初创企业财务风险管理

上海交通大学硕士学位论文初创企业财务风险管理姓名：陈超申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：吴冲锋20060611初创企业财务风险管理摘要企业在创业初期往往面临着更多的困难和风险，尤其在财务方面面临着巨大的压力。虽然初创企业的财务运作过程有可能类似于成熟企业的流程，但是其面临的财务管理有着与成熟企业不同的特点，其风险大且不稳定，表现形式也有着显著的差别。因此，在目前初创的中小企业普遍存在融资困难的情况下，对企业初创阶段的财务风险管理的研究具有重要的现实意义。本文通过对不同初创企业的考察和分析，总结了两类初创企业解决资金来源的重要途径，其一是引进风险投资以保障比较充足的资金来源，其二是依靠家族或者朋友的支持来确保资金的稳定。本文还阐明了这两类不同做法的初创企业在财务风险管理和制度建设方面存在着明显的差异。由于初创企业财务存在固有的风险性，在财务风险管理过程中尤其需要强化财务风险的识别和控制。总的来说，加强资金链的建设，保障资金的充裕和稳定，提高资金的利用率，这是企业初创阶段财务风险管理成败的关键。作为一个完整的财务活动系统，一般包括筹资、投资、资金运作和收益分配四个有机联系的环节。本文在对初创企业财务风险进行分析和研究的时候充分考虑到这四个环节中存在的各种风险，并仔细区分其差异性。此外，本文根据初创企业财务风险的特点，考虑到影响财务风险的一系列因素，如政治环境、经济体制、管理心理、财务制度、从业人员素质，并结合经济学、管理学、会计学、组织行为学等知识进行理论论述。本文还选择案例分析等实证的方法，深入探讨“盛大网络”和“正泰集团”具有代表性的两个企业在创业初期财务风险产生的背景状况、财务风险的成因及其表现形式、企业应对财务风险的识别与控制策略。其中，盛大网络是通过软银亚洲的风险投资而解决了创业初期的资金瓶颈；而正泰集团则是通过家族集资来解决资金链的困境。总之，笔者在论述过程中非常注意结合自身管理实践以及在实际财务管理过程中体会到的风险管理经验，试图为理论分析找到实践的支撑点。关键词:初创企业，财务风险，资金链，识别，控制FINANCIALRISKMANAGERMENTINORIGINALENTERPRISEABSTRACTTherearemoreriskanddiffcultyInOriginalEnterprise,especiallyinfinancialmanagement.theprocedureoffinancialmanagementinOriginalEnterpriseissimallartomatureenterprise,buttherearemanydifferencesbetweenthetwotypeenterprise,whosefinancialriskisgreatandinstability.sothestudyoffinancialriskmanagementinOriginalEnterpriseisveryimportant.ThepaperreviewsandanalysesthedifferentOriginalEnterprise,summarizetheimportantresolvablewaystocapitalsourceintwotypeOriginalEnterprise,thepaperconcludestheonewayisindraughtventurecapital,theotherwayisfamilyfinancing.Toestablishaconceptoffinancialrisk,distinguishfinancialriskinatightway,tightentocontrolfinancialrisk,whichisthecruxforOriginalEnterprisetoreducetherisk.Therearetwoimportantlinks,oneisdistinguishingoffinancialrisk,andtheotheriscontrollingfinancialrisk.Itisanimportantideaofthispaper.ThebuildingofcapitalchainisveryimportanttoOriginalEnterprise.Obviously,financialactivityisacompletesystem,whichincludesaboutfourlinks,suchasfinancingtransaction,investment,cashflow,profitsharing.Eachofthemmayhasariskandinfluenceseachother.Infact,TheformofOriginalEnterprise'sfinancialriskisgreatdifferentfromtheriskoftheother’senterprise.ThepaperadoptsthewayofcaseanalysistodiscussthetworepresentativeOriginalEnterprise,suchasSNDAandCHINT.ThewayofresolvingCapitalChaininSNDAisthroughindraughttheventurecapitalofSBA.SBAsiaInfrastructureFund,L.P.,aprivateequityfundaffiliatedwithSOFTBANKCorporationwithinvestmentbyCiscoSystems,Inc.,investedUS$40millioninourcompany.WiththehelpoffamilyandfriendstheCHINTresolvedthediffcultyinCapitalChain.ThepaperaimsattakeinganeffectiveactiontodistinguishcontrolfinancialriskinOriginalEnterprise,whichmakesitstrongerandstrongerandpromotetheabilityofanti-risk.KEYWORDS：OriginalEnterprise,FinancialRisk,CapitalChain，Distinguish,Control上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：陈超日期：2006年6月11日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：陈超指导教师签名：吴冲锋日期：2006年6月11日日期：2006年6月11日1前言一、初创企业财务风险管理困难与问题及其研究意义我国社会主义市场经济体制的确立和不断完善以及现代企业制度的建立和发展促进人们创立企业的热情。随着改革措施的不断推进，新生的企业如雨后春笋。目前这些企业大多在真正意义上已经成为自主经营、自负盈亏，自我发展、自我约束的市场竞争主体。企业必须按照市场经济的“游戏规则”进行经营运作，在激烈的市场竞争中，适者生存，优胜劣汰。当前，随着国家在政策重心向科技高度倾斜，初创企业往往都是科技型的风险企业，其赖以生存的技术核心是高新技术。这种企业的研究和开发的技术都是处于科学技术的前沿，未知的东西多，技术突破的难度大，相对来说失败率比较高。这造成初创企业的技术风险很大。这些初创企业更大的风险则来自于市场。首先，高新技术产品市场的开发往往是属于全球市场的开发，而新市场的开发往往具有很强的不确定性因素。在现实的市场环境中，我们有时候会发现某些难度很大的技术突破产生的新产品却不一定有令人满意的市场规模。其次，高新技术产品的生命周期往往比较短暂，这些技术的时效性很强，而技术更新却很快，这使得初创企业的市场风险特别大。高新技术企业倒闭率相对比较高的事实有力得说明高科技型初创企业风险比较大。根据统计，美国硅谷新创办的高新技术企业大约有20%--30%会在3年内失败或夭折，60-70%只有3-5年的生存期，只有不到5%的新企业能进入成熟企业行列。若将风险分为两类的话，根据欧洲重大技术革新的调查报告提供的数据表明，在97个项目的调查中属于市场风险因素造成失败的占80%，技术性风险因素造成失败的占20%。特别是随着我国加入WTO以后，整个国家的经济政策与产业结构都要随着这一进程而发生调整。国际上的跨国公司及其产品随着市场准入条件的放松而大量涌入我国市场。这些机遇与风险并存的局面一旦开始就无法凭借国家的力量来干预，企业必须自己独立面对。国际资本由于历史悠久，经验丰富，在竞争面前具有先天的优势。国门的打开，不但为我国企业提供市场的机会，也造成市场缩小的危险，企业将面临更多更激烈的竟争。尤其对于创业企业，由于世界经济技术浪潮一浪高过一浪，高科技及其产业不断的崛起、涌现，企业的生存周期不断缩短。另外，随着经济的全球化扩张不断加深，许多导致企业产生不确定的因素越来越多以及企业获取信息的不完备与非对称分布，这些种种因素都会使企业随时都可能面临着一系列的财务风险，这些严峻的形式都迫切要求企业必须加强自己财务风险意识、加强财务风险管理，只有这样才能在残酷的市场竞争中获得自己的一席之地。然而，由于危险的存在是潜在性的，许多2企业并没有加强防范意识。在现实的企业管理过程中对财务风险并未予以高度重视，防范意识低下。许多企业还盲目负债而给企业带来严重的财务负担。由以上分析，我们必须提高警惕，在保证企业正常运营的基础上加强财务风险意识与风险管理，建立严格的财务风险管理机制，只有这样才能为企业创造安全的生存环境。当前，我国的社会主义市场经济逐渐进入转型阶段，随着市场竞争的日益加剧，企业进行的财务活动与企业的兴衰之间的联系越来越呈现因果关联。根据有关报道，这方面的负面案例给我们提供警示，如曾经在短时间内创造佳绩而在全国企业界名声鹊起的珠海巨人集团、在管理上一度领先的沈阳飞龙集团，都是由于投资的盲目性而相继陷入了严重的财务危机。同样，在这方面的正面案例也有很多，如广东的格兰仕公司，由于在企业管理过程中实行严格的内部危机管理，在国内众多厂家的激烈竟争和国外跨国公司的严密围剿中，在微波炉的市场价格大战中脱颖而出，不但经受了严峻的挑战，市场占有率不断提高，企业不断壮大。在初创企业经济学中，对企业在初期阶段的风险因素尤其是财务风险一直没有得到过系统而又明确的研究。从某种意义上讲，风险仍是一个“黑箱”，初创企业过程各相关行为主体在判别风险时，更多地依赖自身过去的经验而不是科学的分类分析，大量处在定性分析而不是定量分析阶段。然而，建立风险分担机制要求必须确认各种风险出现的概率、程度和结构。这就首先需要对初创企业运作过程中的各种风险加以分类识别。总而言之，目前，我国初创的企业面临的主要财务风险包括以下几点：第一，资金链脆弱，理财观念未能及时更新，财务风险意识不强。我国的初创企业，大多是在非规范的市场环境中通过非规范的投机操建立起来的。从总体上看，大部分企业主习惯的是短期的、投机式的理财思维,迷信的是公关战、点子战、广告战,缺乏提高企业长期资本增值能力的战略思维，存在着资金链脆弱、重销售、轻理财