国际投资风险面面观(1)

國際投資風險面面觀---匯率風險&國際投資組合的風險管理吳志遠台大財金所博士宏泰人壽財務企劃部經理題綱一籃子避險策略的實務操作風險管理v.s.風險值(VaR)匯率避險的三種思維完全避險-“現階段”成本高自然避險-風險分散利用不同貨幣間的相關性差異,甚至是負相關,透過效率前緣理論,組成波動性小的貨幣組合,經由實體資產與衍生性金融商品構成該貨幣組合自然避險有其極限一籃子貨幣避險利用不同貨幣與美元之間的相關性,組成波動性與美元兌台幣波動性相似之組合,稱為BasketCurrency.藉由買美元資產,賣BasketCurrency的方式,來抵消匯率風險有ModelRisk避險策略的組成估計樣本的資料長度-估計weight:30天,90天,180天,360天,720天,etc.調整weight的頻率(Tenor):90天,180天,360天,etc.報酬率期間的選擇:日報酬,週報酬,月報酬,etc.貨幣組成個數貨幣組成比例的限制估計weight的方法Regression,StepwiseRegression,GARCH,…EfficientFrontierOptimizationModel相關性是否穩定??(USD/TWDv.s.USD/JPY)相關性是否穩定??(USD/TWDv.s.USD/KRW)相關性是否穩定??(USD/TWDv.s.USD/EURBasketHedge績效表現測試期間:2004/6/1~2006/6/1-10-8-6-4-202468100100200300400500600報酬率%Basket_LossUSD_LossHedge_Result_LossBM2BasketHedge策略在實務操作上…參數估計的困擾Tenor的選擇Carry是個很重要的問題嗎??追求避險組合日波動最小還是到期日波動最小??BasketHedge到底是要避險還是要獲利??要不要有匯率走勢的看法??風險管理v.s.風險值(VaR)投資風控的三個支柱嚴謹的交易流程前台:(投前)評估及(投後)追蹤中台:(投時)額度控管,(投後)評價及風險揭露後台:(投時)款券安全,(投後)保管及確認孳息收付即時性的投資組合損益報告風險量化方法(VaR)VaR在實務應用上的限制市場價格取得限制冷門券的市價合理性??自行評價的必要ProxyIndex是否合適??是否因交易目的與持有到期之間產生不同的風險量化標準