搜索
解读新三板COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES锦天城律师事务所林可律师解读新三板什么是新三板新三板的业务规则新三板的意义COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES？什么是新三板股权投资资本市场介绍新三板的历史沿革COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES什么是上市?公开发行股票（核心特征）上市上市（公开发行股票后的必然需求）COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES到哪里上市之市场A股B股H股S股N股L股COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES主板市场二板市场三板市场（场外市场OTC）A股主板（包括深圳中小企业板）创业板三板市场（OTC）发达资本市场结构图我国资本市场结构图到哪里上市之市场板块COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板的定位新三板统一监管全国性场外市场COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板的历史沿革股权投资资本市场诞生之初到新三板诞生前新三板诞生到新三板改革前新三板改革历史沿革20世纪80年代末～2005年2005年～2012年2012年至今COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES股权投资资本市场诞生之初到新三板诞生前（20世纪80年代末到2005年）场外市场几乎无发展股市是舶来品、试验田新三板的历史沿革（一）COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板历史沿革（二）场外市场正式破壳※法律层面障碍扫清；※股市大改革（股权分置改革、创业板、新股发行改革）；※具有合法地位的全国和地方性资本市场的出现发展缓慢★场外市场定位不清晰资本市场不成体系★市场功能未打开新三板诞生到新三板改革前（2005年到2012年）COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES为激活市场功能提供制度支持统一市场监管理顺各级市场关系新三板改革（2012年至今）COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板业务规则相比于旧三板相比与上市COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板业务规则—相比于旧三板范围管理体制市场功能打开准入全国性场外市场、正本清源、市场化、法治化COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板业务规则之范围全面推开试点无行业、地域、园区的限制全国性场外市场COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板业务规则“管理体制”证券业协会管理备案制证监会体系管理核准制小结：正本清源，纳入证监会监管体系范围内的多层次资本市场体系COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板业务规则之准入无须地方批文（但强调持续督导）从主营突出改为主营明确强调公司规范性强调信息披露准入规定—市场化、法治化COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板业务规则之市场功能激活交易活跃度打开向上的通道（转板明确可期）融资功能打开COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板激活交易活跃度突破200人交收方式新三板做市商交易方式及时段拆细交易自然人准入COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板业务规则（二）相比于上市实质差异核准制区别相似趋同COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板与上市的实质差异实质差异财务指标盈利能力要求有报告期但无刚性财务指标主营明确（上市为主营突出）COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板与上市“相似”标准向上市看齐规范时间上可能会有差异强调合法合规相似COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES信息披露要求高标准某些上市障碍，仅需充分披露信息披露为中心新三板与上市“趋同”COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板与上市“核准制区别”名副其实的“核准制”审核流程清晰化、规范化1准入标准明确化、法治化2资本市场法治化改革的先行者3COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板指导思想123完全法治化准入，将合法合规的企业推向资本市场充分信息披露，及时、真实、准确、完整披露一切影响投资判断的信息市场化投融资平台，让投资者自行判断企业价值、理性投资抉择COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板的意义对资本市场而言对企业而言对投资者而言COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES2.新三板是我国资本市场法治化、市场化改革的试验田1.搞好新三板是我国建立健全多层次资本市场大战略的需要新三板对资本市场新三板的意义—资本市场COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板的意义（二）—对企业达不到标准审核难预期排队金融危机影响上市难境内上市难境外上市难COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES上市难上市难形势下的另一选择理顺各级市场关系后，新三板与上市不冲突，甚至可望转板新三板在企业发展的中前期进入资本市场融资，更是雪中送炭新三板将一定程度具备主板和创业板对于企业的打开企业融资通道与实现创业股东股权溢价的核心作用COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES新三板的意义—对投资者增加有效的投资退出渠道对新三板投资者对企业早期风投投资时企业估值的合理参考投资者充分发挥出市场功能后才具备投资价值高风险、高回报的特征，更适合风险偏好强的投资者COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES联系我们—锦天城律师事务所锦天城律师事务所是一家提供全方位法律服务的、全国领先的中国律师事务所。总部设在上海，在北京、深圳、苏州、杭州、南京、重庆、成都、太原等中心城市设有分所。重庆分所：重庆市渝北区财大道2号财富大厦A座15楼电话：023-63051266传真：023-63051299COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES北京南京苏州上海杭州深圳成都重庆太原COPYRIGHT©2013ALLRIGHTSRESERVEDBYALLBRIGHTLAWOFFICES