第17章流动性风险

©2008TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,AllRightsReserved.McGraw-Hill/Irwin第17章流动性风险黄飞鸣江西财经大学金融学院Overview在第8章到第16章中，我们详细分析了利率风险、市场风险、信用风险、表外风险、营运和技术风险、外汇风险以及主权风险等主要问题对金融机构清偿力带来的威胁。本章我们将分析流动性风险所导致的问题。流动性风险不会直接威胁到金融机构的清偿力，它通常是金融机构日常管理的内容。只有在极端情况下，流动性风险问题才会发展成清偿力风险问题。本章将从金融机构的资产和负债两个方面来确定流动性风险产生的原因。介绍计量金融机构流动性风险的方法，极端流动性风险（比如存款或负债的外流和挤兑）引起的后果，并简要考察为减轻流动性问题和防止存款机构遭受挤兑而设置的监管方法。不同金融机构面对的流动性风险差异及其原因分析。一、流动性风险产生的原因CausesofLiquidityRisk流动性风险来自于资产和负债两个方面。从负债方面看，流动性风险产生于金融机构负债的持有者（比如储户或保单持有者）想要立即兑现其金融债权之时。当金融机构负债的持有者要求提取存款时，它需要借入额外的资金或出售资产以满足提款要求。从资产方面看，来自金融机构提供表外贷款承诺。贷款承诺使得客户可以（在承诺期内）随时从金融机构借取（提取）资金。当借款人按贷款承诺取款时，金融机构必须立即为表内贷款融资；这会导致对流动性的需求。与负债被提取时一样，金融机构可以通过减少现金资产、出售其他流动性资产或借入额外资金来满足此类流动性需求。存款机构的流动性风险可能来自于存款外流或新的贷款需求，以及为满足这些需求，而随后进行的资产出售或借款。为了了解流动性风险对不同金融机构的重要性，下面我们将分析存款机构、保险公司、共同基金和养老基金所面临的流动性问题。二、存款机构的流动性风险CausesofLiquidityRiskforDIs2.1负债流动性风险：存款机构（DIS）的资产负债表中，一般都包含有活期存款和其他交易账户等大量的短期负债，而这些资金却投资于期限较长的资产。核心存款Coredeposits预测出银行在正常营业日的净存款外流（netdepositdrains，即存款提取额与存款增加额之差）的概率分布。存款机构可以通过两种主要方法来管理存款外流：（1）购买流动性管理；（2）储存流动性管理。2.1.1购买流动性管理（Purchasedliquidity）是指在货币批发市场购买流动性来弥补净存款外流。联邦基金和/或回购协议市场发行额外的大额定期存单，或出售一些票据和债券阻隔资产负债表中通常的负债外流，给资产方造成的影响。这种方法可能比较昂贵借入利率较高.存款保险监管者关心：存款机构存款的增长速度赶不上其资产方的贷款（和贷款承诺）的增长速度。一旦发生流动性紧张（比如，由于经济放缓导致的紧张），将很难获得额外的（批发）资金。2.1.2储存流动性管理StoredLiquidityManagement指金融机构可以出售自己储存的流动性部分资产。流动性资产（Liquidateassets）：现金准备和超额现金准备。减小资产负债表的规模必须以现金形式持有超额非生息资产（excessnon-interest-bearingassets）接上尽管储存流动性管理和购买流动性管理都是应对存款外流的方法，但存款机构可以同时使用这两种方法来满足流动性需求。2.2资产流动性风险AssetSideLiquidityRisk借款人动用贷款承诺和其他信用额度时，也会导致流动性问题。监管当局最近的一项研究发现，银行未动用的贷款承诺与“现有流动性”（比如存款账户和定期存单）之比，从1994年的3.5倍增加到了21世纪初的11倍。DIs‘贷款承诺余额，已经达到了危险的高度。p499表17-6动用贷款承诺所造成的影响（单位：百万美元）（a）之前（b）之后现金9存款70现金9存款70其他资产91借入资金10其他资产96借入资金10其他负债20其他负债20100100105100表17-7动用贷款承诺后的资产负债表调整（单位：百万美元）（a）购买流动性管理（b）储存流动性管理现金9存款70现金4存款70其他资产96借入资金15其他资产96借入资金10其他负债20其他负债201051051001002.3存款机构流动性风险的计量1、流动性的来源和使用2、同类比率比较3、流动性指数4、融资缺口和融资要求5、BIS方法：期限梯级分析和事态分析6、流动性计划2.3.1流动性的来源和使用净流动性报表：列出了流动性的来源及使用，因此，能够对存款机构的净流动性头寸进行计量，并反映每日的流动性状况。见下页表接上（p501）表17-8净流动性头寸（单位：百万美元）流动性的来源1．现金类资产总额$20002．最大借款限额120003．超额现金准备500合计$14500流动性的使用1．借入资金$60002．从美联储借款1000合计7000总体流动性净额$7500表17-8中的净流动性头寸，列出了一家假设的货币中心银行的管理层对流动性来源和流动性使用的预期。所有金融机构在其年度和季度报告中，都要提供流动性来源和使用的历史数据。2.3.2同类比率比较就是把该存款机构的某些重要比率和资产负债特征（比如贷款与存款之比，借款与总资产之比，贷款承诺与资产之比等等），与本地同等规模的存款机构的情况进行对比。如果贷款与存款和借款与总资产的比率较高，则说明存款机构贷款资金的来源主要依赖于短期货币市场，而不是核心存款。如果存款机构已经达到或正接近于购入资金市场的借款限额的话，那么这意味着未来可能会遇到流动性问题。同样的，贷款承诺与资产之比较高，也表明需要很高的流动性来为非预期的贷款提取融资——与贷款承诺较低的存款机构相比，贷款承诺较高的存款机构经常面临着更大的流动性风险。2.3.3流动性指数流动性指数（liquidityindex）是由美联储的吉姆·皮尔斯（JimPierce）设计出来的。流动性指数始终位于0~1之间。它可以用来衡量金融机构的潜在损失，即与正常市场条件下出售资产时的收入相比（由于要仔细搜寻交易对手和确定交易价格，此时的资产出售要花较长的时间），金融机构突然或按甩卖价处理资产时会遭受到的损失。立即甩卖资产的价格与公平市场价格的差别越大，存款机构资产组合的流动性越小。*11[()(/)]1NNiiiiiiIwPPw，式中wi为金融机构资产组合中每种资产所占的比重。例17-1流动性指数的计算（p502）2.3.4融资缺口和融资要求银行经常会把平均存款基数（包括活期存款在内）作为核心资金来源。这部分资金可以满足银行在一定时期内的平均贷款需求。融资缺口（financinggap）定义为，银行平均贷款与平均（核心）存款之差，即：融资缺口=平均贷款-平均存款如果该融资缺口为正数，那么，银行就必须通过动用现金和流动性资产，以及在货币市场借入资金来进行弥补。因此：融资缺口=-流动性资产+借入资金或：融资缺口+流动性资产=融资要求（借入资金）接上融资要求（financingrequirement）（融资缺口与银行流动性资产之和）在流动性管理方面的含义是，核心存款和贷款的规模以及流动性资产的数量，决定了银行对借入或购入资金的需求。具体而言，银行的融资缺口越大，持有的流动性资产越多，那么，它需要在货币市场借入的资金越多，而且由于依赖货币市场而面临的流动性风险也越大。融资缺口的扩大预示着银行将来可能会遇到流动性问题，因为它可能意味着存款提取的增加，以及执行贷款承诺导致的贷款增加。2.3.5期限梯级分析和事态分析2000年2月，国际清算银行（BIS）针对流动性风险（即净资金或融资要求）的计量而设计出了一种期限梯级分析法（MaturityLaddingmethod）。首先，流动性的计量涉及到对所有现金流入和现金流出的估计。确定这些数据之后，就可以利用期限梯级模型，来对每日或某一期限内的现金流入和流出情况进行比较。随后，可以根据期限梯级分析，来确定每日净资金要求和累积净资金要求。P504，Table17-9表17-10使用BIS期限梯级模型来确定净资金要求（单位：百万美元）1天1个月6个月现金流入到期资产$101501500可出售的非到期资产122504000可获取的存款负债152002000已有的信贷额度12100750证券筹资的能力550400$54$750$8650现金流出到期负债$30$490$4500信贷额度承诺和其他或有负债163002960非预期的现金流出41040$50$800$7500净融资要求$4（$50）$1150累积净融资要求$4（$46）$1104BIS的事态分析法（BISScenarioAnalysis）异常情况下存款机构的流动性管理，BIS提出事态分析法。此法的流动性分析涉及到对各种“假定”事态的设想和分析。在每种事态下，存款机构都应该设法了解出现巨额流动性波动的原因。这些事态中，应该包括内部（与银行相关）和外部（与市场相关）因素在内。根据BIS事态分析法（BISScenarioAnalysis），存款机构需要通过对某种事态下，各种资产和负债现金流发生概率的估计，来确定这些现金流出现的时间。因此，期限梯级分析法对现金流入和流出时间的判断与事态分析不一样，而且它们的假设条件可能有很大的差别——系统性风险。当发生市场危机时，如果金融机构都不愿意，或者是无力以现金购买流动性较低的资产。接上下图17-2形象地描述了各种事态下存款机构流动性的变化过程。人们可以借助于典型的流动性状况图，来将净累积资金剩余或短缺的变化情况，与主要事态（比如正常情况、一般市场危机和与存款机构相关的危机）进行比较。存款机构可以利用这种流动性变化图，来进一步分析自己的流动性假设是否具有稳定性以及是否符合实际。p506图17-2某家高信用等级存款机构在各种市场条件下的累积资金剩余或短缺累计融资缺口正常情况下一般的市场危机0时间1天1个月2个月3个月与存款机构相关的危机2.3.6流动性计划在计量（和处理）流动性风险及其相关成本时，流动性计划是一项十分重要的活动。具体来讲，流动性计划使得经理们能够在流动性问题发生之前，做出一些重要的优先借款决策。这种远期计划不仅能够降低资金成本（通过利用最优的筹资组合），而且还可以尽量减少银行需要持有的超额准备金。流动性计划由几部分构成。首先是勾划出管理方面的细节和责任。二是要详细的列出那些最有可能取款的资金供给者的名单，及其取款的规律。三是确定未来的各种期限内（一周、月、季等）潜在的资金存取规模，以及满足此类取款需求时，可以获得的其他私人市场资金来源（如紧急贷款）。四是规定了各个独立分支机构和分行借款的内部限额，以及在每个市场可以支付的风险溢价的范围。此外，流动性计划还根据各种预期的取款程度，详细规定了资产出售的先后顺序。2.4流动性风险、非预期存款外流和银行挤兑发生异常的大规模非预期存款外流，就会引发严重的流动性问题。异常存款外流的发生包括几种原因：1．某银行的清偿力不如其他银行而引起人们的担心。2．某银行的倒闭增加了储户对其他银行清偿力的担心（传染效应）。3．投资者突然愿意持有非银行类金融资产（比如短期国债或共同基金股份），而不愿持有银行存款。在这几种情况下，突然发生的非预期大规模净存款外流有可能引发银行挤兑（bankrun），从而迫使银行破产。2.4.1存款外流和银行挤兑引发的流动性风险导致银行挤兑风险的核心因素在于活期存款合约的基本特点：“先到先得”，即储户排队等候的位置决定了他能够从银行取款的数量。当看到存款银行排队的人数突然增加时，即使存款机构的核心储户（他们并不真的需要取款来满足消费），也会出于理性而试图立即取出资金。银行挤兑发生之后，对净取款需求会上升。刚开始，存款机构会通过降低现金准备、出售流