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第六章金融风险管理第一节风险及其分类第二节风险管理过程第三节风险管理技术第四节金融风险概述2本章主要内容一、风险的含义风险是指客观存在的，在特定情况下、特定期间内，某一事件的损失的不确定性。•风险是与损失相关的•风险是指损失的不确定性风险的度量：（1）损失概率（2）损失幅度3风险的特征•客观性•损害性•不确定性•可测定性：对一定时期特定危险发生的频率和损失率，可依据概率论的原理加以正确测定。二、风险构成（一）风险因素：风险条件（增加损失频率或程度的大小）包括：1.道德风险因素2.心理风险因素3.实质风险因素4.法律风险因素（二）风险事故：风险事件，损失的导因（三）损失：非故意的、非计划的、非预期的经济价值的减少风险因素引发风险事故，风险事故导致损失三、风险的分类•为了便于识别、测定和管理风险（一）主观风险与客观风险（二）财务风险与非财务风险（三）可分散风险与不可分散风险（四）纯粹风险与投机风险第二节风险管理过程一、风险管理的定义与目标指各经济单位在风险识别、风险估算的基础上，优化组合各种风险管理技术，对风险实施有效的控制和妥善处理风险所致的损失，期望以最小成本获得最大的安全保障，并增加收益的一种科学管理方法。目标•以最小的成本使损失降至最小。二、风险管理的一般程序(一)风险识别(二)风险分析(三)考察各种风险管理方法的可行性（五）实施风险管理技术(六)监控结果10(四)风险管理技术的选择(一)风险识别•清单或调查问卷•财务报表分析•合同文件分析•流程图分析•损失分析•风险因素分析•现场检查和访谈等(二)风险分析从风险管理的损失频率、损失程度、总损失金额、时间四个维度来考察(三)考察各种风险管理方法的可行性对各种风险管理方法进行评估(四)风险管理技术的选择风险回避风险融资（转移）风险控制风险融资（自留）损失程度高低损失频率高低低（五）实施风险管理技术（六）监控结果第三节风险管理技术•风险规避•风险控制技术•风险融资技术一、风险规避适用：·损失频率和损失幅度都较大的特定风险·频率虽不大，但后果严重且无法得到补偿·采用其他风险管理措施的经济成本超过了进行该项活动的预期收益局限性：·可能会失去由这些风险带来的收益·有些风险无法回避·回避一种风险，可能产生另一种新风险或加强已有的其他风险16二、风险控制技术（一）损失预防（二）损失抑制（三）风险隔离（四）复制：替代品、备用品或复制品（五）分散风险：资产结构多样化；尽可能选择相关系数小的资产进行搭配三、风险融资技术筹集资金用于损失支付或补偿的技术（一）转移保险、非保险风险融资转移（免责约定、保证合同和套期保值等）（二）风险自留指交易者不采取任何措施，完全自己承担风险。对基金公司而言，这一措施有适用范围。19第四节金融风险概述在资金的融通和货币资金的经营过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使资金经营者的实际收益和预期收益发生一定的偏差，从而造成的损失的不确定性。金融风险的分类•（1）市场风险•（2）信用风险•（3）流动性风险•（4）经营风险•（5）法律风险1市场风险价格风险。由于资产的市场价格（包括金融资产价格和商品价格）变化或波动而引起的未来损失的不确定性。(1)利率风险•对现金流量的影响•对机构经营环境的影响21•对现金流量的影响使现金流量不确定，从而使收益和融资成本不确定对于某个时期内被重新定价的资产来说，面临到期日利率下降、利息收入减少的风险；对于某个时期内被重新定价的负债来说，面临到期日利率上升、利息支出增加的风险。22•对机构经营环境的影响①存款者为了更高的利息，将存款转入高利率机构；贷款者为了支付少利息，寻求贷款利率低的机构。从而引起这些金融机构资金来源和运用的不确定性。②利率下降，生产扩张，企业面临竞争加剧的风险；利率上升，生产成本上升，一些产品的需求将会减少。23(2)汇率风险汇率的波动直接影响一国的贸易，从而对资本市场产生较大影响；海外投资面临更大的汇率风险；随着金融一体化进程的加速，汇率风险成为金融市场重要的系统性风险。24(3)证券价格风险(4)金融衍生产品价格风险在金融衍生产品的交易中，因市场价格的不确定变动而导致行为人遭受损失的可能性。①期权(Options)②期货(Futures)③互换(Swaps)④远期(Forward)25衍生品的风险的来源：（1）方面来自基础资产价格的波动。（2）另一方面来自交易对手的信用风险。（3）杠杆倍数2信用风险26273流动性风险(1)两种含义•流通量反映金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力•资金量持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格在市场上出售，或者能比较方便地以合理的利率借入资金的能力284经营风险在经营管理过程中，因一些人为因素而导致经营管理出现失误，最终使得经济主体遭受损失的不确定性。(1)决策风险：由于经营方针不明确、信息不充分、对业务发展趋势的把握不准等原因，在业务经营方向和业务范围的选择上出现偏差，造成决策失误，从而导致损失的不确定性。(2)操作风险：由于交易系统不完善、管理失误、控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损失。•管理：政策传达(不及时、出现偏差)→执行(业务技能不高、操作失误、诈骗等)•技术：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过程中的模型风险(错误模型、模型参数选择不当，等等。)295法律风险交易对手不具备法律或监管部门授予的交易权力；违反国家有关法规如市场操纵、内幕交易，而导致损失的不确定性。法律和监管方面的变化可能对市场主体产生重大影响。30第五节金融风险转移策略•利用金融工具收益之间的相关性来管理和控制风险。根据采用的金融工具不同，可分为套期保值、风险转嫁策略和分散化一、利用远期合约进行套期保值•农民种植大豆还有1年才能收割。当前大豆市价是3200元吨，现在农民担心1年后大豆市场卖方竞争激烈，大豆价格会下跌。如何保值•卖空一个12个月的大豆远期，价格为3300元吨12个月后大豆市价按市价出售大豆的收益卖空大豆远期的损益现金损益合计300030003003300330033000330034003400-1003300二、利用期货合约套期保值•原理和远期一样，不同的是期货合约在资产种类、期限、数量上不能定制，除合约价格外，其他合约条款都是标准化的。如我国期货交易所没有开立煤炭期货，需要在国内利用期货为煤炭生产转移风险时，可选上海期货交易所的燃料油期货作为替代；即使存在相同标的的期货合约，如果期限和数量无法完全匹配，风险转移也不是完全的。三、利用互换合约套期保值•主要用于转移利率风险•通常都是货币对货币、浮动利率对固定利率或者它们的复合二、保险、期权类合约与金融风险转移策略•保险合约——合约持有人在订立合约时要支付保险费，合约卖方承诺第买方未来的可能损失进行赔偿，同时买方保留资产收益权。•期权类合约——期权费•保证合同——或有收益权，承保被保证人的信用风险•利率上限和利率下限——包含了期权的利率产品利率上限用于限制债务的最高成本利率下限用于约定投资人的最低收益率组合投资与金融风险转移策略分散化与投资风险•只要两个资产未来收益的波动不是完全正相关的，就可以通过分散投资，或者说通过构造投资组合来减少投资风险。•两个项目方案1和2，预期收益水平和未来收益方差。•股票市场的投资分散化•增加组合中股票的数量可以减少风险，但不能完全消除风险