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2019/8/26第四章汇率风险计量1第四章汇率风险计量2019/8/26第四章汇率风险计量2§1汇率风险及其分类汇率风险由于汇率变化而引起的国际企业收益的不确定性汇率风险构成外汇收支时间延续汇率变动汇率风险分类交易风险经济风险折算风险2019/8/26第四章汇率风险计量3§2交易风险概念企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇率变动使折算为本币的数额增加或减少的风险。“折算”一词不妥，最好换为“兑换”。2019/8/26第四章汇率风险计量4交易风险的分项计量以信用方式进行的国际贸易外汇借贷交易外汇买卖交易远期外汇交易以外汇进行的投资其它涉及外汇的交易活动阅读P41~47，注意结合期货课程相关知识。2019/8/26第四章汇率风险计量5分项交易风险的归纳项目多头空头国际贸易出口进口外汇借贷贷出、债权借入、债务外汇买卖买入并持有卖出并持有外汇远期交易买方卖方外汇投资对外投资利用外资其它外汇权益外汇债务2019/8/26第四章汇率风险计量6交易风险：几何意义外汇多头头寸风险外汇空头头寸风险损益汇率汇率损益2019/8/26第四章汇率风险计量7交易风险的综合测量：净现金流量外汇净现金流量同一种外汇多头与空头相抵后的余额。余额为净多头，企业面临外汇多头风险；余额为净空头，企业面临外汇空头风险。外汇头寸的相抵只能在同种货币之间进行。同一外汇币种多头与空头也不能简单的相抵，因为其中涉及外汇的期限结构问题。（这里，我们暂不考虑期限结构）2019/8/26第四章汇率风险计量8跨国公司交易风险综合测量的一般步骤按币种分别预测所有子公司合并外汇净现金流量预测汇率波动分析汇率波动相关性综合分析公司面临交易风险2019/8/26第四章汇率风险计量9合并外汇净现金流量枫林公司合并外汇净现金流量预测合并外汇净现金流量的目的在于避免重复“建设”，节约交易费用。2019/8/26第四章汇率风险计量10预测汇率波动预测预期汇率，确定外汇及本币净流量。估计预期汇率波动幅度，确定风险暴露程度。2019/8/26第四章汇率风险计量11枫林公司合并外汇净现金流量币种总流入量总流出量净流量预期汇率本币净流量美元（万元）6000400020008.316600加元（万元）4000100030006.419200欧元（万元）550010000-450010-45000瑞士法郎（万元）3500108024206.6159722019/8/26第四章汇率风险计量12汇率波动的标准差币种期间1972-19961972-19851986-1996英镑0.05450.05120.0584加元0.021150.02010.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎0.07340.07400.07352019/8/26第四章汇率风险计量13汇率波动对枫林公司外汇净现金流量的影响预期本币预期汇率预期汇率本币净流本币净流可能最大汇率净流量波动（+）波动（-）量波动（+）量波动（-）损失美元（万元）20008.3166008.58.11700016200400加元（万元）30006.4192006.56.31950018900300欧元（万元）-450010-4500010.59.5-47250-42750-2250瑞郎（万元）24206.6159726.86.41645615488484币种净流量2019/8/26第四章汇率风险计量141972-1996汇率变动的相关关系英镑加元日元瑞士法郎英镑1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎0.650.150.6912019/8/26第四章汇率风险计量15货币相关造成的交易风险相关关系交易风险两个流量异向两个流量同向正相关抵销风险叠加风险负相关叠加风险抵销风险2019/8/26第四章汇率风险计量16§3经济风险概念汇率波动对企业未来现金流量现值的影响。如果说交易风险对国际企业的影响是一次性的话，那么，经济风险对国际企业的影响则是长期的、深远的，它常常影响国际企业的战略决策。2019/8/26第四章汇率风险计量17经济风险的计量：实例教材P58注意：汇率波动对企业各项营运指标的影响设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响2019/8/26第四章汇率风险计量18汇率波动的经济风险（P59）对企业本币流入量的影响本币升值本币贬值本国销售（相对竞争外国对手）减少增加以本币标价的出口减少增加以外币标价的出口减少增加对外投资利息收入减少增加对本币流出量的影响本币升值本币贬值企业以本币标价的进口品不变不变以外币标价的进口品减少增加所欠外债利息减少增加2019/8/26第四章汇率风险计量19经济风险的计量：另一个视角教材实例只考虑外币贬值25%的情况。实践中，我们经常考虑汇率各种变化，进行敏感性分析。敏感性分析实例上例中，不仅汇率发生了变化，而且企业各项运营指标也受汇率变化的影响而有所变化。实践中，分析国际企业面临的经济风险，既要全面考虑各种因素，又要分清主次，抓住重点。2019/8/26第四章汇率风险计量20汇率波动的经济风险：敏感性分析项目状态1状态2状态3$1=￥8.2$1=￥8.3$1=￥8.4销售收入（百万$）30.0033.0035销售成本（百万$）18.0019.0020期间费用（百万$）5.005.506折旧（百万$）1.001.001税前利润（百万$）6.007.508公司所得税（百万$）3.003.754税后利润（百万$）3.003.754人民币税后利润（百万元）24.6031.1333.62019/8/26第四章汇率风险计量21间接经济风险本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并由此造成的企业现金流量的变化称为间接经济风险。在现代贸易中，为了保持长期贸易伙伴关系，重新谈判已经成为“家常便饭”。例如，以美元计价的出口业务，当人民币升值时，很可能导致进出口双方的重新谈判。教材实例中，产品售价的提高很可能就是重新谈判的结果。2019/8/26第四章汇率风险计量22纯粹国内企业的汇率经济风险只要面对国外同行的竞争，纯粹的国内企业也会面临汇率波动的经济风险。本币升值，进口增加，竞争加剧，销量减少，收入减少。反之，收入增加。2019/8/26第四章汇率风险计量23§4折算风险概念跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。合并财务报表并不需要子公司将资产或收益汇回母公司。跨国公司普遍重视折算风险，因为它直接影响公司利润报表，进而影响公司股价。2019/8/26第四章汇率风险计量24折算风险的决定因素国外经营比重子公司所在地资产负债结构会计折算方法（p53）2019/8/26第四章汇率风险计量25折算方法利润表和利润分配表一般采用平均汇率或现行汇率资产负债表流动/非流动法货币/非货币法时态法现行汇率法折算风险的测量（P54）2019/8/26第四章汇率风险计量26我国《合并会计报表暂行规定》资产负债表资产、负债项目按现行汇率折算；未分配利润项目按折算后的利润表数额计算；其它权益类项目按历史汇率折算；折算差额在未分配利润项目后单独列示；年初数按上年折算数列示。利润表和利润分配表反映发生额的项目按平均汇率或现行汇率折算；“净利润”项目按折算后利润表项目列示；年初未分配利润按上年折算后的数额列示；未分配利润按折算后的其他项目数额计算；上年实际数按上期折算数额列示。2019/8/26第四章汇率风险计量27美国财务会计准则（第52号）的相关规则实体的功能货币是其经营所处的主要经济环境的货币；用报告日的即期汇率把国外实体的资产和负债从功能货币折算为报告货币；运用加权平均汇率把国外实体的收入、费用、利得和损失从功能货币折算为报告货币；因外币价值变动形成的折算利得或损失不在本期净收入中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法则不适用位于高通货膨胀国家的国外实体；因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记录，不过也有例外情况。2019/8/26第四章汇率风险计量28本章小结汇率风险汇率风险构成汇率风险分类交易风险、经济风险、折算风险交易风险的分项计量交易风险的综合测量货币相关造成的交易风险经济风险的计量汇率波动的经济风险折算风险的决定因素折算法：现行汇率法我国《合并会计报表暂行规定》的相关规则美国财务会计准则（第52号）的相关规则2019/8/26第四章汇率风险计量29作业P67，第6、9题汇率波动的经济风险解释术语：交易风险、经济风险