法人投资、财务投资、风险投资

成员：卞瀚婧1120120277靳月1120120293李洁1120120294法人投资（财务投资、风险投资）目录•财务投资概念•财务投资决策•财务投资VS战略投资•财务投资案例概念•财务投资指只为被投资企业提供资金，帮助企业实际解决融资难问题，一般不参与被投资企业的经营管理，不派驻董事，在适当的时候进行套现的投资。•财务投资注重于直接的、短期的利益，不怎么关心企业长期发展。•财务投资者以风险投资基金、私募基金、投资银行等为主。•财务投资者深入企业调研，进行数据分析，对企业治理、发展战略提出建议，通过投资行为取得经济上的回报，以短期内获得最大化的回报。决策•寻找投资机会–关注国家和地方政策调整–关注市场状况及其变化–关注产业政策的变化•选择投资方式–间接投资关注国家和地方政策的调整•从国家和地区的经济政策方针中寻找契机，一方面大胆地作出政策允许的、既有利于社会又有利于本企业的投资决策，减少风险、增加收益；另一方面，可以从国家和地区的优惠政策中获得多方面收益。•比如，我国实行计划生育政策，致使人口老龄化加速。尽早放开二胎政策是目前社会的普遍共识，计划生育政策作为针对特定时期的社会政策在新时期有调整的必要。•如果计划生育政策放开，很多家庭会增加生育人口数，出生人口数量必然大量增加，由此会给一些产业带来极大的发展机会。影响最直观的是两大行业，即医药行业和婴幼儿用品行业。因此增加对这两个行业的投资，将会得到可观的收益。•目前二级市场已对计划生育政策放开有所预期。长春高新、山大华特、伊利股份股价已创历史新高，贝因美股价短期出现翻倍走势。值得注意的是，短期受益计生政策调整的公司股价均涨幅巨大，存在调整的可能，但计生政策目前还未确定放开日期，存在一定的风险。等计生政策确定放开时，相关行业的投资机会才比较确定。关注市场状况及其变化•对市场进行判断，首先对经济所处周期阶段的判断，其次也要对货币周期、政策周期进行判断，另外还需要对市场交易特征有所把握。•比如，经济好转的时候，首先能够观察到可选消费销量的回升，如房地产和汽车行业；同时能够观察到大宗商品价格回升，然后才能观察到钢铁、化工等中游行业，最后是电力等行业兴起，而医药生物、食品饮料等行业的波动则相对较弱。•今年以来，市场出现明显行业轮动现象。•1月份受流动性改善预期推动，周期类行业涨幅居前，如有色金属、采掘、建材和房地产。•进入2、3月份，非周期类行业，如消费服务类和信息技术类行业涨幅居前，而周期类行业出现调整。•一季度后，涨幅居前的行业主要是房地产、医药生物、有色金属和建筑建材。关注产业政策的变化•比如，我国报废汽车行业将在2015年迎来第一个高峰，预计年报废量将达到1000万辆水平。报废汽车中蕴含着大量的可循环利用物质，对报废汽车进行循环利用是大势所趋。•行业启动，政策先行，即将出台的新版《报废机动车回收拆解管理条例》将为行业整体发展奠定基础，同时掀起行业发展的大幕。•我国正规报废汽车处理能力不足100万辆，产能缺口巨大，政策调整将为汽车报废、锂电池、新能源汽车等行业带来新的发展契机•财务投资的过程，是企业价值的发现过程。---未来现金流量现值•如何评价投资是否可行？–NPV–PI–IRR–投资回收期等财务投资VS战略投资•与财务投资相对的一个概念：战略投资•战略投资是指对企业未来产生长期影响的资本支出，除了注入资金、占有股权外，还干预企业的决策和发展方向，以谋求可持续发展的投资。•战略投资具有规模大、周期长、基于企业发展的长期目标、分阶段等特征。财务投资VS战略投资财务投资VS战略投资优势：投资决策相对比较快，程序相对简单；有助于提升资本市场对被投资企业的认可程度，短期财务表现及未来上市起到积极作用。劣势：对投资收益有硬性要求；按短期退出计划推进被投资企业的发展，对企业的长期发展可能会有一定的限制；一般会对被投资企业管理层稳定性提出要求财务投资优势：在引入资金的同时，被投资企业也可能从管理能力、技术、资源等多方面获益，产生协同效应；被投资企业不用担心短期套现造成资金紧张劣势：被投资企业的大股东可能丧失控股地位，存在控制权争夺问题；可能出现同业竞争；可能导致被投资者专有经验技术泄露战略投资案例---太子奶•太子奶是中国乳酸菌品牌，曾经在中国乳酸菌饮料行业占据“龙头”地位。•李途纯1996年以发起人和首任厂长的名义创建株洲太子牛奶厂，1997年为将太子奶推向全国，李途纯砸下8888万夺得1998年央视日用消费品标王。•2002年开始，太子奶集团先后投资30多亿元，在湖南株洲、北京密云、湖北黄冈、江苏昆山、四川成都兴建了五大乳酸菌生产基地，使得太子奶的销售额从2001年的5000万元跃升至2007年的30亿元。•高速扩张需要资金，2007年1月，太子奶与高盛、摩根、英联共同出资注册了离岸合资公司—中国太子奶（开曼）控股有限公司，高盛、大摩、英联出资7300万美元占该公司30%股权；•同年9月，太子奶再次获得花旗银行、比利时联合银行等六大国际财团提供的5亿元人民币无抵押、无担保、低息三年期信用贷款，成为六大银行首次贷款的第一家中部民营企业。•对于选择什么样的投资方，太子奶集团董事长李途纯在战略上定了一个原则，即“我们要的是财务投资，而非战略投资。”•“我们不希望像某些企业一样，投资方占有太多股份，对方控股以后，就会改变了我们运作的思路，所以绝对控股是我们的方向。”•风险投资者不是救世主，更不是活雷锋。他们斥巨资扶持太子奶的终极目标也不仅仅是培养重量级的大型企业，他们需要得到现金回报，而且投入越大，就越急于在最短的时间内套现，而最好的现金回报方式是上市。•在投行注资后，太子奶已经或主动或被动地走上了必须高速增长的道路。支撑高速发展需要资本，而太子奶在企业经营上利用了较高的杠杆，夸大了潜在的资源。•经历三聚氰胺、金融危机之后，2010年7月株洲市对外通报：太子奶进入破产重整程序成员：卞瀚婧1120120277靳月1120120293李洁1120120294法人投资（财务投资、风险投资）框架风险投资的概念风险投资的运作流程风险投资的特点风险投资的经典案例风险投资的概念根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。风险投资的概念理解风险投资对象主要是高新技术产业。以美国为例，1992年对电脑和软件业的占27%；其次是医疗保健产业，占17%；再次是通信产业，占14%；生物科技产业占10%。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业做大，然后通过公开上市等方式退出，在产权流动中实现高额的投资回报。因此，可以用“不得虎子，不入虎穴”来描述风险投资。风险投资的概念理解风险投资的运作流程融资投资管理退出解决“钱从哪儿来”。通常，风险资本的来源有养老基金、投资银行、大公司、富有的个人及家族等解决“钱往哪儿去”。通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。解决“价值增值”。风险投资者主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成等；“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。解决“收益如何实现”。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出，实现投资收益。风险投资的运作流程设立投资基金寻求投资机会策划实施退出方案初审、交流、评估监管和服务寻求共同投资者谈判、签约、资本投入第二大阶段：项目的筛选和评价，作出投资决策。进行风险投资的项目选择就好比“伯乐寻千里马”，风险投资机构大多以高科技产业作为投资目标，明智的风险投资机构需要定位于一两个相关产业，以某种熟悉的行业为核心，凭借已有的专门人才、专业知识、社会关系资源、市场营销网络和有经验的风险投资家等优势来抵御风险。•第三大阶段：经营投资项目。（对创业企业的管理活动进行监督；向创业企业的管理层提供咨询和建议，使投资收益最大化；帮助企业的经营活动实现专业化，并把经过“包装”的企业推销给外部股东）风险投资的特点一、以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；二、协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；三、投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；四、追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；五、风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；六、投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。风险投资的典型案例----大族激光深圳市大族激光科技有限公司是由深圳市高新技术产业投资服务有限公司（“高新投”）和深圳市大族实业有限公司共同发起的高科技企业，主要从事激光设备的研发、生产和销售。公司是我国工业激光设备制造业的开拓者，是亚洲最大、国际知名的激光加工设备生产厂商，同时也是深圳国家科技成果推广示范基地重点推广示范企业。1998年，学激光制导的高云峰创办了“大族激光”，专门生产激光雕刻机。当时公司注册资本只有100万元，办公室仅200平方米，员工20多人。在经济上遇到困难的大族激光找到了以担保为主要业务的“高新投”。但其净资产只有100万元，按规定，“高新投”不能对其提供担保。但在双方的接触中，“高新投”的决策者发现这是个很有潜力的项目。因为这个产品有一个扩张性的市场，而且大族具有技术上的核心竞争力----拥有自主知识产权的软件。•经过详细地调查和分析，“高新投”终于“动心了”。•如果1998年底，“高新投”就投资200万元给高云峰的话，就可以获得51%的股权；•但到1999年4月份正式投资的时候，为了占51%的股权，“高新投”必须投资438.6万元，4个月的时间大族实业的市场价值就增加了200多万元。•这笔风险资本虽然数额不大，但恰如及时雨，对大族激光的发展起到了至关重要的作用。投资当年，大族激光就在产品开发、生产和销售等方面呈现出飞速发展的势头，到2000年，全年销售额突破了6000万元，2001年销售收入过亿。•鉴于大族激光已进入成熟期，“高新投”决定退出，以便将实现的资金投向更多的创业高新技术企业。如何退出成为“高新投”决策者们面临的难题。IPO在当时显然是遥遥无期，而且上市公司股票不能全流通也阻碍了股权变现；管理层收购（MBO）或者转售没有参考的价格。最终，决策者决定在深圳市产权交易中心挂牌交易，让市场为大族激光定价。•2001年4月4日，深圳高新投拥有的46%的大族激光股权，由大族激光创始人以2470万元成功回购。回购完成后，“高新投”仍保留5%的股权。•9月，大族激光顺利完成股份制改造，吸纳了红塔集团、华菱管线、招商局集团等机构投资者。2004年6月25日，大族激光成功在深圳交易所上市，股票简称：大族激光，股票代码：002008。成功是一首交响乐•1.风险资本是企业的生命之源，如果没有风险投资的及时介入，恐怕也很难成就今天的大族激光。•2.风险投资家的慧眼为风险企业的发展添上了双翼，一个风险投资项目成功的关键是拥有技术组合或市场与技术组合的独特性，是对可以解决市场问题的技术的商业应用，而不是技术本身。就像内燃机中汽油与空气组成的燃料混合物，可以带来相互作用的爆发式增长。•3.成功更重要的一点是人才的合理利用，2000年中国光学泰斗王大珩（héng）院士莅临大族激光参观指导，受聘大族激光科技顾问；2003年中科院院士王之江正式出任大族激光副董事长兼总工程师•4.管理是风险企业的灵魂，是风险投资家与风险企业家的通力