当前位置:首页 > 商业/管理/HR > 公司方案 > 陈德球-公司治理与企业财务状况质量
对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球资产专用性与财务状况质量分析陈德球对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球公司治理与企业财务报表分析对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球中国人创造财富的黄金时代无财作力,少有斗智,既饶争时(没钱靠体力,钱少靠智力,钱多靠掌握时机)司马迁:《史记·货殖列传》TheChinaTalentParadox投资自己,成为奇货可居的企业经理人创业者、投资者??对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球通往财富之路的关键密码就是企业的财务报表对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球张新民、钱爱民主编中国人民大学出版社张新民著中国人民大学出版社对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球项目质量分析法的特点针对重大项目和异动项目制定个性化的分析方案还原项目背后的经济活动透视财务质量背后的管理质量强调报表分析的会计色彩,挖掘项目的会计含义完善会计准则(决策有用观)—提升会计信息的相关性—调整报表分析方法和分析工具—更好地满足信息使用者需求理解公司财务报表的精髓并还原数字背后的故事对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球7报表分析的各种比率和方法,只不过给我们提供了深入分析的线索,也就是说,这只是分析的起点而不是终点!!发现蛛丝马迹之后,需要有针对性地搜集相关资料,对报表的异常变动或不寻常之处进行解释。年报中的相关资料:非财务信息:股权结构、董事会结构媒体中的报道分析师的意见对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球从报表看企业:关于企业财务数字背后的因素非财务数字在财务报表分析中的作用市场层面:公司的治理/经营环境组织层面:公司的股权结构与董事席位控制个体层面:个人特征(特殊资产/管理层质量/董事资本)对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球9从宏观到微观的企业财务状况分析框架国家制度法律体系(法院和法律)政府(监管、公共产业治理)社会(宗教、信仰、习俗和社会规范)市场产品、劳动力、经理层、原材料、资本市场公司公司边界(纵向整合、多元化);所有权和控制结构;治理结构(会计、董事会、管理层薪酬、声誉机制)PersonalcharacteristicsDirectorCapital,AuditorPersonality,CEOQualityManagementQuality对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球中国体制环境因地而易高中低缺失对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球11ETCvs.AvgGDPGrowth(99-03)noBeijingandShanghai0.000000.005000.010000.015000.020000.025000.0300000.020.040.060.080.10.120.140.16Avg.GDPgrowthrate(99-03)etc中国各省企业吃喝娱乐花费与经济成长(世银研究报告,2007)对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球12Prprotectvs.AvgGDPGrowth(99-03)noBeijingandShanghai,andInnerMongolia0.000000.200000.400000.600000.800001.000001.2000000.020.040.060.080.10.120.140.16Avg.GDPgrowthrate(99-03)%Prprotect中国各省产权保护力度与经济成长(世银研究报告,2007)对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球资料来源:美国传统基金会、华尔街日报《2007经济市场化指数》对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球对货币资金质量的分析,要考虑公司所在地的融资环境(张新民、钱爱民:《财务报表分析》P54)应收账款质量分析,要从债务人的区域构成来分析。不同地区的债权人,由于经济发展水平、法制建设条件以及特定的经济环境等方面的差异,对企业自身债务的偿还心态以及偿还能力有相当的差异。(张新民、钱爱民:《财务报表分析》P58)资产质量分析的情境因素对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球•BrandonJulio,Youngsuk,Yook.2012.PoliticalUncertaintyandCorporateInvestmentCycles,JournalofFinance,1,45-83.•L˘UBOS˘PA´STORandPIETROVERONESI,2012.UncertaintyaboutGovernmentPolicyandStockPrices,JournalofFinance,4,1219-1264政策的不确定性对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球JournalofFinance,2012对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球浙江广厦(楼忠福家族)“制度不规范,市场没有规范,人没有规范,你规范什么啊。”——楼忠福对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球浙江广厦•浙江广厦正式成立于1993,其前身可追溯至浙江省东阳市第三建筑工程公司(1985)。如今,广厦已是一所大型民营企业。主业为房地产及建筑。•公司于1997在上交所上市。多元化业务拓展至金融、旅游、教育、IT等。•2002年,楼氏家族开始企业传承。之后浙江广厦业绩不断下滑,•广厦在股票市场一直表现低迷。05、06年,公司分别亏损1.77亿及2.72亿元。07年被特别处理(ST)。•2006年起,广厦开始大量依赖民间借贷,其后爆出欠款丑闻,并于2008年爆出民间借贷欠款丑闻。•是继承人能力不济,还是另有原因?•为何选择业绩下滑点开始企业传承?21对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球负债率随天都城与其他多元化项目投资,地方政府意外换届,宏观调控,家族接班而节节高升22对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球-2-1.5-1-0.500.51997-041997-091998-021998-071998-121999-051999-102000-032000-082001-012001-062001-112002-042002-092003-022003-072003-122004-052004-102005-032005-082006-012006-062006-112007-042007-092008-022008-072008-122009-052009-102010-032010-08浙江广厦行业均值宏观政策打压楼江跃任董事长楼忠福卸任副董事长东阳政府换届定向增发配股配股:天都城楼明下调建设集团东阳政府换届东阳政府换届楼江跃卸任楼明上调累计股票回报率随天都城与其他多元化项目投资,地方政府意外换届,宏观调控政策与家族接班而节节下降23范博宏对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球组织层面:股权结构与董事会结构对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球资本结构质量分析董事会意见分歧与资本结构质量分析—西安海星2008案例摘自于张新民,钱爱民《财务报表分析》(第二版),中国人民大学出版社,第90-91页表面看是信息问题,公司管理混乱问题,但实际上、深层次的原因是企业的资本结构(主要是其中的股权结构)发生了变化。企业资本结构的变化对企业的长远发展到底会产生什么样的影响?对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球雷士照明股权斗争对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球•2012年5月15日,吴长江的持股比例超过19%,高于赛富的18.48%,重新夺回第一大股东位置。但这并不足以撼动投资者在董事会中的强势地位。这从董事会结构上反映得非常清晰:仅有吴长江、穆宇(雷士副总裁)两位代表创业股东,赛富的阎焱、林和平在董事会也占据两席,高盛的许明茵占据一席,施耐德的朱海占据一席。赛富、高盛、施耐德可视作一致行动人,创业者与投资人在董事会的力量对比是2:4,这意味着企业的控制权落在了投资人手上。对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球•风雨飘摇之际,雷士照明(2222.HK)2012年中报出炉—“上半年其收入、毛利润、净利润分别为2.56亿美元、5757万美元、646.8万美元,同比下降了4.1%、18.1%和83.7%。”个中重要原因,除了宏观经济下滑对企业带来的影响外,公司针对与创始人、前董事长兼CEO吴长江有关联的人士应收和预付款全额计提坏账准备,使得公司管理费用激增对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球•预期中的吴长江重归雷士董事会这件事,虽然中报只字未提,但9月4日深夜,雷士照明在香港联交所披露,公司董事会成立“临时运营委员会”以管理公司日常运营,拥有雷士创始人、前董事长等身份的吴长江出任“临时运营委员会负责人”一职,这是雷士照明风波持续近4个月以来,董事会首次任命吴长江为公司管理者,但5月25日开始的这场“雷士逼宫大戏”却远未落幕,创投人阎焱与创始人吴长江之间的较量仍胜负未定。目前,雷士董事会只有5名董事,空缺情况严重,各方都在为增补董事进行着博弈。对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球“最牛”董事会黄光裕让国美在百慕大注册,香港上市。百慕大香港属于英美法系,奉行董事会中心制,即除了股东大会申明的权利外,董事会享有一切权力。我国属于大陆法系,规定股东大会是公司最高权力机构,奉行股东会中心制,即董事会只拥有股东会明确授予的权力。对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球侵占与操控国美上市之初,黄光裕不断修改公司章程,使得董事会凌驾于股东会之上,无需股东大会批准,董事会可以随时调整董事会结构;以各种方式增发回购股份,以及对管理层和员工实行股权期权激励等;董事会还可以订立各种与董事会成员“有重大利益相关的”合同。掌控董事会之后,黄光裕不断套现,持股比例从75%下降到34%,套现上百亿,投资鹏润地产,收购大中电器、三联商社等资金,都来自国美拆借而来对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球控制权冲突2010年5月,国美股东大会作出决定,阻止贝恩3名董事进国美董事会;晚上,董事会就以“投票结果并没有真正反映大部分股东的意愿”为由,否决了股东大会的相关决定目前,国美电器11名董事中包括,竺稼等3名贝恩非执行董事,陈晓、伍健华、王俊洲、魏秋立、孙一丁等5名执行董事,以及3名独立董事黄光裕方持有32.47%的股份,但在董事会只有伍健华一人代表。对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球2004年9月,黄光裕拟配售2.4亿股国美旧股,套现近12亿港元。2004年底,黄光裕通过荷银洛希尔配售2.2亿股份,套现13.75亿港元2006年4月,黄光裕减持国美电器套现12亿元。2008年4月,黄光裕减持国美电器套现21亿港元。对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球以存货为中心的上下游关系对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球公司名称吉林紫鑫药业股份有限公司所属行业医药行业公司简介吉林紫鑫药业股份有限公司成立于1998年5月,是一家集科研、开发、生产、销售、药用动植物种养殖为一体的高科技股份制企业。公司主要从事中成药研发、生产、销售和中药材种植业务,以治疗心脑血管、消化系统疾病和骨伤类中成药为主导品种,其中四妙丸、醒脑再造囊、活血通脉片等是国家二
本文标题:陈德球-公司治理与企业财务状况质量
链接地址:https://www.777doc.com/doc-517463 .html