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GDFX高达金融外汇基础2020/5/4国际金融第一节外汇交易外币现钞业务即期外汇业务远期外汇业务套汇套利外汇掉期交易外汇期货交易外汇期权交易2020/5/4国际金融一、外币现钞交易1.定义:银行、旅行社等机构之间以及这些机构与客户之间所进行的外币现钞买卖行为.2.分类:批发现钞交易;零售现钞交易3.现钞交易的特点(1)金额小(2)汇率一天一定(3)差价大2020/5/4国际金融4分类（1）固定交割日的远期外汇交易（2）远期择期外汇交易2020/5/4国际金融择期汇率选择规则(1)银行卖出升水或买入贴水的择期外汇时，选择择期结束时的汇率(2)银行买入升水或卖出贴水的择期外汇时，选择择期开始时的汇率2020/5/4国际金融5、我国远期结售汇业务（1）发展历史1997年4月1日—2003年3月，中国银行独家试点2003年4月1日—2005年汇改，4家国有商业银行、3家股份制商业银行获准开办此业务。2005年，几十家中外资银行进行远期结售汇市场。2020/5/4国际金融5、我国远期结售汇业务（2）交易币种：美元、欧元、日元、英镑、港币、澳大利亚元、加拿大元、瑞士法郎（3）业务品种：固定期限交易：交割日为未来某一确定日择期交易：客户可在未来某一段时间内选择确定交割日（远期期限：7天到12个月14个期限）（4）产品功能：满足企业贸易、投资、债务等方面的换汇需求，提前锁定未来收付外汇的收益或成本，规避汇率风险。2020/5/4国际金融可办理远期结售汇业务的资金范围1、境内机构的经常项目交易2、境内机构的资本与金融项目交易，包括：（1）偿还银行外汇贷款（2）偿还经外汇局登记的境外借款（3）经外汇局登记的境外直接投资外汇收支（4）经外汇局登记的外商投资企业外汇资本金收入（5）经外汇局登记的境内机构境外上市的外汇收入（6）经国家外汇管理局批准的其他外汇收支2020/5/4国际金融展期原因：客户在合约到期日不能提供有效凭证或因贸易的复杂性无法按时交割展期手续：（1）在交割日或宽限期到期日当日之前向我行提交《展期申请书》。（2）银行接受客户展期申请后，客户须按当时市场价格将原有交易平仓，然后我行按照新的价格叙作展期交易。原协议价格与平仓价格之间的汇率差，若亏损，由客户全部补足方可授予展期；若盈利，则先存入客户的保证金账户，待展期交易到期时一并付给客户。2020/5/4国际金融2006年6月9日，某企业向美国出口一批价值1,000万美元的货物，预计六个月后收汇，当日美元对人民币即期结汇汇率为8.0038，企业预计人民币可能继续升值。为锁定收益，企业可与银行叙做远期结汇业务，将六个月后的实际交割汇率固定为7.8629。2006年12月9日，企业未收到货款，申请展期，将远期结汇时间改为2007年1月9日2020/5/4国际金融1、定义：掉期交易是指同时达成两笔外汇交易，这两笔外汇交易的货币相同、金额相同、买卖方向不同、交割期限不同。客户银行买卖2020/5/4国际金融即期对远期的掉期交易是指买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇的掉期交易远期对远期的外汇交易是指买进或卖出远期外汇的同时，卖出或买入不同交割期限的远期外汇的掉期交易即期对即期的外汇交易2020/5/4国际金融3、作用改变币别调整期限保值投机政策导向2020/5/4国际金融1、定义利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，贱买贵卖赚取利润的外汇交易。2020/5/4国际金融2、套汇产生的过程固定汇率制下，不存在套汇可能浮动汇率制下，套汇成为可能2020/5/4国际金融3、套汇的特点大商业银行是最大的套汇投机者套汇的数额较大利用电汇方式进行2020/5/4国际金融4、套汇的分类直接套汇（两角套汇）：利用两个外汇市场的汇率差，贱买贵卖的套汇方式。间接套汇（三角套汇）：利用三个外汇市场的汇率差异，贱买贵卖的套汇方式。2020/5/4国际金融间接套汇套算比较法：利用套算汇率的方法，将三角汇率变为两角汇率，再进行套汇的方法汇价积数判断法：将三个外汇市场的汇率用一种标价方法表示，然后将买入价或卖出价相乘。积为1，无套汇机会；积不等于1，存在套汇机会2020/5/4国际金融六、套利1、定义：投资者利用两国货币市场短期利率差，将资金从低利率国调往高利率国，以赚取利率收益的交易。2020/5/4国际金融2、套利分类非抛补套利：不采取任何的保值措施的套利抛补套利：将套利与远期外汇交易相结合的套利2020/5/4国际金融非抛补套利已知：即期汇率：GBP1=USD1.5770/80美国一年存款利率10%，英国一年期存款利率为8%英国投资者计划用GBP10万进行为期一年的套利活动，问：（1）汇率不变，套利收益是多少？（2）一年后即期汇率为：GBP1=USD1.5810/30，将损失多少？2020/5/4国际金融抛补套利已知：即期汇率：GBP1=USD1.5770/80一年期远期汇率：GBP1=USD1.5780/90美国一年存款利率10%，英国一年期存款利率为8%英国投资者计划用GBP10万进行为期一年的抛补套利活动，套利收益是多少？2020/5/4国际金融3.套利的判断掉期率=两国的利率差,无抛补套利机会掉期率两国利率差,从低利率国往高利率国套利掉期率两国利率差,从高利率国往低利率国套利2020/5/4国际金融4、套利的条件两国无外汇管制同类金融资产比较无交易成本无国家信用风险2020/5/4国际金融七、外汇期货1、期货概述（1）期货概念：在期货交易所内进行买卖期货合约的交易（2）期货分类：商品期货；金融期货（3）外汇期货发展：1972年，美国CME下的IMM开始出现外汇期货1982年，英国LIFFE1984年，新加坡SIMEX2020/5/4国际金融2、外汇期货定义是指买卖双方在期货交易所通过公开竞价，以标准化合约形式，约定在未来某个确定日期进行交割或在交割前进行对冲的一种外汇交易。2020/5/4国际金融3、外汇期货的特点（1）场内交易期货交易所清算所场内经纪人场内经纪人场外经纪人场外经纪人买方卖方2020/5/4国际金融（3）保证金制度保证金制度：期货合约的买卖双方都要根据期货合约金额的一定比例（2%-3%）交纳保证金目的：确保买卖双方履行义务分类：初始保证金：订立合同时交纳维持保证金：最低保证金限额2020/5/4国际金融（4）每日清算制度含义：在每个营业日终了，清算所要根据清算价对每笔交易进行清算，盈利方提取利润，亏损方补足头寸。清算价：每个营业日最后三十秒（六十秒）达成交易的平均价格。每日清算制度的结果：客户保证金余额每天变化2020/5/4国际金融（6）交割具有双向性到期日交割交割方式到期日前对冲2020/5/4国际金融（7）期货价格与现货价格具有平行性和收敛性平行性：期货价格与现货价格的运动方向相同。收敛性：随着期货合约到期日的临近，二者差额越来越小，到到期日二者相等。2020/5/4国际金融4、外汇期货的作用买入套期保值保值卖出套期保值投机2020/5/4国际金融保值作用买入（多头）套期保值：预期未来将在外汇市场购入外汇，就先在期货市场购入该外汇。在需要外汇时，在现汇市场上买入所需外汇，同时在期货市场上卖出期货合约，达到套期保值的作用。现汇市场期货市场买买卖2020/5/4国际金融保值作用卖出（空头）套期保值：预期未来将在外汇市场卖出外汇，就先在期货市场卖出该外汇。在需要卖出外汇时，在现汇市场上卖出外汇，同时在期货市场上买入期货合约，达到套期保值的作用。现汇市场期货市场买卖卖2020/5/4国际金融八、外汇期权1、定义：期权的购买者支付给期权的出卖者一定的费用，取得在期权有效期内按约定的价格购买或出售一定数量某种货币的权利。期权购买者期权出卖者权利2020/5/4国际金融2、期权分类买权（看涨期权）（1）性质不同卖权（看跌期权）2020/5/4国际金融买权期权购买者期权出售者支付期权费获得权利按协议价格买入某种货币的权利2020/5/4国际金融卖权期权购买者期权出售者支付期权费获得权利按协议价格卖出某种货币的权利2020/5/4国际金融要点关注买卖期权的行为与期权所赋予持有者的买卖权利不应混淆。期权存在风险收益不对等问题期权购买者风险有限、收益无限期权出售者收益有限、风险无限2020/5/4国际金融2、期权分类（2）期权行使的时间美式期权欧式期权（3）期权的价值实值期权平值期权虚值期权（3）交易场所场内期权场外期权2020/5/4国际金融4、期权的作用期权费不能退回交易灵活性强期权费率不固定，主要取决于（1）即期汇率水平，即期汇率水平越高，期权费越高，反之，越低（2）期权的协定价格：协定价格高，买入期权的期权费越低，卖出期权的期权费越高。（3）有效期：越长，期权费越高；反之越低（4）预期汇率波动幅度：越大，期权费越高2020/5/4国际金融