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第一节证券交易的一般原理第二节证券经纪业务第三节证券自营第四节证券做市场商业务第五节信用交易上章证券交易课程回顾作业点评：关于融资融券业务本章约20位同学做作业。资讯：3月31日，融资融券业务开闸。据沪深交易所4月7日的统计数据，两市融资融券前四个交易日平均交易量1202万元。融券业务除了首日卖出13只股票外，此后三天出现了做空“真空期”，融券卖出量呈现零交易。而且，投资者在首日积攒的9.5万融券余额，经过首日卖出和此后的不断偿还，至6日交易结束，仅剩2.42万元。总结：融券“真空”，说明基于现券做空的所有衍生品种均无法实现。融券设置了重重阻碍，从保证金、现券折算，到融券交易价格，沪深交易所规定，共有90只个股可应用于融资融券交易融资融券的证券公司不过首批五家。每家可融券3至9个规模不大。各证券商的规则融券标的物很少：海通证券目前可以融券的对象只有8只，国信证券的融券标的共有10只，广发证券所设定的仅有三只个股可以融券。相应的融资标的，则要多得多。以国泰君安证券为例，40亿元融资融券额度，分配给融资业务的达30亿元，而分配给融券业务的就只有10亿元左右海通证券融资融券总额度为80亿元，融资和融券比例为7：1。对投资者的资格要求投资者参与融资融券的话必须符合以下的一些要求：普通证券账户开户满18个月，证券账户资产总值在50万元以上，金融总资产在100万元以上，而机构投资者注册资本在500万元以上，而据证监会的一些数据统计，当前市场1.38亿户的参与账户只有约142万具有以上资格。请教老师关于庄家和做市商的区别?做市商制度在交易体系中也是一种交易制度，它与竞价交易制度不同，与做庄不同。做市商制度是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，我国还没有做市商制度。而“庄家”是指介入某支股票，并操纵其股价的个人或投资机构，庄家的概念是含糊的，没有法定的具体地位。关于“银行业与证券业的关系”的疑问?上市公司有中信银行和中信证券，还有平时逛街时看到的广发银行和广发证券，光大银行和光大证券，华厦银行和华厦证券等等，这也只是纯粹的名字相同而两者毫无关系吗？中证投那里开户炒股的人所持的账户卡是农业银行的，那中投证券和农业银行又是怎样的关系呢？是中投证券只是把资金存放在农业银行的关系吗？我还有一个疑问，就是我们的四大银行有证券这业务吗？据我知，好像没有，那是为什么呢？四大银行和证券又有着怎样的关系呢？第五章投资基金与风险投资内容介绍投资基金是资本市场重要部分，是投资银行向客户提供的服务和产品，由专家集合投资理财的基金。它主要包括：证券投资基金、对冲基金和私人股权投资基金私人股权投资基金（privateequityfund)是指以非上市股权为投资对象的私募基金私人股权投资基金的种类风险投资基金：高风险非上市类企业并购重组基金：ＭＢＯ，ＬＢＯ资产类基金：基础设施，房地产与融资租赁等项目其他ＰＥ基金：ＰＩＰＥ基金，夹层基金夹层基金（Mezzaninefund）是指在风险和回报方面介于是否确定于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资，这种融资能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。例如：它是杠杆收购特别是管理层收购（MBO）中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金。风险投资一、风险投资基金的基本概念（一）风险投资和风险投资基金（二）风险投资基金的特点（三）风险投资与一般金融投资的比较（四）风险投资的功能二、风险投资基金的运作流程（一）创立风险投资基金（二）选择风险投资对象（三）尽职调查（四）交易构造（五）经营和监控（六）退出引言：问题的提出及原因分析问题：我国专利多：据有关方面统计，每年有专利技术7万多项，取得省部级以上科技成果达3万多项，转化效率低：但科技成果转化为商品并取得规模效益的比例约为10-15％，远远低于发达国家60-80％的水平，高科技产值低：高新技术产业产值仅占工业总产值8％左右，大大低于发达国家30-40％的水平。探究原因探究原因：我国高科技企业缺乏成果转化资金高科技产业具有高投入、高风险、高回报的特点财政拿不出、银行不敢贷、企业又没能力。如何为高科技企业提供有效的融资渠道，使之得到发展所需要的充足资本？建立风险投资基金市场加快设立风险投资基金动员多种形式的资本参与风险投资。信息解读：风险投资与硅谷的茁壮成长“硅谷”：从西海岸的加州旧金山到圣何塞短短的３０英里长、１０英里宽的狭长地带，这名字如火焰般席卷全美，甚至蔓延全世界。这里成为华尔街风险资本家最佳赌场，从一个概念或者是一项技术、到一个公司上市乃至推向世界市场，仅一步之遥！Sequoia是硅谷声名最为显赫的风险投资基金会，它投资过数百家高科技公司。其中包括掀起个人电脑革命的苹果电脑、开创游戏机工业先河的阿达利、最有名的数据库公司Oracle、网络硬件巨人Cisco，网络传奇Yahoo！则更是其杰作！风险资本家不仅为高科技产业提供了资金，更重要的是手把手地教会你如何管理企业，怎样把股票抛给公众.美国高科技发展史就是一部风险投资的历史Compaq、SUN、Microsoft、CA这些IT巨人无一不是在这类投资公司的扶持和催化下快速长疯长起来。美国摩根斯坦利投资银行９７年一年在其本土投资的风险创业基金就超过了１５０亿美元。加州的一项投资调查表明：９７年硅谷吸收的风险资本额达到创纪录的３６亿，一共有６９９项，平均每项５００万美元。可以豪不夸张地说：“７０年代以来美国高科技不仅是信息产业的发展史，也是一部极其生动的风险投资的成功史。”案例14：网络传奇Yahoo1、从Yahoo的成功谈谈你对风险投资的看法。2、国内的风险投资环境如何？请你谈谈Yahoo类公司中国发展的前景及如何改善？Yahoo！的故事是风险投资家杜撰的神话Yahoo！诞生于一间狭小的房室，开始不过是两个斯坦福学子着迷的业余爱好，实际名字是“万维网()指南”用以“管理他们收集的网站信息”。1995年，一位敏锐的风险投资家Sequia对公司的估价是400万美金。Yahoo！公司成立。获得资金后，发展之快，让人目不暇接：当年8月Yahoo！身价已达4000万美元，比4个月前成立时陡增10倍；到1996年4月上市时，股票上市报价13美元，最高冲向43美元高位，当日收盘价33美元，几乎是上市价的3倍。Yahoo！的市值达到8．5亿美金，是一年前Sequoia估价的200倍！公司身价以跃升到8．5亿美元，是一年前的200倍！风险资本通过上市，成功地实现了退出，并从这笔投资中获得惊人的巨额收益。这一切听起来似乎太象神话，但一切又是异乎寻常的真实。这是风险资本家创造的奇迹。一、风险投资基金的基本概念（一）风险投资和风险投资基金（二）风险投资基金的特点（三）风险投资与一般金融投资的比较（四）风险投资的功能（一）风险投资和风险投资基金风险投资是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化的经营服务的一种权益性资本风险投资基金两个明显的特征：风险投资运作的专业化机构化管理的集合委托风险投资投资银行在风险投资中的作用：作为风险投资基金的中介机构存在；投资银行自行发起设立风险投资基金，直接参与风险投资业务（二）风险投资基金特点1、投资特点：非上市的中小企业，高技术的创新企业，风险大，回报高。2、投资性质：是一种权益投资，而且是私募性质的；追求资本退出时的巨额资本利得；收益获取形式，通过投资结束时的股权转让获取投资回报。3、投资策略风险投资基金是一种组合投资，为分散风险，通常投资于数十个以上的项目4、投资时间：是长期投资，一般3至7年5、管理上：风险投资不仅涉及自身资金管理，还涉及所投资项目，是一种专业投资。与一般投资基金不同，不仅提供资金，还提供知识、经验和社会关系。（三）风险投资与一般金融投资的比较风险投资金融投资投资对象新兴高成长中小企业成熟传统，大中型资格审查技术、创新和市场财务分析投资方式权益投资贷款方式投资管理参与经营决策不参与投资回报风险共担，利润共享收回本息投资风险风险大，大部分失败风险小人员素质综合素质需懂财务分析市场重点未来市场难以预测有成熟市场，可预期结果（四）风险投资基金的功能资金放大器吸收社会各类资金如保险公司、养老基金和企业在内的资金组成风险投资公司或基金，将分散的资金组成大资金量通过风险资本的运作，获得比投入高得多的利润风险调节器由于其投资对象一般是具有较高风险的项目或企业，风险资金来源多元化，分散了风险风险投资有一个投资组合，降低了风险企业浮化器一个项目初始阶段，缺乏启动资金，参与创业，使之成熟二、风险投资基金的运作流程（一）创立风险投资基金（二）选择风险投资对象（三）尽职调查（四）交易构造（五）经营和监控（六）退出（一）创立风险投资基金创立风险投资基金涉及：如何融资，寻找资金来源风险投资基金如何设立主要内容：1、风险投资基金的来源2、风险投资基金的组织形式3、如何分配收益和损失1、风险投资基金的来源规模：各地区存在差异美国1978-1990年创业资金从10亿美元增为350亿1995年达435亿美元1996年筹资104亿美元1997达143亿1998达243亿1999年接近500亿风险投资基金来源的结构结论：1、美国创业资本主要来源于养老基金和捐增基金；2、日本主要来源于银行。以1995年为例，引自陈琦伟编《创业资本概论》东北财大出版社P124美国：养老基金和捐增基金60%，银行18%，富有的个人和家庭17%，公司2%，其它3%英国：养老基金42%，商业银行15%，公司和企业24%，个人6%，政府4%，其它9%，德国和日本：银行资金比重较大，如德国银行比重59%，保险公司6%，公司10%，个人5%，政府8%，其它2%风险投资机制分析政府主导型:由政府作为主要出资人，成立风险投资公司，以国有企业的形式进行经营，从事科技成果转化的投资,以促进高科技的发展。市场主导型：风险投资的资金来源主要由资本市场提供,在投资人、投资管理人、风险企业之间形成了一种互相依赖、互相制约的市场机制，保证了风险投资业的快速健康发展。混合型:是指由政府牵头，社会各方参与，以市场机制运作，共同形成一个分工合作的体系，其中政府不仅充当政策的制定者，也是市场的参与者，提供资金，参与投资。新闻解读：广东将建立全国首个高科技风险投资公司新闻内容：1998年广东将建立全国首个高科技风险投资公司。广东省政府将每年拨款1亿元，以支持该公司的建立。建立运作情况：建立高科技风险投资公司是广东把高新技术产业作为新的经济增长点的需要。广东省从1993年就开始研究发展高科技，并对信息产业进行了研究，现在已经有了框架计划，并开始在珠江三角洲实施。建立高科技风险投资公司，将采取政府拨款一部分，同时吸收实力雄厚的大公司参与进来，待条件成熟时，可以考虑吸收社会资金参与建立高科技风险投资公司计划。问题：同学们思考这个公司运作中的问题，及解决方案。主要问题存在问题：1、高新技术产业发展资金业源主要依靠政府投资、政府拨款和银行贷款。2、运作效率不同，投资回报低。3、政府和银行难以持续投资拔款。解决方法1、扩大风险投资的资金来源，重视社会和民间资金在风险投资中的作用。2、我国的风险投资事业要向多元化投资方向发展，发现好的创新项目，进行项目组合；3、使风险投资活动真正能促进科技进步各转化