东权益15%。追加筹资300万元的边际资本成本为()。A.12.95%B.13.5%C.8%D.13.2%14.在下列各项中,不能用于平均资本成本计算的是()。A.市场价值权数B.目标价值权数C.账面价值权数D.边际价值权数15.如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定性资本成本均不为零,则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于()。A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.总杠杆效应D.风险杠杆效应16.如果企业的资本来源全部为自有资本,且没有优先股存在,则企业财务杠杆系数()。A.等于0B.等于1C.大于1D.小于117.某企业某年的财务杠杆系数为2.5,经营杠杆系数为2,销量的计划增长率为10%,假定其他因素不变,则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为()。A.20%B.25%C.30%D.50%二、多项选择题(每小题备选答案中,有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。)1.企业资本结构优化决策的方法包括()。A.每股收益分析法B.比率分析法C.平均资本成本比较法D.公司价值分析法2.资本成本的作用包括()。A.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据C.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据D.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准3.关于留存收益的资本成本正确的说法是()A.它不存在成本问题B.它的成本计算不考虑筹资费用C.它相当于股东追加投资要求的报酬率D.在企业实务中一般不予考虑4.下列项目占有的资金属于不变资金的有()。A.构成产品实体的原材料和原材料的保险储备B.厂房、设备C.必要的成品储备D.必要成品储备以外的产成品5.以下事项中,会导致公司资本成本降低的有()。A.通货膨胀率降低B.企业经营风险高,财务风险大C.公司股票上市交易,改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长6.下列有关杠杆表述正确的有()。A.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响B.财务杠杆效应是指由于固定性资本成本(利息等)的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于销售收入变动率的现象C.只要企业融资方式中存在固定性资本成本,就存在财务杠杆效应D.只要企业存在固定性经营成本,就存在总杠杆效应三、判断题(请判断每小题的表述是否正确。每小题答案正确的得1分,答案错误的扣0.5分,不答题的不得分也不扣分,本类题最低得分为零分。)1.由于内部筹集一般不产生筹资费用,所以内部筹资的资本成本最低。()2.资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。()3.某公司采用融资租赁方式租用设备,设备价值80万元,租期5年,租赁期满时预计残值5万元,归租赁公司,每年租金202847.68元,则融资租赁资本成本为10%。()4.边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数。()5.资本结构优化的方法中,平均资本成本比较法和每股收益分析法都没有考虑风险因素。()6.甲公司正在进行筹资方案的选择,预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点,则应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。()7.如果经营性固定成本为零,则经营杠杆系数为1,则企业没有经营风险。()四、计算分析题(凡要求计算的,可不列出计算过程,计算结果出现两位以上小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数,凡要求解释、分析、说明理由的,必须有相应的文字阐述。)甲公司2016年年末长期资本为5000万元,其中长期银行借款为1000万元,年利率为6%;所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。公司计划在2017年追加筹集资金5000万元,其中按面值发行债券2000万元,票面年利率为6.86%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元,固定股息率为7.76%,筹集费用率为3%。公司普通股β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。要求:(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。(2)假设不考虑货币时间价值,计算甲公司发行债券的资本成本。(3)计算甲公司发行优先股的资本成本。(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。(5)计算甲公司2017年完成筹资计算后的平均资本成本。五、综合题(凡要求计算的,可不列出计算过程;计算结果出现两位以上小数的,均四舍五入保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位,凡要求解释、分析、说明理由的,必须有相应的文字阐述。)乙公司是一家饮料生产商,公司相关资料如下:资料一:乙公司是2016年相关财务数据如下表所示。假设己公司成本性态不变,现有债务利息水平不变。乙公司2016年相关财务数据单位:万元资产负债表项目(2016年12月31日)金额流动资产40000非流动资产60000流动负债30000长期负债30000所有者权益40000收入成本类项目(2016年度)金额营业收入80000固定成本25000变动成本30000财务费用(利息费用)2000资料二:己公司计划2017年推出一款新型饮料,年初需要购置一条新生产线,并立即投入使用。该生产线购置价格为50000万元,可使用8年,预计净残值为2000万元,采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元,在项目终结时收回。该生产线投资后己公司每年可增加营业收入22000万元,增加付现成本10000万元。会计上对于新生产线折旧年限,折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假设己公司要求的最低报酬率为10%。资料三:为了满足购置新生产线的资金需求,已公司设计了两个筹资方案,第一个方案是以借款方式筹集资金50000万元,年利率为8%;第二个方案是发行普通股10000万股,每股发行价5元,已公司2017年年初普通股股数为30000万股。资料四:假设己公司不存在其他事项,己公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如下表所示:专注学习效果的会计教育机构上元教育旗下品牌--上元会计1/12货币时间价值系数表期数(n)1278(P/F,10%,n)0.90910.82640.51320.4665(P/A,10%,n)0.90911.73554.86845.3349要求:(1)根据资料一,计算己公司的下列指标:①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。(2)根据资料一,以2016年为基期计算经营杠杆系数。(3)根据资料二和资料四,计算新生产线项目的下列指标:①原始投资额;②第1-7年现金净流量(NCF1-7);③第8年现金净流量(NCF8);④净现值(NPV)。(4)根据要求(3)的计算结果,判断是否应该购置该生产线,并说明理由。(5)根据资料三,计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。(6)假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一、资料二和资料三,计算新生产线投资后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。一、单项选择题1.【答案】C【解析】因素分析法又称分析调整法,是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础,根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求,进行分析调整,来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便,容易掌握,但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。2.【答案】B【解析】影响资本成本的因素有四个:总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。3.【答案】B【解析】预测年度资金需要量=(5000-700)×(1+8%)×(1-3%)=4504.68(万元)。专注学习效果的会计教育机构上元教育旗下品牌--上元会计2/12销售百分比法。4、【答案】C【解析】经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。选项A、B、D都属于经营负债。而选项C应付债券并不是在经营过程中自发形成的,而是企业根据投资需要筹集的,所以它属于非经营性负债。5、【答案】C【解析】需从外部追加资金需要量=5000×20%×(2600/5000-800/5000)-5000×(1+20%)×8%×(1-40%)=72(万元)。6、【答案】A【解析】预测期内部资金来源=预测期销售收入×预测期销售净利率×(1-股利支付率)=50000×10%×(1-60%)=2000(万元)。7、【答案】D【解析】普通股资本成本=2/[10×(1-4%)]×100%+3%=23.83%。注意:本题中的2元是预计下次支付的每股股利(是D1,而不是D0)。8、【答案】B【解析】留存收益资本成本的计算除不考虑筹资费用外,与普通股相同,留存收益资本成本率=2/