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2019/8/25第七章退休养老风险管理智者做长远打算，寓者只顾眼前。—《圣经》箴言篇2019/8/25本章学习目标指出退休养老风险的几个成因指出退休养老风险引起的两大经济风险指出退休养老金计划进程中的三个大致步骤指出一个设计完满的养老金计划所包含的三种防御措施解释在选择养老金积累的给付方式时所采取的策略2019/8/25退休养老风险与早逝风险相反，假如一个人早逝，那么他就没有必要为日后的退休养老积累资金；假如一个人到退休时仍然活着，那他就用不着其为早逝而预备的资金了，但产生了对养老金的需求。由于上述任一后果都有可能发生，因此一个人必须约做好应对这两个意外事件的准备。2019/8/25一、退休养老风险概述（一）退休养老风险的成因退休养老风险产生于死亡时间的不确定性，受生理因素和文化因素的双重影响。生存期延长。从社会整体来看，现代人比以前的任何一代人的生存时间都更为长。退休年龄提前。人们之所以选择提前退休是由于以下几个因素：第一是由于财政计划的实施以及人们具备了提前退休的经济实力；第二是许多商业公司向他们的雇员提供了诱人的提前退休计划，以此为更年轻的工作人员创造出就业空间。2019/8/25（二）与养老相关的两大风险第一个风险是指当一个人到了退休年龄却未积累起足够积蓄的可能性；第二个风险是指一个人寿命过长从而使他的积蓄匮乏的可能性。因为即使一个人积累了充裕的资金能够使退休后过上舒适的生活，但由于生存余命的不确定性，如何维持生命周期里的需要。2019/8/25（三）退休养老风险的处理方式一些人试图通过不退休的权宜之计来避免生存过久而无收入的风险，但往往受到社会压力和企业政策影响。退休养老风险的处理方式主要有：退休养老风险转嫁退休养老风险转嫁给子女或家庭养老社会保险制度生存年金（商业保险形式）退休养老风险自留：个人积累资金2019/8/25年金：年金被称为是一种颠倒的人寿保险，因为从某种意义上说，它运用了大数定律。如果是人寿保险是一种科学的资产累积方式，那么年金就是一种科学的资产清偿方式。年金是约定在一定期间内，如几年或是某人生存期间内，每隔一确定时期支付一定货币金额的经济合同。款项的支付可以从一个规定的日期或者是一个或有日期开始，延续若干年或在某人生存期间进行。年金受领人是指以其生存为条件领取年金的人。2019/8/25生存年金的基本功能是将一笔本金清偿，以避免某人在其收入期间结束时仍然有生存风险。为了说明其原理，假设任意选定的X先生今年65岁，已经退休且有一笔100000美元的资金供他晚年生活需要。那么，x先生应该怎么安排这笔钱，才能保证他自己正好够用？由于x先生不知道自己还能活多少年，因此无法解决这个问题。2019/8/25如果x先生决定只动用其本金的利息部分，每年约7000－8000美元，不能满足其生存需要，于是x决定动用本金部分，问题是每年用多少合适？如果他打算每年从本金中取5000美元，再加上利息，起初几年约每年12000－13000美元，可是随着本金减少，利息也会相应减少，到后来的几年，他能用的金额就会减少，而且这样的安排，100000美元可能只够他用到85岁，之后怎么办？2019/8/25如果x用他的100000美元作为保费购买年金，他就能在生存期间获得一定金额的年金收入。这是在保证本金不会提早耗尽前提下的最大化收入。例如合同承诺他每年至少能领取8000美元。这里关键是不论x活多少年，他都可以获得一定收入供其生活需要。年金的平均法则保证每位年金领取人都能在其生存期间获得一定的保证收入。现在65岁的年金领取人中，有些可能活不到66岁，有些可能活到100岁，活到平均年龄以上的人和活不到平均年龄的人正好相抵，长寿的人获得本该属于那些较早死亡的人的年金。年金受领人每次领取的款项都是由本金、利息和生存者给付组成，其中生存者给付是由那些已经死亡的同龄年金受领人的资金提供。2019/8/25二、制定退休养老金计划制定养老金计划的步骤第一步是估计将来的收入需要第二步是确定如何积累必要的资金，以满足将来的需要。第三步是计划养老累积的消费方式。这就要考虑养老金累积所要维持的期限等。2019/8/25退休养老基金的来源单一的退休养老金由于水平低，难以满足养老需要，所以退休养老金来源是多层次的。第一部分：社会保障对大多数人来说，退休养老金收入的第一个来源是社会保障。社会保障的养老金是否充裕，很大程度上依赖于退休者所希望维持的生活标准的高低。由于社会保障的养老金是根据低收入阶层的生活标准计算的，因此它仅能满足低收入者60%的养老需要，对于高收入阶层的人群而言，社会保障的养老金满足其不足30%的养老需要。2019/8/25第二部分：商业养老保险计划雇主出资或由雇主和雇员共同出资为雇员购买商业养老金保险。由个人出资购买生存年金。第三部分：个人储蓄个人储蓄的资金应以何种形式存在，政府债券、公司债券、股票？主要的选择评判标准就是回报率、通货膨胀率、税收待遇以及本金的安全性。2019/8/25三、养老社会保险（一）养老社会保险的含义由政府通过立法强制社会成员参加的、为了防止将来退休风险而导致的收入损失的一项社会保险机制。社会保险的核心：政府主导立法强制风险防范机制2019/8/25（二）养老社会保险模式从世界各国推行养老保险制度的实践看，可以把养老保险划分为四种模式：普遍保障模式收入关联模式多层次模式强制储蓄模式2019/8/25普遍保障的养老保险模式普遍保障的养老保险模式是指国家为老年人提供均一水平的养老金，以保障其最低生活水平的养老保险计划。这种模式强调的原则是：对不能依靠自身劳动满足自己基本生活需要的老年居民普遍提供养老保障。代表性国家:北欧国家、英国及澳大利亚、新西兰等。普遍保障模式的特点是：实施范围广与个人收入状况无关资金来源主要靠国家财政补贴2019/8/25普遍保障的养老保险模式从风险管理的角度看，是所有人的退休养老风险转移给了国家。如果我们继续研究就可以发现，普遍保障的养老保险模式的实质是由全体社会成员共同承担老年人的退休养老风险，因为国家的税收来源于所有社会成员的纳税。对于老年人而言，这种养老保险的方式比较可靠，风险小；但是养老金比较单一，不能满足不同层次的老年人的养老需求。2019/8/25收入关联的养老保险模式收入关联的养老保险模式是指通过社会保险机制为工薪劳动者建立的退休收入保险计划。它强调纳费与收入、退休待遇相关联，并建立在严格的保险运行机制基础之上。收入关联的养老保险模式是世界上大多数国家实行的老年社会保险模式。2019/8/25收入关联养老保险模式的基本特点如下：1．实施三方负担的财务机制，是社会保险筹资方式的典型形式2．实行与收入关联的给付机制3．具有较强的收入再分配特性4．集中统一管理，社会化程度很高2019/8/25收入关联养老保险模式从风险管理角度看，有些收入关联养老保险模式（现收现付模式）是具有保险特征，将个人风险转移给集合体，个人的损失由集合体成员共同负担；有些收入关联养老保险模式可能不具有保险特征（完全个人账户模式）。2019/8/25多层次养老保险模式多层次养老保险模式是国家根据不同的经济保障目标，综合运用各种养老保险形式而形成的老年经济保障制度。多层次养老保险制度是第二次世界大战后在一些工业化国家逐渐形成，并在80年代颇受重视的养老保险模式。2019/8/25瑞士80年代模式较为典型的多层次养老保险模式是指瑞土等国在80年代中期重大结构性改革后形成的三个层次保险模式：第一个层次，由国家建立强制参加的国民年金保险制度，提供最基本的老年经济保障；第二个层次，建立法定的企业补充养老保险计划；第三个层次，建立个人储蓄性养老保险，旨在提供较高收入保障。并且，各个层次的保障程度及其协调都纳入国家的总体经济保障计划。2019/8/25瑞士90年代以后四层次模式第一个层次，国家举办的、以强制储蓄计划为特征的养老保险计划。第二个层次，国家举办的以收入再分配为特征的养老保险计划。第三个层次，由企业建立的、国家予以税收等各项政策优惠的补充养老保险计划。第四个层次，由劳动者个人和家庭建立的以自愿储蓄或其他方式建立的补充性退休收入保障计划。2019/8/25强制储蓄的养老保险模式强制储蓄的养老保险模式是指通过建立个人退休账户酌方式积累养老保险基金，当劳动者达到法定退休年龄时，将个人账户积累的基金、利息及其他投资收入、一次性或逐月发还本人作为养老保险金。推行国家：这种模式主要是在二十多个亚非国家和一些拉美国家推行。类型：强制储蓄的养老保险模式以新加坡中央公积金制度和智利商业化管理的个人账户最为典型。2019/8/25新加坡模式的基本特点新加坡模式的基本特点可简述如下：1.强调劳动者的自我积累，自我保障意识。2．实行由劳动者个人、企业共同负担养老保险费用的原则。3．以养老保险为龙头，带动其他经济保障计划的顺利实现。4．政府以适当方式进行宏观调控，确保公积金计划顺利实施。5．不同于其他国家的传统养老保险制度，新加坡模式强调劳动者生命周期的收入再分配。2019/8/25智利模式的基本特点智利模式的特点及成功之处可以简要概括如下：1．智利模式强调劳动音自我积累、自我保障原则。2．智利模式较好地体现了社会公平与效率相兼顾的原则。3．智利模式高度重视强化养老保险基金管理，并从立法、运行机制及监控体系等方面确保基金的有效营运和保值增值。4．强调政府职责，确保养老保险目标的最终实现。留利模式2019/8/25强制储蓄的养老保险模式从风险管理的角度看，不是风险转移、风险集中、风险减少，个人风险没有转移到集合体中，集合体中的全体成员没有负担个体成员损失，不具有损失分担和降低机制，仅仅是个人的风险通过个人储蓄的资金来化解，并不具有保险的特征。2019/8/25总结：从可保风险四要素（同质风险多、风险损失可测量、风险偶然性、风险非灾难性）分析，老年风险不具有可保性。因为风险不具有偶然性特征，相反风险具有确定性特征；同时风险具有灾难性特征，使风险的损失不能由集合体成员分担。现收现付制养老保险模式的实质是收入风险在代际间转移；完全积累制养老保险模式的实质是政府强制对个人收入实行在个人一生中平滑分配。养老保险给付不同于商业保险赔付，养老保险给付水平既取决于缴费率，还受到通货膨胀率、经济增长率和政府道义、财政补贴能力等因素影响。政府财政的最后兜底是养老保险制度能够运行的条件。2019/8/25（三）养老保险给付结构及其要素养老保险给付结构的含义养老保险给付结构是指通过特定的技术机制、计算公式及法律规定确定的养老保险给付方式和结付水平。对国家基本养老保险制度而言，保险金的给付结构直接受到养老保险模式的选择、基本保障目标的确定以及若干经济变量的影响。2019/8/25养老保险给付结构的内容包括：1.给付范围与程度2.收入再分配与效率因素3.给付公式的设计4.规定领取养老保险金的条件2019/8/25养老保险金的给付种类老年年金的给付伤残年金的给付遗属年金的给付2019/8/25（四）养老保险金给付的确定方式收入关联的养老保险金的确定方式在收入关联养老保险制度中，基本保险金的计算既与劳动者一定时期的平均收入相关，又与一定的收入替代率相关。个人账户模式养老金结付的确定方式在个人账户养老保险模式下，养老金给付数额的计算过程较为简易，具有较高的透明度，养老金给付数额一般取决于劳动者缴费积累数额及基金的投资收益状况。2019/8/25（五）养老保险金指数调节机制指数调节机制最早产生于实施全面保障计划的北欧国家丹麦1930年的《社会保障法案》。典型意义的保险金自动指数调节机制主要用于收入关联的养老保险模式，并且涉及非常复杂的调节过程。这里至少涉及两种类型的调整：一是要考虑养老保险金计发基数的收入水平。在很多情形下，退休者领取的养老保险金往往是依据退休时的工资水平，而不是实际劳动生涯期间的收入；二是要寻求有效的方式以防止养老保险金实际购买力因物价和工资水平的大