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2015年申万研究所暑期实习招聘笔试一、英文题1.中译英：我国通货紧缩压力加大的原因分析2.英译中：UniversalBanks（综合银行participatesinmanykindsofbankingactivitiesandisbothacommercialbankandaninvestmentbankaswellasprovidingotherfinancialservicessuchasinsurance.）二、单选题1.Mundell-Fleming模型（蒙代尔-弗莱明模型，IS-LM模型在开放经济中的形式）扩展了对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。其目的是要证明固定汇率制度下的“米德冲突”可以得到解决。是一種短期分析，假定價格水平固定；又是一種需求分析，假定一個經濟的總供給可以隨總需求的變化迅速做出調整，以經濟中的總產出完全由需求方面決定。1）假定价格在短期内是不变的；2）假定经济中的产出完全由总需求决定；3）假定货币是非中性的，货币的需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关；4）假定商品和资本可以在国际市场完全自由流动，资本的自由流动可以消除任何国内外市场的利率差别。经常项目净差额是实际收入（Y）和汇率（E）的函数；资本项目净差额是本国与外国利差（）的函数；实际收入（Y）是货币政策和财政政策的函数，它随政府支出（G）的增加而增加，随利率的提高而减少。基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济无效，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。在固定汇率下货币政策的效果并没有完全丧失，相反，货币政策效果传递到国外；其次证明了在浮动汇率下（以及资本完全流动）财政政策效果并没有丧失，而是传递到世界其他地区。固定汇率制度下，当央行企图通过增加货币供应量、使得LM曲线从LM1向LM2方向右移的方式来降低利率、刺激总需求时，本国利率水平下一旦下降到CM曲线之下，在资本自由流动的条件下，会引起资本外流，并对外汇汇率产生升值压力。央行为了维持汇率的稳定，会被迫向外汇市场卖出外汇，买入本币。这会使货币供应量减少，使LM曲线反过来向左上方位移，并返回其初始位置，从而使央行增加货币供应量、降低利率、刺激总需求、增加产出的努力发生逆转，并最终失败。因此，在固定汇率下，货币当局不能自主决定货币供应量和LM曲线的位置，也不能有效地影响利率水平，所以货币政策是无效的。固定汇率制下，财政政策可以有效调节国民收入。政府支出增加导致收入增加，利率上升导致资本流入，为了维持固定汇率制，政府使外汇储备增加，引起货币供给增加，国民收入进一步增加。浮动汇率制下，扩张性货币政策使收入增加，外币汇率上升，利率不变。*金融隔离经济（资本完全缺乏流动性，贸易开放）：货币政策通过影响汇率改变进出口，调节国际收支。扩张性货币政策，LM曲线右移，（浮动汇率制）外币汇率上升，出现贸易顺差，BP曲线右移，收入增加，利率长期下降；（浮动汇率制）财政政策能调节国民收入。（固定汇率制）货币政策无效。不可能三角：固定汇率、资本自由流动、货币政策独立2.1美元准备金产生的货币供给量基础货币（高能货币）H=公众持有的通货C+商业银行准备金R货币存量M=通货C+存款D货币乘数m=M/HR=法定准备RR+超额准备ERRR=法定准备金率rD*DH=R+C=（rD*D）+ER+CM0=流通中现金M1=现金+活期存款+旅行支票+其他支票存款（现实购买力，增速反映消费和终端市场）M2=M1+小额定期存款+储蓄存款+散户货币市场共同基金（潜在购买力，增速反映投资和中间市场）M3=M2+其他金融资产。3.TTM的市盈率市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利无风险市盈率=1/银行年定期存款利率TTM（TrailingTwelveMonths）市盈率TTM（滚动市盈率）：以最近12个月(四个季度)每股盈利计算的市盈率，每股盈利=过去12个月的净利润除以总发行已售出股数市盈率LYR（静态市盈率）：以上一年度每股盈利计算的静态市盈率，股价/最近年度报告EPS4.市盈率的分母每股净利润：（全面摊薄法）全年净利润÷发行后总股本；（加权平均法）全年净利润/（发行前总股本数+本次公开发行股本数*（12-发行月份）/12+回购股本数*（12-回购月份）/12）分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利5.在CAPM模型中，无风险利率下降时，股票定价如何改变根据beta是否大于1判断。6.红利贴现法（Gondon模型，DividendDiscountModel）股权自由现金流模型的特例股票每股内在价值=∑DPSt/(1+r)t，t从1至无穷大DPSt=每股预期红利r=投资者要求的股权资本收益率7.红利收益率基金管理公司派发的红利与基金单位购入价的比率红利收益率=D/P*100%D表示基金红利或预计基金红利，P表示基金单位购入价或基金单位市值8.企业为第三方担保体现在资产负债表的哪一项？预计负债9.员工股权激励的费用体现在利润表的哪一项？管理费用以现金结算股份支付的股权交易的账务处理方法：1.授予日除了立即可行权的股份支付外，企业在授予日均不做会计处理。2.等待期内每个资产负债表日对于现金结算的股份支付，应当按照每个资产负债表日权益工具的公允价值重新计量，确定成本费用和应付职工薪酬。根据权益工具的公允价值和预计可行权的权益工具数量，计算截至当期累计应确认的成本费用金额，再减去前期累计已确认金额，作为当期应确认的成本费用金额。3.可行权日之后对于现金结算的股份支付，企业在可行权日之后，应当按照每个资产负债表日权益工具的公允价值重新计量，其公允价值变动不计入成本费用，而是计入公允价值变动损益。即等待期内按照受益原则处理，等待期后不按受益原则处理。10.最小二乘法的回归系数为？残差平方和：微分求最值如果矩阵非奇异则有唯一解：a=𝑁∑𝑋𝑖𝑌𝑖−∑𝑋𝑖∑𝑌𝑖𝑁∑𝑋𝑖2−(∑𝑋𝑖)2b=𝑦̅−𝑎×𝑥̅=∑𝑋𝑖2∑𝑌𝑖−∑𝑋𝑖∑𝑋𝑖𝑌𝑖𝑁∑𝑋𝑖2−(∑𝑋𝑖)211.经济衰退时期，政府应采取怎样的财政政策财政政策：（1）扩张性财政政策（又称积极的财政政策）是指通过财政分配活动来增加和刺激社会的总需求；主要措施有：增加国债、降低税率、提高政府购买和转移支付。（2）紧缩性财政政策（又称适度从紧的财政政策）是指通过财政分配活动来减少和抑制总需求；主要措施有：减少国债、提高税率、减少政府购买和转移支付。（3）中性财政政策（又称稳健的财政政策）是指财政的分配活动对社会总需求的影响保持中性。主要包括税收、预算、国债、购买性支出和财政转移支付等手段经济衰退时应该采取扩张性的财政政策和宽松的货币政策。原因：在经济衰退时期，通过发行国债，增加财政支出和减少税收，以刺激总需求增长，降低失业率，使经济尽快复苏，这称之为扩张性财政政策。扩张性财政政策，又称膨胀性财政政策，是国家通过财政分配活动刺激和增加社会总需求的一种政策行为。主要是通过减税、增加支出进而扩大财政赤字，增加和刺激社会总需求的一种财政分配方式。最典型的方式是通过财政赤字扩大政府支出的规模。当经济生活中出现需求不足时，运用膨胀性财政政策可以使社会总需求与总供给的差额缩小以至达到平衡；如果社会总供求原来是平衡的，这一政策会使社会总需求超过总供给；如果社会总需求已经超过总供给，这一政策将使两者的差额进一步扩大。宽松货币政策（easymonetarypolicy）总的来说是增加市场货币供应量，比如直接发行货币，在公开市场上买债券，降低准备金率和贷款利率等，货币量多了需要贷款的企业和个人就更容易贷到款，一般能使经济更快发展，是促进繁荣或者是抵抗衰退的措施，比如中央放出的大量信贷就是宽松货币政策的表现。宽松货币政策总的来说是增加市场货币供应量，比如直接发行货币，在公开市场上买债券，降低准备金率和贷款利率等，货币量多了需要贷款的企业和个人就更容易贷到款，一般能使经济更快发展，是促进繁荣或者是抵抗衰退的措施。12.现代标准金融理论中的相对定价法金融产品的定价主要有绝对定价法和相对定价法、无套利定价原理、风险中性定价原理、状态价格定价法。绝对定价法就是根据金融工具未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值,该现值就是绝对定价法要求的价格。相对定价法则利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系,直接根据基础产品价格求出衍生产品价格，例如Black-Scholes-Merton期权定价模型。13.发现思维在行为上的特征14.国际收支项目中的经常账户经常账户（CurrentAccount）或称为“现金账户”，包括货物（goods）、服务（services）、收入（income）和单边转移（unilateraltransfers）四个项目。国际收支中的经常账户是指贸易收支的总和（商品和服务的出口减去进口），减去生产要素收入（例如利息和股息），然后减去转移支付（例如外国援助）。经常项目顺差(盈余)增加了一个国家相应金额的外国资本净额；经常项目逆差(赤字)则恰好相反。现金账户，资本账户，金融账户以及官方储备的变化一起，总和为零构成账户的定义。这个总和被称为国际收支。15.与沪深300指数的加权方式相同的指数是？派许加权综合价格指数法。相同：上证综指、上证50指数、上证成分指数（上证180指数）。沪深300指数：计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。300只样本股中，深市121只样本股中有92只来自于深证100，沪市141只来自于上证180，入选率分别为92%和78.3%。它覆盖了银行、钢铁、石油、电力、煤炭、水泥、家电、机械、纺织、食品、酿酒、化纤、有色金属、交通运输、电子器件、商业百货、生物制药、酒店旅游、房地产等数十个主要行业的龙头企业。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点。计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000其中，调整市值=∑（市价×调整股本数）调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整中证规模指数包括中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数和中证流通指数。这些指数与沪深300指数共同构成中证规模指数体系。其中,中证100指数定位于大盘指数,中证200指数为中盘指数,沪深300指数为大中盘指数,中证500指数为小盘指数,中证700指数为中小盘指数,中证800指数则由大中小盘指数构成。中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深300指数相同。股票平均价格的计算体系：算术平均（算术平均、几何平均），加权平均（价格加权、等权重加权、市值加权、其他加权）三、简答题1.量化宽松与传统货币政策工具的差异量化宽松（QE：QuantitativeEasing）指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长期的低利率。美联储实施的量化宽松：1）零利率政策量化宽松政策的起点，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效时，央行才会考虑通过量化宽松政策来调节经济。从2007年8月开始，美联储连续10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之间。2）补