基于财务分析的金融企业客户信用风险管理

基于财务分析的金融企业客户信用风险管理报告内容一、快速阅读财务报表二、财务分析三、虚假财务报表与识别四、哈佛财务分析——新思维-财务分析可以减少我们对预感、猜测和直觉的依赖，减少决策的不确定性财务报表分析其实很简单！第一，只用小学算术；第二，只需要看几个关键指标；第三，只需要分析那些业务相当简单，报表也相当简单的公司。（为什么？）沃伦•巴菲特在过去的120多年里，可口可乐一直销售着同一种商品，而且很可能在未来的120多年里还会继续销售这种产品。第一部分如何阅读财务报表..\小企业财务报表.doc第二部分财务分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析企业的偿债能力取决于可供担保的资产数量之外，还要取决于这些资产的流动性。美国2/5的盈利企业因流动性不足而破产。如果企业的短期偿债能力发生问题，就会增加企业筹资的难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。短期偿债能力：指流动资产在时间上和数量上对流动负债的保证程度。【流动性破产】指流动资产“资不抵债”。如果流动资产小于流动负债，债务又不能展期的话，只得出售长期资产。1、营运资本（存量指标）营运资本=流动资产-流动负债【财务意义】如果不考虑错配风险，营运资本大于0，表明流动资产能够偿还流动负债。引伸公式营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产【缓冲垫】流动资产与流动负债相等，并不能绝对保证偿债能力。债务到期与流动资产变现，不可能同步同量（错配风险），需要有一个差额起缓冲作用。营运资本大于0，意味着部分长期资本（权益或者长期负债）用于流动资产，增强了偿债能力。营运资本小于0，意味着部分流动负债用于了长期资产，削弱了偿债能力。2、流动比率（存量指标）流动比率=流动资产/流动负债【财务意义】流动比率高表明企业营运资本较多，能够抵消“错配风险”的影响，从而增强偿债能力。【预警作用】流动比率广泛用于财务诊断。实证研究表明，流动比率对债务违约、公司破产具有很强的预见能力！流动比率只能衡量企业短期偿债能力！！流动比率对财务因素的变化比较敏感，其数量随时可能变化，只能衡量某一个点上的偿债能力。例如，在金融危机时候，流动资产会突然“蒸发”。（1）流动比率的标准值【流动比率经验值】偿付流动负债需要现金，在不增加外部筹资的情况下，企业必须在相应的时间内将流动资产转化为足够的现金。因此，静态地看，流动资产数额必须超过流动负债数额。这意味着流动比率必须大于1。传统上认为财务健康的标准值上限为2.0，流动比率小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。流动比率标准值，事实上只是一个平均值。【“1：1”不再是底线】很多具有持续竞争优势的公司不依赖于流动性保护，因而流动比率大都小于1。可口可乐为0.95；宝洁为0.82。从世界范围来看，在20世纪80年代之前，绝大多数行业的流动比率平均接近2.0。近年来流动比率有不断降低的趋势。近年，日本企业从来没有企业达到2，我国也只有少数公司达到2。“1：1”不再是底线的原因：理由一：存货是按照成本报告的，存货所创造的现金通常会超过其成本。可口可乐公司的流动比率长期小于1.0，但其毛利率也长期超过60%。理由二：信誉好的大公司通常都留有剩余举债能力，可以随时补充现金需求。理由三：随着零库存观念和方法的运用，大多数公司的流动比率逼近1.0。（2）分析流动比率要注意的问题【稳定型指标】流动比率应保持在合理的水平，过低和过高都不符合公司利益。流动比率过高，可能是由于存货积压呆滞所引起。3、速动比率（存量指标）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债【财务意义】外部分析人员利用速动比率指标，主要是鉴于存货变现能力的不确定性，或者出于对企业的持续经营能力心存疑虑。因为外部人无法掌握存货实情。如存货可能已经贬损但没有确认；存货可能已被抵押；存货估价可能不正确。速动比率与流动比率匹配时，流动比率比较真实，反之流动比率指标准确性下降。【流动比率“窗饰”】流动比率属于静态指标，企业很容易通过一些临时性措施对其进行美化。流动比率大于1.0时，分子分母同金额增加，流动比率下降；流动比率小于1.0时，同样的情况会导致相反的结果。流动比率的这个特点会被公司利用，对报表进行“窗饰”。【问题】报表日，公司流动比率小于1.0，推迟一笔通过应付账款的采购，流动比率有什么变化？（1）标准值（经验值）一般认为速动比率的标准值为1；最低值不能低于0.5。（2）运用速动比率应注意的问题第一，不同行业，速动比率可能相差很大。技术密集型企业，存货很少，速动比率低于1是很正常的；资本密集型的工业企业，速动比率常常被动地大于1。第二，速动比率只能作为次级指标使用！速动比率与非持续经营假设相联系，因为存货在非持续经营假设下是贬值的，其他流动资产则不会贬值；速动比率不承认存货具有流动性，主观性太强，难免与观不符，可能会歪曲偿债能力。4、现金比率（存量指标）现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债（1）标准值，一般认为，在0.4到0.8之间。（2）最低值，一般认为，不能低于0.2。2007年，ST类公司平均值为0.22，反映ST公司窘境——现金流匮乏或者债务沉重。[削弱偿债能力的表外因素]1、与担保有关的或有负债与担保有关的或有负债属于表外项目（在附注中披露），没有被确认为预计负债。2、经营租赁中的付款承诺（不可撤销），属于表外项目，且不在附注披露，视同流动负债。3、建造合同，根据完工程度等分阶段付款，结算前不确认负债。（二）长期偿债能力分析1、资产负债率（资本结构）资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率从数量方面反映了资产对债务的保证程度。与流动比率不同，资产负债率对其它财务因素的变化比较迟钝，即使在金融危机时候，非流动资产会依然存在。因此，资产负债率适宜于衡量长期偿债能力。（1）资产负债率标准值公认的标准是50%。如果企业的资产负债率小于50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利。资产负债率高于70%是一个预警信号！一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。（2）资产负债率评价的不同视角第一，从债权人角度来看，我们最关心的是资金的安全性。如果这个比率过高，说明企业的财务风险主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。第二，从企业股东的角度来看，如果利息率低于资产报酬率，举债经营可以为股东带来杠杆利益。企业还可以通过举债经营，保持股东对企业的控制权。所以，杠杆利益和控制动机会激励经理层举债经营。第三，站在企业经营者的立场，他们既要取得杠杆利益，也要顾及财务风险。资产负债率还是衡量经理人进取精神的标杆。不善于举债的企业，可能比较保守，也可能是对前途缺乏信心。（3）我国资产负负率走向两个极端：上市公司资产负债率比较低；非上市公司（国企，破产风险低），指标值较高。资产负债率与资产报酬率、有形资产负债率的组合分析。资产报酬率大于资金成本，高负债率有形资产负债率高，危险性小。所以，资产报酬率、有形资产负债率可作为资产负债率的修正指标。产权比率=（负债总额/股东权益）×100%财务意义：产权比率高说明举债比例高，偿债的安全性低。3、预警作用：产权比率的风险揭示意义极强。2000年中期，ST类公司板块产权比率平均值高达600%，而所有上市公司平均值为180%。投资者有必要远离那些产权比率高于300%的上市公司。4、带息负债比率（资本结构）带息负债比率=带息负债总额/负债总额带息负债总额＝短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋应付利息财务意义：公司的财务压力，主要源于带息负债（带息负债会大规模地吞噬利润）。对于不带息负债（经营性负债），只要公司的营运能力正常，资金链完好，则可以长期稳健地存在。对于酒类行业龙头贵州茅台、五粮液，其主要的负债形式为预收账款和应付账款，强大的市场占有能力使得这些公司不必要通过银行贷款、发行企业债等融资。5、利息保障倍数（获利能力）利息保障倍数=息税前利润总额/利息费用财务意义：利息保障倍数从利息偿还的角度，对利息的保障程度进行动态的考察，拓宽了财务分析的视野。[影响企业偿债能力的表外因素]第一、长期租赁（非融资租赁）当企业的经营租赁期限比较长或具有经常性时，则构成了一项长期融资。到期支付的租金，会对企业的偿债能力产生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。第二，担保责任肯定的表外项目。第三，未决诉讼可能的表外项目。未决诉讼一旦败诉，会影响长期偿债能力，因此要考虑其潜在影响。二、营运能力分析（一）应收款周转率应收账款周转率是指公司一定会计期间内应收账款转为收入的平均次数。1、应收账款周转率（次数）=主营业务收入净额÷应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初+期末）÷2应收账款周转率行业差异极大。如果把销售收入替换成赊销收入，行业间大体有相同的水平。（二）存货周转率存货周转率是指一定会计期间存货经由销售转为营业成本的平均次数。1、存货周转率=主营业务成本÷存货平均余额存货平均余额=（期初+期末）÷2通货膨胀时期，存货周转率低不一定是坏事。例如，2000年，油价大幅上涨，一些美国航空公司进行战略储备，国内航空公司由于几乎没有自己的存货而全面亏损。三盈利能力分析盈利能力是企业生存和发展的基础.利润是生产经营、资金调度、资本运作等活动的综合体现.利润是国家税收、债务利息、投资收益的主要来源，是管理者报酬契约机制的结点.利润理所当然地成了现代企业利益各方关注的焦点。（一）毛利率毛利率=（毛利÷营业收入）×100%毛利=营业收入－营业成本销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。一般而言，毛利率长期维持在40%以上的公司可能具有持续竞争优势；而毛利率长期低于40%的公司一般都处于竞争的行业；如果一个行业的毛利率长期低于20%，说明这个行业存在过度竞争。可口可乐的毛利率一直保持60%；微软公司的毛利率是79%。而通用汽车的毛利率只有21%；美国航空公司的毛利率只有14%。（二）营业利润率营业利润率=（营业利润÷营业收入）×100%该指标综合考虑了企业经营收入与销售成本、财务费用、管理费用、营业费用等因素，是综合反映投入与产出成果的关键指标之一。该指标不足的地方是营业利润中含有投资收益，而投资收益并不是营业收入创造的。（三）营业净利率（百元销售创利率）营业净利率=（净利润÷营业收入）×100%营业净利率分子、分母口径不一致。其分子中的净利润除了营业利润之外还包括投资净收益、营业外收支等，与其分母中的当期销售收入之间的配比关系比较差。所以营业净利率指标无法公正评价销售收入的真实盈利水平。因此，营业净利率只适宜作为营业利润率指标的次级指标。如果一家公司的净利润一直占总收入的20%以上，这家公司很可能具有长期的竞争优势。可口可乐的营业净利率为21%。如果一家公司的净利润长期低于总收入的10%以下，这家公司很可能处于高度竞争的行业。通用汽车的营业净利率只有3%。2009年6月1日，美国最大汽车生产商——GM向纽约联邦法庭正式申请破产保护。这是美国历史上第四大破产案，也是美国制造业最大的破产案。底特律通用总部（四）成本费用利润率成本费用利润率=（利润总额÷成本费用总额）×100%成本费用=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用成本费用利润直接反映投入产出效果，但分子分母口径不完全一致。（五）总资产报酬率总资产报酬率=（息税前利润÷总资产平均余额）×100