华东科技（000727）：增加华飞资产减值计提，降低未来风险

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。1公司点评华东科技（000727）：增加华飞资产减值计提，降低未来风险当前价格：6.99元投资评级：推荐事件：¾公司近日发布公告，将07年对华飞公司的资产减值准备由3.66亿提高至5.28亿元。点评：¾我们曾经在此前报告中认为公司原先计提的3.66亿元，其实不能涵盖华飞公司未来可能的经营性亏损以及一旦发生无法持续经营而形成的资产减值。因此，我们对未来公司可能因华飞经营恶化而产生的对公司业绩的冲击表示担忧。¾公司此次按中国资产评估协会2007年12月31日《以财务报告为目的的评估指南》第三十六条“会计准则规定的资产减值测试不适用成本法”的规定，以可变现净值为资产的公允价值减去处置费用后的净额对原减值测试评估中机械设备价值重新进行了减值测试，该类资产账面净值149,941.34万元，应减值51,055.74万元，影响公司对华飞公司股权价值-10,211.15万元，使未来计提的风险降低。¾此外，2007年度华飞公司经营亏损36,383.30万元。¾公司综合考虑两次对华飞公司资产、负债咨询评估报告结论以及对华飞公司未来经营情况等因素影响，对华飞公司计提资产减值准备由3.66亿元变更为5.28亿元，增加1.62亿元。预计07年公司每股亏损1.39元。¾此次，重新评估后华飞机械设备的评估值降至9.89亿元，风险提前释放，不过彩管专用制造设备专用性较强，未来仍有可能继续计提减值。¾我们维持08-09年0.25和0.33元的盈利预测，不过公司近期股价大幅下跌，目前的价格已经有一定的投资价值，我们提高至“推荐”的投资评级。附表华飞公司两次评估结果对比项目（万元）账面价值调整后账面值评估价值增减值设备155,357.69155,357.69150,965.10-4,392.59本次--98，885.6-51,055.74净资产155,126.80159,583.89217,282.9857,699.09本次--135,035.52-资料来源：公司公告行业：电子元器件行业研究员：孙华电话：[phone]×217E-mail：[e-mail]2008年04月03日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。2华泰证券上市公司投资价值等级评判标准－报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；－投资建议的评级标准买入：相对强于市场表现15％以上；推荐：相对强于市场表现5％～15％；观望：市场表现在－5％～＋5％之间波动；卖出：相对弱于市场表现5％以下。