搜索
期货基础知识培训2——套期保值的基本目录一风险与套期保值二期货市场如何规避风险三套期保值基础知识四企业套期保值的基本模型与策略五企业套期保值的基本操作六企业套期保值的风险管理七螺纹钢企业套期保值方案设计八正确认识和有效利用套期保值一风险与套期保值如何理解风险：风险社会与风险风险社会1956年贝克（UlrichBeck）第一次提出了“风险社会”这个概念。直到1986年前苏联切尔诺贝利核电站的核泄漏事故的发生，人们才真正认识到风险对于人类为社会意味着什么。1992年里特（MarkRitter）把《风险社会》译成了英文，从此风险社会这个概念得到了广泛的认知和发展。风险社会理论主要发展成为今天的文化风险社会理论（省略）和制度风险社会理论。。制度主义风险社会尽管对制度主义的风险理论有着诸多的论述，但其核心内容仍然是：随着社会的现代化和国际化进程的推进，人类生活、尤其是企业的经营活动必须依赖于各相关它人才能生存。这种相互依赖的相关关系也无形中增大了你的风险。风险因此，尽管对风险的定义有很多种，究其本质开看风险仍然是未来的一种不确定性的表述。在企业经营中，当你无法保证计划的未来收益时，其本身就是一种潜在风险。而期货市场正是在不断加大的企业经营风险中诞生的。二期货市场如何规避风险期货市场的两大更能价格发现（形成）功能价格的发现是指：在市场条件下，买卖双方通过交易活动，使特定地点和时间上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。期货市场正是集这些要素为一身的市场：公开集合竞价交易→市场集中与信息的汇总具有卖空机制→有利于信息融入价格、有利于形成对称力量、价格更加接近完全市场价格具有时间性（未来价格的形成）→未来合约的交易、国际大宗商品的定价参照物规避风险、套期保值功能未来预期的利润由现在的期货市场实现保障→套期保值例）原材料价格上涨，采购成本飙升，企业预期利润化为泡影！企业产品价格下跌，销售利润大幅压缩或亏损，企业经营面临巨大压力！三套期保值什么是套期保值是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约,以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。原理期货价格与现货价格的同向性期货价格和现货价格的趋合性三套期保值1企业参与套保，需解决两个核心问题套期保值的核心实现价格管理实现规模管理企业参与套保的目的：两锁一降锁定成本、锁定利润+降低风险三套期保值2利用期货市场，帮助企业多种形式进行大宗商品定价管理企业利用期货可以组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的变化。例）三套期保值企业参与期货市场后，资讯的丰富，特别是对大宗商品的价格趋势性波动的认识，促进企业更加清晰的制定中长期发展战略。3利用期货市场，帮助企业进行中长期发展战略管理三套期保值4利用期货市场，套期保值帮助企业管理敞口风险三套期保值银行原材料生产商仓库原材料生产商期货市场贸易商物流制定定价5利用期货市场，帮助企业形成新的有竞争力的商业模式四套期保值的基本模型与策略买期保值进货预计成本升高买入期货合约控制成本卖期保值出货预计价格下跌卖出期货合约锁定利润套期保值的基本模型四套期保值的基本模型与策略套期保值的基本策略1234是否进行套期保值买入套保还是卖出套保保什么品种保多少5678什么时候保保值过程中会遇到什么问题套保什么时候结束五企业套期保值企业未购入原料做买入保值防止原料涨价风险企业买入套期保值五企业套期保值价格下跌卖出保值企业购入原材料半成品采购在途原材料、半成品已入库未生产生产过程中生产成品在库未销售企业卖出套期保值五企业套期保值企业套期保值的流程判断是否进行套期保值预期收益率不实施套保各项成本选择套期保值策略计算套保比率确定期货合约建立期货头寸资金管理提前平仓到期结算否是五企业套期保值企业套期保值的效果曲线六企业套期保值的风险管理•基差风险→基差的变化可能使套期保值盈利或亏损1•财务风险2•投机风险3•交割风险4•展期风险5•流动性风险6•决策风险7企业套期保值的主要风险七螺纹钢的套期保值产能增长的压力流通市场上对供求关系的预期铁矿石、焦炭、电力等原料价格的波动期货市场价格、各地钢厂出厂价、电子盘价格的互相影响螺纹钢价格的波动因素七螺纹钢的套期保值国际经济国内经济出口需求投资需求消费需求++钢铁直接出口钢铁需求+钢铁间接出口钢铁供应出口变化+产量变化库存变化++成本变化+市场心态=价格行情国际钢铁需求螺纹钢价格的分析框架七螺纹钢的套期保值例）某钢厂在2010年2月份时看到2010年6月份的期货合约以3900元/吨的价格在交易，此时现货也为3900/吨。（存货不够）预计2010年6月份的螺纹钢成本为3800元/吨预计在2010年6月的库存为1000万/吨为了确保利润，他们决定套期保值锁定100元/吨的利润在2010年2月10日，以3900元/吨的价格卖出100万手（10吨/手）的螺纹钢期货合约到2010年6月时，螺纹钢现货价格下跌至3700元/吨，期货市场也下跌100元/吨现货市场亏损100元/吨，期货市场盈利100元/吨→盈亏抵消后锁定预期利润100元/吨螺纹钢卖出套期保值案例（理论值）七螺纹钢的套期保值现货市场期货市场基差变化2月10日3800元/吨3800元/吨0元/吨6月1日3700元/吨3700元/吨0元/吨盈亏变化下跌100元/吨，亏损为：-100元/吨下跌100元/吨，盈利为：+100元/吨0元/吨螺纹钢卖出套期保值案例（理论值）这样，钢材厂成功锁定了预期的100元/吨的利润，规避了现货市场价格下跌所带来的损失。七螺纹钢的套期保值例）某建筑公司在2010年2月份时看到2010年2月份的期货合约以3800元/吨的价格在交易，此时现货价格也为3800元/吨。（合理利用资金，节约库存成本）预估2010年6月份的螺纹钢现货市场将上涨到3900元/吨预计在2010年6月需求1000万吨螺纹为了控制成本，他们决定套期保值锁定3800元/吨的成在2010年2月，以3800元/吨的价格买入100万手（10吨/手）的螺纹钢期货合约到2010年6月时，螺纹钢现货价格上涨至3900元/吨，期货市场也上涨至3900元/吨现货市场多付成本100元/吨，期货市场盈利100元/吨→盈亏抵消后锁定成本3800元/吨螺纹钢买入套期保值案例（理论值）七螺纹钢的套期保值现货市场期货市场基差变化2月10日3800元/吨3800元/吨0元/吨6月1日3900元/吨3900元/吨0元/吨盈亏变化上涨100元/吨，亏损为（多付成本）：-100元/吨上涨100元/吨，盈利为：+100元/吨0元/吨螺纹钢买入套期保值案例（理论值）这样，建筑公司成功锁定了预期的3800元/吨的成本，规避了现货市场价格上涨所带来的损失。七螺纹钢的套期保值-必要性螺纹钢期货价格09年走势图七螺纹钢的套期保值-必要性09年螺纹钢整体经营状况七螺纹钢的套期保值-必要性09年螺纹钢利用期货规避风险整七螺纹钢的套期保值-必要性2009年4月至今螺纹钢价格波动情况总揽七螺纹钢的套期保值-运用现实运用1——预计原材料价格上涨但缺资金与库存控制成本七螺纹钢的套期保值-运用现实运用2——预估原材料价格下跌但库存大可能使成本提高控制成本七螺纹钢的套期保值-运用现实运用3——预估成品价格上升锁定利润七螺纹钢的套期保值-运用现实运用4——预估成品价格下跌锁定利润七螺纹钢的套期保值-操作事项操作事项1——方案设计要点•内容：保值品种及合约选择交割期选择保值方向保值数量（上下限）保值价格（区间）保证金需求结束交易的时间•方案设计必须考虑企业的风险承受能力（现金流、报表影响等）设置最大风险量七螺纹钢的套期保值-操作事项操作事项2——实施、管理、监控要点•实施：一线人员的自由裁量权•监控：完善的报告体系•优化：根据市场情况对原有方案的必要调整和优化七螺纹钢的套期保值-操作事项操作事项3——效果评估要点•目标法保值前设定明确目标，完成后看目标是否实现；目标可以是相对的，也可以是绝对的;目标设定越具体越好;目标法的问题：对部分业务种类的可操作性不高;内在的缺陷;•结果法能实现利润的保值即为好的保值；实现的利润越多，保值效果越好;结果法的问题：利润并不等同于操作的规范性；利润可能会掩盖一些潜在的问题八正确认识套期保值的风险套期保值的本质是利用期货市场转移价格波动所带来的经营风险。因此应该正确认识套期保值的目的、作用以及风险显得非常重要。主要风险有：操作风险价格风险流动性风险现金流风险八正确认识套保风险和盈利操作风险•操作风险是保值业务风险管理的重点，以前有过很多教训•定义：由不完善的内部流程、员工、系统以及外部事件导致损失的风险。包括：员工风险流程风险系统风险外部风险•管理重点合理的授权安排：权力分配，互相制衡。前后台分开明确的报告制度：明确的报告线路、内容、频率完善的业务流程：决策流程、实施流程八正确认识套保风险和盈利价格风险保值业务形成了期货和现货的对冲，不存在绝对的价格风险，但仍然面对着期货和现货价格变化不同步的风险，即基差风险。基差（Basis）：现货价格与期货价格之差。基差的变化给保值者带来了风险八正确认识套保风险和盈利基差与套期保值的关系基差值买入套期保值盈亏卖出套期保值盈亏现货价格一定期货价格不变基差不变无盈亏无盈亏期货价格上涨基差走弱盈利亏损期货价格下跌基差走强亏损盈利现货价格上涨期货价格不变基差走强亏损盈利期货价格上涨超过现货基差走弱盈利盈利期货价格上涨低于现货基差走强亏损盈利期货价格下跌基差极强亏损盈利现货价格下跌期货价格不变基差走弱盈利亏损期货价格上涨基差极弱盈利亏损期货价格下跌超过现货基差走强亏损盈利期货价格下跌低于现货基差走弱盈利亏损八正确认识套保风险和盈利流动性风险指市场容量不足时无法按市场价格成交的风险，即“有行无市”。流动性风险可以用买卖价差（Bid-AskSpread）来衡量通过期货合约交割期选择对流动性风险进行管理保值的要求与回避流动性风险的要求有时会发生矛盾八正确认识套保风险和盈利现金流风险指无法及时筹措资金满足建立和维持保值头寸的风险。设计保值方案和实施时一定要有配套资金安排。根据风险测算结果安排资金计划。要有应急资金安排。持仓规模必须受资金支持能力的制约。结束语结束语控制风险是经营的基础，正是基于这个目的的套期保值更应该注意控制其操作风险。资料—上交所螺纹钢合约谢谢，祝大家投资愉快！