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华南理工大学硕士学位论文VaR方法在利率风险管理中的运用姓名：蔡红兵申请学位级别：硕士专业：MBA指导教师：彭新育20030601VaR方法在利率风险管理中的运用作者：蔡红兵学位授予单位：华南理工大学相似文献(10条)1.学位论文王保贤利率市场及风险管理的研究1997利率市场和利率市场风险的有效监管的研究,是中国当前金融体制改革的紧迫问题之一.论文阐述了利率市场和利率市场风险的基本理论.以该理论为指导,运用系统工程的观点及方法,全面地分析、研究了国内外利率市场及利率市场风险管理的现状、特点、问题及可借鉴的经验及教训,结合国情和金融体制的现状,系统地研究了中国利率市场体系,提出了以基准利率为基础、浮动利率为主体、市场利率为发展方向的利率市场体系模式;论文还对中国利率市场进行了风险分析、评在;利用定性与定量相结合的方法研究了对利率市场风险进行有效监管的三种技术,即:缺口技术、利率免疫技术、金融衍生工具.论文最后紧密联系金融界的情况,提出了建立中国利率市场和对利率市场风险进行监管的实施方案、步骤及方法.2.期刊论文张屹山.田萍浮动利率结构下的远期定价与风险管理-中国软科学2004,(9)在无风险利率结构的基础上进行扩张,引入浮动利率结构模型.结合实际情况,假设存在利率相对稳定的市场,在这个市场中研究远期的定价,并与无风险利率市场中远期的定价进行比较.同时由于利率的不确定性使购买远期时面临风险,对于这种风险,提出切实可行的风险管理方法.3.学位论文苏中涛企业外汇贷款风险管理研究——以四川高速公路建设开发总公司为例2007在我国，企业利用外汇贷款是引进外资的重要形式。这些外汇贷款主要来源是政府贷款、国际金融组织贷款和商业贷款等。由于外汇贷款普遍带有优惠性质，具有融资数额大、借款利率低、使用期限长等优点，深受企业欢迎。尽管外汇贷款优惠，但由于近年来随着国际金融市场的不断发展，外汇贷款所涉及的主要币种—美元、日元、欧元的汇率和利率的波动性不断加大，因此外汇贷款所面临的风险也更加突出，仍然是有巨大的汇率和利率风险的。2005年汇改以来，我国放弃了盯住美元的汇率制度，人民币兑美元汇率出现大幅度的浮动，这就对我国的美元贷款造成了比较大的汇率风险。而日元和欧元贷款的汇率风险也更加突出。自上世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，浮动汇率取代了固定汇率成为当今外汇汇率市场的主流。而由于美元区、欧元区和日本经济的波动和国际金融市场资金流动的加强，国际汇率市场更加不稳定，汇率浮动更加剧烈。因此，现阶段人民币对美元处于升值阶段，而对日元、欧元处于更加波动期。其次是外汇贷款所面临的利率风险。以外币计价的贷款所面临的利率风险来自于外币国的利率变化。从浮动利率贷款来看，面临着基准利率上升，借款成本增加的风险；而对于固定利率贷款，又面临着借款的置换利率下降，企业偿还成本相对上升，出现净现金流的风险。由于我国金融市场发展不完善，尤其是衍生工具的发展相对滞后，因此一些国际上流行的风险管理工具和手段在我国无用武之地。另外，我国企业对外汇贷款风险的认识不足，风险管理意识薄弱，“重资金筹措，轻风险管理”的现象比较严重。还有就是企业能够胜任外汇风险管理工作的人才太少，对外汇贷款风险管理的方法不甚了解，因此也就谈不上去主动运用风险管理工具去规避汇率和利率风险。由此看出当今我国的外汇贷款风险管理工作面临着巨大的问题，任重而道远。基于以上现实和问题，本论文以四川高速公路建设开发总公司的亚行贷款项目为研究平台，重点研究如何运用现代外汇风险管理工具和手段去管理企业外汇贷款的问题。本文首先阐述了外汇贷款风险的产生，指出外汇贷款风险包括汇率风险和利率风险，其产生的原因也主要是由于国际外汇市场和利率市场的不稳定性造成的。而这两种风险对企业的偿债成本构成一定的威胁，企业需要积极面对，来减少汇率和利率风险对债务成本带来的不确定性影响。其次是对外汇贷款风险管理的理论基础和管理方法进行了研究。理论基础主要是针对汇率风险和利率风险管理手段的利率平价理论和比较优势理论。利率平价理论为我们更准确地去预测远期汇率，进行汇率风险管理提供了理论基础。而比较优势理论则是进行货币互换和利率互换的理论基础。只有在充分明白工具背后理论的基础上，才能够更好的运用和把握好风险管理工具。并分别从外汇贷款的汇率风险管理角度和利率风险管理角度，在外汇贷款的借、用、还三环节介绍了外汇贷款风险管理中常用的金融工具，讨论了这些工具在外汇风险管理实践中的应用。重点介绍了具有投资性的结构性利率掉期工具，对其基本原理和运作过程进行了详细的分析和研究。由于结构性利率掉期与以往的普通利率掉期有着很大的区别，是具有投资性质的债务管理形式，在当今国内金融市场是上也是运用最多的一种债务管理工具。结构性利率掉期就是交易双方在约定的期限内，按照一定金额的人民币名义本金计算的一系列利息现金流交换，利率掉期交易双方通常一方支付一个较低的固定利率，另外一方支付一个结构性利率。“结构性利率”系与一个小概率事件的风险因子挂钩后形成的利率，可以和CMS30-2挂钩，可以和汇率风险挂钩，也可以和信用风险挂钩。而当今最流行的是和CMS30-2挂钩的风险利率。结构性利率掉期在利率风险管理中具有积极的作用。并指出依据目前国内的政策和金融市场安排，进行外汇贷款风险管理是可行的。国家相关部、委发布了一些针对外债风险管理的指导、办法和通知，允许符合条件的企业对其外债进行有效的管理，这就为我国企业进行外汇外宽的管理提供了法理基础。而随着我国今年来的金融机构改革和银行战略投资者的引进，国内银行参与国际金融市场的机会和能力不断加强，国内银行所能提供的风险管理工具也不断多样化，金融制度的建设和风险管理市场的深度和宽度不断加深，为我国企业进行外汇贷款的风险管理提供了可供操作的平台。另一方面，大型、先进的外资银行进入中国，依托外资银行参与国际金融市场进行外汇贷款的风险管理也越来越具有可行性和可操作性。然后是在以上分析的基础上，结合四川高速公路建设开发总公司运用亚行贷款进行项目建设的实际问题，分析了其所面临的汇率风险和利率风险，并以川高公司的雅西项目的汇率风险和成南项目的利率风险作为外汇贷款风险管理的两个研究对象，对其存在的汇率风险和利率风险进行了剖析，发现川高公司所面临的风险是巨大的。接着对川高公司的外汇贷款管理方案进行了分析研究，即对雅西项目在“用”的环节，运用远期结汇的方式来规避美元不断兑人民币贬值的风险；对成南项目在“还”的环节，运用结构性利率掉期来规避浮动利率贷款和固定利率贷款所面临的美元利率波动的风险。通过对川高公司案例的分析，能够使我们对远期结汇和结构性利率掉期有一个直观的认识。最后，基于以上的研究，本文建议，企业应加强对外汇贷款风险的管理。一方面要强化外汇贷款的风险防范意识，充分了解市场风险、规划合理的债务结构及保值策略。另一方面，依托金融机构的优势，合理选择适合于自身的风险管理工具，尤其是对结构性工具的选择和运用，因其具有一定的风险，所以更要仔细斟酌和考量。最后还要对相关人才的培养和管理机制做一妥善的安排，只有系统有效的管理体制和具有先进国际金融知识的人才，才能够保证外汇贷款管理工作的顺利实施。由于我国企业外债风险管理研究还处在初始阶段，相关研究理论比较少，因此本论文通过对川高公司的外汇贷款风险管理案例进行分析，结合目前国内企业风险管理环境与制度对我国企业在外债风险管理领域进行有益的探索。4.学位论文徐明圣利率市场化进程中的金融机构利率风险管理研究2004我国于1998年1月建立起全国性的同业拆借市场，同年5月，放开同业拆借利率，首先实现了同业拆借利率市场化。随后，一系列的利率逐步放开：短期证券市场、贴现市场在近年来发展迅速，国债利率也基本实现了市场化。同时，贷款通过先实行浮动利率，后逐步调宽浮动幅度的办法，向利率放开过渡。2000年9月，又放开了外币贷款利率和外币大额定期存款利率。根据央行统一部署，2002年5月全国已经有八家农村信用社开始尝试更大程度上的浮动利率制，这8家农信社被允许的存款利率的最大浮动范围是30％，贷款利率的最大浮动范围100％。至此，我国在利率市场化的进程中，又向前跨出了重要的一步。可以预见，在不久的将来，我国存款利率也必将经历从批发到零售、从定期到活期的逐步放开，最后实现全面的利率市场化。利率市场化是我国金融改革的重要一环。利率市场化进程的不断发展，使我国金融业从外部环境到内部结构都面临一次重大变革。利率市场化除了有利于促进资金资源的优化配置、提高金融机构的经营自主性以外，更为重要的一点是，金融机构的经营风险将会进一步扩大化。实行利率市场化后，由于资产与负债的不匹配，造成利率缺口风险的存在，而金融机构规避利率风险的工具十分贫乏，会使金融机构的经营风险扩大化，存在着诸如利率敏感性风险、成熟期不匹配风险、基准点风险、控制风险等隐患。我国金融机构长期以来一直是在管制利率的外部环境下从事各项业务，形成了与管制利率相适应的定势思维、经营管理模式。如何适应利率市场化的形势，转变传统的经营理念，借鉴国际经验，加强利率风险管理，是当前我国金融机构应当重点关注的问题。国外关于金融机构利率风险管理的研究已经相当成熟。国外金融机构在实际业务中也开拓出了不少新型的利率风险控制工具。但由于我国处于社会主义市场经济的建立和完善阶段，利率体制还没有实现完全的市场化，金融市场还很不成熟，许多金融机构仍然在用传统的思维观念、工作方法来解决新形势下的金融问题。在这样的背景下，我们不能照搬照抄国外的东西，只能在借鉴国外经验的基础上，研究适合我国国情的利率风险管理办法。本文在以往课题研究的理论基础和研究成果积累的基础上，对国内外关于金融机构利率风险管理的有关理论研究成果和实证资料进行搜集、整理和分析研究。然后，根据论文的写作需要，到有关金融机构和管理部门进行调研，了解金融业的发展情况并搜集有关的数据资料。最后，将所有资料进行充分分析后，撰写“利率市场化进程中的金融机构利率风险管理研究”的答辩论文。本文运用理论联系实际、从宏观到微观、从全国到个案的研究思路，在内容上共分为七大部分：第一章对利率决定理论、利率风险的概念、分类和成因进行初步介绍，为后面几个部分研究的展开打下基础。风险泛指遭受各种损失的可能性。利率风险是指市场利率变化影响具体资金交易或借贷的价格波动使投资者遭受损失的可能性。当金融机构资产和负债的期限不匹配时，就会出现利率风险。换句话说，利率风险意味着金融机构将面临潜在的收益减少或者损失。利率市场化以后，利率风险应该是商业银行面临的最主要的风险，从技术上讲，基本的利率风险可以分为四种：即成熟期不匹配风险、基本点风险、收益曲线风险和选择权风险。以利率的发生机制为标准可分为：时间性风险、变现力风险、稳定性风险。利率风险的根本原因源于利率波动。而与西方国家金融机构的利率风险相比，我国的利率风险更多地表现为体制性风险。第二章详细介绍利率风险管理的国际经验。风险管理是金融分析的三大支柱之一。风险管理过程是为分析和应付风险而进行的系统尝试。这一过程可分为五个步骤：风险识别、风险评估、风险管理方法的选择、风险管理方法实施、风险管理评价和动态调整。利率风险管理也不例外。利率风险的衡量方法较多，主要有利率敏感性分析、资金缺口管理和持续期模型等。进行利率风险衡量的程序包括三个主要组成部分：分析能力、绩效和风险管理、交流与决策。二十世纪七十年代以来，金融工程迅速发展，为金融机构利率风险管理提供了工具和技术支持。利率风险管理的基本技术工具有四种：远期合约、期货合约、期权和互换。将这些基本工具与传统的固定或浮动利率票据结合在一起，就能够创造出更多更为复杂的衍生工具。这些都可用于利率风险管理。在论文中，作者花了较大篇幅举例说明了衍生工具的组合应用，希望对国内金融机构的利率风险管理有所借鉴。第三章从金融深化和金融抑制角度入手，研究利率市场化路径选择的理论基础，回顾我国利率市场化改革的进程，并展望其发展趋势，分析我国利率市场化进程的宏微观约束及完善机制；在此基础上，深入分析利率市场化改革进程对我国金