第四章风险与不确定性分析

2019/8/251第四章风险与不确定性分析2019/8/2523风险分析1盈亏平衡分析2敏感性分析本章内容2019/8/253§1盈亏平衡分析产量、价格，成本、收入、支出、残值、寿命、投资等参数断定投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。盈亏平衡分析的含义盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市场条件下，研究项目特别是工业项目产品生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。对一个项目而言，随着产销量的变化，盈利与亏损之间至少有一个转折点，即盈亏平衡点，在这点上，既不亏损也不盈利。盈亏平衡分析就是要找出项目方案的盈亏平衡点。不确定因素作用定义基本方法建立成本与产量、营业收入与产量之间的函数关系，通过对这两个函数及其图形的分析，找出盈亏平衡点。2019/8/254原材料费燃料动力费工资及附加废品损失费…固定资产折旧费车间经费企业管理费…组成随产量变化而变化的费用有线性变化和非线性变化两种不随产量变化而变化的费用成本定义可变成本V×Q固定成本F区别固定成本和可变（变动）成本的区别：生产成本（C）＝固定成本（F）+单位可变成本（V）×产量（Q）+（T）（年销售税金）§1盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析2019/8/2551.线形盈亏平衡分析A产量等于销售量B单位产品的可变成本不变DC单位产品的销售单价不变生产的产品可以换算为单一产品计算D基本假设§1盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析2019/8/256RPQCRBCVQFtQt)Q(VF盈亏平衡点（BEP）费用Q年产量亏损区盈利区年销售收入年总成本固定成本线0Q可变成本线利润BV×QF利润PQVQFtQ线性盈亏平衡分析图§1盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析2019/8/2572.基本公式收入方程：RPQ成本费用方程：利润为B时：C=F+VQ+TQ=F+Q(V+T)B=RC=PVTQF（）§1盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析2019/8/258R—年总营业收入P—单位产品销售价格Q—项目设计生产能力或年产量C—年总成本费用V—单位产品变动成本F—总成本中的固定成本B—年利润T—单位产品销售税金QFBEPPVT当B=0时：由上式得到盈亏平衡时的年产量§1盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析2019/8/2593.盈亏平衡分析的应用()QYBEPFBEPQPVTQRFBEP=PPVTPFBEP=+V+TQ(1）平衡点生产能力利用率（2）平衡点营业收入（3)按设计生产能力，盈亏平衡销售价格§1盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析2019/8/2510经营安全率一般不应小于25%；即平衡点的生产能力利用率一般不应大于75%。1SYBEP=BEP(6)经营安全率(5)达到目标利润B的产量'F+BQ=PVT(4)按设计生产能力生产，且销售价格已定，则盈亏平衡时单位产品变动成本VFBEP=PTQ例题§1盈亏平衡分析一、线性盈亏平衡分析2019/8/2511在垄断竞争条件下，项目产量增加导致市场上产品价格下降，同时单位产品的成本也会增加，则销售收入和成本与产销量间可能是非线性的关系。1.产生原因§1盈亏平衡分析二、非线性盈亏平衡分析2019/8/2512盈QCR亏Q1BQ2BEP1BEP2QmaxQmax——最优投产量，即企业按此产量组织生产会取得最佳效益Emax2.非线性盈亏平衡分析的原理同线性盈亏平衡分析：C=R例题§1盈亏平衡分析二、非线性盈亏平衡分析2019/8/2513对若干互斥方案进行比选时，如有某个共同的不确定性因素影响互斥方案的取舍时，可先求出两两方案的盈亏平衡点（BEP），再根据BEP进行取舍。例题原理§1盈亏平衡分析三、互斥方案的盈亏平衡分析2019/8/2514指影响方案的因素中的一个或几个估计值发生变化时,引起方案经济效果的相应变化,以及变化的敏感程度。敏感性定义单因素敏感性分析每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法多因素敏感性分析考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。分析各种变化因素对方案经济效果影响程度的工作称为敏感性分析敏感性分析分类§2敏感性分析2019/8/2515（2）区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感性小的，即风险小的方案；1.敏感性分析的目的一、敏感性分析的目的和步骤（1）把握不确定因素在什么范围内变化时方案的经济效果最好，在什么范围内变化效果最差，以便对不确定因素实施控制；§2敏感性分析（3）找出敏感性强的因素，向决策者提出是否需要进一步搜集资料，进行研究，以提高经济分析的可靠性。2019/8/2516C计算因A引起的B的变动值D计算敏感度系数并排序A选定不确定因素B确定经济评价指标§2敏感性分析2.敏感性分析的步骤一、敏感性分析的目的和步骤E计算变动因素的临界点2019/8/2517临界点（转换值）敏感性分析的指标A/F不确定因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值，一般采用不确定因素相对基本方案的变化率或其对应的具体数值表示。分子：不确定因素F发生△F变化率时，评价指标A的相应变化率。分母：不确定因素F的变化率敏感度系数：指评价指标变化率与不确定因素变化率之比。§2敏感性分析2019/8/2518与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低（即临界点表示的不确定因素的极限变化变小）。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。临界点与基准收益率和方案的关系例题二、单因素敏感性分析假设各参数之间是相互独立的，每次只研究一个可变参数，其他参数保持不变。§2敏感性分析2019/8/2519单因素敏感性分析忽略了因素之间的相关性。实际上，一个因素的变动往往也在伴随着其他因素的变动，多因素敏感性分析考虑了这种相关性，因而能反映几个因素同时变动对项目产生的综合影响。分析各变动因素的各种可能的变动组合，每次改变全部或若干个因素进行敏感性计算。基本思路例题§2敏感性分析三、多因素敏感性分析2019/8/2520多因素敏感性分析要考虑可能发生的多种因素不同变动幅度的多种组合，计算起来要比单因素敏感性分析复杂得多。当分析的不确定因素不超过三个，且指标计算比较简单时，可以采用三项预测值敏感性分析。对技术方案的各种参数分别给出三个预测值（估计值），即悲观的预测值P，最可能的预测值M，乐观的预测值O，根据这三种预测值即可对技术方案进行敏感性分析并作出评价。基本思路§2敏感性分析四、三项预测值敏感性分析2019/8/2521未考虑各种不确定因素发生的概率，不知道其发生的可能性有多大，影响分析的准确性。敏感性分析研究是在预测和假设的基础上进行的，对预测的准确性有较高要求。定量地分析了不确定因素变化对方案经济效果造成的影响缺点优点总结§2敏感性分析2019/8/2522风险，是相对于预期目标而言，经济主体遭受损失的不确定性。§3风险分析一、风险的概念理解风险的概念应把握以下三要素：经济主体是风险成立的基础3潜在损失是风险存在的充分条件2不确定性是风险存在的必要条件12019/8/2523§3风险分析二、风险的分类风险纯风险理论风险静态风险动态风险静态风险动态风险主观风险客观风险图4-1各种风险类型的关系2019/8/2524§3风险分析三、项目风险的主要来源指由于市场价格的不确定性导致损失的可能性。市场风险指高新技术的应用和技术进步使建设项目目标发生损失的可能性。技术风险财产风险指与项目建设有关的企业和个人所拥有、租赁或使用的财产，面临可能被破坏、被损毁以及被盗窃的风险。指承担法律责任后对受损一方进行补偿而使自己蒙受损失的可能性。责任风险指由于有关行为主体不能做到重合同、守信用而导致目标损失的可能性。信用风险2019/8/2525§3风险分析四、风险管理的步骤风险识别1风险估计2风险决策3风险应对42019/8/2526四、风险管理的步骤§3风险分析11.风险识别风险识别，是指采用系统论的观点对项目全面考察综合分析，找出潜在的各种风险因素，并对各种风险进行比较、分类，确定各因素间的相关性与独立性，判断其发生的可能性及对项目的影响程度，按其重要性进行排队，或赋予权重。（1）风险识别的内容2019/8/2527四、风险管理的步骤（2）风险识别的一般步骤是：§3风险分析1找出影响目标的因素2分析因素的影响程度34确定主要风险因素明确目标11.风险识别2019/8/2528期望值概率分布标准差§3风险分析风险估计，是指采用主观概率和客观概率的统计方法，确定风险因素的概率分布，运用数理统计分析方法，计算项目评价指标相应的概率分布或累计概率、期望值、标准差。风险估计四、风险管理的步骤2.风险估计2019/8/2529主观概率由决策人自己或借助于咨询机构或专家凭经验进行估计得出的。客观概率用科学的数理统计方法，推断、计算随机事件发生的可能性大小，是对大量历史先例进行统计分析得到的。概率§3风险分析四、风险管理的步骤2.风险估计2019/8/2530当变量可能值为有限个数，这种随机变量称为离散随机变量，其概率密度为间断函数。在此分布下指标期望值为：1niiixpx（1）离散概率分布§3风险分析四、风险管理的步骤式中：为指标的期望值；为第i种状态发生的概率；xi为第i种状态下的指标值；n为可能的状态数。xip指标的方差D为：指标的均方差（或标准差）σ为n2iii=1D=P(xx)=D2019/8/2531当一个变量的取值范围为一个区间，这种变量称为连续变量，其概率密度分布为连续函数。（2）连续概率分布§3风险分析四、风险管理的步骤常用的连续概率分布正态分布三角分布梯形分布β分布均匀分布2019/8/2532①正态分布正态分布概率密度图§3风险分析四、风险管理的步骤正态分布是一种最常用的概率分布，特点是密度函数以均值为中心对称分布。概率密度变量取值（x)x2019/8/2533①正态分布§3风险分析四、风险管理的步骤x=xp(x)dxdx)x(p)xx(D2设变量为x，x的正态分布概率密度函数为p(x)，x的期望值和方差D计算公式如下：x当=0、=1时称这种分布为标准正态分布，用N（0，1）表示。xD正态分布适用于描述一般经济变量的概率分布，如销售量、售价、产品成本等。2019/8/2534②三角分布§3风险分析四、风险管理的步骤三角分布的特点是密度函数由悲观值、最可能值和乐观值构成的对称的或不对称的三角型。三角分布适用于描述工期、投资等不对称分布的输入变量，也可用于描述产量、成本等对称分布的输入变量三角分布概率密度图概率密度变量取值MOP2019/8/2535③梯形分布§3风险分析四、风险管理的步骤梯形分布是三角分布的特例，在确定变量的乐观值和悲观值后，对最可能值却难以判定，只能确定一个最可能值的范围，这时可用梯形分布描述。梯形分布概率密度图概率密度变量取值MOP2019/8/2536变量值β分布的概率密度图POM46PMOx26OPD对参数作出三种估计值：悲观值P、最可能值M、乐观值O期望值：方差：④β分布§3风险分析四、风险管理的步骤概率密度β分布适用于描述工期等不对称分布的变量。2019/8/2537ab1ab2ab均匀分布概率密度图⑤均匀分布()2b-aD=12方差：a+bx=2期望值：§3风险分析四、风险管理的步骤概率密度变量值a、b分别为指标值的最小值和最大值2019/8/2538§3风险分析四、风险管理的步骤（3）概率数分析概率树分析的一般步骤是:①列出要考虑的各种风险因素，如投资、经营成本、销售价格等；②设想各种风险因素可能发生的状态，即确定其数值发生变化个数；③分别确定各种状态可能出现的概率，并使可能发生状态概率之和等于1；④分别求出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值NPV（j）；2019/8/2539§3风险分析四、风险