原油期货培训

证券基金机构监管部监管六处1原油期货培训投资咨询部宋鹏-2-主要内容1.原油概况2.影响原油价格的主要因素3.原油期货概况4.国外原油期货概况5.投资者适当性制度-3-1.原油概况-4-1.1原油的性质原油化学构成主要由烷烃、环烷烃、芳香烃等三类烃化合物，是一种混合物，主要包括：汽油、柴油、煤油、燃料油、石脑油、石蜡和沥青等。•不同油田产出的石油性质差别较大•性质由具体成分和组成比例决定原油的性质密度0.8至1克/立方厘米凝固点高凝油（≥40℃）、常规油（≥-10～＜40℃）、低凝油（＜-10℃）沸点常温至500摄氏度以上溶解能力不溶于水，溶于有机溶剂颜色黑，红，金黄，墨绿，褐红，透明燃烧特性易燃-5-原油的组成元素：碳、氢、氧、氮、硫和一些金属元素。原油化学元素的含量碳83-87%氢10-14%氧0.1-2%氮0.05-1.5%硫0.05-6%金属元素〈0.1%-6-1.2原油的分类•EIA的《2016年国际能源展望》（IEO2016）和《2016年年度能源展望》（AEO2016）数据，世界页岩油产量在2015年到2040年间将增加超过一倍，产量将从2015年底的498万桶/天，增加到2040年的1036万桶/天。•根据生产划分：常规原油和非常规原油•常规原油：直接开采就可获得的天然原油（如：沙特、伊朗等）。•非常规原油：经过加工和合成后才能获得，如油砂、页岩油等（美国、加拿大等）。-7-根据密度分类：划分标准是原油的API（美国石油协会）密度API密度大于10，原油比水轻，浮于水上API密度小于10，原油比水重，沉于水底数值大，密度小API密度密度轻质原油API31.1870kg/m3中质原油31.1API22.3870-920kg/m3重质原油API22.3920-1000kg/m3超重原油API101000kg/m3-8-根据含硫度分类原油中的硫会腐蚀运输管道和生产设备，影响炼制时催化剂的效果，释放到空气中后会造成污染含硫量越低越好含硫量高硫原油大于或者等于2%中硫原油0.5%至2%低硫原油小于0.5%-9-1.3原油的计量单位一桶原油42美制加仑159升1/7.3吨-10-1.4世界原油分布•2015年，全球探明石油储量减少了24亿桶至1.6976万亿桶，但全球探明储量在过去十年仍增长了24%，即3200亿桶；足以满足50.7年的全球生产需要。储量下降最大的国家是巴西，其储量下降了32亿桶，而挪威储量增加了15亿桶。石油输出国组织成员国继续保持其龙头地位，占世界石油储量的71.4%。-11-1.5原油的供求•2015年世界石油产量增速连续第二年远超消费量增速。产量增长了280万桶/日，主要来自中东（+150万桶/日）和北美洲（+90万桶/日）。全球石油消费量增长了190万桶/日，接近过去10年平均增速的一倍，主要由经合组织国家的高增长驱动。亚太地区占全球增长的74%，中国再次成为对全球石油消费量增长贡献最大的国家（+77万桶/日）。-12-1.6石油化工产业链由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。上游中游下游原油生产石油炼制石油化工化工制品油品销售-13-石油化工产业链图-14-2.影响原油价格的主要因素-15-原油价格的影响因素地缘政治因素自然因素宏观面因素基本面因素资金面因素原油价格替代能源因素-16-宏观面因素原油市场投机旺盛，价格发现功能较强，对宏观面消息反应迅速•经济走势：经济增长，原油需求扩张，支撑油价；经济衰退，原油需求萎缩，推低油价；•就业率：就业率增长，通勤能源需求增加，推动油价上涨•PMI:PMI大于50时，经济上升，化工等工业需求增加，推动油价上涨-17-基本面因素原油的市场基本面因素包括原油市场的供应量、消费量和库存等•供应量增加、消费量下降，油价下跌•供应量下降、消费量上升，油价上涨•库存，一般来说，库存下降会推动油价上涨，库存上升则相反。-18-资金面因素•市场看多，资金流入，净多头持仓上升；•市场看空，资金流出，净多头持仓下降-19-地缘政治因素中东局势：•两伊战争，•海湾战争，•美伊战争，•阿拉伯之春，•伊朗核问题，叙利亚等-20-自然因素•天气因素：飓风•季节性因素：6-9月是原油下游的汽油消费旺季；11月-次年4月是燃用油消费旺季-21-替代能源因素•原油及其下游：交通运输和化工（电动车普及）•天然气：居民生活和发电•煤炭：发电和炼钢•生物能源（乙醇、生物柴油等）：交通运输和化工•核能：发电-22-3.原油期货概况-23-原油期货合约交易品种中质含硫原油交易单位1000桶/手报价单位元（人民币）/桶（交易报价为不含税价格）最小变动价位0.1元（人民币）/桶涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±4%合约交割月份最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月交易时间上午9:00-11:30，下午1:30-3:00以及上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。最后交易日交割月份前一月的最后一个交易日；上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日交割日期最后交易日后连续五个交易日交割品质中质含硫原油，基准品质为API度32.0，硫含量1.5%，具体可交割油种及升贴水由上海国际能源交易中心另行规定。交割地点上海国际能源交易中心指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码SC上市机构上海国际能源交易中心-24-•保证金计算：交易单位为1000桶/手，以10%的保证金计算1手合约需占用保证金约为：•50美元/桶*1000桶/手*7（汇率）*10%=3.5万元交易时间段原油期货最低交易保证金比例合约挂盘之日起5%交割月份前第一月的第一个交易日起10%最后交易日前二个交易日起20%-25-交易指令每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手，能源中心另有规定的除外。新上市合约第一个交易日的涨跌停板为合约规定的涨跌停板的2倍。交易相关-26-•每一会员应当指派两名以上办理结算、交割业务的人员（以下简称结算交割员）。结算交割员应当符合中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）关于期货从业人员资格的有关规定，经能源中心培训，通过能源中心测试，并经所属机构授权后取得《上海国际能源交易中心结算交割员证》（以下简称《结算交割员证》）结算相关-27-•结算交割员具有下列业务职责：（一）办理所属机构出入金业务；（二）获取并及时核对能源中心提供的结算数据；（三）办理作为保证金使用的资产的交存与提取手续；（四）办理实物交割手续；（五）办理其他结算、交割业务。•结算交割员在能源中心办理结算、交割业务时，应当出示《结算交割员证》，否则能源中心不予办理。-28-•会员应当按照业务需要在指定存管银行开设不同币种的保证金专用账户，用于存放保证金及相关款项。•能源中心与会员之间期货业务资金的往来通过能源中心专用结算账户和会员专用资金账户办理。-29-•会员出金应当符合能源中心规定。出金标准为：（一）作为保证金使用的资产的实际可用金额大于等于交易保证金的80%时：可出金额=实有货币资金－交易保证金×20%－结算准备金最低余额（二）作为保证金使用的资产的实际可用金额小于交易保证金的80%时：可出金额=实有货币资金－（交易保证金－作为保证金使用的资产的实际可用金额）－结算准备金最低余额-30-风控相关（涨跌停和保证金）•（第十六条）某期货合约在某一交易日（该交易日称为D1交易日，D1交易日的前一交易日称为D0交易日，D1交易日后的连续五个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日）出现单边市的，该期货合约在D2交易日的涨跌停板幅度和交易保证金比例按照下列方式确定：•（一）涨跌停板幅度在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加3个百分点；•（二）交易保证金比例在D2交易日涨跌停板幅度的基础上增加2个百分点，但调整后的交易保证金比例低于D0交易日结算时的交易保证金比例的，按D0交易日结算时的交易保证金比例收取。•D1交易日为该期货合约上市挂盘后第一个交易日的，该期货合约D1交易日交易保证金比例视为D0交易日结算时的交易保证金比例。-31-•（第十七条）本细则第十六条所述的期货合约在D3交易日的涨跌停板幅度和交易保证金比例按照下列方式确定：•（一）D2交易日未出现单边市的，涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复到正常水平；•（二）D2交易日出现反方向单边市的，视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照本细则第十六条规定执行；•（三）D2交易日出现同方向单边市的，涨跌停幅度在D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加5个百分点；交易保证金比例在D3交易日涨跌停板幅度的基础上增加2个百分点，但调整后的交易保证金比例低于D0交易日结算时的交易保证金比例的，按D0交易日结算时的交易保证金比例收取。-32-•（第十八条）本细则第十六条所述的期货合约在•D3交易日未出现单边市的，D4交易日的涨跌停板幅度、交易保证金比例恢复到正常水平。•D3交易日出现反方向单边市的，视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照本细则第十六条规定执行。•D3交易日出现同方向单边市的，能源中心可以在D3交易日当日闭市结算时对部分或者全部会员暂停出金，并按下列方式处理：•（一）D3交易日为该期货合约最后交易日的，该期货合约在下一交易日直接进入交割；•（二）D4交易日为该期货合约最后交易日的，该期货合约在D4交易日继续交易，涨跌停板幅度和交易保证金比例按照D3交易日的涨跌停板和保证金水平执行，并在下一交易日直接进入交割；•（三）除上述两种情况之外，能源中心可以在D3交易日闭市后，根据市场情况执行本细则第十九条或者第二十条规定的两种措施中的任意一种措施。-33-•（第十九条）在D3交易日闭市后决定并公告该期货合约在D4交易日继续交易，并采取下列一种或者多种措施：•（一）对部分或者全部会员、境外特殊参与者单边或者双边、同比例或者不同比例提高交易保证金；•（二）暂停部分或者全部会员、境外特殊参与者开新仓；•（三）调整涨跌停板幅度为D1交易日涨跌停板幅度的基础上增加7个百分点；•（四）限制出金；•（五）限期平仓；•（六）强行平仓；•（七）能源中心认为必要的其他措施。-34-•能源中心执行前款规定的，本细则第十六条所述期货合约在D5交易日的交易按照下列方式处理：•（一）D4交易日未出现单边市的，D5交易日的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复到正常水平；•（二）D4交易日出现反方向单边市的，视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照本细则第十六条规定执行；•（三）D4交易日出现同方向单边市的，能源中心宣布为异常情况，并按照相关规定采取风险控制措施-35-•（第二十条）能源中心可以根据本细则第十八条第三款第三项的规定，在D3交易日闭市后决定并公告前条所述期货合约在D4交易日暂停交易一天，并在D4交易日决定并公告采取本细则第二十一条和第二十二条规定的两种方案中的任意一种方案。-36-•持仓限额制度包括下列内容:•（一）根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份期货合约的限仓数额；•（二）根据某一月份期货合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，临近和进入交割月份的期货合约限仓数额从严控制；•（三）期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构实行比例限仓，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者和客户实行数额限仓风控相关（限仓）-37-•（四）套期保值交易持仓、套利交易持仓的限仓数额由能源中心审批确定；（五）能源中心可以根据市场情况，对不同的上市品种、合约，对特定客户、部分或者全部会员、境外特殊参与者，制定日内开仓交易量，具体标准由能源中心另行确定。-38-•交割要求：合约所称的原油，是指从地下天然油藏直接开采得到的液态碳氢化合物或其天然形式的混合。•原油期货合约的交割单位为1000桶，交割数量应当是交割单位的整数倍•原油入库的最小量为2