如何吸引风险投资

如何吸引风险投资张寅（教授）风险投资的概念•风险投资是将资本投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的未上市的中小企业的一种承担高风险、追求高回报的权益投资行为。•风险一词的英文名称有两个：risk和venture。它们的区别是：前者是被动地承担风险，如天灾、人祸、自然规律等，这类风险主要是不可控的风险；而后者是可控的风险，能主动去承担的风险。我们所说的风险投资，是后者。风险投资的基本特征•以高新技术产业为主要投资领域•以新兴的、迅速发展的、具有潜在高成长性的中小企业为投资对象•以股权形式为主要投资方式•高附加服务、高参与性•高投入、高风险、高收益•区域性、时限性•以公开上市为主要的投资退出形式风险投资的分类一、根据接受风险投资企业的发展阶段，一般可将风险投资分为三种类型1、种子投资：是指投资于技术的中试阶段的投资。一项科技成果的转化，需要经历实验室、中试、产业化三个阶段。在这个阶段，处于开发期，风险较大，但一旦试验成功，其价值很大。这个阶段最困难的是融资，种子资金一般靠自筹或政府的技术开发基金给予资助。优缺点：具有垄断机会，增值潜力大，但是它的技术尚未成熟，风险很大，这符合利益与风险相随的原则。风险投资的分类2、创业投资：是指投资于技术产业化初期的风险投资，这时期的技术已经过了中试，开始进入产业化阶段。特点：技术风险相对较小，而市场风险和经营风险等增大，但同样可以获得较高的利润率。这一阶段通常距项目的盈亏平衡点尚需要2~3年的时间。风险投资的分类3、发展投资：是指投资于企业发展阶段的风险投资。这个阶段的风险投资相对风险较小，因而收益率相对创业阶段的收益率也低，但由于在这阶段企业已达到了盈亏平衡点，巨大的赢利机会摆在面前，只要迅速投资，发展速度就会很快，故也可以获得较高的收益。风险投资的分类二、按投资的目的和手法的不同，风险投资可分为：麦则恩投资、租赁投资、战略投资和创意投资等1、麦则恩投资又叫半楼层投资，是一种中期风险投资，投资的目标企业一般已经进入发展扩张阶段，需要注入资金来增加人员，扩大生产，且此时可能还没有盈利。2、租赁投资也叫风险租赁，简单地说就是一种以风险企业为对象的融资形式。是风险投资与租赁业融合发展的产物。3、战略投资即风险投资家利用风险资本对企业进行投资，以达到其战略目的。包括兼并、收购等形式。4、创意投资是美国现在普遍采用的新的投资方法，即对一个具有好的创意的商业计划的投资。它不注重技术创新，而强调应用创新。风险投资对现代经济发展的作用•促进现代科技创新体系的建立•促进科技企业的成长及科技成果的产业化•优化资本配置：在市场经济条件下，对利润最大化的追求能够带来资源的最佳配置。•促进产业结构和经济结构的调整•推动国民经济的增长•创造大量的就业机会企业的六大融资方式张寅风险投资主要是权益资本•六大融资方式：1、帐期融资2、借款融资3、资本金融资4、资产性再融资5、合作新设融资6、非货币信用融资•彼此之间风险投资的本质是财务投资任何投资都是有风险的•常规股东：长期经营，谋求分红，参与管理•战略投资：发展战略、产业链、多元化等•财务投资：直接以资本增殖为目的•风险投资是典型的财务投资企业的投资人常规股东战略投资者财务投资人财务投资的目的是“转卖”•不在乎天长地久，只在乎曾经拥有•投资是风投的经营行为•看重股权巨大的增值空间，寻求差价•树与摇钱树的定价不同•“你好我也好”：与企业及高管共赢投资入股股权增值转卖盈利风投对创新的支持•中微星（多媒体芯片）1999年创立，2005年11月15日上市，融资8700万美元。•中国第一家芯片上市公司，7大核心技术和500多专利权——“星光中国芯”工程•中国信息产业部国家电子和信息产业发展基金（管理人Infotech风险投资公司）注资1000万人民币，占股10.9%，纳斯达克IPO每股10美元时价值3500万美元。•5轮融资，98场辩论报告•邓中翰团队2003春节最艰苦李彦宏与“百度”•1996年发明第二代搜索引擎核心技术“超链分析”在美获专利；•1998年，在旧金山沙山路（sandhill风险投资集中地）拿到120万美元风险投资。•2000年年初，归国与好友徐勇共同创建百度网络技术有限公司，在北大资源宾馆1414、1417房间开始为国内各网站提供搜索技术服务。•2000年9月第二期风险投资1000万美金顺利到位，当年百度成为全球最大的中文搜索引擎技术公司。•2001年推出新的商业模式——搜索引擎排名（针对企业收费，使其在可能的搜索页面上优先排序，从而提高赢得新客户的可能性），公司开始逐步盈利。•2003年第二季度，“百度”宣布全面盈利。•2004年，“百度”的竞价排名客户达3万余家。•2005年8月5日纳斯达克上市。无数的商业传奇•1977年风险投资家马克库拉投资9.1万美元帮助创建了苹果公司，短短5年苹果公司就成了美国500家大企业之一，公司上市后马克库拉的股份价值1.54亿美元。•2000年2月，风险投资家保罗·艾伦向RCN投资16.5亿美元（优先股）。RCN公司的主业是宽带业务，股价一度曾经冲上70美元，现在RCN的股价在4美元左右徘徊。保罗艾伦的投资目前价值为1亿美元。•“风险投资案例”：google149万，百度137万风险投资的前世今生•大航海时代：有限合伙开创大场面•1946年美国研究与发展公司（ARD），世界风险投资发展的里程碑。（1957年向数字设备公司投资，提供了7万美元的风险资本和3万美元的贷款。到1971年这笔投资已经增值到3亿多美元。）•1971年美国成立了NASDAQ证券交易系统以后，风险投资业得到长足发展。（50年代半导体材料、70年代微型计算机、80年代生物工程技术、90年代IT产业）•本世纪以来多元化特征明显•中国风险投资之父成思危先生：《借鉴外国经验发展我国风险投资事业》（1998年一号提案）•2006年中国风险投资金额达到143.64亿元人民币（17.6亿美元），递增22.17%，已接近以色列的18.8亿美元。•截至2006年底中国内地管理的风险资本总量超过583.85亿元，递增32.31%。（平均单家机构/基金4.79亿元）•2006年度44家机构新募集240.85亿元，递增23.06%，平均单家5.47亿元。（其中由外资机构主导的109.29亿元，占76.1%）风险投资的前世今生知己知彼：揭开风投的面纱•经营范围：投资不同行业的企业（多元化：如纳斯达克主要包含IT、金融、医疗保险、大众消费和连锁、工业等五大产业板块）•经营规模：不同的投资额度•阶段分工：项目的不同阶段•运作方向：熟悉不同的资本市场或并购人•资金来源：政府、民间、外资•投资地域：京沪约占60%（硅谷也一样）•经营目标：产业政策、纯粹资本、战略目标主要投资于中小企业中小企业的标准（以工业企业为例）总资产年营业额职工总数中型企业4亿元3亿元2000人小型企业4000万元3000万元300人资料来源《中小企业标准暂行规定》（经权思维）如餐饮业不考察总资产，只考察：1、销售额1.5亿元以下;2、职工总数800人以下。风投的主要特征1、最专业的投资人：资金、经验、人脉2、最昂贵的资本金：交易成本，成交对价（如何让我遇见你，在我最美丽的时刻）3、利润风险性价比：科学测量，尽职调查（至少3倍：木桃换琼瑶）4、来的时候就想走：不会陪你走一生，只能陪你走一程。5、帕累托定理同样适用6、你好我也好，大家好才是真的好。企业管理的四大方法物：工具性人：人文性经济方法科技方法法律方法文化方法新动向之一：科技与传统产业并重•科技领域最受关注：•无线通讯、半导体研发、生物医药、网络游戏、宽带网络、无线增值、数字传媒、新材料新能源等。•传统产业也有作为：•如IDG投资如家、物美、一茶一座、康辉医疗。•内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司与欧洲最大的投资机构3i集团及普凯基金结盟，引进2500万美元•重庆小天鹅火锅连锁店：红杉中国和海纳亚洲创投基金（SAI）联合投资2000万-2500万美元之间。•佳美口腔：瑞信、花旗、凯雷、3i集团积极争夺。•全聚德、小肥羊、谭鱼头；居然之家、东易日盛、上海安信地板的上市计划。每天都在继续•北京时间8月6日消息，佳美口腔今日宣布完成首轮1000万美元融资，投资方分别为英国和美国两家风投机构，但并未披露出售股权比例。据悉，这是国内口腔医疗行业迄今为止获得的最大一笔风投。佳美口腔董事长刘佳表示，“目前，佳美在全国有60家连锁机构，北京37家，年底全国将做到100家，后面发展的速度还会更快。每一家新店的投入大约为一百多万人民币，一年内可以收回投资。”佳美口腔医院是从事口腔医疗行业的专科医院，开展口腔内科、口腔外科、口腔修复、口腔正畸等业务。•北京时间8月1日消息，高尔夫广告提供商北京网聚伟业广告传媒有限公司日前获得香港杰标资本投资，第一期2000万元投资款项已于近日到位。据网聚传媒创始人侍启伟透露，此次融资通过中国创投行业最大门户网站获得，并在2个月内完成注资。侍启伟表示：“在ChinaVenture网站发布融资计划书后，得到了众多投资商关注，并陆续有10多家与我们取得了联系。经过2个月谈判，我们最终和香港杰标资本达成合作协议。”北京网聚伟业广告传媒有限公司成立于2006年1月，专注于高尔夫球场内新型户外广告媒体的开发，目前已覆盖北京20家高尔夫球场，全国达成合作意向的高尔夫球场已超过100家，是国内目前唯一能覆盖绝大部分最高端人群、奢侈人群的广告环境。新动向之二：退出机制逐渐完善•116个投资项目在2006年实现退出，其中43个项目的退出金额达到148.3亿元，平均单个项目的退出金额为3.45亿元。有14.75%的项目收益率超过100%。•截至2006年底，已经有5家风险投资企业在深圳中小板实现IPO，占2006年22个风险投资企业IPO案例数的27.73%。如何赢取风险投资•决策不是拍脑门：融资是一种战略抉择•所以，赢取风险投资的第一个问题是：你真的需要融资么？•任何融资都是有成本的，更不能盲目扩张。•把表格内部的功夫做足，再考虑外部融资。战略就是深刻分工•产品市场与要素市场的分工位置•（管理哲学的时空观、得失观）•战略就是资源配置：结构和顺序•战略管理宏观三要素：资源、组织、位置•战略实施微观三要素：人财物、产供销•战略思维：经济是一个生态系统•管理哲学的四大方法：怀疑定义归纳对立•管理哲学的四大要素：条件阶段程度经权否定自己：你真的需要融资么？•管理和财务分析1、边际效益分析是否继续追加生产要素？2、净资产收益率分析越挣钱越有钱。3、市场分析管理哲学的时空观。4、资源匹配分析加和还是乘零？5、成本、交易费用分析融资本身的性价比。•决策的四大问题：1、资金量；2、资金成本；3、资金秩序（结构顺序）4、股权和控股权（股本结构、股东目标及决策权结构）企业的生命周期•种子：潜龙勿用•初创：见龙在田•（终日乾乾）•发展：或跃在渊•成熟：飞龙在天•（亢龙有悔）自强不息乾龙健1、对方立场！赢取和迎娶：你能为风投做什么？“我们期望的晚餐并非来自屠夫、酿酒师和面包师的恩惠，而是来自他们对自身利益的关怀。我们不是向他们祈求仁慈，而是诉诸他们的自利心；我们从来不向他们谈论自己的需要，而只是谈论对他们的好处。——在文明社会中，一个人在任何时候都需要大量人的合作和帮助，而他的整个一生也不足以获得几个人的友谊。”（亚当斯密1776年《国民财富的性质和原因的研究》）•《论语》的忠恕之道：“立己立人”•对方立场：我们应当怎样做生意？为风投创造价值。•《商业智慧的三大原理》2、条件决定存在！•任何一个事情的成就，都是由“N”个条件要素构成的，把“N”逐个促成才能实现目标。（缘起色空与般若波罗蜜，黑格尔与恩格斯）•有一个好项目；找到资本；项目和资本基于信任和互利而结合。•阶段：权重在前的条件被促成了，后一个条件就上升为当前主要矛盾。•管理哲学四要素：条件阶段程度经权有N才成，缺1则败条件决定存在八大定理：1、主要因素有限2、重要性上升3、公易性优先（