项目评估案例

项目评估案例：一、项目概况某新建项目，年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于某城市近郊，占用农田约30公顷，造近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水、电供应可靠。该项目拟两年建成，三年达产，即在第三年投产当年生产负荷达到设计生产能力的40%（20万吨），第四年达到60%（30万吨），第五年达到设计产量，生产期按10年计算，加上两年建设期，计算期为12年。二、项目财务数据测算1、投资估算及资金筹集（见表1）表1投资计划与资金来源表/万元项目合计建设期投产期达产期12345总投资535972321930378固定资产投资500002240027600建设期利息35978192778国外借款利息14793331146建行借款利息21184861632流动资金1200000480024004800资金来源655972321930378480024004800自有资金13600500050003600固定资产投资1000050005000流动资金36003600固定资产投资借款435971821925378国外借款当年借款17400740010000待还利息14793331146建行借款当年借款226001000012600待还利息21184861632流动资金借款84001200240048002、销售收入与销售税金及附加（见表2）表2销售收入与销售税金及附加估算表/万元项目合计投产期达产期3456789101112产品销售收入40500018000270004500045000450004500045000450004500045000销售税金及附加566812519377862986298629862986298629862986298增值税515252290343557255725572557255725572557255725城建税（7%）3608160240401401401401401401401401教育附加费（3%）1548691031721721721721721721721723、总成本费用估算（见表3）表3总成本费用估算表/万元项目合计投产期达产期3456789101112外购原材料90000400060001000010000100001000010000100001000010000外购燃料动力1350060090015001500150015001500150015001500工资及福利费109401094109410941094109410941094109410941094修理费250002500250025002500250025002500250025002500折旧费500005000500050005000500050005000500050005000摊销费1000100100100100100100100100100100利息支出29064423442541164729411378922922922922922其他费用250002500250025002500250025002500250025002500总成本费用24450420028223483434125635240722361623616236162361623616固定成本11194可变成本12422经营成本164440106941299417594175941759417594175941759417594175944、利润总额及分配估算（见表4）表4损益表（不含增值税）/万元项目合计投产期达产期3456789101112生产负荷/%4060100100100100100100100100产品销售收入40500018000270004500045000450004500045000450004500045000销售税金及附加5156229343573573573573573573573573总成本费用24450420028223483434125635240722361623616236162361623616利润总额155340-225743091008618792203552081120811208112081120811弥补以前年度亏损22570225700000000应纳税所得额153083-225720501008618792203552081120811208112081120811所得税51173067732386201671768686868686868686868税后利润104167-22573632684812591136381394313943139431394313943盈余公积金1064103636851259136413941394139413941394应付利润83340000136413941394139413941394未分配利润85192-22573269616311332109101115511155111551115511155累计未分配利润-22571012717518507294174057251727628827543187980三、财务效益分析1、财务盈利能力分析（见表5及表6）表5全部投资现金流量表/万元项目合计建设期投产期达产期123456789101112现金流入41959718000270004500045000450004500045000450004500059597现金流出282769224002760015723164142620524368248842503525035250352503525035净现金流量136828-22400-276002277105861879520632201161996519965199651996534562所得税前净现金流量188001-22400-276002277112632203326833268332683326833268332683341430表6自有资金现金流量表/万元项目合计建设期投产期达产期123456789101112现金流入42147419877270004500045000450004500045000450004500059597现金流出3089125000500023477266374431543741309572595725957259572595725957净现金流量112567-5000-5000-36003636851259140481904319043190431904333640各项评估指标计算结果如表7所示：表7评价指标计算结果指标名称所得税后所得税前按全部投资计算IRR/%23.6628.7NPV（ic=20%）/万元696718278全部投资回收期5.95.5按自由资金计算IRR/%34.63NPV（ic=20%）/万元12601财务内部收益率（IRR）均远远大于行业基准收益率（ic=20%），全部投资回收期均小于行业基准投资回收期，表明该项目在财务上是可以接受的。2、不确定性分析盈亏平衡分析。所得税前以生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP）为：=计算结果表明，该项目达到设计生产能力的34.98%，企业可以不亏不盈。由此可见，该项目抗风险能力是较强的。项目盈亏平衡图如图1所示：图1项目盈亏平衡图10固定成本304020100%34.98%总成本费用销售收入金额（千万元）主要就销售收入、经营成本和固定资产投资三个变量因素变化对所得税前全部投资内部收益率的影响进行了敏感性分析。计算结果见表8及图2.表8敏感性分析表变动因素-10%基本方案（IRR）+10%敏感度（变化率）销售收入23.7928.7033.25-0.49~+0.46经营成本30.7028.7026.68+0.20~-0.20固定资产投资31.2428.7026.47+0.25~-0.22不确定性变化率图2敏感性分析图由表及图可见，三个变动因素中，销售收入较为敏感，因为销售收入的敏感度（变化率）最大（-0.49~+0.46），当销售收入减少17%时，项目财务内部收益率将为20.07%，如果销售收入减少幅度超过17%时，项目财务内部收益率将低于财务基准收益率，项目将变为不可行。四、项目财务评估结论根据财务效益分析结果，各项指标是：所得税后：IRR=23.66%行业基准收益率ic=20%NPV（ic=20%）=69670投资利润率=23.7%投资利润率=32.3%资本金利润率=114.2%国内借款偿还期=6.3年上述指标说明该项目盈利能力较强，均优于行业基准水平。通过敏感性分析和资产负债分析，说明项目面临的投资风险程度不大，偿债能力较强，因此，该项目在财务上是可以接受的。20253035FIRR/%销售收入经营成本固定资产投资-20-17-100+10+20