搜索
1国际金融第6章外汇风险及其管理物流学院朱梅林2第1节外汇风险概述一、外汇风险的概念(1)定义:外汇风险又称汇率风险，是指在一定时期内，一个经济实体或个人，在国际经济交易中，以外币计价的资产(债权、权益)与负债(债务、义务)因汇率变动，而引起价值上升或下跌的可能性。简单地说，法人或自然人以外币计价的资产(债权、权益)与负债(债务、义务)，因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下跌的可能性。3(2)外汇风险两方面含义受益：资产价值上升或债务减轻受损：资产价值下降或债务加重(3)原因外汇市场汇率波动经济波动信用崩溃通过汇率变动表现出来4第1节外汇风险概述二、外汇风险的构成要素1.时间经营活动中若发生外币应收账款、应付账款、外币资本的借入或贷出等，均需与本币进行折算，以考核其经营成果。从交易达成到应收账款的实际收进，应付账款的实际付出，以及借贷本息的最后偿付均有一个期限，这个期限就是时间因素。52.本外币兑换在确定的时间内，外币与本币的折算比率可能发生较大的变化，从而产生外汇风险。时间越长，汇率波动的可能性就越大。改变时间结构，如缩短一笔外币债权债务的收取或偿付时间，可以减缓时间风险，但不能消除价值风险，因本币与外币折算所存在的汇率波动风险仍然存在。续63.外汇风险的构成要素符号与图示方块表示公司；单线箭头表示外币流动，单线箭头指向方块，表示外币流入，单线箭头从方块移开，表示外币流出；虚线箭头表示另一种外币流动；双线箭头表示本币流动。7第1节外汇风险概述三、外汇风险的存在条件1.外汇风险存在的直接条件(1)国际收支状况(2)通货膨胀因素(3)国家政策、法规等的制约82.外汇风险存在的间接条件(1)结算外币的选择公司在取得债权时，应选择走势较强的坚挺货币作为结算货币，因为它的汇率较稳定且呈上升趋势，公司不至于在未来清算时造成损失，有时甚至会为公司带来收益。相反，公司在发生债务时，应尽可能地选择走势较疲软的货币作为结算货币，由于其汇率不太稳定，并呈下跌趋势，故在结算日，可能会相应地少支出一些记账本位币，为公司带来收益。续9(2)兑换货币的选择选择不同的兑换货币可能会对公司外汇风险的承担带来不同的结果。如公司要以美元来支付某项债务，而在公司外币存款中没有美元只有日元和港元，这时，公司便要做出决策，是用日元兑换成美元去支付债务呢，还是以港元兑换美元，或者用记账本位币(如人民币)？正确的决策是这种兑换在未来汇率变动下，可能造成的损失最小，甚至能带来收益。(3)不同结算方式的选择续10(4)公司外币性资产、负债会计要素构成公司的资产和负债划分为货币性资产和负债与非货币性资产和负债。货币性资产和负债中的外币性资产和负债，直接受到汇率变动的影响。非货币性的资产和负债受汇率波动的影响比较轻微。所以，对于具体公司来讲，一定时期的外币性资产和负债，特别是在汇率不稳定情况下，应保持一定的结构，并在选择不同货币的前提下，使公司外币性资产和负债保持相对平稳关系，以避免外汇汇率风险。续11(5)其他相关条件除上述四条件外，公司中还有许多条件对产生外汇风险具有影响，有些因素可能是综合的和潜在的。比如公司领导人和有关管理人员对外汇风险的认识和重视程度、具体业务操作人员的素质和操作水平的高低、是否及时地预测和分析外币市场变动的走向规律、能否适度地分析不同业务选择货币和结算时间的长短、能否运用适当的方法来避免外汇风险可能带来的损失等。12第1节外汇风险概述四、外汇风险的测定1.定义:实际是外汇受险部分的测定。外汇受险部分,又称外汇敞口，指承受汇率变动风险的那部分外币金额。2.类型直接受险部分，可用外币金额测定间接受险部分，不可用外币金额测定直接受险部分是指政府、企业、团体或个人因持有某种外汇资产、拥有现在或将来的某种外汇收入或支出，进行外汇交易等所引起的受险金额。13但由于自然消险部分的存在，受险部分与实际的外汇资产、负债额，甚至与外汇交易额都不相等，前者（受险部分）小于后者。例如：美国某银行卖出400万3个月期的远期英镑，买进550万3个月期的远期英镑，该美国银行受险金额为550万-400万=150万英镑，自然消险400万英镑。间接受险部分是指那些与外汇交易并无直接关系的经济实体或个人所承受的外汇风险，但无法确定受险部分金额。如若人民币升值对所有的中国出口企业。续14第1节外汇风险概述五、外汇风险类型(一)外汇买卖风险买卖风险，又称金融风险，该风险存在于经营外汇买卖业务的外汇银行及以外币进行借贷的公司之中。外汇买卖风险来源:①公司以外币进行贷款或借款，以及伴随外币贷款或借款而进行外汇买卖;②公司以外币计价对国外进行投资或接受外币投资。举例日本银行：$1=JPY200买$10万放贷3个月，到期收回的$10万本金还能换回2000万日元？借款者：借到$10万后，3个月后筹集$10万需花费多少日元？2000万日元够不够？15(二)外汇结算风险又称商业性风险，该风险存在于进出口商之中，预期将来将进行本币与外币互相兑换的外汇交易。是以外币计价进行贸易活动所承担的风险。该风险从签订交易合同、确定外币计价的交易金额开始，一直持续到结算为止。其所确定的外币计价交易额乃受险部分。最终结算时的汇率状况，将直接影响交易的核算和损益。续16(三)国际借贷风险国际借贷风险主要指国家和地方政府对国际金融机构、外国政府以及外国商业银行等所负的债务。从借贷到偿还整个期间，汇率的变动或使债权减少，或使债务增加。债权者承担了借贷货币贬值的风险(使债权减少了)；债务者承担了借贷货币升值的风险(使债务增加了)。二者统称国际借贷风险。续17(四)外汇储备风险一国的外汇储备主要指存放在外国银行和国际金融机构的各种形式的外汇资产，所以储备货币汇率的变动也直接影响外汇储备是否有损失。各国政府是外汇储备的持有者，所拥有的外汇储备是该国政府在国外所有的以外币表示的债权。无论是单一还是多元外汇储备，其资产价值都会由于汇率的变化而增减。续18(五)外汇折算风险又称会计风险、转换风险或评价风险。是根据会计制度的规定，对公司的经营活动进行统一的财务执行报告时产生的。指经济主体对资产负债表进行会计处理时，在将功能货币(在具体经济业务中使用的货币)转换成记账货币(编制会计报表时所使用的货币，通常是本位货币)时，由于汇率变动而呈现账面损失的可能。当公司将其以外币计量的资产负债、收入费用折成以本币表示时，汇率的变动很可能给其造成账面损失，这种风险就是由货币折算带来的。续19外汇折算风险说明企业通常用本币表示一定时期的经营成果及财务状况。这就存在一个用什么汇率将以外币计价的资产、负债转换成本国货币的问题。汇率不同，就会发生账面上的损益差异，虽只是主观评价上的损益，却影响到向股东和有关公众公布的营业报告书的各项结果。它是将涉外企业营业的流程横向切断，为了公布特定日的实际财务状况，从而使主观评价有可能因汇率水平的变化而失真，导致评价过高或过低。(按历史汇率、现行汇率折算？)20第2节外汇风险管理的一般方法一、防止外汇风险的主要途径与作用1.做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出口商品价格和购消原则2.利用保值措施，签定保值条款3.根据实际情况，选好结算货币4.利用外汇和借贷投资业务5.签定贸易协定，采取易货贸易6.采用福费廷交易21第2节外汇风险管理的一般方法二、做好货币选择，优化货币组合(一)做好计价货币选择1.选择计价货币的原则(1)要选择可自由兑换的货币(2)协议公正原则(3)收硬付软原则(4)软硬搭配原则(5)全面考虑灵活掌握原则222.货币选择与进出口贸易策略(1)货币选择策略要与商品购消意图结合，同时，要与国际市场价格条件相结合，全面考虑，权衡利弊得失。既要防止选用货币不当而遭受到汇率风险的损失，又要防止因为单纯考虑货币风险而影响商品的进出口计划，特别是急需物资的进口。续23(2)出口商品报价策略用硬货币报价要便宜一些，用软货币报价要贵一些。若出口商品畅消，国际市场价格上涨，即使用硬货币报价不便宜，对方也容易接受。若出口商品是滞消货或对方不太熟悉该出口商的信誉，竞争力稍差些，用硬货币报价就不易成交。为打开消路，占领市场，可以考虑用软货币计价成交。同时采用其他保值工具避免风险。比如，可以在外汇市场上进行远期外汇买卖保值，抛出预收的远期软货币货款，买进硬货币或本币。这既有利于计算出口的成本与利润，又能防止汇率波动的风险。续24(3)进口商品报价策略在进口中，如果急需物资迟缓到位影响公司的生产，以致造成更大的损失时，出口方坚持用硬货币计价结算，进口方也要考虑接受。为防止这种货币在实际支付时升值，可以在远期外汇市场上预约买进此种硬货币，卖出软货币，在实际支付时，按事先约定的汇率交割后，拿到硬货币支付货款，从而避免汇率上升的危险。续25(4)货币选择策略安排①如果出口商坚持用硬货币，而进口商也的确想成交，造成双方僵持，可采用软硬货币各半的妥协方式。②在成交合同时，对成交货币加保值条款，或加一个汇率风险保险系数。③若双方互为经常进行进出口贸易的公司，经有关部门批准，可采用记账结算方式，注意账户的收支平衡。续263.货币选择与外币借贷策略国际借贷中的货币选择一般要考虑到利率高低和汇率变动趋势两个因素。一般情况是：借入硬货币利率高，借入软货币利率低；贷出亦然。有时借贷硬、软货币利率相差很大，但借入硬货币在还款时还要承担汇率上浮的损失。这既需要适当估计货币汇率的发展趋势，又要对货币汇率、利率及贷款使用的缓急进行综合考虑。如果对汇率预测没有把握，从稳妥着眼，在资金市场允许的情况下，借入多种货币共同构成一笔借款比较合适。由于多种货币有软有硬，汇率有生有降，利率有高有低，可以分散风险。27(二)提前收付或延期收付1.提前或延期收付定义、原理与目的是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋势，提前或拖延收付有关款项，即通过更改外汇资金的收付日期来抵补外汇风险的一种方法。在预测外汇汇率将要上升，外汇将要升值时,拥有外汇债务的人提前付汇，拥有外汇债权的人延期收汇。相反，在预测外汇汇率将要下跌，外汇将要贬值时，拥有外汇债权的人提前收汇，拥有外汇债务的人延期付汇。提前结汇与延期结汇是反方向操作，但目的都是为了改变外汇风险的时间结构。28在提前收付货款的情况下，就一般情况而言，债务者可以得到一笔一定金额的折扣。因为，提前付出货款相当于投资，折扣类似于利息；而提前收取货款类似于借款。根据对汇率波动情况预测的结果，选择适当的时机提前结汇，可以减轻因汇率剧烈变化所受到的损失。常见做法填表：续计价货币升值计价货币贬值采购消售29前提：需要对汇率的波动做出正确的预测。局限性①并没有完全消除外汇风险，延期结汇的情况下，通过推迟结算却将外汇风险保留下来，期待着汇率朝着预想的方向变动，一旦出现与预测方向相反，便会遭受损失。②提前收汇或延期付汇时，公司须考虑如何运用由此产生的剩余资金;提前付汇或延期收汇时须考虑如何筹集到所需的资金。资金的不足与多余都会影响公司资金运转效率，从而带来一系列财务管理问题。2.提前或延期结汇的前提及局限性30(三)平衡法是指在同一时间内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。此方法要求一个公司对每笔交易的应收应付货币时间、金额完全相同，方向相反，从而完全平衡。事实上很难做到，即使是大公司。31(四)组对法针对某种货币的外汇风险，创造一个与之相联系的另一种货币的反方向流动来消除某种货币的外汇风险。另一种货币与某种货币流向相反，金额相同，时间相同。避险原理是：具有外汇风险的某种货币对本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。实现条件是：作为组对的两种货币，常常是有一些机构采取盯住政策而绑在一起的货币。32组对法的作用与局限：较平衡法灵活性大，易于采用。但不能消除全部风险，只能减缓货币风险的潜在影响。借助于组对法，有可能以组对货币(第三国货币)的利得来抵消某种货币的风险损失。但如果选用第三国货币不当，也会产生两种货币都发生价值波动的双重风险。续33(五)多种货币组合法也称一揽子货币