学习情境四风险、财务评价与国民经济评价

学习情境四风险、财务评价与国民经济评价学习任务3学习要点–风险概念、风险的识别–盈亏平衡点的计算–敏感度分析的方法–按期望值决策，应用决策树进行分析4一、项目投资风险的概念1、风险：是指可能发生的危险。2、风险分析：指在市场预测、融资方案的确定和工程技术方案的经济评价过程中，综合分析识别拟建项目在建设和运营时潜在的主要风险因素，提示风险来源，判别风险程度，提出规避风险的对策，降低风险损失。51、市场/行业风险：一是市场供需实际情况与预测值发生偏离；二是项目产品市场竞争力或者竞争对手情况发生重大变化；三是项目产品和主要原材料的实际价格与预测价格发生较大偏离。2、资源风险：指资源开发项目的开发条件与预测发生较大偏离，导致项目开采成本增加、产量降低或者开采期缩短。二、风险因素的来源6•3、公司/项目风险：一是来自项目经济状况的；二是来自项目技术的；三是来自项目的工程条件的。•4、政治和社会风险：指国内外政治经济条件发生重大变化和政府政策作出重大调整以及项目所依赖的社会环境条件改变等，使项目原定目标难以实现，甚至无法实现。•5、外部协作条件风险：交通运输、供水、供电等主要外部协作配套条件虽然在可行性研究中已得到了充分的考虑，但仍有发生重大变化的可能，一旦发生变化，将给项目建设和运营带来困难。7三、风险的性质1、随机性：指风险事件事件的发生与否、发生时间和发生后导致的结果通常都遵循一定的统计规律。（1）发生风险的二个条件：一是转化条件；一是触发条件。（2）风险控制：当风险事件只能造成损失和损害时，应设法消除转化条件.2、相对性：受项目相关人个人性格、处世态度、经历以及项目活动主体的地位、拥有的资源、收益大小和投入多少这些因素的影响，风险对不同的个人和主体作用的反应及他们对风险的随能力是不同的，甚至会因时间、地点而异。3、风险的可变性：指风险随着风险事件的转化条件及触发条件的变化而改变。可变性表现在：风险性质的变化；风险后果的变化；出现新的风险。8四、风险的分类1、按风险后果划分：纯风险和投机风险。（1）纯风险：指只能造成损失而不会带来收益的风险。（2）投机风险：可能赞成损失，也可能创造额外收益的风险。2、按风险来源划分：自然风险和人为风险。3、按风险是否可管理划分：可管理风险和不可管理的风险。4、按风险影响范围划分：局部风险和总体风险。5、按风险后果的承担者划分：项目业主风险、政府风险、承包商风险、投资方风险、设计单位风险、监理单位风险、供应商风险、担保方风险保险公司风险。6、按风险的可预测性划分：已知风险、可预测风险和不可预测风险。7、按风险因素对投资项目影响程度进行划分：一般风险、较大风险、严惩风险和灾难性风险。9五、应对风险的措施1、风险回避：拒绝承担风险，即完全规避风险。2、风险降低3、风险转移：将项目可能发生的风险的一部分转移出去的风险防范方式。包括保险转移和非保险转移两种。4、风险自留10课后小结1、风险的性质2、风险的分类3、风险的应对措施11复习提问1、什么是风险？2、风险的分类划分依据有哪些？3、应对风险的措施有哪些？12（一）不确定性与风险1.不确定性——缺乏足够信息的条件下所造成的实际值和期望值的偏差,其结果无法用概率分布规律来描述。2.风险——由于随机的原因而造成的实际值和期望值的差异，其结果可用概率分布规律来描述。一、不确定性与风险13（二）不确定性或风险产生的原因：①政治、经济形式变化；②生产工艺和技术装备的发展变化；③建设资金不足或工期延长；④资源条件的变化或需求量变化；⑤生产能力达不到设计要求；⑥通货膨胀和物价变动；⑦预测方法和工作条件的限制（三）不确定性（包含风险）分析的含义项目评价中计算出来的评价指标也就有了较大的不确定性，评价结论就不可避免的带有风险性。通过计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。14（四）不确定性分析的方法：1.盈亏平衡分析——只适用于财务评价2.敏感性分析3.概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价15二、盈亏平衡分析（量、本、利分析）1.定义——是对产品的产量、成本和企业所获得的利润进行的一项综合分析。目的是掌握企业投产后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点），确定合理的产量，正确规划生产发展水平及风险的大小。2.产品的生产成本C和销售收入S生产成本C＝固定成本CF+单位可变成本CV×产量Q总可变成本即C＝CF+CV×Q16固定成本和可变（变动）成本的区别：区别固定成本CF可变成本CV×Q定义不随产量变化而变化的费用成本随产量变化而变化的费用有线性变化和非线性变化两种组成固定资产折旧费车间经费企业管理费等原材料费燃料动力费工资及附加废品损失费等173、分离固定成本和变动成本的方法：（1）费用分解法：按会计项目的费用属性进行归类分离的方法。（2）高低点法：取历史资料中产量最高和最低两个时期的成本数据为样本，通过求出单位变动成本来推求固定成本和变动成本的方法。公式为：例：已知Qmax=1000,Qmin=500,Cmax=100万元，Cmin=70万元，求固定成本。minmaxminmaxQQCCCu184.线性盈亏平衡分析模型：是描述可变成本和销售收入随着产量增加而成比例增加的这种线性变化的。线性盈亏平衡分析要符合以下四个假定条件：(1)产量等于销售量，即当年生产的产品当年销售出去;(2)产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数;(3)产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数;(4)只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。盈亏平衡分析图(图解法)•销售收入、总成本和产品产量之间的关系0QTR＝PQTC＝TFC＋AVC·QQ*BEP亏损盈利盈亏平衡分析示例某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本7800300016003元/件AVC43000102140030001600件BQ44/30001016002600310元件＋BP44/30001030002000310元件BAVC5、多方案比较时的优劣平衡点分析：如果两个或两个以上的方案，其成本都是同一变量的函数时，便可以找到该变量的一数值，恰能使对比方案的成本相等，该变量的这一特定值，叫做方案的优劣平衡点。举例：以课本P91例7.2为例说明多方案比较时的优劣平衡点分析的方法及原理。课堂练习•某航运项目，该线路每年的最大运载能力为10000乘客，每位乘客的机票费为120美元，75%是毛利，每年的固定成本为630000美元，求盈亏平衡点。课后小结1、盈亏平衡分析的意义2、盈亏平衡分析法的应用假设3、盈亏平衡分析法的公式复习提问1、什么是盈亏平衡分析法？2、盈亏平衡分析法的图示绘制及经济意义是什么？3、盈亏平衡分析法的公式？三、敏感性分析（一）敏感性分析的任务敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时，其方案净效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为敏感因素。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，以预测方案承担的风险。（二）敏感性分析的作用•通过各参数的敏感性比较，可以找出对项目经济效益的不确定性产生最大影响的参数；•通过敏感性分析，可以大体揭示项目经济效益的变化幅度，以作为对项目决策的主要依据。敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响，还可以着重分析那些较为敏感的因素，以提高决策的准确性。（三）敏感性分析的一般步骤•确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标；•选取不确定性因素–一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产量、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产投资、建设期及外汇汇率等。•设定各因素可能的变化范围和增减量；•计算分析因素的变化所引起的评价指标的变化；•根据计算结果绘制敏感性分析图，找出强敏感性的因素，并提出决策建议。单因素敏感性分析和多因素敏感性根据每次变动因素的数目不同，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析单因素敏感性分析是指每次只变动一个因素，而其他因素保持不变时所进行的敏感性分析。多因素敏感性分析是指多个因素同时发生变化所进行的敏感性分析。在长期投资中，一般是对内部收益率或净现值等评价指标作敏感性分析，并通过列表或绘制敏感性分析图进行。敏感性系数•计算公式敏感性系数•例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为001001XXXXFXFXFXXXFXFS11.1100100120%18%18%14S课堂练习某投资方案用于确定性分析的现金流量如下表所示，表中数据是对未来最可能出现的情况预测估算得到的。由于未来影响经济环境的某些因素的不确定性，预计投资额、年收益、年支出参数的最大变化范围为－20%～＋20%，基准折现率为10%。试对各参数分别作敏感性分析。（1）利用因素替换法进行敏感性分析；（2）说明各因素对方案的敏感性。概率分析风险的度量期望值：niiiXPXE1)(标准差：21)(iniiXP变差系数：课后小结1、敏感性分析的步骤2、敏感性分析的任务与目的3、单因素敏感性分析和多因素敏感性分析的不同复习提问1、敏感性分析的步骤有哪些？2、敏感性分析的任务与目的是什么？3、单因素敏感性分析和多因素敏感性分析的不同在哪里？一、决策定义：是决策者根据所面临的风险和风险程度在不确定环境中选择最佳方案的过程。二、决策的总体目标现代决策的目标是适当满足标准，是把定量分析和定性分析结合起来，把数值计算与决策者的主观判断结合起来，依据计算结果较好、能满足决策目标要求、决策者认为合适的标准对方案进行选择。1、定位：确定并准确表述决策所要针对的工程技术经济问题或追求的目标。2、设计备选方案：可以用专家会议法等方法设计能够实现项目目标的各种可能的和可行的备选方案。3、模式化：选择和建立评价模型；分析未来的可能状态和概率；确定决策者的偏好的态度。4、评价：通过对数据和住处的处理，进行方案的排序。5、检验：对各方案的敏感性进行检验，确定风险对方案优先顺序的影响。三、决策程序四、决策的四项准则（以课本P97例7.4为例说明以下四项准则的应用及含义）1、冒险准则：即最大收益值最大准则或大中取大准则，以收益值最大的方案为选择方案。2、保守准则：将各种情况下最小收益值为最大的方案作为选定方案。3、等概率准则:假定各种情况出现的概率都相等，计算出每一方案收益值的平均数，选取平均收益值最大的方案。4、后悔值准则：是指每种情况下方案中最大收益值与各方案收益值之差。五、决策技术1、期望值法：是通过计算备选方案在各种自然状态概率下的收益值之和，选取其中最大收益值对应的方案或最小损失值对应的方案为最优方案。期望值规则假设jX表示一组方案（nj,,2,1），其收益是不确定性的。期望值规则是以可能结果的期望值)(jXE对各方案进行评价。在状态离散的情况下niijijXPXE1)(（5.5）其中ijX为j方案在i状态出现的结果。以课本P98例7.5、例7.6为例说明期望值法进行决策的方法。2、决策树法：是将决策过程中各种可供选择的方案，可能出现的自然状态及其概率和产生的结果，用一个像树枝的图形表示出来，把一个复杂的多层次的决策问题形象化，以便于决策者分析、对比和选择。（1）决策树的绘制方法。（2）决策树法的解题步骤：列出方案；根据方案绘制决策树；计算各方案的期望值；方案选择。例：某项目工程,施工管理人员要决定下个月是否开工,若开工后遇天气不下雨,则可按期完工,获利润5万元,遇天气下雨,则要造成1万元的损失.假如不开工，不论下雨还是不下雨