第三章外汇汇率与外汇风险

国际财务管理InternationalFinancialManagement（第二版）第二篇外汇风险管理CH3外汇汇率与外汇风险CH6外汇风险管理的策略与方法CH4外汇汇率预测CH5外汇风险测量InternationalFinancialManagement第三章外汇汇率与外汇风险【教学目标】通过本章的学习应能够：第一节外汇汇率与外汇交易★第二节外汇风险的分类与管理的内容★【重点章节】第一节外汇汇率与外汇交易第二节外汇风险的分类与管理的内容•熟悉汇率的标价方法和种类•理解外汇风险•掌握外汇风险的主要分类InternationalFinancialManagement第一节外汇汇率与外汇交易第一节外汇汇率与外汇交易一、外汇的含义与内容我国的外汇管理条例规定，外汇具体包括：外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其他外汇资产目前世界上主要的可自由兑换货币，包括美元、英镑、欧元、日元、港币、瑞士法郎、新加坡元、加拿大元、澳大利亚元、丹麦克朗、挪威克朗、瑞典克朗、新西兰元等。外汇（Foreignexchange）是用外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产。常用货币代码GBP英镑EUR欧元USD美元CHF瑞士法郎JPY日本日元HKD港币AUD澳大利亚元CNY中国人民币元SEK瑞典克朗DKK丹麦克朗NOK挪威克朗CAD加拿大元NZD新西兰元RUB俄罗斯卢布SGD新加坡元MOP澳门币PHP菲律宾比索THB泰铢TWD新台币元KRW韩国韩元MRY马来西亚林吉特（中华民国和中华人民共和国国家标准译名，但不符马来语读音）；令吉（马来西亚译名）资料来源：维基百科国际标准化组织（ISO）的ISO4217国际标准是“货币及基金代码之表示法”特别提款权（SpecialDrawingRight,SDR），又称为“纸黄金”。它是国际货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。•SDR只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。•它依据各国在国际货币基金组织中的份额进行分配，可以供成员国平衡国际收支。•特别提款权定值是和“一篮子”货币挂钩，市值不是固定的。二、外汇汇率（一）汇率及其标价方法1.直接标价法直接标价法，又称应付标价法是以一定单位（１个外币单位或100个外币单位）的外国货币作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。例如，1美元=6.1968人民币元•外汇汇率上涨，外国货币币值上升，本国货币比值下降；•外汇汇率下跌，外国货币币值下降，本国货币比值上升；在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元101.415，即1美元=101.415日元。而美元除了与欧元、英镑、新西兰元等币种兑换时用直接标价法，其他情况都采取间接标价法，即一单位美元可兑换多少单位外币。2.间接标价法间接标价法，又称应收标价法是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示其汇率的标价方法。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如，欧元1.3903，即1欧元=1.3903美元；英镑1.6605，即1英镑=1.6605美元•本国货币汇率上涨，本国货币币值上升，外国货币比值下降；•本国货币汇率下跌，本国货币币值下降，外国货币比值上升；美元的直接标价美元的间接标价注：此处美元的直接标价是指直接标出美元的价格，而不是对于美国来说的直接标价法。（二）汇率的种类1.从银行买卖外汇的角度划分（1）买入外汇（buyingrate），又称外汇买入价。它是指银行向客户买入外汇时所使用的汇率。中国银行外汇牌价（2）卖出汇率（SellingRate），又称外汇卖出价。它是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。中国银行外汇牌价买入外汇与卖出汇率的差价是银行买卖外汇的收益。买卖价的判断原则：(1)站在(报价)银行的角度；(2)买卖的是外汇；(3)对(报价)银行有利：低价买进、高价卖出。直接标价法下的买卖价中国外汇市场上：USD1=CHR8.0840—8.1164美元买价美元卖价间接标价法下的买卖价纽约外汇市场上USD1=CAD1.3850/1.3860加元卖价加元买价结论：直接标价法下：前买后卖，间接标价法下：前卖后买。或者，买卖基准货币时：前买后卖，买卖报价货币时：前卖后买。兑换收益一般为1‰—5‰。（3）中间汇率（MiddleRate），它是指银行外汇买入价和外汇卖出价的平均数。银行在买卖外汇时，要以较低的价格买进，以较高的价格卖出，从中获取收益。中间汇率常用来衡量和预测某种货币汇率变动的幅度和趋势。（4）现钞汇率（BankNotesRate），它是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。从理论上讲，现钞买卖价同外币支付凭证、外币信用凭证等外汇形式的买卖价应该相同。但现实生活中，由于一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，需要把买入的外币现钞运送到发行国或能流通的地区去，这就要花费一定的运费和保险费，这些费用需要由客户承担。因此，银行在收兑外币现钞时使用的汇率，稍低于其他外汇形式的买入汇率；而银行卖出外币现钞时使用的汇率与其他外汇卖出汇率相同。中国银行外汇牌价（二）汇率的种类2.按制定汇率的方法划分（1）基本汇率（BasicRate）。它是指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。关键货币一般是指一个世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元，把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。（2）套算汇率（CrossRate），它是指在基本汇率制定出来以后，通过各种货币对关键货币的汇率套算出来的本币对各种货币的汇率。例如，1美元=6.1904元人民币1美元=0.8730瑞士法郎1瑞士法郎=7.0910元人民币练习1美元=6.6718元人民币1美元=6.6745瑞典克朗1美元=0.9829瑞士法郎计算：1瑞典克朗=?人民币1瑞士法郎=?人民币（二）汇率的种类3.按汇率交易的期限划分（1）即期汇率（SpotRate）。所谓即期外汇交易是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割的交易。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。（2）远期汇率（ForwardRate），所谓远期外汇交易是指外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日，按约定的汇率，办理交割的外汇交易。远期汇率是指一个远期市场交易的汇率，与即期汇率相对。外币买卖双方成交后，并不能马上交割，而是约定在以后一定期限内进行交割时所采用的约定汇率。远期外汇是以即期汇率为基础加减升贴水来计算的。远期汇率低，其差价称为贴水；两者相等称为为平价。报价方式：全价报价和小数点报价练习法兰克福市场，即期汇率为1美元=1.2130欧元/1.2145欧元，3个月远期汇率点数为38-33，计算远期汇率。伦敦市场，即期汇率为1英镑=1.6955美元/1.6965美元，3个月远期汇率点数为50-60，计算远期汇率。4.按银行外汇汇兑的方式划分（1）电汇汇率（TelegraphicTransferRate，T/TRate）。电汇是指银行卖出外汇后，即以电报电传委托其国外分支机构或代理行将汇率付给收款人的一种汇兑方式。银行同业之间买卖外汇或划拨资金也使用电汇方式。电汇在外汇交易中占有极大比重，电汇汇率已成为基本汇率，计算其他各种汇率都以电汇汇率为基准。电汇是国际资产转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，能在一、三天内支付款项，银行不能利用客户资金，因而电汇汇率更高。（2）信汇汇率（ForwardRate）。信汇是指银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函的方式邮寄给国外分支机构或代理行，委托其将汇款付给当地收款人的一种汇兑方式。由于通过邮局传递付款委托书需要时间长，银行在一定时间内可以占用顾客的资金，因此信汇汇率较电汇汇率低。（3）票汇汇率（ＦorwardRate）。票汇是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人（买票人），由其自带或寄给国外收款人取款的一种汇兑方式。票汇汇率和信汇汇率一样，因汇票从银行售出到其国外分支机构或代理行付款有段时间，银行可以利用在途资金的时间长，因而较电汇汇率要低。（二）汇率的种类5.按汇率决定机制划分（1）官方汇率（OfficialRate），是指由一国中央银行或外汇管制定当局制定和公布的，一切外汇交易所使用的汇率。（2）市场汇率（MarketRate），是指在自由外汇市场上进行外汇交易的实际汇率。（二）汇率的种类6.按汇率受政府控制程度划分（1）固定汇率（FixedRate）。它是指由一国货币兑换别国货币的比率基本上是固定的，或者只允许在很小的范围内波动。（2）浮动汇率（FloatingRate）。它是指一国货币的汇率在外汇市场上可以根据供求关系而自由波动的一种汇率制度。（三）人民币汇率•1985-1993年官方汇率与外汇调剂市场汇率并存•1994-2005年取消外汇调剂市场•2005年至今市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度（四）汇率改变的百分比1基础货币=S0标价货币基础货币变动率=(St-S0)/S0=X标价货币变动率=(S0-S1)/S1=YY=-X/(1+X)1996年1月1日，GBP/HKD为12.5；1997年1月1日，GBP/HKD为12.7计算英镑升值百分比和港币贬值百分比汇率标价按银行买卖外汇的角度来划分：买入价、卖出价、中间价请分辨两个市场外汇的买价和卖价？例：纽约市场1US$=1.5025/1.5035DM；法兰克福市场1US$=1.5045/1.5055DM买卖价的判断原则：(1)站在(报价)银行的角度；(2)买卖的是外汇；(3)对(报价)银行有利：低价买进、高价卖出。直接标价法下的买卖价中国外汇市场上：USD1=CHR8.0840—8.1164美元买价美元卖价间接标价法下的买卖价纽约外汇市场上USD1=CAD1.3850/1.3860加元卖价加元买价结论：直接标价法下：前买后卖，间接标价法下：前卖后买。或买卖基准货币时：前买后卖，买卖报价货币时：前卖后买。三、外汇市场的交易外汇市场(foreignexchangemarket)：外汇市场是指在国际间从事外汇买卖，调剂外汇供应的交易场所。世界三大外汇市场：1.伦敦外汇市场历史最悠久，20世纪初已是世界上最大的外汇市场，成员有英格兰银行核准的300多家外汇银行和外汇经纪人，经验丰富，有最先进的技术设备，时区横跨东亚和纽约之间，24小时都能进行交易，交易额居首位。2.纽约外汇市场战后发展起来的美国最大的外汇市场，所有银行和金融机构都可以进行外汇交易，业务类似于国内资金的转移，是世界美元交易的清算中心。3.东京外汇市场1964年日元可自由兑换后才逐步发展起来的，地区性强，交易币种少，限制较严，但随着日元地位的上升，东京外汇市场交易额已超过纽约，直追伦敦。（一）外汇交易的种类1.即期外汇交易（SpotTransaction）又称为现汇交易，指外汇买卖以当天外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理交割。交割滞后二个营业日的原因：（1）主要外汇市场之间存在时差；（2）电话交易需要书面证实，交易结算本身也需要时间。2.远期外汇交易（ForwardTransaction）又称期汇买卖，是指买卖双方在成交时先就交易的货币种类、价格、数量以及交割的期限等达成协议，并用合约的形式确定下来，在规定的交割日双方再履行合约，办理有关货币金额的收付结算。例如1：某公司从银行买入100万马克远期，远期汇率为1美元=1.5611马克，期限3个月。合约到期日，公司将支付64（100万÷1.5611）万美元并收到100万马克。注意：①远期外汇交易一般银行同业之间较少发生；②远期合约的期限一般为1个月、2个月、3个月、6个月和12个月，最长可达10年③远期外汇交易无须交付