行业创新发展对风险管理的挑战(招商证券邓晓力)

招商证券邓晓力2012年12月11日行业创新发展对风险管理的挑战风险管理面临的挑战主要内容行业创新给业务发展带来变化12构建证券公司风险偏好体系322012年5月证券业创新大会召开，计划从11个方面出台措施支持行业创新：1.提高证券公司理财类产品创新能力；2.加快新产品新业务创新进程；3.放宽业务范围和投资方式限制；4.扩大证券公司代销金融产品范围；5.支持跨境业务发展；6.推动营业部组织创新；7.鼓励证券公司发行上市和并购重组；8.鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债试点；9.改革证券公司风险控制指标体系；10.探索长效激励机制；11.积极改善证券公司改革开放、创新发展的社会环境。监管层逐步推出一系列创新政策，如：中小企业私募债新三板扩容试点并购基金业务试点债券质押式报价回购业务约定购回式证券交易业务转融通业务客户保证金理财产品利率互换……证监会创新政策出台进一步提速：证券公司参与区域性股权交易市场管理办法非上市公众公司监督管理办法场外交易市场建设资产管理业务新规证券公司直接投资业务规范修改证券公司证券自营业务投资范围私募基金综合托管服务试点证券公司代销金融产品管理规定关于调整证券公司净资本计算标准的规定……2012年8-12月2012年5-8月创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇3监管政策核心内容主要影响扩大新三板试点范围将新三板试点范围从中关村扩大到上海、天津、武汉三个高新园区场外市场建设实质性启动成立全国中小企业股份转让系统公司负责组织安排非上市股份公司股份的公开转让，为非上市股份公司融资、并购相关业务提供服务，为市场参与者提供信息、技术服务证监会出台《非上市公众公司监督管理办法》新三板市场将实施全国统一监管确定了非上市公众公司的范围，提出了公司治理和信息披露的基本要求，明确了公开转让、定向转让、定向发行的申请程序非上市公众公司监管纳入法制轨道场外市场业务证监会发布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》明确了证券公司在区域性股权交易市场可开展的业务范围和门槛规范了证券公司参与区域性股权市场的行为证监会批准招商证券首家开展私募基金综合托管服务试点为私募基金提供资产保管、净值计算、投资清算、投资监控、托管报告、全面信息服务、风险评估与管理、后台外包等综合金融服务拓展了证券公司的基础功能，为券商开展场外市场业务提供有利条件创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇政策解读4监管政策核心内容主要影响零售经纪业务证金公司发布《转融通业务规则（试行）》转融通业务放开进一步完善了市场机制，券商发展融资融券业务可以突破自有资金和自有券源的限制上交所扩大约定购回式证券交易业务试点范围，优化约定购回式证券交易业务的业务规则将约定购回式证券交易业务交易期限从182天放宽至365天，允许持股比例在5%以上的上市股东参与，并将参与业务的个人和机构投资者资产规模门槛从500万元下调至250万元扩大了投资者范围证监会发布《证券公司代销金融产品管理规定》符合要求的银行理财产品、信托公司信托计划、保险产品等也可代销证券公司代销多种金融产品闸门正式打开投资银行业务协会发布《证券公司开展中小企业私募债全承销业务试点办法》允许券商投行业务进入中小企业私募债领域丰富了债券市场业务品种市场交易商协会发布《证券公司类会员参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场评价标准》正式向券商开放短融、中票主承销商业务资格扩大了券商参与银行间市场的业务范围协会发布《证券公司客户账户开户业务规范（征求意见稿）》证券公司客户资金账户可临柜或离柜开立大幅降低对营业网点的依赖和成本投入；佣金费率将进一步下滑证监会发布《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》放宽保荐代表签字权，将“两人双板单签”改为“两人双板双签”缓解了保荐代表的“结构性”紧缺，提高了保荐代表的利用率，降低了保荐代表的重要性协会修订并发布《证券公司证券营业部信息技术指引》根据营业部业务情况，对营业部信息系统建设模式进行分类，调整了相关要求提高了券商在营业部信息系统建设方面的灵活度和自主决策权创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇政策解读5监管政策核心内容主要影响资产管理业务保监会发布《保险资金委托投资管理暂行办法》保险业正式向券商开放保险资金投资管理人资格券商资管客户扩展至保险企业深交所发布《证券公司现金管理产品方案规范指南》深圳证监局出台《关于证券公司现金管理产品由试点转常规的通知》将客户保证金理财产品由试点转为常规，明确了深交所可不再对会员提交的产品方案组织专业评价简化了现金管理产品的管理，加快了券商现金管理产品的推出时间证监会正式发布《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》取消了集合计划行政审批，改为事后由证券业协会备案管理，同时适度扩大了券商资产管理的投资范围；修订扩大了券商资管的资产运用方式；还调整了资产管理的相关投资限制进一步明确了证券公司开展资产管理业务、备案集合计划等方面的要求拓展了理财产品创新空间，缩短了产品推出时间，将加速资产管理业务的发展上交所扩大债券质押式报价回购业务试点范围债券销售交易业务加快了创新业务的试点进程规范了券商理财产品备案程序和要求协会发布《证券公司客户资产管理业务规范》创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇政策解读6监管政策核心内容主要影响证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法》期货业务期货公司可开展资产管理业务放宽了期货公司的业务范围跨境业务放宽关于准入标准、投资运作和账户管理方面的限制，促进QFII规模扩张证监会发布《关于实施合格境外机构投资者境内证券投资管理办法有关问题的规定》，加快QFII审批，提高QFII和RQFII的额度加快资本市场对外开放的进程，加有利于壮大机构投资者队伍证监会正式发布《关于修改外资参股证券公司设立规则的决定》将境外股东持股比例由不超过三分之一提升至49%国际投行将加快进入境内资本市场步伐，与境内券商形成直接竞争自营投资业务证监会发布《关于修改证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的决定》自营投资品种“一增两扩”：增加新三板证券；将境内银行间市场交易的证券全部纳入投资范围；将在金融机构交易的证券扩大到由金融监管部门或者其授权机构批准或者备案发行的证券扩大了自营业务的投资范围，打开了创新空间期货业协会发布《证券公司设立子公司开展期现结合为主的期货市场配套服务业务试点工作指引（征求意见稿）》允许期货公司设立子公司开展期现结合业务，使期货行业能够给客户提供全方位的期现套保套利服务增加了期货业务新类型，放大了业务创新空间创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇政策解读7监管政策核心内容主要影响证监会发布《关于调整证券公司净资本计算标准的规定（2012年修订）》降低了未进行风险对冲的证券衍生品、券商资产管理和融资融券等业务的风险资本准备基准计算比例证券经营管理将子公司申请扩大业务范围的年限由5年缩短为2年。证监会发布《关于修改证券公司设立子公司试行规定的决定》降低了子公司，尤其是外资背景合资券商申请扩大经营范围的要求协会出台《证券公司直接投资业务规范》直投业务直投基金采取备案制；扩大直接投资业务范围；放宽直投子公司及其下属机构不得负债经营的限制；投资管理团队可跟投；投资者须为机构投资者，认购金额不低于1000万元人民币直投基金设立程序简化，投资者资格要求大幅提高，券商直投需走高端化路线证监会发布《关于修改关于证券公司风险资本准备计算标准的规定的决定》为券商放发挥投资功能、放大业务规模提供了政策空间降低或免除了部分项目的净资本扣除比例为证券公司扩大投资规模、放大杠杆提供了政策空间证监会发布《关于修订证券公司风险控制指标管理办法的意见（征求意见稿》取消有关自营规模的限制；取消净资本比净资产指标，并降低净资产比负债的最低要求，将净资产比负债要求从现有的20%降低到10%；引入资本杠杆率；引入流动性监控指标进一步放松了净资本限制，放大了业务空间创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇政策解读8行业杠杆空间放大衍生产品层出不穷，表外金融资产和负债增加固定收益类业务急速扩容，信用产品丰富多样创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇证券公司有望获得一般借款人地位，“净资本/净资产”指标将被取消、其他净资本相关风控指标也将相应调整和完善，使得证券公司有可能大幅提升杠杆水平，放大业务规模，提高自有资金的使用效率。证券公司的业务范围将由场内市场拓展至场外市场、由现货市场拓展至期货和衍生品市场、由境内市场拓展至境外市场、由资本市场拓展至银行间市场（包括外汇市场和黄金市场）和商品市场，表内金融资产和负债将大幅增加；证券公司将发挥金融产品创设、资产估值定价及风险管理等专业能力，发挥财富管理者和风险管理者的作用，研发满足不同收益和风险偏好的金融产品，满足企业和投资者多样化的投融资需求，资产证券化和衍生产品将得到不断丰富；9场外交易品种、场外市场业务大发展行业创新的主要特点创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇服务中介业务01资本投资业务03资本中介业务02•本源业务、立身之本；•为资本型业务积累客户资源、建立服务网络和品牌影响力•创新能力和盈利能力的重要体现•业务范围涵盖场内外，境内外，证券、金融衍生品等广泛的业务领域•为其他业务带来投资能力的协同效应•证券行业垄断性的业务，见效快、风险可控•对服务中介业务有显著的驱动作用，没有资本中介业务，未来传统服务中介业务将难以孤立的发展。良性循环，有效互动未来券商的三大盈利模式10创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇服务类创新业务一览表11业务名称市场风险信用风险操作风险流动性风险产品代销——销售适当性不当，非法代销金融产品，公司声誉风险非现场开户——开户不真实，非法网点风险—网点业务全面放开——分支机构管理不当，人员道德风险—投资顾问——人员道德；咨询不当风险—高频交易——系统不完善，难以支持高频交易的风险—私募债受利率、汇率、股票价格、商品价格变动的市场风险债券发行人违约风险发行承销风险，流程设计不当风险私募债缺少流动性的风险存量发行包销而面临的市场风险—发行承销风险—REITS受利率变动和房地产市场变动的市场风险；—产品设计不当风险—并购基金估值和定价风险—目标公司选择不当，融资设计结构不当，杠杆率过高的风险—场外市场业务受股票、利率、汇率、商品等价格变动的市场风险交易对手违约风险流程设计不当的风险；以及协议约束法律责任不清的风险产品无法转让，缺少流动性的风险资金池产品投资标的面临的市场风险融资类产品到期无法兑付的险产品设计不当风险期限错配风险银证信合作—交易对手违约风险流程设计不当的风险；以及协议约束法律责任不清的风险托管估值——估值方法不明确或新产品缺少估值方法风险，托管资产被挪用风险，业务差错风险银行间债券代理清算业务——业务差错风险理财顾问——人员道德风险；未建立适当的理财顾问，理财服务不当风险创新变革提速，证券公司迎来重大发展机遇资本中介类创新业务一览表12业务名称市场风险信用风险操作风险流动性风险转融通—证金公司违约风险系统中断、运行出错，通讯传输错漏、中断，人员操作失误、道德风险，流程设计失当等保证金无法及时补足的流动性风险债券质押式报价回购担保品市值下跌，不足以抵偿债务的风险客户违约风险系统中断、运行出错，通讯传输错漏、中断，人员操作失误、道德风险，流程设计失当等客户巨额赎回时的流动性不足融资融券担保品市值下跌，不足以抵偿债务的风险客户违约风险系统中断、运行出错，通讯传输错漏、中断，人员操作失误、道德风险，流程设计失当等—约定购回式证券交易担保品市值下跌，不足以抵偿债务的风险客户违约风险系统中断、运行出错，通讯传输错漏、中断，人员操作失误、道德风险，流程设计失当等—证券质押融资担保品市值下跌，不足以抵偿债务的风险客户违约风险系统中断、运行出错，通讯传输错漏、中断，人员操作失误、道德风险，流程设计失当等—过桥贷款直投股权、包销股票市值下跌；贷款担保品市值下跌客户违约