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09金融一班江玮D09590106高丹D09590105吉利杠杆收购沃尔沃事件前言2010年8月2日，延续数年之久的吉利收购沃尔沃大戏终于落下帷幕。吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行，吉利完成了对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。世界级豪华汽车品牌沃尔沃正式成为中国的“自主品牌”目录吉利、沃尔沃品牌概况点击添加标题点击添加标题吉利收购历程并购后的整合难题展望未来吉利、沃尔沃品牌概况过渡页浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，连续五年进入中国企业500强，连续三年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。集团总部设在杭州，在浙江临海、宁波、路桥和上海、兰州、湘潭建有六个汽车整车制造基地，拥有年产30万辆整车的生产能力。集团现有吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普、美人豹等八大系列30多个整车产品。吉利集团董事长：李书福。品牌概况——吉利品牌概况——吉利沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。创立于1927年，创始人是古斯塔夫·拉尔松和阿萨尔·加布里尔松。于1999年出售给福特汽车公司。品牌概况——沃尔沃volvo汽车销售额在过去数年来一直下滑，随着2008年全球金融危机的蔓延，沃尔沃轿车出现巨额亏损。因此，福特不得不卖掉那些不挣钱的品牌，迅速回笼资金，避免福特进一步陷入困。品牌概况——沃尔沃吉利收购历程过渡页吉利收购历程2009年10月28日，成为首先竞购方。高盛3.3亿美元入股22009年3月5日，吉利聘金融公司购买沃尔沃3452009年2月5日，吉利收购获发改委批准2008年12月17日，吉利开始收购谈判2008年12月4日，福特标价60亿美元出售沃尔沃1吉利收购历程由于担心吉利可能会泄露福特未来产品的相关信息，福特曾一度重新考虑关于沃尔沃的出售计划。知识产权反对呼声竞争对手沃尔沃工会组织并不支持吉利的收购计划，认为计划中没有提出沃尔沃未来发展策略，担心会发生裁员等情况。最后一次竞标时，又有两家竞标者加入进来，一家名为皇冠(CROWN)的美国公司和一家瑞典财团突然杀出，报价一度攀升至28亿美元，这两家财团的组织者分别曾在福特和沃尔沃担任高管。添加标题困难重重2010年第一季度，是福特给予吉利的融资期限。福特希望吉利先交付交易保证金，并出具并购交易全款的资金担保。要在短时间内筹措如此巨大的收购资金，体量比例远不及沃尔沃的吉利，亟需资本市场的支持。融资困难此次收购以及后续发展共需27亿美元，如此庞大的资金对于吉利而言不是一个小数目。为此，吉利最后争取到了来自于国有银行以及地方政府甚至中央政府的大力支持。中国银行浙江分行与伦敦分行牵头的财团承诺为吉利提供5年期贷款，金额近10亿美元，吉利还与中国进出口银行签署了贷款协议。北京、成都等争夺volvo国产项目的地方政府，预计也将为李书福提供至少5亿美元资金。此外，吉利自身在香港上市，拥有较强的造血功能。吉利收购历程吉利收购历程为获得沃尔沃工会的放行，吉利明确表示，不会关闭沃尔沃轿车在哥德堡和比利时的工厂，并且沃尔沃轿车将仍然由目前的管理团队领导。沃尔沃目前在哥德堡和比利时的两家工厂会长期保存。这在一定程度上拉近了吉利与沃尔沃汽车工会的关系。吉利经历一波三折，终于赢得沃尔沃工会的信任。瑞典沃尔沃汽车公司工会组织27日说，支持中国浙江汽车企业吉利集团的收购计划，为吉利集团与美国福特汽车公司签署收购协议放行。“我们得到了我们想要的所有信息，”沃尔沃工会组织之一、代表公司各层主管利益的“领导者”工会组织负责人格伦芒努松告诉瑞典通讯社记者，“我们支持收购计划。”吉利收购历程吉利组建了包括国际知名投行、会计师事务所、律师事务所在内的庞大团队。两年间,项目团队与福特进行了大量的信息交换,建立了完整的财务预测模型,对各类潜在风险进行了定性和定量分析,并在此基础上确定了收购后的运营管理计划。为吉利收购沃尔沃成功和收购后整合成功奠定了良好的基础。2009年10月28日，福特宣布吉利成为瑞典沃尔沃轿车首选竞购方，随后吉利发布公告对此表示欢迎。2010年8月2日，吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行，从当事双方签署的协议来看,吉利不仅收购了沃尔沃的全部股权,还买到了沃尔沃的核心技术、专利等知识产权和制造设施,获得了沃尔沃在全球的经销渠道。吉利收购历程吉利收购历程9大系列产品境外工厂和员工供应商体系Volvo品牌研发人才沃尔沃知识产权全球经销商网络吉利27亿元买到了什么：并购后的整合难题过渡页难题一并购后的整合难题重庆，这是沃尔沃如今国产的唯一基地。但是，随着沃尔沃100%股权全部转售给吉利后，这种新的合作模式需要吉利和长安共同探讨。对长安来说，去代工生产数量可以称之为“微薄”的沃尔沃，这明摆着几乎没有太多利润可图，在现有工厂产能紧张的情况下，这明显就是个鸡肋。如今福特已经和沃尔沃撇清了关系，长安如何能够寻找到代工沃尔沃新的激情？对李书福来说，新的工厂建设需要至少一年时间，沃尔沃短期之内无法转产到其他地方，唯有重庆，而重庆却早已物是人非。这是一个迫在眉睫的问题，而对嗷嗷待哺的沃尔沃中国经销商来说，更是如此。难题二并购后的整合难题吉利基本上只能按照沃尔沃目前的模式去运营，要进行改变调整很难，但如此以来，高昂的运营成本恐怕并不是吉利所能承受的起的，如何协调好沃尔沃现行的管理运营模式和吉利当下低成本的运营态势，显然也是需要大费周章的问题。难题三并购后的整合难题有限的网点基本被少数经销商集团控制。目前，沃尔沃在华经销商网络可谓相当薄弱。截至今年1月，沃尔沃在中国的销售网点只有91个，这些网点的管理权被控制在少数汽车集团的手中，他们具有极大的话语权，现有运营模式并不健康。由于之前沃尔沃与国内汽车集团签的都是十年或数十年的长约，因此，吉利“尊重现有供应商、经销商”的合同很可能是出于无奈。如果沃尔沃在华经销商网络得不到有效梳理，其在国内快速扩张将会遭到掣肘。难题四并购后的整合难题强大的工会曾让上汽也无奈。沃尔沃工会在最后时刻放了吉利一马，这个惊心动魄的一幕，相信李书福深有感触。作为吉利的“丈母娘”，沃尔沃的工会显然是个难缠的主。作为传统的北欧福利国家，工会的力量是相当强大的。尽管李书福看得相当开：工会是进步之源，企业形成强大竞争力和强劲生命力的重要原因。但以低成本著称的中国制造业的劳工政策是相当的宽松，与北欧完善的劳工保护比较起来，无疑会极大地加大吉利收购沃尔沃之后的成本，这其中隐藏着巨大的经营风险。难题五并购后的整合难题文化鸿沟非一朝一夕可以跨越。海外收购中，跨国文化很难兼容。这就像西餐的刀叉和中国的筷子相遇、欧美的汉堡包遇到中国的馒头、豆腐。80多年的沃尔沃有着一套适应本国的成熟企业文化和管理机制，合并之后，是吉利顺从沃尔沃，还是让沃尔沃就范中国文化？吉利的汽车文化与沃尔沃的汽车文化俨然不同。一个散发着“农村青年”气息，另一个则保留着欧洲豪华名车的高贵血统，83年的贵族气质和13年的草根特色相遇，能够产生一往情深的爱恋吗？展望未来过渡页沃尔沃中国总部挂牌沃尔沃在中国业务由此前的单纯销售，转而成为一个集产品开发、制造、质量控制、采购、销售与客服，到投资者关系、财务、法律、人力资源、公共事务等各个领域为一体的综合型公司。推进机构变革随着沃尔沃的赢利，吉利至少向沃尔沃的高层和工会证明了自己的实力，李书面福运作沃尔沃将变得更顺畅。事实上，吉利的三个基地都已进入了审批程序。基地建设展望未来谢谢观赏THANKS