资产评估学教程第八章长期投资及其他资产评估

资产评估学第二篇资产评估实务第八章长期投资及其他资产评估第一节长期投资与长期投资评估第二节债券的评估第三节股权投资的评估第四节其他资产评估第一节长期投资与长期投资评估一、长期投资的概念与分类长期投资：广义长期投资和狭义长期投资长期投资：不准备随时变现，持有期一年以上的企业对外投资。分类二、长期投资评估的特点1、长期投资是对资本的评估2、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估股权投资债权投资直接投资间接投资第二节债券的评估二、债券评估方法（一）现行市价法前提：（1）债券具有高度流动性（2）证券市场交易情况正常P＝债券评估基准日收盘价×持有量例：评估公司对某企业的长期债权投资进行评估，该企业持有5年期的国库券1000张，每张面值100元，年利率为8％，该债券已上市交易，评估基准日的收盘价为120元/张。评估人员经分析调查认为该价格比较合理，则其评估值为：1000×120＝120000（元）（二）收益法1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估（1）按年支付利息，到期还本的现值公式：（2）按期支付利息，到期还本的现值公式：2、到期后一次性还本付息债券的评估（1）采用单利计算终值的公式为：（2）采用复利计算终值的公式为：nntttiFViRP)1()1(1mntmnttmiFVmimRP1111niFP)1()1(rmFVFmrFVF)1(例1：评估公司对某企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的长期债权投资的账面余额为60000元，为A企业发行的三年期的到期一次还本每半年付息一次的债券，年利率6％，单利计算，评估实点距到期日还有2年，当时国库券利率为4％，评估人员经对发行企业的经营状况分析调查，认为被投资企业的风险较低，取2％的风险报酬率，无风险报酬利率按国库券利率计算。则该债券评估值的计算如下则该债券评估值的计算如下：P=∑〔Rt(1+r)-t〕+FV(1+r)-n＝60000×6％×（1+6％）－1+60000×6％×（1+6％）－2+60000×（1+6％）－2＝3600×0.9434+3600×0.8900+60000×0.8900＝60000.24（元）例2：p243例3：评估公司对某企业的长期债权投资进行评估，被评估企业的长期债权投资的账面余额为60000元，为A企业发行的三年期的到期一次还本付息债券，年利率6％，复利计算，评估实点距到期日还有2年，当时国库券利率为4％，评估人员经对发行企业的经营状况分析调查，认为被投资企业的风险较低，取2％的风险报酬率，无风险报酬利率按国库券利率计算。则该债券评估值的计算如下：F＝A（1+m×i）＝60000×（1+3×6％）＝70800（元）R=4%+2%=6%P=F/（1+r）-n＝70800/(1+6%)2=70800×0.89=63012(元)第三节股权投资的评估一、直接投资形试的股权投资评估1.直接股权投资的含义：企业以货币资产、有形资产、无形资产对被投资企业进行股权试投资。2.投资收益的分配形试（1）按投资额占被投资企业的实投资本比例分配。（2）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。3.投资本金的处置方式（1）按投资时的作价金额以货币返还（2）以实物返还（3）以实投资产的变现价返还评估值＝投资收益现值+返还的本金（折余价值）现值例p245、246二、间接投资形试的股权投资评估（一）股票投资概述与股票评估有关的价格：清算价格、内在价格、市场价格（二）评估方法1、采用市场法评估上市股票2、采用收益法评优先股（1）累积优先股的评估例题nnntttrPrRP)1()1(1（2）参与优先股的评估P=∑Rt（1+r）-t+∑Rt’（1+r’）-t+Pn（1+r）-n（3）可转换优先股的评估nnntttrPrRP)1()1(1KPPPnn)'1(3、采用收益法评估普通股（1）固定红利模型（2）红利增长模型ntnntrPrAP1)1()1(nttntttrrRA11)1()1(),,()1(1nrPArRAnttt)(1grgrDP股票价格现值g的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法若股票持有期有限：例题（3）分段法预期收益波动较大，无明显趋势。例题nnntttrPrgRP)1()1()1(110t（五）非上市公司股票评估中应注意的问题1、非上市公司的特点主要是公众持有股占小部分，流动性较差。2、需注意的问题（1）低股本地位折价和控股权溢价的问题例题（2）缺乏可转让性的折价问题少数股权每股价值企业总价值（1—少数股权折价率）现有股票数额第四节其他长期资产评估主要指长期待摊费一、作为评估对象的长期待摊费用的界定并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只有在评估基准日后仍能为产权主体带来效益的尚存资产或权利才能作为评估对象。二、评估思路（1）确定评估基准日后产生效益的时间（2）确定单位时间可产生的效益或需分摊的费用（3）考虑货币时间价值例题