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项目融资案例.分析学院：建筑工程学院专业班级：工程管理102姓名：刘坤学号：201011008226指导老师:孙玉梅案例二:泉州刺桐大桥项目融资案例1．项目背景刺桐大桥位于福州至厦门的324国道上，其建设规模为福建省特大型公路桥梁之一，被列为福建省的重点建设项目。它横跨晋江，全长1530米，宽27米，匝道2400米，主桥型为连续钢架预应力桥，全桥并列6车道，桥下可通行500吨胖体海轮。总投资2．5亿人民币，是我国首例民营经济以BOT模式建成的，1995年5月18日正式开工，1996年11月18日竣工试通车，仅18个月，比计划工期提前一年半。1994年初，泉州市政府为解决市内塞车和过桥困难，决定投资新建一座跨江大桥——泉州刺桐大桥，由于政府建设资金紧张，打算引进外资，前来洽谈的几家外商，因提出条件苛刻，引资未能成功，建桥暂时搁置起来。泉州地处闽东南地区，改革开放以来，作为著名的侨乡，民营经济发展迅速，为民营企业参与政府大型项目建设提供了资金上的可能。刺桐大桥BOT项目融资打破了我国的传统模式，创造了以少量的国有资金引导国内民间资金投人基础设施建设的经验，也对BOT融资模式在我国的运作作了一次有益的尝试。2．项目融资结构2.1、刺桐大桥的投资结构刺桐大桥的建设采用的是公司型合资结构，四家公司（其中一家民营公司和三家国有企业）于1994年5月28日以60％：15％：15％：10％的比例出资注册成立泉州刺桐大桥投资开发有限公司，公司具有独立的企业法人资格，依法独立承担民事责任。项目投资者在合资协议的基础上组成了四方代表参加的最高管理决策机构董事会，董事会拥有成员七名，名额按出资比例分配，名流实业股份有限公司占了四席。董事会负责项目的建设、资本注入、生产预算的审批和经营管理等一系列重大决策，其投资结构如下图所示：60%15%15%10%合资协议名流实业股份有限公司福建省交通建设投资有限公司福建省公路开发总公司泉州市路桥开发总公司最高权力机构董事会泉州刺桐大桥投资开发有限公司2．2、刺桐大桥的资金结构刺桐大桥的资金结构包括股本资金和债务资金两种形式。项目的四个直接投资者在BOT模式中所选择的融资模式是由项目投资者直接安排项目融资，并且项目投资者直接承担起融资安排中相应的责任和义务，这是一种比较简单的项目融资模式。四方投资者根据60∶15∶15∶10的比例出资注册资金6000万元一次性到位，其中名流公司3600万元，其他三家2400万元，用于大桥的建设。资金不足部分由四方投资者分别筹措，根据工程进度分批注入，大桥运营后的收人所得，根据与贷款银行之间的现金流量管理协议贷款银行监控账户，并按照资金使用优先顺序的原则进行分配，即先支付工程照常运行所发生的资本开支、管理费用，然后按计划偿还债务，盈余资金按投资比例进行分配。2.3、刺桐大桥的融资结构有三部分组成2.3.1．政府的特许权合约泉州市政府是刺桐大桥的真正发起人和特许权合约结束后的拥有者，泉州市政府通过提供30年（含建设期）的大桥建设经营特许权合约，使得由于政府资金短缺而搁浅的刺桐大桥得以建设并使用，而且比计划工期缩短一年半。政府的特许权合约是整个BOT融资的关键，这个合约的主要内容包括以下几个方面：①批准刺桐大桥投资开发有限公司建设开发和经营大桥，给予建设用地许可；②允许大桥投资开发有限公司进行附属公路（南接线公路，长2．3公里）的开发和经营以及征地许可；③刺桐大桥投资开发有限公司根据与市政府的协议制定的收费方式及收费标准对大桥使用者进行收费；④泉州市财政局出具《泉州刺桐大桥工程还贷承诺书》；⑤特许合约期为30年（含建设期），在特许权协议终止时，政府将无偿收回大桥及附属公路，但大桥投资开发有限公司应保证政府得到的是个正常运转并保养良好的工程。2.3.2．项目的投资者和经营者项目的投资者和经营者是BOT模式的主体，刺桐大桥项目中，投资者由名流实业股份有限公司（民营企业）和省市政府授权投资的三家国有企业（福建省交通建设投资有限公司，福建省公路开发总公司和泉州路桥建设开发总公司）按6∶4的比例组成投资实体，即大桥的经营者与建设者——刺桐大桥投资开发有限公司，大桥在30年内的建设和经营管理由该公司承担。2.3.3银行贷款贷款的条件除取决于项目本身的经济强度之外，在BOT模式中，很大程度上依赖于政府为项目所提供的支持和特许权合约。刺桐大桥项目安排了一个有限追索的项目融资结构，其原因是由于该项目有一个强有力的信用保证结构。在大桥总投资的2．5亿元人民币中，名流公司投入近1．5亿元，其中自有资金3600万元，从银行贷款1．2亿元，偿还期为5～8年。融资结构示意图投资者合资协议融资协议盈余资金资金股份资金管理协议泉州刺桐大桥投资开发有限公司项目保险承包公司保险公司交通部和二航务工程局工程担保银行30年后无偿收回大桥30年特许经营权协议泉州市政府工程履约担保建设费用贷款资金经营费用偿还贷款大桥收费贷款银行银行监控账号还贷承诺书2.4、刺桐大桥的信用担保（1）政府的支持与担保，为项目建设提供了良好的投资环境，提高了项目的经济强度和可融资性；（2）泉州市财政局出具的《泉州刺桐大桥工程还贷承诺书》；（3）刺桐大桥投资开发有限公司对项目投保——建筑工程一切险（包括第三方责任险），将建设期间可能发生的意外损失与风险转移给保险公司承担。（4）大桥采用了严格的招投标竞争机制，聘请铁道部大桥建设监理公司担当监理，中标的交通部第二航务工程局承担施工，工程承包公司向大桥投资开发有限公司递交工程履约担保，把施工期间的完工风险转移给了承包公司。通过这个信用保证结构，可以清楚知道，刺桐大桥项目的种种风险要素在项目建设有关的各个参与者之间进行分配，实现了项目风险的分担，这正是一个成功项目融资不可缺少的条件。3、附表（资金估算与资金筹措）投资估算与资金筹措表投资融资债务融资权益融资资产=负债所有者权益+经验与教训1、项目要有政府的支持，这样为项目提供支持性的环境。2、担保结构要完善，这样为项目提供更多更完善的保障。3、项目要尽最大的努力进行风险分散，减少每个机构或者单位的投资和建设风险。4、按照资金使用优先顺序的原则进行分配资金，以保证债券人的利益和权益。