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吴贤坚同学作业点评：“老鼠仓”现象近期新闻媒体披露关于证监会查处基金经理人的“老鼠仓”事件，请你就“老鼠仓”事件中涉及证券市场违法违规行为进行分析，要求如下：1、什么是“老鼠仓”现象？试对中国基金业中“老鼠仓”现状及产生的原因进行分析。2、分析基金经理的“老鼠仓”涉及违法违规行为有哪些？3、“老鼠仓”中的违法违规行为在法律框架内可能采取的处罚措施有哪些？4、我国证券监管部门应如何加强对基金业“老鼠仓”的行为的监管？1、答：“老鼠仓”现象是指：庄家在用公有资金在拉升股价之前，先用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。中国基金业中“老鼠仓”现状：我觉得在中国现在的基金行业是个很普遍的现象,特别是最近易方达基金公司固定收益部副总经理马喜德“涉嫌违法以及初步的核查情况”这一案件使得易方达基金成为继万家基金、中信证券、齐鲁银行之后，第四家涉入债券风暴的金融机构，基金行业的“老鼠仓”简直是屡禁不止。很多时候,从上市公司、券商到基金公司,这是一个完整的内幕交易链条,环环相扣。老鼠仓产生主要有三个原因：其一,部分基金经理抵挡不住暴利的诱惑而从事老鼠仓交易。其二,基金的老鼠仓行为极为隐蔽,不易被发现。其三,截至目前,管理层对于基金老鼠仓的打击力度太径,起不到震慑作用。基金经理的“老鼠仓”涉及违法违规行为有：虽然证券监管部门命令机制基金公司的“老鼠仓行为”但仍然有少数基金公司知法犯法、顶风作案。建“老鼠仓”违背了职业经理人的诚信原则是严重的职业操守问题情节上已涉嫌犯罪。按照《证券投资基金法》第18条有关禁止从事损害基金财产和基金份额持有人利益的证券交易及其他活动的规定。《证券法》第43条有关禁止有关人员参与股票交易的规定对相关公司进行处罚。《证券投资基金法》第97条所述基金从业人员损害基金财产和基金份额持有人利益的行为《证券法》第199条所述违反法律规定参与股票交易的行为。另外基金中“老鼠仓”交易是一种严重的背信行为。“老鼠仓”中的违法违规行为在法律框架内可能采取的处罚措施有：《刑法修正案七》规定“老鼠仓”的正式罪名为“利用未公开信息交易罪”。情节特别严重者可处5年以上、10年以下有期徒刑并处违法所得1倍以上、5倍以下罚金。《证券法》规定对内幕交易当事人在没收违法所得的同时并处以违法所得倍以上5倍以下的罚款。证券监管部门应加强对基金业“老鼠仓”的行为的监管：一、证券监管部门应该建立一个全国范围的基金从业人员个人档案施行全国范围的诚信监管。二、建立相关立法制度。三、对基金从业人员进行职业道德教育。职业道德教育是一项长期而艰巨的任务而且是一项必须做的事情。四、建立激励政策。使激励政策与惩罚政策相结合以提高老鼠仓行为的成本以此来杜绝基金老鼠仓行为的发生。五、加大对老鼠仓的处罚力度。一方面是加大对老鼠仓当事人的罚款力度实行按上限罚款。另一方面对老鼠仓当事人要追究刑事责任。六、对基金公司实行“连坐”。在2009年6月深圳证监局召开的辖区基金监管工作会议上深圳证监局局长张云东强调对于出现利益输送基金经理建“老鼠仓”等严重违法违规事件的基金公司不仅要严厉惩处当事人而且要实行“连坐”追究公司董事长总经理等主要领导的责任对公司也要给予相应处罚。七、引入公安部门来查处基金老鼠仓。由于证监会与基金公司存在着千丝万缕的联系不少基金公司的高管以前就是证监会的高管因此证监会在查处基金公司老鼠仓时难免手下留情或点到为止不利于对老鼠仓的进一步挖掘。在这个问题上不妨借鉴当前足坛扫黑的做法引入公安部门来查老鼠仓此举有利于将老鼠窝一锅端。请教老师关于庄家和做市商的区别?做市商制度在交易体系中也是一种交易制度，它与竞价交易制度不同，与做庄不同。做市商制度是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，我国还没有做市商制度。而“庄家”是指介入某支股票，并操纵其股价的个人或投资机构，庄家的概念是含糊的，没有法定的具体地位。最新资讯：天价申购，中国新首富。事件：资本市场的造福神话,让海普瑞和肝素钠这样两个陌生的名词如今炙手可热。资本市场需要故事,而海普瑞和肝素钠的故事都非常动听。海普瑞昨日以148元的申购价粉墨登场。海普瑞身后的投行身影。（田志明）高盛。招股说明书的披露,公司第三大股东为GSPharma,持有公司4500万股,占公司股份的12.5%。2007年9月3日,GSPharma投资491万美元占有12.5%的股权。2009年,海普瑞利用2.7亿元未分配利润进行扩股。GSPharma持有的股份也相应扩至原来的4倍,达到4500万股。以148元发行价计算,GSPharma持有的股份账面价值高达66.6亿元,相比当初的490万美元投入成本,盈利近百倍．第五章投资基金（二）投资基金主要类型证券投资基金、对冲基金和私人股权投资基金什么是私人股权投资基金（privateequityfund)是指以非上市类企业为投资对象的私募基金包括：风险投资基金，并购重组基金，资产类基金，其他ＰＥ基金如ＰＩＰＥ基金，夹层基金等私人股权投资的种类介绍基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表风险投资基金种子、初创、成长、IPO基金主要投资中小型未上市成长公司分散投资参股为主高风险高收益高盛摩根斯坦利并购重组基金MBO，LBO重组基金收购成熟企业规模大控股或参股风险和收益中等高盛美林等资产类基金基础设施房地产融资租赁基础设施房地产收益型具有稳定现金流的资产低风险收益稳麦格理高盛越秀等其它PE基金PIPE夹层基金非公开发行股权优先股，次级债高盛黑石夹层基金（Mezzaninefund）是指在风险和回报方面介于是否确定于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资，这种融资能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。例如：它是杠杆收购特别是管理层收购（MBO）中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金。第二节风险投资基金一、风险投资基金的基本概念（一）风险投资和风险投资基金（二）风险投资基金的特点（三）风险投资与一般金融投资的比较（四）风险投资的功能二、风险投资基金的运作流程（一）创立风险投资基金（二）选择风险投资对象（三）尽职调查（四）交易构造（五）经营和监控（六）退出引言：问题的提出及原因分析问题：我国专利多：据有关方面统计，每年有专利技术7万多项，取得省部级以上科技成果达3万多项，转化效率低：但科技成果转化为商品并取得规模效益的比例约为10-15％，远远低于发达国家60-80％的水平，高科技产值低：高新技术产业产值仅占工业总产值8％左右，大大低于发达国家30-40％的水平。探究原因探究原因：我国高科技企业缺乏成果转化资金高科技产业具有高投入、高风险、高回报的特点财政拿不出、银行不敢贷、企业又没能力。如何为高科技企业提供有效的融资渠道，使之得到发展所需要的充足资本？建立风险投资基金市场加快设立风险投资基金动员多种形式的资本参与风险投资。信息解读：风险投资与硅谷的茁壮成长“硅谷”：从西海岸的加州旧金山到圣何塞短短的３０英里长、１０英里宽的狭长地带，这名字如火焰般席卷全美，甚至蔓延全世界。这里成为华尔街风险资本家最佳赌场，从一个概念或者是一项技术、到一个公司上市乃至推向世界市场，仅一步之遥！Sequoia是硅谷声名最为显赫的风险投资基金会，它投资过数百家高科技公司。其中包括掀起个人电脑革命的苹果电脑、开创游戏机工业先河的阿达利、最有名的数据库公司Oracle、网络硬件巨人Cisco，网络传奇Yahoo！则更是其杰作！风险资本家不仅为高科技产业提供了资金，更重要的是手把手地教会你如何管理企业，怎样把股票抛给公众.美国高科技发展史就是一部风险投资的历史Compaq、SUN、Microsoft、CA这些IT巨人无一不是在这类投资公司的扶持和催化下快速长疯长起来。美国摩根斯坦利投资银行９７年一年在其本土投资的风险创业基金就超过了１５０亿美元。加州的一项投资调查表明：９７年硅谷吸收的风险资本额达到创纪录的３６亿，一共有６９９项，平均每项５００万美元。可以豪不夸张地说：“７０年代以来美国高科技不仅是信息产业的发展史，也是一部极其生动的风险投资的成功史。”案例14：网络传奇Yahoo1、从Yahoo的成功谈谈你对风险投资的看法。2、国内的风险投资环境如何？请你谈谈Yahoo类公司中国发展的前景及如何改善？Yahoo！的故事是风险投资家杜撰的神话Yahoo！诞生于一间狭小的房室，开始不过是两个斯坦福学子着迷的业余爱好，实际名字是“万维网()指南”用以“管理他们收集的网站信息”。1995年，一位敏锐的风险投资家Sequia对公司的估价是400万美金。Yahoo！公司成立。获得资金后，发展之快，让人目不暇接：当年8月Yahoo！身价已达4000万美元，比4个月前成立时陡增10倍；到1996年4月上市时，股票上市报价13美元，最高冲向43美元高位，当日收盘价33美元，几乎是上市价的3倍。Yahoo！的市值达到8．5亿美金，是一年前Sequoia估价的200倍！公司身价以跃升到8．5亿美元，是一年前的200倍！风险资本通过上市，成功地实现了退出，并从这笔投资中获得惊人的巨额收益。这一切听起来似乎太象神话，但一切又是异乎寻常的真实。这是风险资本家创造的奇迹。一、风险投资基金的基本概念（一）风险投资和风险投资基金（二）风险投资基金的特点（三）风险投资与一般金融投资的比较（四）风险投资的功能（一）风险投资和风险投资基金风险投资是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化的经营服务的一种权益性资本风险投资基金两个明显的特征：风险投资运作的专业化机构化管理的集合委托风险投资投资银行在风险投资中的作用：作为风险投资基金的中介机构存在；投资银行自行发起设立风险投资基金，直接参与风险投资业务（二）风险投资基金特点1、投资特点：非上市的中小企业，高技术的创新企业，风险大，回报高。2、投资性质：是一种权益投资，而且是私募性质的；追求资本退出时的巨额资本利得；收益获取形式，通过投资结束时的股权转让获取投资回报。3、投资策略风险投资基金是一种组合投资，为分散风险，通常投资于数十个以上的项目4、投资时间：是长期投资，一般3至7年5、管理上：风险投资不仅涉及自身资金管理，还涉及所投资项目，是一种专业投资。与一般投资基金不同，不仅提供资金，还提供知识、经验和社会关系。（三）风险投资与一般金融投资的比较风险投资金融投资投资对象新兴高成长中小企业成熟传统，大中型资格审查技术、创新和市场财务分析投资方式权益投资贷款方式投资管理参与经营决策不参与投资回报风险共担，利润共享收回本息投资风险风险大，大部分失败风险小人员素质综合素质需懂财务分析市场重点未来市场难以预测有成熟市场，可预期结果（四）风险投资基金的功能资金放大器吸收社会各类资金如保险公司、养老基金和企业在内的资金组成风险投资公司或基金，将分散的资金组成大资金量通过风险资本的运作，获得比投入高得多的利润风险调节器由于其投资对象一般是具有较高风险的项目或企业，风险资金来源多元化，分散了风险风险投资有一个投资组合，降低了风险企业浮化器一个项目初始阶段，缺乏启动资金，参与创业，使之成熟二、风险投资基金的运作流程（一）创立风险投资基金（二）选择风险投资对象（三）尽职调查（四）交易构造（五）经营和监控（六）退出（一）创立风险投资基金