外汇业务与外汇风险管理

第三章外汇交易与外汇风险管理•第一节外汇市场•外汇市场的涵义及特点•一、外汇市场的涵义•外汇市场是从事外汇交易的市场，该市场可以是有形的，也可以是无形的。•国际外汇市场是一个由全球各外汇中心共同构成的、24小时连续运作的无形市场，是一个由计算机网络连接的庞大的体系。第二节即期外汇交易•即期外汇交易概述•一、即期外汇交易的含义•即期外汇交易又称现汇交易、现货交易，是指在外汇买卖成交后，在两个营业日内完成资金交割的外汇交易。•买卖即期外汇的汇率叫即期汇率，是外汇市场的基础汇率。思考题：•1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元的汇价，中国银行回答：“1.6900/10”。请问：•（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？•（2）如果你向中国银行卖出英镑，汇价是多少？•2.某银行向你询问美元/港元汇价，你答到：“7.8000/10”，请问：•（1）该银行要向你买进美元，汇价是多少？•（2）如果你要买进美元，应该按什么价买进？•3.如果你是某银行的交易员，客户向你询问澳元/美元的汇率，你答到：“0.7685/90”，请问：•如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？•6.某银行报价为：•美元/日元：153.40/50•美元/港元：7.8010/20•请问：某公司要以港元买进日元支付货款，汇率是多少？•7.某银行报价为：•美元/日元：145.30/40•英镑/美元：1.8485/95•请问：某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？第三节远期外汇交易•远期外汇交易概述•一、远期外汇交易的含义•远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方先行签订合同，规定买卖的币种、金额、汇率和将来交割的时间，到了规定的交割日期，再按合同规定进行交割的外汇交易。•远期外汇（期汇）、远期汇率（期汇汇率）•远期外汇交易的作用及其运用•一、套期保值•1.进、出口商利用远期外汇交易规避汇率变动的风险•有远期外汇收入的出口商，卖出远期外汇；•有远期外汇支出的进口商，买入远期外汇。•进口付汇保值•出口收汇保值（见P180）•三、远期交叉汇率的计算（P153-155）•例1.某日，某银行报价为：USD/JPY=127.20/30，3个月远期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3个月远期155/152。计算CHF/JPY3个月远期汇率。•第一步，计算USD/JPY3个月远期汇率：•127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47•USD/JPY3个月远期汇率为127.35/127.47。•第二步，计算USD/CHF3个月远期汇率：•1.5750-0.0155=1.55951.5760-0.0152=1.5608•USD/CHF3个月远期汇率为1.5595/1.5608•第三步，计算CHF/JPY3个月远期汇率，应交叉相除：•127.35÷1.5608=81.5928127.47÷1.5595=81.7377•CHF/JPY3个月远期汇率为81.5928/81.7377。•课堂训练：•1.已知，某银行报价：GBP/USD=1.8470/80，3个月远期192/188；AUD/USD=0.7240/50，3个月远期179/183。计算GBP/AUD3个月远期汇率。•2.已知，某银行报价：USD/CHF=1.5750/60，3个月远期152/155；GBP/USD=1.8470/80，3个月远期192/188。计算GBP/CHF3个月远期汇率。•四、汇率的折算与进出口报价（P151-158）•（一）即期汇率的折算与进出口报价•例1.某日在香港外汇市场美元对港元的即期汇率为7.7890/7.7910，某港商出口机床的报价为100000港元，现外国进口商要求以美元向其报价，则该商人应报价多少美元？该商人报价为：100000÷7.7890=12838.6（美元）出口商将本币报价折成外币报价按买入价折算的道理在于：出口商原收取本币，现改收外币，则需将所收外币卖予银行，换回原来本币。出口商卖出外币，即为银行的买入，故按买入价折算。•例2.某日在香港外汇市场美元对港元的即期汇率为7.7890/7.7910，香港某服装厂每套西装的报价为100美元，现外国进口商要求其改用港元报价。该服装厂的报价为100×7.7910=779.1（港元）出口商将外币报价折成本币报价按卖出价折算的道理在于：出口商原收取外币，现改收本币，则需以本币向银行买回原外币。出口商的买入，即为银行的卖出，故按卖出价折算。•（二）远期汇率的折算与进出口报价•远期贴水（点）数，可作为出口商延期收款的报价标准•例3.我公司向美国出口设备，如果即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求我方以瑞士法郎报价，并在货物发运后3个月付款。问我方应报多少瑞士法郎？•第一步，查阅进口合同签订当日纽约外汇市场汇价表：USD/CHF即期汇率1.6030/1.6040，3个月远期135/140。第二步，计算USD/CHF3个月远期实际汇率：1.6030+0.0135=1.61651.6040+0.0140=1.6180第三步，计算瑞士法郎的报价：因3个月后才能收款，所以把3个月后瑞士法郎贴水的损失加在货价上。瑞士法郎的报价=（2000×1.6180）=3236（瑞士法郎）•案例分析：罗斯莱斯厂利用远期外汇锁定成本、规避外汇风险英国罗斯莱斯厂制造高档激光机床，每台售价为18000英镑。现美国新泽西州兰铃公司请罗斯莱斯厂报出每台机床即期付款的美元价格，同时报出3个月延期付款的美元价格。通过往来电讯交流，罗斯莱斯厂估计对方接受3个月延期付款条件的可能性很大，但又担心届时美元贬值，于是打算将3个月后收入的美元预售给外汇银行，以固定成本匡算利润，规避外汇风险。当日伦敦某银行英镑对美元的外汇牌价为：即期汇率3个月远期英镑/美元1.5800/1.582070/90（1.5870/1.5910）根据上述案例回答下列问题（不定项选择）：1.伦敦某银行的外汇牌价为（）A.直接标价法B.间接标价法C.买入汇率在前，卖出汇率在后D.卖出汇率在前，买入汇率在后2.伦敦外汇市场3个月美元的实际汇率是（）A.卖出价为1.5870B.买入价为1.5910C.买入价为1.5730D.卖出价为1.57303.该外汇牌价表示（）A.美元远期升水B.英镑远期升水C.美元远期贴水D.英镑远期贴水4.罗斯莱斯厂报出每台机床即期付款的价格为（）A.28476美元（18000×1.5820）B.该数字是按买入价计算的C.28440美元D.该数字是按卖出价计算的5.罗斯莱斯厂报出每台机床3个月延期期付款的价格为（）A.28638美元（18000×1.5910）B.28565美元C.该数字是按美元3个月远期买入价计算的D.该数字是按美元3个月远期卖出价计算的6.该厂将3个月后可能收入的美元预售给银行，3个月后可得（）A.18000英镑（18000×1.5910÷1.5910）B.18045英镑C.该数字是按远期汇率买入价计算的D.该数字是按远期汇率卖出价计算的答案：1.BD2.AB3.BC4.AB5.AC6.AC第四节外汇掉期交易•外汇掉期交易概述•一、外汇掉期交易含义•掉期交易是指投资者同时进行两笔货币相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的外汇交易。即在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的该种外汇，但买进和卖出的交割日期不同。•进行掉期交易的目的主要是避免汇率变动的风险，轧平外汇头寸。•掉期交易强调买入和卖出的同时性；绝大多数掉期交易是针对同一交易对手进行的。二、外汇掉期交易类型•1.即期对远期•指买进（卖出）一笔现汇的同时，卖出（买进）一笔相同货币的期汇。是最常见的掉期交易形式。•例如，某公司从国外借入一笔瑞士法郎，想把它转为美元使用。为防止还款时瑞士法郎升值遭受损失，该公司做了一笔掉期交易：卖出即期瑞士法郎，买进即期美元；同时买入远期瑞士法郎，卖出远期美元。第五节套汇交易•直接套汇交易•一、相关概念•套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。分为直接套汇（两角套汇）和间接套汇（三角套汇）两种。•直接套汇，又称两角套汇、双角套汇、双边套汇，指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，同时在两个外汇市场上一边买进一边卖出该种货币的行为。•二、直接套汇交易的运用•判断是否存在两角套汇的机会是很容易的，两地只要存在汇率差异就可进行。•例如，在纽约外汇市场上，GBP1=USD1.5410，同时，在伦敦外汇市场上，GBP1=USD1.5420，两地存在汇率差异，可以进行两角套汇。以100万英镑套汇，可获利1000美元。••套汇行为可以平抑两地的汇率差异。•例1.某日，在香港外汇市场，汇率为USD100=HKD778.07/779.37，同时纽约市场的汇率为USD100=HKD775.03/776.41。•问：客户以100万美元套汇，可获利多少？•间接套汇交易•一、概念•间接套汇，又称三角套汇，是利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在三个市场贱买贵卖从中赚取汇率差价的行为。•二、间接套汇交易的运用•例1.某日同一时刻，在下列外汇市场，汇率为：•纽约：USD1=CHF1.4544（0.6876）•苏黎世:SEK1=CHF0.1636•斯德哥尔摩：USD1=SEK7.9203•问：能否做三角套汇？如能，以10万美元套汇，可获利多少？•第一步，判断是否存在三角套汇的机会。首先把各外汇市场上的汇率都统一为同一种标价方法下的汇率，并将被表示货币的单位都统一为1。在此，纽约外汇市场汇率变为：CHF1=USD0.6876。其次，把各外汇市场的汇率相乘，若乘积不等于1，则存在套汇机会。在此，汇率乘积为0.6876×0.1636×7.9203=0.891，积不等于1，说明存在套汇机会。•第二步，具体操作。因为是以美元套汇，所以应先以美元买进其它货币。那么，是从纽约开始，还是从斯德哥尔摩开始？可分别一试。•假设套汇者先从斯德哥尔摩开始操作，以美元买入SEK，可得SEK100000×7.9203；再在苏黎世以SEK买入CHF，可得CHF100000×7.9203×0.1636；最后在纽约以CHF买回USD，可得USD100000×7.9203×0.1636×0.6876=89100，亏损10900美元。•假设先从纽约外汇市场开始，以美元买入CHF，可得CHF100000÷0.6876=145433.4；再在苏黎世外汇市场上，以CHF买入SEK，可得SEK100000÷0.6876÷0.1636=888957.2；最后在斯德哥尔摩外汇市场上，以SEK买回USD，可得USD100000÷0.6876÷0.1636÷7.9203=112237.8，套汇者可获利12237.8美元。•结论：•若同一种标价方法下的汇率连乘积﹤1，则应先以除法开始在相应市场买进其它货币，采用除法计算法套汇（一般是在直接标价法下）；若连乘积﹥1，则应先以乘法开始在相应市场买进其它货币，采用乘法计算法套汇（一般是在间接标价法下）。第七节货币期货交易（P256）•货币期货交易概述•一、货币期货的含义•货币期货是金融期货的一种。金融期货主要包括货币期货、利率期货和股票指数期货等种类。•货币期货又称外汇期货，是指在有形的交易市场，根据成交单位、交割时间标准化的原则，买进或卖出货币的一种业务。•目前，货币期货交易的主要币种包括：美元、英镑、日元、欧元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。•货币期货交易的运用•一、运用货币期货交易套期保值•（一）买入套期保值•例1.6月1日，日本松下电器公司在英国的分公司拟将12.5万英镑兑换成日元转到日本的总公司使用，3个月后归还，届时再将日元兑换成英镑。为避免3个月后英镑升值带来的风险，该分公司通过买进货币期货进行保值。•具体操作如下：现货市场期货市场6月1日，卖出12.5万英镑，即期汇率为GBP1=JPY160.05买进2000.67万日元6月1日，买入两张英镑期货合约（6.25万／份），成交价格：GBP1=JPY159.089月1日，买入12.5万英镑，