我国企业汇率风险管理工具

我国企业汇率风险管理工具小组成员：申豪吴畏朱嘉奇郭颖根朱佳清一、外汇风险二、外汇管理和外汇管理工具三、结论和建议四、企业外汇风险管理实例分析CONTENTS外汇风险既可能带来风险损失，也可能带来风险报酬。风险损失是指外币债权人(债务人)以外币计值的资产(负债)或应收账款(应付账款)价值下降(上升)、账面资产损失、预期收益减少、决策的不确定性增强；风险报酬则是汇率变动可能给人们带来的利益。如汇率变动在使外币债权人蒙受损失的同时，也使外币债务人得到了好处。外汇风险外汇风险(ForeignExchangeExposure)是指外汇汇率的波动对外汇持有者或外汇经营者在国际经济、国际金融等活动中的以外币计价的资产与负债带来的价值上升或下跌的可能性。外汇风险的种类外汇风险对我国涉外企业的影响主要表现在以下三个方面：对我国涉外企业经营战略的影响对我国涉外企业业务的影响对我国涉外企业信用的影响外汇风险给涉外企业的供产销活动带来成本核算的不确定性，涉外企业正常经营活动的预期收益因汇率波动而面临预料之外的损益，企业正常现金流量也会因此发生增减变化。企业管理者的经营决策也会受到相应的影响。由于外汇汇率的变动，涉外企业的业务会趋向于选择风险较小，对人民币汇率变动相对稳定的外币来进行业务结算。汇率变动有涨有跌，造成账面资产负债的不断变化，由于一定时期的财务报表是公众审查企业经营状况的手段，也是评定企业信用等级的标准，所以不能不对之高度重视。统计数据显示，截止到今年3月27日，在已公布年报的900余家上市公司中，671家公司出现了汇兑损益。其中，482家公司有汇兑损失，这些公司占出现汇兑损益公司总数的七成。671家公司总体汇兑损失了13.93亿元，而在2008年、2009年，这些公司的总体汇兑损失分别是1.79亿元和6.55亿元。人民币升值正在影响国内企业的净利润，而随着人民币升值的步伐加快，出口型企业的财务损失在加大。因此，在现行汇率制度下，如何有效规避汇率风险，是当下我国涉外企业必须重视的问题。是指企业在汇率浮动可能给企业带来不利影响的情况下，为保护企业而进行的财务活动外汇风险管理外汇风险管理的本质不是以积极地利用汇率浮动进行套利为目的的，而是在汇率浮动的情况下，以保护企业在正常的跨国经营活动中赚取的利润。选择合适的计价货币与结算货币选择本币计价选择自由兑换货币计价选择有利的外币计价选用“一篮子”货币软硬货币搭配外汇风险管理工具的介绍（一）（二）平衡抵消法避险交易主体通过利用两种资金的流动对冲来抵消或减少风险组对法(pairing)有远期外汇收入的企业通过向银行借入一笔与远期收入相同币种、相同金额和相同期限的贷款而防范外汇风险借款法(borrowing)当企业面对未来的一笔外汇支出时，将闲置的资金换成外汇进行投资，待支付外汇的日期来临时，用投资的本息(或利润)付汇投资法(investing)指在大型成套设备出口贸易中，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供低利贷款，以解决本国出口商资金周转困难或满足外国进口商资金需要的一种融资业务外币出口信贷在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑的、5年以内的远期汇票无追索权地卖断给出口商所在地的金融机构，以提前取得现款的资金融通方式。福费廷(forfaiting)出口商以商业信用方式出卖商品时，在货物装船后立即将发票、汇票、提单等有关单据卖断给承购应收账款的财务公司或专业机构，收进全部或大部分货款，从而取得资金融通的业务保付代理(factoring)（三）利用国际信贷在保值条款中交易金额以某种比较稳定的货币或综合货币单位保值，清算时按支付货币对保值货币的当时汇率加以调整。实行调价避险法，即出口加价和进口压价，借以尽可能减少风险。（四）运用系列保值法合同中加列保值条款调价保值（五）开展各种外汇业务(1)即期合同法(spotcontract)(2)远期合同法(forwardcontract)(3)期货交易合同法(futurecontract)(4)期权合同法(optioncontract)(5)掉期合同法(swapcontract)(6)利率互换(interestrateswap)汇率风险管理方案的选择步骤：外汇风险管理工具的在我国企业的应用现状：中国金融市场发展还很不完善，国际上能够采纳的外汇风险管理工具，在中国还只是逐步展开的过程。直到2011年4月，外汇局才允许银行开展人民币对外汇期权业务，而且还有严格的限定条件。中小企业能够选择的外汇风险管理工具更是比较有限，需要在有限的工具中考虑易用性和交易成本，制定有效的风险管理策略。按照中小型外商投资企业的经营目标，应当将外汇风险管理目标定位在减少汇率波动对外币业务的不确定性影响，稳定现金流和会计经营利润的预期。在此基础上，在业务中采取人民币计价或强势货币计价，在合同中运用保值条款，在方法上首选平衡抵消避险，其次考虑远期，慎重选择衍生金融工具，以避免承担更多不可控的风险。数据来自《菱钢铁集团进出口业务外汇风险管理研究》——邓高（硕士论文）结论：国内银行提供的外汇保值工具很单一，表明从另外一个方面加大了企业的外汇风险。结论和建议：按照我国企业在外汇业务方面的划分，分别给出在外汇风险管理方面的建议：可以采取的措施有人民币结算、出口合同保值条款、选择“硬”货币结算、出口押汇、保付代理、远期结汇合约、外币贷款平衡等方法。出口型企业目前状况下可以采取的措施有调价（压价）保值合同条款应用、人民币结算、货到付款或延期付款、远期信用证、远期购汇合约。进口型企业目前人民币升值预期下，可以考虑的工具包括保值条款应用、人民币结算、贸易信贷工具、平衡法、远期结售汇、外汇期权等。进出口型企业湖南华菱钢铁集团有限责任公司(以下简称华菱集团)是湖南省特大型国有企业，是在1997年底由湖南原三大钢铁企业一湘钢、涟钢和衡钢联合组建的大型企业集团，作为省属国有企业，由湖南省国资委授权经营。企业外汇风险管理实例分析：华菱集团作为湖南的大型国有企业，外向型程度较高，进出口规模较大。从2001年起，华菱集团开始在集团内部进行大规模的技术改造，希望通过引进先进技术、淘汰落后生产线等方式增强企业的竞争力。背景介绍：湖南华菱钢铁集团进出口业务外汇风险分析薄板项目总投资57．77亿元人民币，其中外汇总额3．35亿美元。属于国债贴息项目，是建国以来湖南省最大的单项工业技改项目。薄板项目根据工程进度及工艺分为热轧和冷轧两个阶段。（1）其中热轧的国际采购招标开始于2001年11月，主要中标企业为德国西马克公司，日本东芝公司，美国布里克蒙公司，意大利德兴公司，德国荷库勒斯公司等，计价货币以欧元为主。（2）冷轧的国际采购招标开始于2003年3月，主要中标单位为日本三菱公司，新日铁公司，德国西门予公司，奥钢联英国公司等，计价货币以日元为主。CS企业外汇风险管理分析项目介绍：华菱集团承受的外汇风险分析薄板项目的进口部分设备需按有关规定缴纳进口关税、增值税，税基为货物进口报关当日进口设备发票金额折算人民币的金额。华菱集团用于薄板项目的外汇原本计划为2．85亿美元，但由于美元兑欧元、日元的贬值，最终外汇额度增加至3．35亿美元，增加采购成本0．5亿美元，超出原计划的17．54％。薄板项目的保险费是根据工程进度分批结算，汇率以结算日的汇率为准。因此汇率的波动也增加保险费的支出。对外款项的支付进口关税、增值税的缴纳保险费的支付华菱集团的应对措施（1）针对外汇市场的大幅波动，华菱集团根据中国银行湖南省分行、建设银行湖南省分行有关专家的意见，先后对项目的用汇进行了三次大金额的保值：外汇保值2002年8月，针对欧元的持续上涨，而此时对外付款以欧元为主，华菱集团对欧元进行了第一次保值。采用远期结售汇的方式共保值1300万欧元，实际节省成本800万元人民币；2003年12月，华菱集团对热轧工程的后期及冷轧工程的主体部分进行了保值。保值金额达3100万欧元，84亿日元。由于当时人民币面临升值压力，故采用了远期外汇买卖这一方式，以期在锁定成本的同时还能从人民币升值中降低成本。2004年3月，华菱集团对冷轧工程的二阶段设备进行了保值，保值金额为1500万欧元。此次保值，华菱集团选择了远期售汇及远期外汇买卖相结合的方式。华菱集团的应对措施（2）2003年初，面对欧元的持续上涨，而市场缺乏足够的数据对欧元的未来走势进行分析，且人民币已开始面临升值压力这一情况，华菱集团从2003年上半年开始采用外汇贷款的方式，先后共贷款6100万欧元。外汇贷款一方面减少了现金流的压力，同时希望远期人民币升值从而降低成本，并有可能在未来外汇偿还期到来时因欧元价格回落而获取收益，而且通过人民币与欧元的贷款利差降低了财务费用的支出。对华菱集团的外汇风险管理的评价1第一次外汇保值时，华菱集团只是根据银行的建议采用远期收回的方式简单地进行了远期外汇保值，也反映了现在很多企业的保值现状：即处于被动的保值地位，根据银行或相关金融机构的建议采取相应的措旌。但当时正处于欧元的上涨期，故仍取得了成效。2第二、三次华菱集团已经认识到了保值的重要性，在操作过程中已经开始根据银行的建议及本公司和项目的实际情况选择方案。32003年上半年的外汇贷款，这一利用本公司的实力、良好的银行信用及项目为国债贴息的特点进行的操作，反映企业对于外汇风险的管理已经开始走向成熟。透过华菱集团薄板项目的外汇风险管理方法可以看出，目前该公司的外汇风险管理不是十分成功的。固定进出口业务的附属费用支出选择多种贸易方式同样的业务采取不同的贸易方式往往可以规避外汇风险。如：可以在合同中约定将钢材出口给设备供应商来充抵相应货款。或者在设备进口合同和钢材出口合同的执行过程中，直接由钢材出口商将货款支付给设备供应商，化解风险。合同中加列保值条款在签订时可以以签约日或其他的双方认定日的外汇牌价来确定此类费用的计算基础，或者出口合同直接确定出口商品的人民币价格，为双方尽早化解这一不确定的风险。对华菱集团的外汇风险管理的建议在以汇率波动较大或预期将来会汇率有波动的货币计价结算的进出口合同中加列保值条款，规定计价结算货币与某一硬货币的汇率上下浮动达到一定的百分比时，就按其变化幅度的一定比例调整合同价格，这一方法不仅可以解决因货币选择及加价或压价的保值法使交易双方难以接受的问题，同时也可以将一部分风险或风险防范费用有效的转嫁到外方。