商业银行市场风险管理的演进及其计量方法

商业银行市场风险管理的演进及其计量方法研究美国花旗银行前总裁WalterWriston有一名言：生命之意义在于管理风险，而非消除风险。研究内容商业银行风险分析商业银行风险管理概述商业银行风险管理制度安排商业银行市场风险衡量的历史演变商业银行市场风险综合衡量体系商业银行市场风险度量ES模型商业银行风险分析（一）风险的定义：结果中潜在的变化风险的分类（1）纯粹风险：存在于只有损失而无收益的情况投机风险：存在于既有收益又有损失的情况（2）可分散风险与不可分散风险；（3）系统性风险与非系统性风险：系统性风险是指由来自银行体系之外的不确定性因素，如宏观经济走势、市场资金供求状况等；非系统性风险是指来自银行体系之内的行为人主观决策以及获取信息的不充分性所引起的风险，带有明显的个性特征，可以通过设定合理的规则来降低或分散。商业银行风险分析（二）●商业银行风险：是指商业银行在经营活动过程中，由于不确定性因素的影响，使得银行实际收益偏离预期收益，从而导致遭受损失或获取额外收益的可能性。●商业银行风险内涵：①银行风险属于投机风险②银行风险是银行业发展的推动和制约力量之一商业银行风险分析（三）信用风险creditrisk：交易对手直接违约和交易对手违约可能性发生变化而给银行资产造成损失的风险市场风险marketrisk：市场变量变动带来的风险流动性风险liquidityrisk：银行不能满足存款人提取现金和借款人合理贷款需求而给商业银行带来损失的可能性（再融资风险、偿还期风险和提前支取风险）操作性风险：由于不完善或者失灵的内部控制、人为的错误以及外部事件给商业银行带来直接或间接损失的可能性日本大和银行纽约营业部井口俊英挪用客户证券，损失10亿美元；英国BaringBank的里森888账户，12亿美元的损失；商业银行风险分析（四）市场风险通常是指市场变量变动而带来的风险。利率风险：是指市场利率的非预期变化，对银行收益和资本的市场价值产生影响的可能性。（1）重新定价风险（2）基准风险（3）收益曲线风险（4）期权性风险汇率风险：是指当商业银行以现汇及远期形式或两者兼而有之的形式持有某种外汇的敞口头寸时，因汇率变动而蒙受损失的可能性。重新定价风险重新定价风险是指由于银行资产、负债到期日不同（对固定利率而言）或重新定价的时间不同（对浮动利率而言）所产生的风险。因为银行的资产和负债是以利率作为价格，而且都有一定的期限，利率变动导致银行净利息收入或支出的不确定。比如，若某银行以1年期固定利率的定期存款作为1年期浮动利率贷款的融资来源，一旦利率下降，它将面临未来收入减少与内在价值降低的风险。基准风险基准风险是指其它条件与重新定价特征相似，但因所依据的基准利率不同或利率变动幅度不同而产生的风险比如，存贷款初始利率不同，假定市场利率在半年后上升10%，则存贷款利率发生不同步变动，存款利率上涨幅度高于贷款利率上涨幅度，即使银行的利率敏感性资产与利率敏感性负债相等，其净利息收入仍会受到影响。表一：基准风险项目初始价格利率上升10％利率下降10％浮动利率贷款10％11％9％定期存款8％8.8％7.2％利差2％2.2％1.8％收益曲线风险当收益曲线的意外位移对银行收入或内在经济价值产生不利影响时，就形成收益曲线风险。收益曲线是将各种期限债券的收益率连结起来而得的一条曲线，其斜率随经济周期的不同阶段而发生变化，并以此分为正收益曲线与负收益曲线。见下图所示。正收益曲线表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率；而负收益曲线表示长期债券的收益率低于短期债券的收益率。一般情况下，总是长期利率高于短期利率，但若收益曲线由正变负，银行长短期利率倒挂，其长期未偿浮动利率贷款的重新定价利率与短期存款利率的利差就会大幅度降低甚至变为负数，因而使银行原本的资产负债期望利差落空。正收益曲线负收益曲线收益率经济周期期权性风险期权性风险来自于很多银行资产、负债和表外业务中所包含的期权。一般而言，期权赋予其持有者买入、卖出或以某种方式改变某一工具或金融合同的现金流量之权利，它既可以是单独的工具，也可以包含在其他标准化工具之中。导致期权性风险的是那些包含期权的工具，比如带有买入期权或卖出期权条款的各种类型的中长期债券、允许借款人提前还款的贷款和允许存款人随时提款而不收任何罚金的各种期限的存款工具。如果不加以妥善管理的话，此类期权性工具会由于其不对称的支付特征而给银行带来极高风险。商业银行风险分析（五）道德风险MoralHazards梅耶森定义为；“参与人选择错误行动引起的问题”，在金融市场表现为金融主体为实现自身利益最大化而不惜损害他人利益的行为。商业银行同其他金融主体间的关系表现在三个层面：1、银行与借款人的关系（银行是委托人）借款人的道德风险与商业银行风险（贷款发放前后）2、银行股东与银行经理人的关系（银行股东是委托人）银行经营者的道德风险与商业银行风险（委托人与代理人利益不一致，风险分担不对称）3、银行与存款人的关系（存款人是委托人）银行自身的道德风险与商业银行风险（针对存款人而言，银行从事高风险投资，最后贷款人援助）商业银行风险分析（六）逆向选择AdverseSelection所谓逆向选择，是指在信息不对称情况下，拥有信息较少的一方倾向于做出错误的选择。在信贷市场上表现为银行对借款人的资金用途、投资项目的风险和收益等信息了解较少，出于自身经营的考虑，往往希望通过提高利率增加预期收益，结果是那些从事低风险投资项目、贷款违约率较低，却可使银行获得较高预期收益的借款人被迫退出市场，而从事高风险投资、贷款违约率较高的借款人继续留在信贷市场。逆向选择的存在导致银行总体风险水平因贷款质量的下降而提高。商业银行风险管理概述商业银行风险测量商业银行风险评价商业银行风险控制商业银行风险测量（一）商业银行风险测量旨在对由某些随机参数（利率、汇率等）的变化引起的目标变量如收益的变化进行数量分析，并用数值描述。银行风险的测量有简单到复杂，一般从三个层面展开：风险敏感度分析风险波动性分析风险价值分析商业银行风险测量（二）——敏感性分析敏感性分析是用于衡量风险因素的变化对收益变化的影响程度的一种方法。风险敏感度等于收益改变量与风险因素变量之间的比值。比如，市场利率变动1%导致债券价格相应变化5%，则该债券的风险敏感度为5。敏感性的一般计算公式：如果把风险因素和收益用函数表示，敏感度分析实际是偏导数的计算过程。假设R=F(xi),R为收益，xi为风险因素向量，则通过求偏导数，反映第i个风险因素对收益的敏感度。RRVV//商业银行风险测量（三）——敏感度指标β系数：β表示股票指数变动所引起市场组合收益变化的敏感度。β1激进型；β1防守型；β=1具有平均风险。Theta系数：表示在其他条件不变时，风险收益相对于时间变化的比率，有时被称为证券组合的时间消耗。Delta系数：定义为衍生证券的价格变化对其标的资产价格变化的比率。Gamma系数：定义为衍生证券组合的Delta变化相对于标的资产价格变化的比率债券市场中的持续期：表示利率变动所引起的债券市场价格变动的比率商业银行风险测量（三）——敏感度分析风险敏感度作为控制银行风险的关键变量，其计算简单且涵义明晰，在实际风险分析过程中得到广泛应用。由于许多影响银行收益的外部随机因素诸如随机的市场变动和环境变化是银行无法控制的，商业银行风险控制准确地说就是控制银行收益对外部参数的敏感度。例如，预期利率下降时银行会投资于修正持续期长的债券，以增加组合的敏感性从而从预期市场变动中获得更高收益；预期利率上升时银行则会投资敏感性较低的债券。投资者可以在牛市时选择高β值的股票，在熊市中则选择低β值股票。商业银行风险测量（三）——敏感度分析敏感度分析存在以下几个主要问题：一是近似性，只有当市场因子的变化范围很小时，这种近似关系才与现实相符，这决定了该方法只是一种局部性测量方法；二是相对性，敏感度只是一个相对的比例概念，并不能回答某一证券组合的风险到底是多大；三是对产品类型的高度依赖性，某一种敏感度概念，只适用于某一类资产、针对某一类市场因子，导致无法测量包含不同市场因子、不同金融产品的证券组合风险，也无法比较不同资产的风险程度。商业银行风险测量（四）——波动性分析风险波动性分析是应用统计学方法，衡量风险收益对银行预期收益的离散程度。换言之，风险波动性是风险收益相对于收益期望值的标准差。标准差数值越大，表明风险越大。标准差是变量围绕均值上下波动而发生的偏差的平均数。它描述了变量总体波动状况的大小。－商业银行风险测量（四）——波动性分析波动率的计算：（1）单个资产δ的计算例1：分别计算美元兑瑞士法郎和日元汇率的日波动率。解答：选取2004年5月17日至2004年10月29日的数据（见excel)运用描述统计功能，计算得出美元兑瑞士法郎汇率的均值为1.2525，波动率为0.0197，表示汇率偏离1.2525的平均幅度为0.0197。同一时期美元兑日元汇率的平均值为109.81，波动率为1.45，表示汇率偏离109.81的平均幅度为1.45。商业银行风险测量（四）——波动性分析（2）投资组合δ的计算由两种资产组成的投资组合的标准差为：ijijijpww,2,12121222221212商业银行风险测量（四）——波动性分析（3）不同期限δ的换算标准差的计算建立在对观测频率进行选择的基础上。根据日观测数据计算的标准差称为日标准差，根据周观测数据计算的标准差是周标准差，另外还有月标准差、季度标准差和年标准差。不同期限的标准差不能用来进行比较，因此必须对它们进行调整。调整的简单规则：例2.计算美元兑日元汇率的月波动率。在例1中计算得到美元兑日元汇率的日标准差为1.45，根据上述简单调整规则，月波动率为1tt94.745.1303030商业银行风险测量（四）——波动性分析值得注意的是，上述调整规则是建立在波动率平稳分布的假设条件下，实际上波动率的分布通常存在异方差现象，对此常用复杂的计量模型如自回归条件异方差模型来预计波动率。标准差和损失的测量是联系在一起的，但二者又不能等同。如前所述，标准差描述的是变量围绕均值上下波动而发生的偏差的平均数。然而，当变量与平均值的偏离是朝有利的方向发生时，带来的是收益而不是损失，只有朝不利方向的偏离才会带来损失，这种向下偏离的风险（downsiderisk）才是实际的风险。因此，标准差并不能很准确地对风险作出描述。另外，标准差描述的仅仅是平均偏离程度，不能提供有关风险的最大可能值的相关信息。为了解决这些问题，VaR方法应运而生商业银行风险测量（五）——风险价值分析风险价值（(ValueatRisk,VAR)风险价值是指在一定置信水平和一定持有期间内银行资产头寸所面临的最大潜在损失额。巴塞尔委员会规定的持有期标准是10天，置信水平99%。计算公式：VAR＝Ew－WcEw表示资产组合预期期末价值；Wc表示资产组合在给定置信水平下的最低期末价值计算方法：（1）正态分布法：假定资产回报服从正态分布，通过估计其概率分布计算出风险价值。（方差－协方差法）（2）历史模拟法：依据银行资产组合过去的收益特征进行统计分析来预测其价格的波动性和相关性，以计算风险价值。（3）蒙特卡罗模拟法。利用计算机模拟基础资产价格路径，计算衍生工具的价格，以此为基础估计衍生工具的风险价值。商业银行风险测量（五）——风险价值分析“历史模拟法”是借助于计算过去一段时间内的资产组合风险收益的频度分布,通过找到历史上一段时间内的平均收益,以及既定置信区间下的最低收益水平,推算VaR的值。“方差-协方差法”基本思路是：首先,利用历史数据求出资产组合的收益的方差、标准差、协方差;其次,假定资产组合的收益呈正态分析,可求出在一定置信区间下反映了分布偏离均值程度的临界值;第三,建立与风险损失的联系,推导VaR值。“蒙特卡罗模拟法”则基于历史数据或既定分布假定下的参数特征