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第六章资本预算一、单项选择题1.在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是（）。A.新产品开发或现有产品的规模扩张B.设备或厂房的更新C.研究与开发D.勘探2.下列指标中，属于反映投资效益的指标是（）。A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.静态回收期3.已知某投资项目的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增加的营运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）年。A.6.15B.5.32C.5.15D.54.下列说法中不正确的是（）。A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率B.现值指数大于0，方案可行C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率D.内含报酬率大于资本成本，方案可行5.若现值指数小于1，表明该投资项目（）。A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率一定小于06.某投资项目原始投资为15000元，当年完工投产，期限为4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为（）。A.11.38%B.12.62%C.13.54%D.14.66%7.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.资本成本8.在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。A.净现值法B.会计报酬率法C.等额年金法D.内含报酬率法9.甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。A项目的净现值是2000万元，现值指数1.25；B项目的净现值1200万元，现值指数1.3；C项目的净现值1100万元，现值指数1.2。则甲公司应当选择（）。A.A项目B.B项目C.B、C项目D.A、B、C项目10.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。A.固定资产投资B.折旧C.增加的营运资本D.新增付现成本11.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。则与新建车间相关的现金流量为（）万元。A.30B.50C.100D.15012.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为（）万元。A.35B.15C.85D.5013.某投资方案的年营业收入为120000元，年总营业成本为80000元，其中年折旧额15000元，所得税税率为25%，该方案的年营业现金流量为（）元。A.55000B.30000C.40000D.4500014.年末A公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备5年前以10000元购入，税法规定使用年限为8年，按直线法计提折旧，无残值。目前可以按4750元价格卖出，A公司适用的所得税税率为25%，则卖出该设备时由所得税产生的现金流量影响是（）A.3750B.0C.937.5D.-25015.从企业经营角度考虑，下列计算公式不正确的是（）。A.营业现金流量=税前经营利润×（1-所得税税率）+折旧与摊销B.营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销×所得税税率C.营业现金流量=（收入-付现经营成本-折旧与摊销）×（1-所得税税率）+折旧与摊销D.营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销16.下列有关公式不正确的是（）。A.β资产=β权益÷[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）]B.β权益=β资产×[1+（1-所得税税率）×（负债/权益）]C.股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率+β资产×风险溢价D.加权平均成本=负债成本×（1-所得税税率）×负债/资本+权益成本×权益/资本17.甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行确定，若该上市公司的β值为1.5，资产负债率为0.5，甲公司投资该项目的产权比率为0.34，若不考虑所得税，甲公司该项目含财务风险的β值为（）。A.1.33B.1.22C.0.83D.1.01二、多项选择题1.下列各项中，属于经营性长期资产投资项目的有（）。A.劳动保护设施建设B.勘探C.研究与开发D.新产品开发2.下列属于静态回收期法缺点的有（）。A.它忽视了资金时间价值B.它计算复杂，不容易为决策人所理解C.它不能测度项目的流动性D.它不能衡量项目的盈利性3.下列关于评价投资项目的净现值法的说法中，正确的有（）。A.它考虑了货币时间价值B.净现值指标不受折现率高低的影响C.它能测度项目的盈利性D.若净现值为正数，方案可行4.下列各项，属于会计报酬率缺点的有（）。A.忽视了折旧对现金流量的影响B.忽视了货币时间价值C.使用的财务报告数据不容易取得D.只考虑了部分项目寿命期的利润5.下列关于项目投资决策的表述中，错误的有（）。A.两个寿命期相同但初始投资额不同的互斥项目，在权衡时选择净现值高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D.投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性6.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（）。A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入C.收回的营运资本是一项现金流入D.增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出7.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。A.新产品投产需要增加营运资本80万元B.新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品D.新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元8.企业的下列经济活动中，影响营业现金流量的有（）。A.经营活动B.投资活动C.分配活动D.筹资活动9.下列有关计算营业现金流量的说法中，正确的有（）。A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税B.营业现金流量=税后净利润+折旧C.营业现金流量=营业利润+折旧-所得税D.营业现金流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率10.下列关于用平均年成本法进行固定资产更新的说法正确的有（）。A.如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值B.残值收入作为现金流出的抵减来考虑C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案11.如果两个互斥项目不仅投资额不同，而且项目寿命期也不同，可以选择的决策方法有（）。A.重置价值链法B.内含报酬率法C.共同年限法D.等额年金法12.某公司的主营业务是从事房地产开发，目前准备追加投资扩大其经营规模。目前该公司的β值为1.2，资产负债率为50%，追加投资后，公司的资产负债率将达到60%。假定不考虑所得税。该项目的资产β值和股东权益β值分别是（）。A.0.4B.0.6C.1.5D.2.813.下列关于敏感性分析的说法中，正确的有（）。A.敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法两种方法B.计算过程简单，易于理解C.没有给出一系列分析结果发生的可能性D.敏感分析允许多个因素同时变动三、计算分析题1.某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。（1）甲方案的有关资料如下：单位：元寿命项目0123456合计净现金流量-5000002000020000100002000030000-折现的净现金流量-50000016528150266830124181693517737已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，等额年金净现值为4073元。（2）乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为7498元。（3）丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。要求：（1）计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。（2）计算丙方案净现值的等额年金。（3）假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。部分时间价值系数如下：t/年6812161810%的复利现值系数0.56450.46650.31860.21760.179910%的年金现值系数4.3553--10%的资本回收系数0.22960.18740.14682.甲公司是一家制药企业。2014年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本300万元。营运资本于第5年年末全额收回。新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少54.5万元。新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4，新项目风险与公司风险一致。甲公司的债务权益比为4∶6（假设资本结构保持不变），税前债务融资成本为8%。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：（1）计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。（2）计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。（3）计算产品P-Ⅱ投资的净现值。四、综合题1.丙公司研制成功新产品A，现在需要决定是否扩大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量可以达到8000台；如果公司坚持价格不变,销售量逐年上升5%。生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年8000万元，每年增加1%。新业务将在2014年1月1日开始，假设经营现金流量发生在每年年底。（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6000万元。该设备可以在2013年底以前安装完毕，并在2013年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2018年底该项设备的市场价值预计为1000万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续5年，预计不会出现提前中止的情况。（3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购买，在2013年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%。5年后该厂房的市场价值预计为9000万元。（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。（5）公司的所得税税率为25%。（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有