湘财:有色金属行业深度报告――锂的市场到底有多大

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重要声明:本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。锂市场到底有多大?“新金属”系列研究锂行业报告2010.9.25投资要点:r新能源汽车是节能减排和低碳发展双约束下的国家战略选择。全球性的石油资源紧缺、温室气体排放导致气候变暖与环境不断恶化使现代人类社会的发展面临着严峻挑战,发展节约能源与无废物排放的新能源汽车已受到各国政府的高度重视。新能源汽车已上升为我国的国家战略,政府预计将投入1000亿的巨资扶持,私人购车财政补贴也加快电动汽车的普及。r锂需求——电动汽车爆发性需求尚需时日全球锂资源储量约1亿吨碳酸锂当量,经济可采的储量约2100万吨,如果其中的50%用于电动汽车,可生产3.5亿辆电动汽车,可供使用数十年,锂资源足以支撑电动汽车的产业化发展。锂的应用非常广泛,锂电池正成为主要下游,小型锂电仍将保持10%高速增长,动力锂电和储能锂电的需求将是爆发性的,但尚需时日,除锂电池以外的需求也将保持平稳增长。r锂供应——矿石锂扩产先行,盐湖锂潜力大锂资源非常集中,智利、玻利维亚、中国、阿根廷、美国的锂资源储量占到全球锂资源的89%。而全球锂产品70%由智利的SQM,美国的Chemetall,阿根廷的FMC提供。提锂分为矿石提取和盐湖提取两种。90年代以前碳酸锂生产一度以矿石提锂为主,但在盐湖提锂技术获得突破后,由于综合回收摊薄了碳酸锂生产成本,价格下滑导致矿石提锂产能纷纷关闭。在当前价格下,矿石锂变得有利可图,并且矿石锂生产高纯产品更有优势,重启、扩产、新投产矿石锂产能也就势在必行。而对盐湖提锂来说,一些大规模生产的优质盐湖根据市场需求可以较容易实现扩产,而那些自然条件较为恶劣或者高镁锂比盐湖随着技术的突破,产能扩张的潜力很大。预计到2020年,盐湖锂占比将达到70%以上。r锂供需结构性过剩,碳酸锂价格先降后升预计碳酸锂产能扩张在2012年至2015年之间最为凶猛,而电动车2015年以前都处于产业化的早期,量产规模不足以消化碳酸锂的产能扩张。碳酸锂产能提前扩张,电动车大规模产业化在后,时间上的不匹配导致供需结构性过剩不可避免。2012年-2015年将是上游企业竞争最为艰难的时期,产能利用率下降明显,竞争加剧,一段时间内价格下跌可能性较大。而到2020年产能利用率又将回到高位,价格前景重现光明。r投资建议,长期关注锂资源优势企业虽然碳酸锂有可能短期过剩,价格下跌,但资源的垄断性将缓解价格下降的趋势,那些具有资源和成本优势的企业将从中胜出。预计到2020年,随着电动汽车等新需求的爆发性释放,产能利用率又将回到高位,甚至碳酸锂将出现短缺,价格前景重现光明。长期来看,碳酸锂价格重回高位将有利于优势资源企业长期获益。从权益资源与市值比较的角度,依次推荐西藏矿业、天齐锂业、中信国安、路翔股份、盐湖集团、佛山照明。湘财证券研究所有色钢铁研究小组叶鑫Tel:021-68634510-8708Email:yx2893@xcsc.com杨诚笑Tel:021-68634518-8630Email:ycx3112@xcsc.com刘金钵Tel:021-68634518-8193Email:ljb2682@xcsc.com相关研究:湘财证券_行业深度报告_有色金属行业2010年下半年投资策略:迎接“新金属”投资浪潮20100626湘财证券_行业深度报告_有色金属行业_七大战略性新兴产业催生“新金属”投资机会20100909湘财证券_行业深度报告_锂行业_供需结构性冲击不改光明前景20100921湘财证券_有色金属行业:锂行业报告会纪要201009212“新金属”系列研究目录一、新能源汽车战略方向已然明晰.......................................................................4二、锂需求——电动汽车爆发性需求尚需时日.....................................................61、锂用途广泛...................................................................................................62、锂电池是最主要的下游................................................................................73、锂需求未来10年增长3倍以上,电动车的爆发性需求尚需时日..............11三、锂供应——矿石锂扩产先行,盐湖锂潜力大..............................................121、锂资源够用吗?........................................................................................122、锂供应集中度高........................................................................................123、矿石提锂和盐湖提锂工艺路线各有优劣,并行发展..................................144、来自供应端的三重冲击.............................................................................16四、碳酸锂价格能维持高位吗?..........................................................................181、碳酸锂供需结构性过剩不可避免...............................................................182、碳酸锂价格阶段性下跌.............................................................................183、碳酸锂产能利用率先降后升,光明重现....................................................19五、投资策略,长期关注资源..............................................................................21湘财证券投资评级体系.........................................................................................23重要声明...............................................................................................................233“新金属”系列研究图目录图1战略性新兴产业规划即将出台..................................................................4图2战略性新兴产业七大领域..........................................................................5图3锂消费结构中锂电池占比逐年提高..........................................................8图4锂电池成为锂消费最主要的领域..............................................................8图5锂离子电池应用正由小型锂电向动力锂电领域拓展..............................8图6小型锂电保持较高的增速..........................................................................9图7锂电池电动汽车将成为主流....................................................................10图82013年以后电动汽车对碳酸锂的消费占比才达到20%以上................10图92015年预计我国风力发电达到0.59亿千瓦.........................................11图10锂资源储量分布........................................................................................12图11矿石锂资源(碳酸锂当量,万吨)......................................................13图12盐湖锂资源(碳酸锂当量,万吨)........................................................13图132008年前三大厂商占据锂产量77%......................................................13图142009年前三大厂商占据锂产量70%......................................................14图15矿石提锂VS盐湖提锂............................................................................15图16碳酸锂价格保持相对高位......................................................................19图17碳酸锂在正极材料中成本占比较小......................................................19图18碳酸锂产能利用率先降后升..................................................................20图19碳酸锂价格也将先降后升......................................................................20图20上市公司资源量对比..............................................................................21表目录表1各国新能源汽车支持政策..........................................................................5表2锂的用途非常广泛,动力锂电将是未来重点应用领域..........................6表3全球锂需求量预计(碳酸锂当量,吨)..............

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