第五讲公司治理介绍

公司治理介绍AnIntroductiontoCorporateGovernance研究生《组织设计与管理》课程之五2内容1.公司治理基本概念2.公司治理理论介绍3.中国上市公司公司治理评价4.对中国公司董事会建设的思考3业主制企业合伙制企业股份制企业市场治理机制管理模式•市场治理机制效用不大•产品市场•完全集权•组织结构内部治理结构•责、权、利高度一致•自然人本位•无限责任简单：业主和生产员工•重生产效率企业制度的演变过程（一）4业主制企业合伙制企业股份制企业市场治理机制管理模式内部治理结构企业制度的演变过程（二）•市场治理机制效用不大•产品市场•比较集权•组织结构简•互负无限责任高度一致•自然人本位•业主制的改进单：合伙人和生产员工•重生产效率•共同决策、分享利益5股份制企业制度的产生业主或合伙企业法人地位有限责任制股份制企业市场体系单纯的投资者风险回避资金额度小追求财富增值时迈管理6业主制企业合伙制企业股份制企业市场治理机制管理模式内部治理结构企业制度的演变过程（三）•股票市场•债务市场•产品市场规•战略导向：•组织结构不•股东分散化一种制衡关系•管理成为稀•董事会和监事会断创新H/U/M•管理职能、•两权分离•内部治理就是范、引导和限制•人力资本市场缺资源关注多方利益相关者措施不断丰富、专业7股东大会不参与运作董事会作重要决策代理委托总经理实际运作委托代理股东们保留剩余索取权，将决策职能委托给董事会董事会将部分决策职能再委托给总经理两层委托-代理关系8解决委托-代理关系问题的困难1.利益主体可能有机会主义牟利倾向：委托人如何诱导代理人使用合作谋利模式？2.信息不对称与信息成本：委托人如何经济有效地获取必要的信息？3.合约执行成本存在不确定性：委托人如何能在判定代理人违约情况下，实施有效处罚？4.委托方内部的利益不一致（如搭便车）：如何培育股东/董事内部的合作共识？建立合理分担治理成本的机制？9Tricker(1984)认为，公司治理本身并不关注企业的运行，而是给企业提供全面的指导，监控管理者的行为，以满足超过企业边界的利益主体的合法预期。Cadbury委员会（1992）提出的一份研究报告指出，英国公司治理的两条基本原则是：管理者必须有经营公司的自由，以及这种自由必须是建立在一种有效的责任框架中。Hart(1995)认为，组织中只要存在代理问题及不完全合约，公司治理问题就必然存在。Monks和Minow(1996)在其《监督监督者——二十一世纪的公司治理》一书中这样定义公司治理：参与决定公司发展方向和绩效的各相关利益主体之间的联系。国外学者关于公司治理的定义10刘伟(1994)认为，所谓公司治理结构，或称公司体制结构，是指一组联系并规范所有者（股东）、支配者（董事会）、管理者（经理）、使用者（工人）相互权力和利益关系的制度框架。吴敬琏（1994）认为，公司治理结构是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。朱天(1998)认为，公司治理机制所要解决的是由所有权与经营权分离造成的“代理人问题”。组织中只要存在代理问题及不完全合约，公司治理问题就必然存在。国内学者大部分将CorporateGovernance翻译为“公司治理结构”，缩小了公司治理的本义，使其仅局限于内部治理层面，而忽视对其他相关利益主体的关注，也没有涵盖作为公司治理重要内容之一的外部市场体系。国内学者关于公司治理的定义11什么是公司治理？公司治理（CorporateGovernance）研究的是经济中的企业制度安排问题。狭义上：公司治理主要指公司的股东、董事（和监事）及经理层之间的关系。主要是指通过股东大会、董事会、监事会及经理层所构成的公司内部治理结构。广义上：公司治理还包括与利益相关者（如员工、客户、供应商、债权人和社会公众等）之间的关系，及有关法律、法规和上市规则等，通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系。12公司治理是一种合同关系。公司治理的安排，以公司法和公司章程为依据，在本质上就是一种关系合同，它以简约的方式，规范公司各利益相关者的关系，约束他们之间的交易，来实现公司交易成本的比较优势。公司治理的功能是配置权、责、利。控制权配置和公司治理结构的密切关系：控制权是公司治理的基础，公司治理整顿是控制权的实现。公司治理的含义13公司治理与公司管理类别公司治理公司管理目的实现相关利益主体间的制衡实现公司的目标所涉及的主体所有者、债权人、经营者、雇员、顾客顾客、经营者、债权人、雇员、所有者在公司发展中的地位规定公司的基本框架，以确保管理处于正确的轨道规定公司具体的发展路径及手段职能监督、确定责任体系和指导计划、组织、指挥、控制和协调层级结构企业的治理结构企业内部的组织结构实施的基础主要是契约关系行政权威关系法律地位主要由法律、法规决定主要由经营者决定政府的作用政府发挥重要作用政府基本不直接干预资本结构体现债权人和股东的相对地位反映企业的资本状况以及管理水平股本结构体现各股东的相对地位反映所有者的构成，及对管理者的影响14公司治理的全球化浪潮•自九十年代以来，伴随着经济的全球化，公司治理越来越受到世界各国的重视，形成了一个公司治理运动的浪潮。•这一浪潮首先是从英国开始的。英国八十年代由于不少著名公司相继倒闭，引发了英国对公司治理问题的讨论，由此而产生了一系列的委员会和有关公司治理的一些最佳准则，如Cadbury委员会及其发表的《公司治理的财务方面》的报告，关于董事会薪酬的Greenbury报告，以及关于公司治理原则的Hampel报告。•Cadbury（英国）公司应该建立主要的委员会：审计、薪酬、任命应该至少有三名独立的执行董事将主席和行政总裁的职责分离时迈管理15OECD《公司治理原则》经济合作与发展组织（OECD）理事会于1999年5月通过的《公司治理原则》主要规定了以下五个方面的内容：（1）保护股东的权利。（2）对股东的平等待遇：包括小股东和外国股东，如果他们的权利受到损害，应有机会得到有效补偿。（3）利害相关者在公司治理结构中的作用：治理结构的框架应当确认利害相关者的合法权利，并且鼓励公司和利害相关者在创造财富和工作机会以及为保持企业财务健全而积极地进行合作。（4）信息披露和透明度：治理结构的框架应当保证及时准确地披露与公司有关的任何重大问题，包括财务状况、经营状况、所有权状况和公司治理状况的信息。（5）董事会的责任：治理结构的框架应确保董事会对公司的战略性指导和对管理人员的有效监督，并确保董事会对公司和股东负责。时迈管理16我国的《上市公司治理准则》•平等对待所有股东，保护股东合法权益。•强化董事的诚信和勤勉义务•发挥监事会的监督作用•建立健全绩效评价与激励约束机制•保障利益相关者的合法权利•强化信息披露，增加公司透明度为使我国的上市公司治理尽快与国际接轨，证监会根据《公司法》、《证券法》和其他有关法律的规定，参照OECD公司治理原则，同时充分考虑到我国转轨经济中上市公司治理的结构的特殊情况，于2002年1月7日颁布了《上市公司治理准则》。时迈管理17我国公司法对股东会、董事会、监事会及总经理职权的规定股东会的职权董事会的职权监事会的职权总经理的职权公司法第103条：决定公司的经营方针和投资计划；选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项；选择和更换由股东代表出任的监事，决定有关监事的报酬事项；审议批准董事会的报告；审议批准监事会的报告；审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；对公司增加或减少注册资本作出决议；对公司合并、分立、解散和清算等事项作出决议；修改公司章程。公司法第112条：负责召集股东大会，并向股东大会报告工作；执行股东大会的决议；决定公司的经营计划和投资方案；制定公司的年度财务预算方案、决算方案；制定公司的利润分配方案和弥补亏损方案；制定公司增加或减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案；拟订公司合并、分立、解散的方案；决定公司内部管理机构的设置；聘任或者解聘公司经理，根据经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；制定公司的基本管理制度。公司法第126条：检查公司的财务；对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督；当董事和经理的行为损害公司的利益时，要求董事和经理予以纠正；提议召开临时股东大会；公司章程规定的其他职权。监事列席董事会会议。公司法第119条：主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；组织实施公司的年度经营计划和投资方案；拟订公司内部管理机构的设置方案；拟订公司的基本管理制度；制定公司的具体规章；提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人；聘任或者解聘应由董事会聘任或者解聘以外的负责管理人员；公司章程和董事会授予的其他职权。经理列席董事会会议。18内容1.公司治理基本概念2.公司治理理论介绍3.中国上市公司公司治理评价4.对中国公司董事会建设的思考19三大权利主体体现资本所有权的股东大会最高权力机构人格化代表是股东体现法人资产控制权的董事会最高决策机构人格化代表是董事体现经营管理权的经理层公司经营运行的指挥中心人格化代表是总经理20三个利益阶层股东投资回报最大每股净资产股票价格分红总经理个人效用最大薪金福利名誉地位职位消费员工个人收入最大薪酬福利21内部治理结构的制衡机制市场股东决定其“饭碗”董事长/董事员工决定其“饭碗”决定其“饭碗”总经理决定企业的市场表现22公司外部治理结构（1/2）•外部治理结构通常包括产品市场、经理市场和资本市场的竞争，以及法律行政制度和社会舆论监督等。•产品市场将企业的实际利润率或实际成本水平与产品市场的平均利润率或平均成本水平进行比较，就可以获得有关企业实际经营状况的信息，从而企业投资者可以将它作为考核与监督经营者的一种充分信息指标。•经理市场在获得了有关企业经营状况的充分信息后，通过经理人才市场的竞争，就可以依据经理人员的经营绩效来对其进行奖惩，从而使经营者与所有者之间的激励变成相容的（林毅夫等，1995）。23公司外部治理结构（2/2）•资本市场有效的资本市场竞争，不仅可以通过公司股票价格的涨跌来为投资者了解企业实际经营状况提供低成本的信息渠道，而且可以通过证券市场的收购兼并机制和退出机制来惩罚那些能力低下或工作不努力的经营者。•公司治理的内部和外部机制不仅互补而且在一定程度上是相互替代的（张维迎）：•一方面，通过“用手投票”替换在位经理的决策常常建立在“用脚投票”的基础上；•另一方面，一个有效的股票市场使对经理的直接控制变得较不重要，这就如同增加巡逻警察的力量可以减少监狱里的拥挤程度一样。24公司治理模式之英美模式•英美模式的最大特点就是所有权较为分散，主要依靠外部力量对管理层实施控制。•“弱股东，强管理层”•解决这一问题的办法：–一是发展机构投资者，使分散的股权得以相对集中。–二是依靠活跃、有效的公司控制权市场，通过收购兼并对管理层进行外部约束。–三是依靠外部非执行董事对董事会和管理层进行监督。–四是依靠健全的监管体制和完善的法律体系。–五是对管理层实行期权期股等激励制度，使经营者的利益和公司的长远利益紧密联系在一起。25公司治理模式之德国模式•德国公司治理结构的一个重要特点是“两会制”，即监事会和理事会。德国模式是“内部控制”型模式。两会中包括股东、银行及员工的代表，对管理层实行监控。•所有权集中程度比较高。德国的银行是全能银行，可以持有工商企业的股票，另外，公司相互持股比较普遍。•银行对公司的控制方式是通过控制股票投票权和向董事会派驻代表，有些还是监事会主席，银行代表就占股东代表的22.5%。•德国公司治理模式的另一特色就是强调职工参与，在监事会中，根据企业规模和职工人数的多少，职工代表可以占到1/3到1/2的职位。26公司治理模式之日本模式•日本的公司治理结构是“一会制”，但是强调“内部控制”。董事会主要是由管理层构成。•和德国模式类似，对公司监控主要是通过交