第5章外汇交易业务与外汇风险管理

第十章外汇交易业务与外汇风险管理第一节外汇市场1.外汇市场指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。有形外汇市场与无形外汇市场自由外汇市场、官方外汇市场与外汇黑市银行同业外汇市场与客户外汇市场2.外汇市场的作用国际清算兑换功能套期保值投机3.外汇市场的参与者中央银行（第四层次）外汇经纪商（第三层次）外汇银行出口商进口商第一层次出口商进口商外汇银行第二层次外汇市场运作机制4.现代外汇市场的特点（1）外汇交易加速增长（2）外汇交易的币种集中（3）远期外汇交易成为占主流的交易类型（4）外汇结算的电讯网络趋于全球化（5）外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷（6）外汇投机活动异常活跃，外汇市场风险加大（7）外汇市场全球一体化外汇交易的地理分布5点8点9点14:0015:0021：30外汇市场交易一体化5点第二节外汇交易业务传统交易业务外汇交易业务的类型创新交易务业择期外汇交易远期外汇交易即期外汇交易掉期外汇交易外汇期货交易外汇期权交易1.即期外汇交易指买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式，亦称现汇交易。（1）关于交割日第一，标准交割日为成交后的第二个营业日第二，交割日必须是收款地和付款地共同的营业日第三，若成交后的第一、第二日不是营业日，交割日必须顺延（2）报价第一，路透社、美联社为全球两大即时汇率报价系统第二，采用双向报价，即同时报买入价与卖出价第三，通过电话、电传等报价时，报价银行只报最后两位数（3）地点套汇指套汇者利用不同地点的外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以贱卖贵卖的原则来赚取汇率差额的外汇交易业务。直接套汇间接套汇直接套汇纽约外汇市场和欧洲外汇市场在同一时间内的汇率分别为：纽约汇市：1USD=EUR1.1010/25欧洲汇市：1USD=EUR1.1030/45套汇办法纽约汇市买1美元，支付1.1025欧元欧洲汇市卖出1美元，收入1.1030欧元套汇收益=1.1030-1.1025=0.0005欧元使市场汇率差异缩小间接套汇某日同一时间，巴黎、伦敦、纽约外汇市场的现汇行情如下：巴黎：1GPB=EUR1.7110/50伦敦：1GPB=USD1.4300/50纽约：1USD=EUR1.1100/50原理：先将汇率首尾相连（甲、乙、丙），然后将三个汇率的买入汇率进行连乘，如果乘积不等于1，则存在套机机会；如果等于1，则不存在套利机会。如果乘积大于1，套利路线为：甲、乙、丙；如果乘积小于1，套利路线为：丙、乙、甲。第一步，首尾相连伦敦：1GPB=USD1.4300/1.4350纽约：1USD=EUR1.1100/1.1150巴黎：1EUR=GPB0.5831/0.5848第二步，连乘乘积=1.43*1.11*0.5831=0.9256，存在套利机会第三步，套利路线巴黎——纽约——伦敦第四步，套利收益动用100万英镑，换成欧元=100万/0.5848=171万换成美元=171/1.115=153.36万换成英镑=153.36/1.435=106.87万收益=106.87-100=6.87万英镑4.某日，下列货币市场的外汇行情如下：纽约：USD1＝JPY（111.78—111.96）东京：GBP1＝JPY（199.86－200.98）伦敦：GBP1＝USD（1.8047—1.8051）某投资者准备投入100万美元进行套汇。试分析：（1）在这三个市场套汇，可行否？（2）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？思考2.远期外汇交易指外汇买卖成交后，根据合同约定的币种、汇价、金额和期限在到期日办理交割的外汇业务，也称期汇交易（ForwardTransaction）。（1）关于交割日第一，远期交割日=即期交割日+合约的天数或者月数，日历天第二，交割日非营业日，顺延至下个营业日第三，顺延存在跨月，则提前至当月的最后一个营业日（2）报价第一，直接报价法或者全额报价法第二，间接报价法或者远期差价报价法（即期，远期差）第三，不同标价法下远期汇率与即期汇率的关系升水、贴水平价直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水，远期汇率=即期汇率-贴水间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水，远期汇率=即期汇率+贴水第四，银行间远期汇率报价时一般用点数来表示差额。远期汇水：“点数前小后大”——基准货币的远期汇率升水远期汇率=即期汇率+远期汇水远期汇水：“点数前大后小”——基准货币的远期汇率贴水远期汇率=即期汇率-远期汇水上述方法不论在直接标价法还是间接标价法都适应。3个月远期汇水为60/65，表示什么意思？6个月远期汇水为85/76，表示什么意思？举例：外汇市场上即期汇率为：USD1=DEM1.7640/501个月期的远期汇水为：49/44（表示什么意思？）试求1个月期的远期汇率？买入价=1.7640-0.0049=1.7591卖出价=1.7650-0.0044=1.76061USD=DEM1.7591/1.7606举例：市场即期汇率为:GBP1=USD1.6040/503个月期的远期汇水为：64/80（表示什么意思？）试求3个月期的英镑对美元的远期汇率？买入价=1.6040+0.0064=1.6104卖出价=1.6050+0.0080=1.61303个月期的英镑对美元的远期汇率为：GBP1=USD1.6104/1.6130例1：伦敦市场英镑对美元即期汇率为1.5305/151个月远期差价：20/302个月远期差价：60/706个月远期差价：130/150求英镑对美元的1个月、2个月、6个月的远期汇率？（3）应用投机交易套期保值买入套期保值卖出套期保值债务者债权者做多做空看涨看跌1、设瑞典某银行的外汇牌价为即期汇率：USD/SEK＝7.7210/30，3个月远期：360/330。请计算美元3个月的远期汇率是多少？2、设英国某银行的外汇牌价为：即期汇率：美元1.7800/203个月远期：0.7/0.9美分问：（1）美元3个月远期汇率是多少？（2）如果某商人卖出3个月远期美元10000，届时可换回多少英镑？思考思考3.择期外汇交易指远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇交易。说明：（1）与远期外汇交易（到期时交割）相比，它很灵活性（到期日前任何一天）。（2）买入基准货币，若基准货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。（3）卖出基准货币，若基准货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。4.掉期外汇交易指在一份掉期合约中，外汇交易者在外汇市场上同时买进和卖出金额相等，但交割期限不同的同一货币的外汇交易业务。特点一种货币在被买入的同时即被卖出，或者是一个相反的操作；买卖的货币币种、金额都一致；不会改变交易者的外汇持有额，改变的只是交易者所持有的外汇的期限结构，故名“掉期”。形式：即期对即期的掉期交易；即期对远期的掉期交易；远期对远期的掉期交易。即期对即期的掉期交易英文：spotagainstspotswaps，两笔交易都是即期，金额相同但方向相反，交割日相差1天。有两种：（1）隔夜交易（Overnight，简称O/N）。今日对次日掉期，即把第一笔即期交割日安排在成交当天，将第二笔反向的即期交割日安排在成交次日。思考：若某日隔夜掉期交易的成交日为3月1日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？即期对即期的掉期交易（2）隔日交易（Tom-next，简称T/N）。明日对后日掉期。成交日为今日，把第一笔即期交割日安排在明日，将第二笔反向的即期交割日安排在后日。思考：若某日隔日掉期交易的成交日为3月1日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？即期对远期的掉期交易英文：spotagainstforwardswaps，该交易包括一笔即期交易和一笔远期交易。此类掉期交易时外汇市场上最常见的。有三种：（1）即期对次日（Spot/next，简称S/N）。第一个交割日为标准即期交割日（成交后第二天），第二个方向的交割日为即期交割日后的次日。思考：若某日即期对次日掉期交易的成交日为3月1日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？3.3,3.4即期对远期的掉期交易（2）即期对一周（Spot/week，简称S/w）。第一个交割日为标准即期交割日（成交后第二天），第二个方向的交割日为即期交割日的一周后。思考：若某日即期对1周掉期交易的成交日为3月1日（周四），那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？第一个交割日为3.5，第二个交割日为3.12即期对远期的掉期交易（3）即期对月（Spot/months，简称S/M）。第一个交割日为标准即期交割日（成交后第二天），第二个方向的交割日为即期交割日的若干月后。思考：若某日即期对3个月掉期交易的成交日为3月29日，那么这笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？第一个交割日：3.31，第二个交割日：6.30，若6.30为周末，则第二个交割日为6.28。远期对远期的掉期交易英文：forwardagainstforwardswaps，该交易包括两笔交割期限不同的远期交易。思考：若某个1个月对2个月的掉期交易成交日为3月29日，那么该笔掉期交易的两个交割日分别为那一天？4.305.31掉期外汇交易的应用（一）帮助银行调整由于交割期限不同造成的头寸问题外汇头寸的平衡不仅是买卖数量上的平衡，也是各种交割期限上买卖数量的平衡。某日银行与客户进行了以下四笔交易：（1）买入即期美元1500万；（2）买入1个月期远期美元1000万；（3）卖出即期美元2000万；（4）卖出1个月远期美元500万。思考：（1）银行在外汇买卖总体数量上是否平衡？（2）在各种交割期限上外汇买卖数量是否平衡？（3）银行如何通过掉期交易调整由于不同期限造成的头寸问题？掉期外汇交易的应用（二）调整外汇交易的交割日期某美国公司3个月后有一笔800万欧元的货款收入，为避免欧元下跌，该公司利用远期交易，卖出3个月期欧元，但3个月到期时，并未收到该货款。（1）预计货款将推迟2个月收到，该公司为规避欧元对美元汇率波动风险，该如何操作？（2）如果提前1个月收到货款，该公司如何操作?3个月后，原有空头头寸的平仓处理，买入即期欧元800万卖出2个月期欧元800万进行即期对远期的欧元掉期交易如果货款提前1个月收到，该公司该怎么操作？1个月后，卖出即期欧元800万，买入1个月期欧元800万（即期对远期的掉期交易）掉期外汇交易的应用（三）利用掉期交易锁定收付（套期保值）某港商现在手上有两笔未来结算的交易，分别是3个月后有一笔100万美元的应付款，以及6个月后有一笔100万美元的应收款。已知：3个月期FR：USD/HKD=7.7225/35；6个月期FR：USD/HKD=7.7250/60另假设3个月后SR：USD/HKD=7.7240/50；6个月SR：USD/HKD=7.7245/55思考：（1）该港商不采取任何措施，两笔交易的总损益是多少？（2）港商如何能够同时锁定两笔交易的收付？（3）计算港商利用掉期交易锁定收付后的损益情况。（1）损益=100万×7.7245-100万×7.7250=-0.05万港币，亏损（2）买入3个月期远期美元，卖出6个月期美元。（3）损益=100万×7.7250-100万×7.7235=0.15万港币练习题新加坡公司向欧洲出口设备，1个月后将收到100万欧元，同时该公司也从欧洲进口产品，3个月将复出100万欧元货款。即期汇率：EUR/SGD=7.7900/10，1个月远期点数：40/60，3个月远期点数：20/10设1个月后SR：7.7930/40；3个月SR：USD/HKD=7.7920/30思考：（1）该港商不采取任何措施，两笔交易的总损益是多少？（2）港商