市场风险管理

第四章市场风险管理第一节市场风险识别第二节市场风险计量第三节市场风险监测与控制第四节市场风险监管资本计量与绩效评估第一节市场风险识别一、市场风险的特征与分类市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内业务和表外业务发生损失的风险。其具体包括以下四类：（一）利率风险利率风险按照来源不同，分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。（1）重新定价风险重新定价风险也称为期限错配风险，源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）之间所存在的差异。（2）收益率曲线风险因重新定价的非对称性，收益率曲线的斜率和形态都可能发生变化（即出现收益率曲线的非平行移动），对银行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。即资产与负债对利率变化的敏感性不同。（3）基准风险基准风险也称利率定价基础风险。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债业务的重新定价期限完全相同，但因其利息收入和利息支出发生了变化，也会对银行的收益产生不利的影响。（4）期权性风险期权性工具因具有不对称的支付特征而给期权出售方带来的风险，被称为期权性风险。如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿还等，都可能影响银行的收益。（二）汇率风险汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。主要有：（1）外汇交易风险其主要来源于两个方面：一是为客户办理各种业务中积累的外汇敞口头寸；二是基于某种预期主动持有外汇头寸。（2）外汇结构风险该类风险是因为银行资产、负债之间的币种不匹配而产生的。也包括商业银行在对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换为记账货币时，因汇率变动而产生的风险。（3）股票价格风险股票价格风险是指由于商业银行持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。（4）商品价格风险商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品价格发生不利变动而给商业银行造成经济损失的风险。这里所说的商品主要是指可以在场内自由交易的农产品、矿产品（包括石油）和贵金属（不包括黄金）。黄金是各国外汇储备资产的一种重要形式，其价格波动被纳入商业银行汇率风险范畴。二、商业银行主要交易产品及其风险特征（一）即期交易（二）远期交易根据利率平价理论，高利率国货币在期汇市场上趋于贬值，而低利率国货币在期汇市场上趋于升值。（三）期货（四）互换（1）利率互换是两个交易对手仅就利息支付进行相互交换，并不涉及本金的交换。（2）货币互换是指交易双方基于不同货币进行的现金流交换。与利率互换有所不同，货币互换除了在合约期间交换各自的利息收入外，通常还需要在互换交易的期初和期末交换本金。（五）期权（1）价内期权（也叫实值期权）该期权的执行价格优于当前标的资产的即期市场价格。（2）价外期权（也叫虚值期权）该期权的执行价格次于当前标的资产的即期市场价格。金融衍生产品一方面可以用来对冲市场风险，另一方面也会因高杠杆率而造成新的市场风险。衍生产品对市场风险的放大作用通常是导致巨额金融风险损失的主要原因。三、资产的分类根据监管机构的资产分类要求，商业银行的表内外资产可以划分为银行账户资产和交易账户资产两大类。（一）交易账户资产交易账户资产主要包括自营头寸、代客买卖头寸和做市交易形成的头寸等。（而）银行账户资产银行账户资产主要是指银行的贷款业务而产生的资产。第二节市场风险的计量一、基本概念（一）外汇敞口头寸（1）单币种敞口头寸单币种敞口头寸是指某一种货币的即期净敞口头寸以及远期净敞口头寸之和，反映单一货币的外汇风险。（2）总敞口头寸总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法。1.累计总敞口头寸法。累计总敞口头寸等于所有外币的多头与空头的总和。2.净总敞口头法。净总敞口头寸等于所有外币多头总额与空头总额之差。该方法主要考虑不同货币汇率波动的相关性，认为多头与空头存在对冲效应。3.短边法。短边法是一种为各国金融机构广泛运用的外汇风险敞口头寸的计量方法。短边法的计算方法是：首先分别加总各种外汇的多头和空头（分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和）；其次比较这两个总数；最后选择绝对值较大的作为银行的总敞口头寸。案例分析：外汇敞口头寸的计算假设某商业银行的外汇敞口头寸如下：日元多头500万，英镑多头100万，美元多头300万，欧元空头600万，卢布空头200万。分别采用三种方法计算总外汇敞口头寸：1.累计总敞口头寸为：500+100+300+600+200=17002.净总敞口头寸为：（500+100+300）-（600+200）=1003.短边法先计算出净多头头寸之和为：500+100+300=900，净空头头寸为：600+200=800，取绝对值较大者，因此根据短边法计算的外汇总敞口头寸为900。（二）久期（Duration）（1）概念：久期实质是债券支付的加权到期日，其权重是每次支付现金流现值占其总支付现金流现值的比重。用公式表示为：（2）久期的简单应用1yPPDyPPyy其中，为固定收益产品的当前价格；为价格的微笑变动；为市场利率；为市场利率的微小变动；D为麦考勒久期。案例分析：假设某10年期债券当前的市场价格为102元，债券的久期为9.5年，当前市场利率为3%。如果市场利率提高0.25%，则该债券的价格变化为：0.00251029.52.35210.032.352P即该债券的价格将降低元。二、市场风险的计量方法（一）缺口分析法（1）该模型认为，在给定时期内，有些资产和负债会到期，有些资产和负债需要重新定价，因此可以将其称为对应于该给定时期的敏感性资产或敏感性负债。每个时期内敏感性资产和敏感性负债之差，称为敏感性缺口。（2）具体操作是：先根据商业银行资产负债的结构情况，将考察期划分成相应的时间区间，在每个时间区间上得到敏感性缺口，加总考察期内所有时间区间的敏感性缺口，就得到敏感性总缺口GRSG（GeneralRate-SensitiveGap）；再根据市场利率的变动幅度△R，我们可以得到商业银行所面临的收入变化，即GRSG*△R，并据此度量商业银行所面临的市场风险。（二）久期缺口模型111ALAALLALLAALALALALAPDPDyyPyPyPPPDDyPyPDGDDP设商业银行资产和负债的价值分别为P和P，由久期的应用公式有：，对上面两式移项整理得：P，其中称为久期缺口。在其他条件不变的前提下，如果久期缺口为正数，则商业银行的净现值与市场利率变化呈反方向变化。而且久期缺口绝对值越大，商业银行所面临的利率风险就越大。（三）外汇敞口分析外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益影响的一种方法。外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币金额和期限的错配。例如，在某一个时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，其差额就形成了外汇敞口。在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益造成损失，从而形成汇率风险。对此，银行通常采用限额管理进行控制。外汇敞口限额包括对单一币种的外汇敞口限额和外汇总敞口限额。（四）VaR法（ValueatRisk，VaR）（1）VaR的概念所谓的VaR就是指市场处于正常波动的状态下，对应于给定的置信度水平，投资组合或资产组合在未来特定的一段时间内所遭受的最大可能损失，用数学语言表示为：Prob（△P＜-VaR）=1-c△P表示组合在未来持有期内的损失，c为置信水平，VaR为置信水平c下组合的在险价值。案例分析：VaR值的经济意义假设商业银行某外汇交易头寸在持有期为1天、置信水平为99%的情况下，其VaR值经过计算为10000美元，则意味着该外汇头寸在下一个交易日中，有99%的可能性其损失不会超过10000美元。（2）VaR值的计算（五）压力测试银行不仅应采用各种市场风险计量方法对在正常市场情况下所承受的市场风险进行分析，还应当通过压力测试来估算突发的小概率事件等极端不利的情况可能对其造成的潜在损失，如在利率、汇率、股票价格等单一市场风险要素发生剧烈变动的情况下，银行可能遭受的损失。压力测试的目的是评估银行在极端不利情况下的损失承受能力。第三节市场风险监测与控制一、市场风险管理的组织框架（一）董事会董事会承担对市场风险管理实施监控的最终责任，确保商业银行能够有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。（二）高级管理层高级管理层负责制定、定期审查和监督执行市场风险管理的政策、程序以及具体的操作规程。及时了解市场风险水平及其管理状况，并确保银行具备足够的人力、物力以及恰当的组织结构等来有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。（三）相关部门相关部门具有明确的职责分工、相关职能被恰当分离，以避免产生潜在的利益冲突。负责市场风险管理的部门应当职责明确，与承担风险的业务经营部门保持相对独立，向董事会和高级管理层提供独立的市场风险报告，并且具备履行市场风险管理职责所需要的人力资源、物力资源。二、市场风险监测报告的主要内容：（一）按业务、部门、地区和风险类别分别统计的市场风险头寸；（二）对市场风险头寸和市场风险水平的结构分析；（三）头寸的盈亏情况；（四）市场风险识别、计量、监测和控制的方法和程序变更情况；（五）市场风险限额的遵守情况，包括对超限额情况的处理；（六）内部审计情况；（七）市场风险经济资本的分配情况。三、市场风险控制（一）限额控制限额管理是对商业银行市场风险进行有效控制的一项重要手段。确保商业银行所承担的市场风险与其风险管理能力和资本实力相匹配。常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。（1）交易限额是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。（2）风险限额是指对基于量化方法计算出的市场风险参数来设定限额。如VaR值可以作为一种风险限额。（二）风险对冲商业银行可以利用金融衍生产品实现对冲市场风险的目的。（三）经济资本的配置商业银行可以通过对各项业务合理配置经济资本来降低市场风险敞口。具体可以采取从上而下法或自下而上法来配置经济资本。第四节市场风险监管资本计量与绩效评估一、根据巴塞尔委员会的规定，市场风险监管资本的计算公式为：市场风险监管资本=（最低乘数因子+附加因子）*VaR巴塞尔委员会规定最低乘数因子为3，附加因子取值在0-1之间。二、经风险调整的绩效评估（一）在市场风险管理中，经风险调整的资本收益率的计算公式为：RAROC=税后净利润/经济资本计算RAROC时，最好按部门或交易来统计。（二）经济增加值经济增加值是指商业银行在扣除资本成本之后所创造的价值增加。其计算公式为：EVA=税后利润-资本成本=税后净利润-经济资本*资本预期收益率=（RAROC-资本预期收益率）*经济资本