我国开放式基金市场风险管理研究——VaR的借鉴及应用

我国开放式基金市场风险管理研究——VaR的借鉴及应用作者：徐滢燕学位授予单位：东华大学参考文献(66条)1.菲利普·乔瑞.张海鱼VAR:风险价值--金融风险管理新标准20022.ThomasJLinsmeier.NeilDPearsonValueatRisk2000(02)3.皮埃特罗·潘泽.维普·K·班塞尔.綦相用vaR度量市场风险20014.CormacButler.于研.刘丹丹.陈勇风险值概论20025.SieglThomas.WestAnsgarStatisticalBootstrappingMethodsinVaRCalculation20016.InoueAtsushi.KiiianLutzBootstrappingSmOothFuncfionsofSlopeParametersandInnovationVariancesinVARModels20027.王克岭.邹莉嵘开放式基金的风险防范2001(03)8.李涛.刘崇明市场缺陷和投资风险--浅谈我国发展开放式基金面临的问题2001(03)9.冯景雯.顾在浜开放式基金面临的风险因素与防范2003(05)10.蒋芙莎.曾赛红.张克俭国内外开放式基金研究2003(07)11.郑文通金融风险管理的VAR方法及其应用1997(09)12.陈忠阳金融风险分析与管理研究--市场和机构的理论、模型与技术200113.戴国强.徐龙炳.陆蓉VaR方法对我国金融风险管理的借鉴及应用2000(07)14.马超群.李红权VAR方法及其在金融风险管理中的应用2000(03)15.曹乾.何建敏VaR:金融资产市场风险计量模型及其对我国的适用性研究2004(05)16.杜海涛VaR模型在证券风险管理中的应用2000(08)17.叶青基于GARCH和半参数法的VaR模型及其在中国股市风险分析中的应用2000(12)18.蒲明基于VaR模型的开放式基金风险计量研究2003(04)19.李劲松一种基于VAR的上证180指数基金风险预测方法2003(06)20.陈立新VaR风险测量模型在我国股票市场中的应甩2004(06)21.何小锋.黄嵩.刘秦资本市场运作教程200322.宋国良证券投资基金--运营与管理200523.赵晓明.王素霞.王小林开放式基金风险识别及防范分析2002(04)24.王平姣风险管理三步曲1999(11)25.霍文文证券投资学200026.胡婷VaR方法在证券投资基金风险管理中的应用研究[学位论文]硕士200527.范英VaR方法及其在股市风险分析中的应用初探2000(09)28.邱阳.林勇VaR模型及其在股票风险评估中的应用2002(02)29.尚理慧金融投资工具应用与风险管理200330.唐文琳国际金融热点问题研究200231.史喜军.程征贵基于VaR的投资基金绩效评估方法2004(03)32.钟剑.韩飙.代世洪加拿大投资银行业务的风险管理1998(11)33.西方商业银行市场风险管理借鉴200434.连建明提高上市公司整体质量任重道远200535.荣篱基金重仓股大跌抱团取暖同盟瓦解36.娄利舟.邱三发投资正道:证券基金操作指引200237.惠晓峰.迟巍VaR风险度量模型在证券投资基金绩效评估中的应用2002(04)38.孟海亮VaR在我国证券投资基金评价中的应用2004(12)39.朱慧慧中国股市波动性的统计分析2005(07)40.唐旭金融理论前沿课题199941.胡广文VaR方法在我国金融机构风险管理中的应用研究[学位论文]硕士200142.JEMorganCreditMetricsTechnicalDocument199643.海通证券课题组证券公司风险评价与管理的创新系统--构建PVaR体系200244.戴国强.肖海燕基金的业绩评估与组合管理2003(06)45.戴国强.陆蓉.徐龙炳度量金融市场风险的VaR方法探讨2000(01)46.戴国强.徐龙炳.陈蓉我国金融业市场风险的表现及管理2000(05)47.陈志宏.阎春宁.余鹏市场风险值VaR的算法与应用2002(12)48.刘琪.钟晓兵VAR研究现状及在我国金融市场的应用前景2002(09)49.顾乃康VaR市场风险测定和管理的新工具1998(01)50.杭斌.赵俊康VAR系统--一种宏观经济预警的新方法1997(04)51.彭文德金融资产市场风险的VaR计量法及其应用1999(11)52.詹袁瑞市场风险的量度:VAR的计算与应用1999(12)53.王春峰.万海晖.张维金融市场风险测量模型--VaR2000(03)54.李友华.王吉恒.刘德宏VAR模型在我国金融风险管理中的运用研究2000(02)55.黄宁宁VaR.方法与投资风险管理2004(04)56.罗军.何春雄基于VaR风险测度的投资组合优化模型及应用2004(02)57.邹新月.吕先进VaR方法在证券市场尖峰、胖尾分布中的实证分析2003(07)58.翟东升.袁宁我国股市风险测算方法研究2001(09)59.赵永伟VAR在不同投资组合中的应用1999(08)60.齐亚莉开放式基金的风险与管理对策2003(zk)61.李操纲.谭浩现代开放式基金的代表--美国的共同基金2003(01)62.张丹.庄新路VaR原理及其在风险管理中的应用2004(05)63.英定文开放式证券投资基金风险管理系统研究2003(05)64.胡仁华.曾霞开放式基金投资风险的计量研究2004(12)65.王庆仁基金投资策略、绩效与市场有效2003(06)66.邓少灵.戴光岳.王子成证券经营机构的风险管理2002(12)相似文献(10条)1.学位论文刘建桥中国开放式基金市场风险研究2007中国的开放式基金市场是一个新兴的市场,主要依存于中国的宏观经济的发展和证券市场的发展,而它们也处在改革、发展和完善的过程之中,因此,对于开放式基金的管理者来说,在基金业绩不断成长的过程中,最大的不确定因素是来自市场的风险,市场风险不断地考验着基金管理者的选股能力、择时能力以及抗风险的能力,因此,如何有效地分析、应对和化解开放式基金的市场风险这样一个问题,就具有重要的理论意义和现实意义。中国的证券市场,特别是股票市场,虽然经过近20年的发展,表现为渐进的有效性,但是还有着明显的“政策市”的特点,加上中国股市的投资者还不是一个成熟股市的投资者,至使股市中的“羊群效应”、“蝴蝶效应”经常发生,市场不理性的大起大落经常发生,基于中国股市中的这些特点,开放式基金的管理者在建立股票投资组合时必须同时考虑基本面、技术面、政策面以及投资者行为面的因素,同时还要根据这几个方面的变化情况,不断地对投资组合进行调整。本文的研究目的就是依循风险来源-风险形成机制-风险的量化-风险对绩效的影响这样一个内在逻辑,精确而深刻地分析开放式基金的市场风险的真实状态,将对市场风险的来源、风险的识别、风险的量化、风险的控制以及市场风险对开放式基金绩效影响的传递机制进行深入的剖析,以期对中国的开放式基金的市场风险分析建立一套比较完整的框架、方法和操作手段。根据这种研究思路,本文在结构上分为八章,其中第二章至第七章为本文的主体,分别对相关问题进行了研究。第一章简要地回顾了中国开放式基金的发展状况,提出本文的论题。第二章对中国开放式基金的发展状况进行了一个系统的概述,指出开放式基金的风险跟股票市场的风险十分相似,很容易受股市风险的感染。对中国开放式基金发展所依托的宏观经济背景也进行了细致地分析。第三章根据开放式基金的市场风险来源多种多样的特点,首次提出把这些风险分为选择性风险和过程性风险。对各种风险形成机制分别进行比较详细的论述,并利用案例的形式,运用非线性规划的方法,对开放式基金投资组合的最优行业配置做了实证分析,得出了比较有指导意义的结论。第四章在分析了中国开放式基金市场与宏观经济的相互关系以及开放式基金市场的波动特点后,重点地分析了中国开放式基金市场的效率性。第五章先提出了研究开放式基金净值波动的重要性,然后运用多种现代统计和计量经济学方法来剖析四种不同类型的开放式基金净值对数收益率的真实波动状况。发现,股票型的开放式基金华安创新的净值波动的真实模型为ARMA或GARCH,而其它三类型基金净值的真实波动模型为EWMA。第六章主要是利用上面的波动模型,对开放式基金净值的对数收益率做风险值分析。结论认为,Christoffersen检验最能反映风险值模型的正确性。第七章贯穿了用绩效来认识开放式基金市场风险的观点,指出绩效的衡量中就有风险的因素,这一风险因素是整个市场风险的综合反映。本章主要进行的是实证分析,在系统梳理了绩效分析的方法后,在传统的H-M模型和T-M模型基础上引入GARCH效应。第八章总结全文,并提出需要进一步研究的问题。本文的主要创新之处：第一,在分析开放式基金市场风险的来源与形成机制时,将这些风险分类为选择性风险和过程性风险,并以此为中轴建立起规范分析和实证分析的框架,对市场风险形成机制进行了深入研究,并准确地度量了开放式基金的市场风险。第二,为准确的揭示风险与绩效的关系,论文克服了传统的H-M模型和T-M模型中误差项方差假定的不足,引入了GARCH效应。结果发现,传统的T-M模型和H-M模型不仅高估了基金经理的选股能力,还高估了基金投资组合的系统风险。第三,论文对开放式基金市场风险分析的方法和范围进行了有效地扩展,形成了一个比较完整的体系,籍以动态地分析开放时基金的市场风险,使基金管理者、投资者与监管层可以更深刻地认识基金的市场风险,对实务操作具有可行的指导意义。2.学位论文张伟我国开放式基金的市场风险研究2006开放式基金是国际上证券投资基金的主流品种，我国的开放式基金从2001年诞生至今仅有不足5年的时间，但是凭借自身的优势得到了迅猛的发展，在规模数量等方面已经远远超过了运作时间更长的封闭式基金。开放式基金在运作过程中面临着各种风险，包括市场风险、流动性风险和道德风险等，其中市场风险是最主要、最大的风险。影响开放式基金市场风险的诸多因素中，即包括国民经济环境变化情况、资本市场的发育程度、上市公司的质量状况等外部条件，也包括基金管理人的能力、基金的投资策略和基金规模变动情况等基金内部因素。而我国资本市场尚处于发展初期，相关法律规章制度以及监管机制尚不完善，上市公司的数量和质量都有所欠缺。以上种种不利因素导致我国的开放式基金面临着较大的市场风险。在我国，关于开放式基金市场风险的理论和实证研究一直受专家学者和基金管理公司的重视。国内外对基金投资组合风险管理的方法主要包括：Markowitz资产组合理论框架下的投资组合风险管理(Markowitz的方差风险计量法和β系数风险计量法)以及J.P.Morgan银行在九十年代针对以往市场风险计量技术的不足而提出VaR风险计量法。这也是国内各个基金在进行风险分析时所采用的主要两种方法。建立在Markowitz理论基础上的CAPM模型，以β系数来衡量一个投资组合与基准市场指数的相关性。在CAPM模型中，又分为单因素、双因素和多因素模型，分别以基准指数、国债指数、规模因素和价值因素等对基金投资组合的日收益率进行回归分析。本文在选取了最早成立的27只基金为样本，经过实证检验，确定三因素模型对我国开放式基金市场风险的拟合程度最好。基金的主要风险来源与股市的波动，27只基金对基准市场指数的平均β系数达到了0.58，受大盘走势的影响非常大。国债对基金的业绩没有太大作用，没能有效降低基金的市场风险。当大盘下跌时，基金整体面临较大的系统风险。我国开放式基金的风险和业绩更多的受到规模因素的影响，小规模公司股价的波动直接影响到基金的市场风险。同时价值投资观念不被重视，基金更多的选择成长型公司股票。小规模公司流通股份少，比较容易被操纵，因此股价波动较大，同样会导致基金的市场风险增大。VaR风险计量法最早是由J.P.Morgan银行针对以往市场风险计量技术的不足而提出，该模型一经提出就以其对市场风险衡量的准确、科学、实用和综合的特点受到了金融界的欢迎。VaR(Value-at-Risk)方法与AR