中国银行估值报告

中国银行估值报告SHA：601398指导老师：李博第一小组：蔡桂珍曹海霞易梦露余霞周莉宁志营2012年6月2日1目录一、公司分析...................................................................................................................................2（一）中国银行概述...............................................................................................................2（二）中国银行的发展战略...................................................................................................3（三）经营状况分析...............................................................................................................4（四）中国银行SWOT分析...................................................................................................5二、宏观经济分析...........................................................................................................................9（一）中国经济发展周期.......................................................................................................9（二）政策性文件.................................................................................................................10三、中国商业银行业分析............................................................................................................10（一）银行业的发展趋势.....................................................................................................11（二）银行业所面临的风险.................................................................................................15四、财务分析.................................................................................................................................20（一）资产状况分析.............................................................................................................20（二）资产质量.....................................................................................................................22（三）盈利能力.....................................................................................................................23（四）流动性分析...............................................................................................................27（五）现金流量分析.............................................................................................................30五、预测与估值模型.....................................................................................................................32（一）预测模型基本假设.....................................................................................................32（二）主要预测结果.............................................................................................................34（三）公司估值.....................................................................................................................371、DDM模型.................................................................................................................372、相对估值法..............................................................................................................39六、结语.........................................................................................................................................432一、公司分析（一）中国银行概述中国银行是中国国际化和多元化程度最高的银行，其在中国内地、香港、澳门、台湾及32个国家为客户提供全面的金融服务。主要经营商业银行业务，包括公司金融业务、个人金融业务和金融市场业务，并通过全资附属机构中银国际控股集团开展投资银行业务，通过全资子公司中银集团保险有限公司及其附属和联营公司经营保险业务，通过控股中银基金管理有限公司从事基金管理业务，通过全资子公司中银集团投资有限公司从事直接投资和投资管理业务，通过中银航空租赁私人有限公司经营飞机租赁业务。图1：中国银行业务分布表按核心资本计算，2009年中国银行在英国《银行家》杂志“世界1000家大银行”排名3中列第十一位。2011年，中国银行入选全球系统重要性银行，是中国及新兴市场国家唯一入选的金融机构。（二）中国银行的发展战略1、战略目标追求卓越，持续增长，建设国际一流银行。2、战略定位以商业银行为核心，多元化服务，海内外以替换发展的大型跨国经营银行集团。以商业银行作为集团发展的核心与基础，拓展业务网络，扩大客户基础，增强产品创新能力，提升品牌知名度和核心竞争力。按照统一战略、统一品牌、统一客户、统一渠道的要求，发挥多元化服务的比较竞争优势，大力发展投行、基金、保险、投资、租赁等业务，发挥多元化平台的协同效应，为客户提供全面优质的金融服务。加快国内业务发展，做大做强本土业务。抓住经济全球化、中国经济与世界经济联系日益紧密的机遇，积极扩大跨国跨境经营，业务跟着客户走，延长服务链条，拓宽服务领域，构建海内外一体化发展的新格局。加快结构调整，扩大业务规模，加强风险管理，优化内部流程，提高运营效率，加快渠道建设，注重人才培养，夯实发展后劲，增强长期盈利能力和可持续发展能力。4（三）经营状况分析图2：中国银行主营业务生命周期图2所示为中国银行主要业务在产品生命周期线上所处的位置，其中1~3分别代表了：公司金融业务、个人金融业务、金融市场业务。1、公司金融业务公司金融业务为中国银行业务利润的主要来源，包括有公司存款业务、贷款业务、金融机构业务、国际结算及贸易融资业务和其他公司金融业务。近年来由于经济发展，公司金融业务成为快速增长的业务之一。且中国银行作为国营企业，手中握有大量重点大型优质公司客户，因此能关注于与大型优质客户的长期合作关系，同时发展中小企业业务。根据上述理由，判定公司金融业务处于快速稳定增长期。2、个人金融业务个人金融业务为中国银行战略发展重点之一，包括有储蓄存款业务、个人贷款业务、个人中间业务、“中银理财”服务、私人银行业务、银行卡业务。其中“中银理财”服务和私人银行为新兴服务，具有较大的增长潜力，而个人存款业务由于准备金率多次下调，处于逐渐饱和状态，因此判定个人金融业务总体处于缓慢增长期。3、金融市场业务中国银行金融市场业务主要包括：本外币金融工具的自营交易与代客业务、本外币各类证券或指数投资业务、债务资本市场业务、代客理财和资产管理业务、金融代理及托管业务5等。但由于中国证券市场和股票市场还不完善，因此造成投资的困难，且由于中国对国外的投资情况并不熟悉，更进一步加大了海外投资的困难，因此判定金融市场业务仍位于低速发展期但具有巨大潜力成为以后的主营业务利润收入之一。（四）中国银行SWOT分析1、优势Strengths（1）国际化程度高中行的前身是人民银行国际业务部，在多个国家都设有其分支机构；中行在国内同业中外汇资金实力最强，能够支持各主要外汇币种的融资需求。中国银行在世界范围内拥有超过600家境外机构，并于超过1400家国外银行有业务往来，中国银行拥有在中国商业银行之中最广泛的国际网络，国际化发展领先于其他银行。（2）外汇特许经营权由于中国银行前身是我国的国家外汇外贸专业银行，在外汇业务享有垄断地位，拼接广泛的海外网络，出众的实力和国际金融，外汇业务优势，其国际业务在国内银行中一直居于首位。2、劣势因素Weakness（1）服务态度差国内对四大国有商业银行服务态度的评价心照不宣，对本土商业银行而言该点或对其经营无关痛痒，却能够给外资银行巨大的市场空隙。（2）收费高在国内众多银行中，中国银行的收费偏高。如下表所示：表1:部分银行ATM取现手续费标准（以月度计算）收费项目同城跨行取款异地跨行取款异地同行取款招商银行2元/笔交易额的5%。(最低5元，无上限)+2元交易额的5%。(最低5元，无上限)中信银行前2笔免费，之后2元/笔交易额的5%+2元交易额的5%6光大银行前2笔免费，之后2元/笔前2笔免费，之后2元/笔+交易额的5%。(最低5元，最高25元)不收费广发银行前3笔免费，之后4元/笔前3笔免费，之后4元/笔不收费民生银行前3笔免费，之后2元/笔5元/笔5元/笔华夏银行前1笔免费，之后2元/笔前1笔免费，之后2元/笔不收费建设银行4元/笔