套期保值和套利

套期保值和套利期货市场投资分类投资群体分类1个人投资者2法人投资者（企业客户）投资策略分类1投机（单边投机、低风险套利交易）2套期保值套期保值的概念套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为.套期保值的原理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致.期货价格现货价格买现货卖期货期货价格现货价格买期货卖现货现货市场是基础，期货市场是发展，两者价格的纽带是交割。商品期货交易的实物交割制度保证现货和期货之间的转换。操作原则•商品数量相等原则为能始终保持对生产流转数量进行保值，在现货生产、销售与期货买入、卖出的操作上应保持相同数量，实行流转数量的全部保值。•商品种类相同（或密切相关）原则只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。操作原则•月份相同或相近原则考虑在期现行情走势的相近性，同时针对期市交易的活跃性，在期市上的操作月份选择现货流转相同的月份，为了增加实际操作的流动性，可适当选择相近月份并且交投活跃的合约。•交易方向相反原则现货销售与买入的同时在期货市场上进行的是买入与卖出的同步操作，两者遵循交易方向相反，即一买一卖或者一卖一买，这样一进一出才能体现保值的实质。套期保值的操作方法生产者的卖期保值：作为社会商品的供应者，为保证已生产出来准备供给市场或尚在生产中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止出售时价格的可能下跌而遭受损失,可采用卖期保值来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。生产者可以在价格较高时卖出收获时到期的期货合约.如果到了收获季节现货价格下跌,那么期货市场上原来卖出的期货合约产生的盈利就可以弥补现货市场上的损失.市场时间现货市场期货市场9月初大豆价格为3300元/吨,但此时新豆还未收获卖出11月份到期的大豆合约50000吨价格为3400元/吨11月初卖出收获不久的大豆,平均价格为2700元/吨买进11月份到期的大豆合约,价格为2800元/吨结果11月初比9月初平均少卖600元/吨期货对冲盈利600元/吨该公司利用期货市场进行卖期保值,用期市上盈利的600元/吨弥补了现货市场价格下跌而损失的600元/吨,成功实现了原先指定的3300元/吨的销售计划,即用现货市场上平均卖出的价格2700元/吨加上期市盈利的600元/吨.卖出套期保值的利弊卖出保值能够回避未来价格下跌的风险。经营企业通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理，认真组织货源，顺利完成销售计划。有利于现货合同的顺利签定。卖出保值所付出的代价是放弃了日后价格变动获取更高利润的机会。需求方买期保值：需求方认为目前现货市场的价格很合适,但由于资金不足或一时找不到符合规则的商品或仓库已满,不能立即买进现货,担心日后购进现货,价格上涨.贸易商或加工商可以在价格较低的季节买进消费旺季到期的期货合约.如果到了消费旺季现货价格出现上涨,那么期货市场上原来买进的合约产生的盈利就可以弥补在现货市场上高价采购带来的损失.市场时间现货市场期货市场3月初现货市场价格为13000元/吨,但由于资金和库存原因没买入铝锭以13200元/吨买进600吨5月份到期的铝锭期货合约5月初在现货市场上以15000元/吨买入600吨铝锭以15200元/吨将原来买进600吨5月分到期合约卖掉结果5月初买入现货比3月初多支付2000元/吨成本期货对冲盈利2000元/吨由此可见,该铝厂在过了2个月后以15000元/吨的价格购进铝,比先前3月初买进铝多支付了2000元/吨的成本.但由于做了买期保值,比在期货交易中盈利了2000元/吨的利润,用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本,其实际购进铝的价格仍然是13000元/吨,即实物购进价15000元/吨减去期货盈利的2000元/吨,回避了铝价格上涨的风险.买入套期保值的利弊买入套期保值能够回避价格上涨所带来得风险。提高了企业资金的使用效率。对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费。能够促使现货合同的早日签定。一旦采取套期保值，即失去了价格变动带来的获利机会。因此,利用期货市场和现货市场价格走势相同的原理,同时在两个市场上交易,用一个市场上产生的盈利来弥补另一个市场上发生的亏损,就可以达到锁定生产利润或生产成本的目的.这就是套期保值的作用.关于套期保值过程中的实物交割•套期保值按照最终保值手段划分，分为对冲式保值和交割式保值。其中，交割式保值又分为买入交割式的保值和卖出交割式的保值。•用“对冲”的方式即可实现保值的目的，但商品期货合约都有到期的时间问题，因此，最终会有一部分商品期货合约要进行实物交割，•期货价格与现货价格有时会处于偏离状态，一旦临近到期难于趋合，当持有期货合约到期对套期保值者有利，可选择利用期货市场实物交割进行保值。金属期货实物交割流程三日交割法买方卖方将已付清仓储费用的有效标准仓单交交易所申报交割意向，向交易所提交所需商品的意向书第一交割日第二交割日，交易所按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则分配标准仓单第四，五交割日，卖方交增值税专用发票买方交款、取单卖方收款第三交割日总结：近年来有色金属价格剧烈波动，上下游企业可充分利用期货市场规避风险1、套期保值可以对不利的价格波动提供保护作用，从而使厂商能在很大程度上规避价格变动对其生产经营带来的影响。通过减少价格变动风险的程度，套期保值有助于保护利润并获得稳定收入。2、套期保值可给厂商在铜上下游产品的销售、购买和定价共同策略中提供灵活性。以比你的竞争者早买货迟卖（或者相反）是获得最佳价格的关键。套期保值应注意的问题充分认识到套期保值的防御性特征，不要企图用套期保值来获取厚利。套期保值的目标是保值，是规避风险，是企业转移了价格风险后通过经营获取的正常利润。利用两个关联期货品种或期货合约之间的价格关系进行相关交易，从而获得一定收益的交易方式。由于两者价格关联，一头多，一头空；关联性有：不同月份持有成本不同市场运输、关税、汇率不同品种共同基本因素什么是套利？跨月份套利、跨市场套利、跨品种套利、期现套利正向交易、反向交易、蝶式交易对称交易、不对称交易并不是所有的都无风险，都是低风险，剔除了单向波动，符合统计学大概率正向跨月份无风险，也称跨期套利套利交易的多样性期货市场跨期套利的优势标的物标准化程度高——标准仓单市场履约程度高——完全履约交割程序明确——确定的时间、地点资金回笼有保障——有交易所先代为履约跨期套利跨期套利：是指利用同一交易所的同种商品，但不同交割月份的期货合约进行的套利交易。以棉花套利为例2005年1季度，棉花5月价格14325元/吨，棉花7月价格14775元/吨。棉花套利，买入5月合约的同时，卖出7月合约；价差=14775-14325=450元/吨。1、操作方法简述：买入郑棉0505合约500吨（100手），价格在14325附近，卖出郑棉0507合约500吨（100手），价格在14775附近，（价差450元）；以后分别在两合约上进行交割履约；周期为2月（在差价明显缩小的情况下也可各自平仓获利，这需因时而为）2、资金量估算：郑棉0505合约全额货款为：7162500＝14325*500(元）郑棉0507合约保证金额为：591000＝14775*500*8%（元）合计：7753500无风险套利操作方案书两合约套利价差：（元/吨）450套利数量：（吨）500套利资金：（元）7753500理论增值税：（元/吨）51.77交易成本：（元/吨）32过户及仓储费：（元/吨）36理论利润额：（元/吨）330.23合计理论利润额：（元）165115.04折合年收益率：11.96%本次操作收益率：2.13%操作方案书（续)两个月需动用资金约775.35万元锁定了450元/吨的价差扣除各种费用有330.23元/吨的净利润共获利润165115.04元本次操作收益率为2.13%折合年收益率为11.96%期货市场的跨期套利操作实例（续）具体资金时间安排4月30日共占用资金：2811375元；5月13日共占用资金：7753500元；5月17日多头交割，接收发票，持有空头等待交割；此时，占用资金为：7753500元，7月合约保证金一直为8%。7月14日为棉花7月和约的最后交易日；7月18日为棉花7月和约的最后交割日；7月18日卖方仓单，开出发票，最少能收回80%的货款。7月25日收回全部货款，套利盈利165115.04元。说明无风险套利是结合期货和现货两个市场，利用现货完全锁定期货市场同一商品，不同交割月份的两个和约之间的价格差，除去一些固定费用就是最终所获得的收益。此种套利的好处在于规避了单一的期货市场两个合约价格变动方向对套利不利的影响，而且能获取锁定了的更多差价，是套利和套保的结合。无风险套利资金占用量大，涉及到接收现货。在正向市场才可以这样做。跨期套利的三大特性无风险性固定收益程度高兑现性好套利机会的认识与把握市场机会有周期性（涨势放大，进出口周期）、突发性（政策等）、趋向性（投机爱好）参与程度高会降低收益率，但不能消除由于资金成本的不同，期望值不同，门槛不同，市场的机会就不同等待机会的成本低廉跨商品套利跨商品套利：是指利用两种不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份，相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将两种合约对冲平仓获利。例如；大豆与豆粕。大豆与豆粕跨商品套利投资方案期货大豆4月15日，卖出大豆9月合约，100手价格3000元/吨。4月15日，买入豆粕9月合约，100手价格2500元/吨。期货豆粕6月1日，买入大豆9月合约，100手价格为3100元/吨。6月1日，卖出豆粕9月合约，100手价格为2800元/吨。买入平仓盈亏=3000-3100=-100元卖出平仓盈亏=2800-2500=300元此次套利每吨盈亏=300-100=200元跨市场套利跨市场套利是指在某个交易所买入或卖出某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出或买入同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲手中的合约获利。例如：伦敦铜与上海铜之间的跨市套利。期现套利期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场的价格上出现差距，交易者就会利用两个市场买低卖高，从而缩小现货市场和期货市场之间的价差.套利需要注意的问题下单时明确价差；多头与空头必须同进同出；不可做超额套利；不要在陌生的市场中做套利交易。谢谢大家!TheEnd光大期货为您创造更多价值