第二章资金时间价值和投资风险价值

1第二章资金时间价值和投资风险价值财务管理的基础性章节应重点记忆、理解和掌握2考点透析历年考点考核要求考题举例考频统计分值题数资金时间价值识记⑧⑦211终值和现值识记⑦⑩⑨⑦49后付年金（普通年金）识记⑩⑨26先付年金（预付年金）识记⑨⑨⑦38投资风险价值识记⑨12风险程度的衡量领会⑩⑩⑨⑧⑧510注：1、⑧—高分值题，数字为出题年号；⑧—低分值提。2、“分值”为每个考点近四次所考题目的总分值，“题数”为每个考点近四次所考题目的总题数。本章强力推荐3第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的含义一定量的货币资金在不同的时间点上具有不同的价值-P40定义——资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金时间价值。-P414第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的含义资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均（资金）利润率。-P41社会平均资金利润率是指社会各部门利润率的一种平均化趋势。其公式是：社会总资本全社会利润总额资金利润率社会平均5第一节资金时间价值资金时间价值通常以利息率进行计量，利息率不应高于社会平均资金利润率。-P41否则都去银行获利了，社会平均资金利润率可以发生变化，银行会根据情况去调整利息率严格意义上讲：通货膨胀因素风险价值资金时间价值利息率社会平均资金利润率利息率资金时间价值用利息率表示是为了计算方便6第一节资金时间价值利息率的实际内容是社会资金利润率。-P41因为：存银行拿利息也是企业获利的一种手段所以利息率只是社会资金利润率的一种表现形式而已，与正常经营获利没有本质区别通货膨胀因素风险价值资金时间价值利息率通货膨胀因素风险价值资金时间价值社会资金利润率7（二）资金时间价值的实质西方经济学者的观点——货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时消费，因此要求对推迟消费的耐心和损失给与报酬-P421.“时间利息论”：现在的10元钱比未来的10元钱更值钱，因为至少多了个利息关于贴水和升水举例——大豆现货价3500元/吨，三个月大豆期货价3620元/吨，即期货价大于现货价，则说“期货升水”，也称“现货贴水”8（二）资金时间价值的实质2.“流动偏好论”：时间价值是放弃流动偏好的报酬流动偏好——持有货币以应付日常交易、预防意外和投机，放弃需要报酬流动偏好是一种防范风险的偏好3.“节欲论”：时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬是为积累资本放弃当前消费而“节欲”的报酬此理论假定人们都是热衷消费的9（二）资金时间价值的实质1.要正确理解资金时间价值产生的原因马克思：并非因为推迟消费而产生；只有货币作为资金（不仅是货币资金，还有物质形态资金）投入生产经营活动才能产生时间价值-P42资金只有进行生产经营才有资金时间价值，否则没有时间价值10（二）资金时间价值的实质2.要正确认识资金时间价值的真正来源马克思资金时间价值不是由“时间”和“耐心”创造它只能由工人的劳动创造资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值-P4311（二）资金时间价值的实质3.要合理解决资金时间价值的计量原则资金时间价值要按复利方法计算-P44资金时间价值应以社会平均资金利润率为基础，但不高于它-P44贴水通货膨胀风险报酬资金利润率社会平均时间价值率金资通货膨胀贴水：假设只考虑通货膨胀，即货币贬值，1元贬值0.2元，即贴水为-0.2元，贴水率为-20%时间价值率资金资金时间价值额12（三）在我国运用资金时间价值的必要性-P441.衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据资金时间价值问题，实际上是资金使用的经济效益问题。研究资金时间价值，就是要考察企业资金在周转使用一定时期后，增值或贬值的程度2.进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件投资决策中，折现不同时点投资和收益以科学比较；筹资决策中，科学比较各筹资方案的综合资本成本；收益分配决策中，科学分配股利13（三）在我国运用资金时间价值的必要性送股——股利以股票形式发放，股东不需出资，所有者权益、各股东持股结构未变，股票数量增加，公司要有盈余-P45-P496转股——由资本公积转增股本（股票面值与股票数量的乘积），所有者权益、各股东持股结构未变，股票数量增加，公司不一定有盈余配股——配售新股，股东追加投资，所有者权益增加，一种筹资方式，公司不一定有盈余举例说明送股、转股股东不需出钱，配股需要出钱买新股票14举例说明-P538-资产负债表所有者权益（股东权益）＝股本＋资本公积＋盈余公积＋未分配利润＝600000＋600000＋40000＋80000假设股东出资比例为10W：20W：30W（股本）送股一般用可供分配利润来进行，按股东持股比例发股票股利，股本增加，持股比仍为1：2：3资本公积转股后持股为20W:40W:60W，比例不变配股增加股本数，所有者权益也增加15二、一次性收付款项终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算1.单利终值（FutureValue）本利和，就是若干期以后本金（现值，PV0）和利息在内的未来价值计算公式-P46niPVFVn10复利是利滚利（利息在下期转列为本金与原本金一起计息）16单利终值公式推导过程5.15%10114.14%10113.13%10112.12%10111.11%1011一个计息期要养成画时间轴的好习惯财务计算有年初年末之分，所以起始为0年172.单利现值（PresentValue）以后年份收到或付出的资金的现在价值由终值求现值，叫折现（Discount）计算公式（倒求本金的方法计算）-P47niFVPVn11018（二）复利终值和现值的计算1.复利终值（FutureValue）本利和，利息在下期转列为本金与原本金一起计息（利滚利）计算公式（要掌握推导过程）-P48ninnFVIFPViPVFV,001nniiFVIF1,终值都是本利和的概念，只是利息计算方式不同19复利终值公式推导过程611.1%101464.1464.1%101331.1331.1%10121.121.1%1011.11.1%1011利息在下期转列为本金ninnFVIFPViPVFV,001202.复利现值（PresentValue）以后年份收到或付出的资金的现在价值计算公式（倒求本金的方法计算）-P48ninnnPVIFFViFVPV,011nniiPVIF11,P48例题2-1、2-221年金（Annuity）概念——是指一定期间内每期相等金额的收付款项。如，每月交房租1000元，1000元即为年金后付年金——每期期末收付款，即普通年金先付年金——每期期初收付款递延年金——距今若干期以后发生的每期期末收付款（递延年金都是后付年金）永续年金——无限期连续收付款三、年金终值和现值的计算2223三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算1.后付年金终值（已知年金A求年金终值FVAn）后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利终值之和。计算公式ninttnFVIFAAiAFVA,111iiiFVIFAnnttni11111,符号解释t为每笔收付款项的计息期数t最大为n24符号解释nttniAFVA111表示多项相加之和的符号相加项目总数t的起始值为1，最大值为n25后付年金终值公式推导过程1%10110100.1%10111210.1%10112331.1%10113464.1%10114复利终值公式相加的和为年金终值ninnFVIFPViPVFV,001ninttnFVIFAAiAFVA,11126年金终值系数公式的推导1221011,111111nnnttniiiiiiiFVIFAnnniiiiiiiFVIFA1111111321,11,nniiiFVIFAiiFVIFAnni11,iiiFVIFAnnttni11111,27P51例2-3（元）11502751.5200020005%,7,FVIFAFVIFAAFVAnin28三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算2.年偿债基金（已知年金终值FVAn，求年金A）偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金。计算公式（年金终值逆运算）nttnniniFVAFVIFAFVAA11,111111,nniiiFVIFA金系数偿债基29P52例2-4万20005FVA（万元）6.3271638.020001%101%102000115nniiFVAA5%,10,120001FVIFAFVIFAFVAAnin30三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算3.后付年金现值（已知年金A，求年金现值PVA0）后付年金现值通常为每年投资收益的现值综总和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。计算公式ninttPVIFAAiAPVA,1011iiiPVIFAnnttni/111111,31后付年金现值公式推导过程909.0%101/11826.0%101/12751.0%101/13683.0%101/14621.0%101/15复利现值公式011PViFVnn相加的和为年金现值ninttPVIFAAiAPVA,101132年金现值系数公式的推导nnttniiiiiPVIFA11111111211,nniiiPVIFA111,121,11111111nniiiiiPVIFAiiiiiPVIFAnnnni/111111,iiiPVIFAnnttni/111111,33P54例2-5（元）29440036.740000400001110%,610PVIFAiAPVAntt34三、年金终值和现值的计算（一）后付年金终值和现值的计算4.年资本回收额（已知年金现值PVA0，求年金A）年资本回收额是指在约定的年限内等额回收的初始投入资本额或等额清偿所欠的债务额。（如，初始投1000万每年收多少等额才可10年收回）计算公式nttniiPVAPVIFAPVAA10,01111nniiiPVIFA111,收系数资本回35P55例2-6万20000PVA8%1211%122000112000niiA8%,1201PVIFAPVAA36三、年金终值和现值的计算（二）先付年金终值和现值的计算先付年金与后付年金的差别，仅在于收付款的时间不同。可在计算后付年金的基础上计算先付年金371.先付年金终值n期先付年金ni101i11ni21ni11i11ni21ni11in期后付年金nniPVFV10复利终值公式nttniAFVA111年金终值公式终值为各年金终值的和即系数相加乘以A终值为各年金终值的和即系数相