医药行业研究报告：海通证券-医药行业：医药抗癌药物市场将享受医药增长的“黄金十年”-110719

增持首次请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明深度报告2011年7月19日市场表现抗癌药物行业报告：抗癌药物市场将享受医药增长的“黄金十年”资料来源：海通证券研究所相关研究消费小组首席分析师丁频SAC执业证书编号：S0850203100085电话：[phone]Email：[e-mail]联系人冯皓琪电话：[phone]Email：[e-mail]联系人刘宇电话：[phone]Email：[e-mail]抗癌药物市场受益于我国医药行业的高增长。我国医药行业正处于高速增长的阶段。目前，我国卫生总费用占GDP的比例仍处于低水平，不足5%，对比发达国家美国的17%，还存在相当大的差距，但近年来持续攀升。总体处于上升通道的医药行业必然会带动抗癌药物这一细分市场的蓬勃发展，而销售规模逐年提升的抗癌药物也日益成为一股推动医药行业迅猛增长的不可或缺的力量。老龄化和城镇化推动抗癌药物需求增加。在过去30年中，我国癌症死亡率增加了80%，每年癌症发病人数约260万，死亡人数约180万。导致癌症的发病率不断上升的主要原因，是生活环境、方式的变化和生存压力的增大等各种客观因素。其中，老龄化和城镇化是最重要的两大因素。抗癌药专利到期，仿制药进口替代迎机遇。全球新药研发艰难，纷纷转向仿制药，相应的仿制药市场容量将迅速扩大。面对国内巨大市场，仿制药进口替代药品将迎来崭新的机遇。化疗药物市场发展成熟，靶向药物市场增长迅猛。整个化疗市场已经发展成熟并稳步增长。其中以紫杉醇和多西他赛为癌症临床治疗的常用药，2009年两者占我国抗癌药物产品市场份额的21%。靶向治疗药物是近年来迅速崛起的抗癌药物生力军。到2015年，全球靶向治疗药物市场规模预计将超过500亿美元，复合年增长率高达11%，并且该领域将有8只以上的新药成为市场主导产品。研发实力强和拥有丰富的新药储备是行业领跑者的核心优势。全球抗癌药物生产巨头均拥有实力强劲的药物研发团队，每年研发投入占总收入的15%-20%。我国抗癌药物的生产领先企业在研发上的投入为8%左右，同世界巨头仍存在一定的差距，但已经远远高于我国医药生物行业2%的平均水平，这充分表明抗癌药物子行业是相对高端的制药领域，也是行业高壁垒的具体体现。由于药物研发的长周期与高风险，新药在研发、生产和储备上的连续性成为生产企业不可忽视的经营策略。行业“增持”评级，关注龙头企业。在刚性需求和惯性发展的推动下，抗癌药物市场表现出强劲增长的态势，长期发展向好，我们给予抗癌药物子行业“增持”评级。根据公司的行业地位、竞争优势及未来发展前景，关注中国A股上市公司中的恒瑞医药（600276）和海正药业（600267）。风险提示。癌症患病率降低导致抗癌药物销售规模下降。EPS（元）投资评级代码股票名称2011E2012E2013E上期本期600276恒瑞医药0.831.051.31买入买入600267海正药业0.961.321.69买入买入备注：EPS按全面摊薄计算资料来源：海通证券研究所证券研究报告医药与健康护理行行业业研研究究深度报告·医药与健康护理2目录1．抗癌药物市场的发展状况............................................................................................71.1全球癌症发病率逐年攀升....................................................................................71.2老龄化与城镇化导致我国癌症发病率不断攀升....................................................71.2.1人口老龄化.......................................................................................................81.2.2农村城镇化.......................................................................................................81.3抗癌药物市场受益于高速增长的医药行业...........................................................91.4抗癌药专利到期，仿制药市场扩容....................................................................101.5抗癌药物市场规模稳步扩大...............................................................................102．抗癌药物类别分析.....................................................................................................112.1化学治疗药物....................................................................................................122.1.1植物生物碱和其他天然物...............................................................................122.1.2抗代谢药.........................................................................................................132.1.3细胞毒素类抗生素..........................................................................................132.1.4烷化剂............................................................................................................142.2靶向治疗药物....................................................................................................153．癌症类别及其治疗.....................................................................................................173.1肺癌...................................................................................................................173.1.1非小细胞肺癌（NSCLC）..............................................................................173.1.2小细胞肺癌（SCLC）....................................................................................173.2胃癌...................................................................................................................183.3肝癌...................................................................................................................194．研发实力与新药储备是行业领跑者的核心优势..........................................................204.1研发投入大形成高壁垒，创新能力强造就领军人..............................................204.2后续产品的丰富储备是可持续发展的基石.........................................................205．抗癌药物市场的领军者——恒瑞医药（600276）.....................................................21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明深度报告·医药与健康护理请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明35.1抗癌药物产品种类丰富，处于行业龙头地位.....................................................215.2公司创新药即将进入收获期...............................................................................225.3整合豪森，优势互补..........................................................................................225.4盈利预测与风险提示..........................................................................................226．产业转型，提升核心竞争力——海正药业（600267）..............................................226.1原料药与制剂生产并重......................................................................................226.2抗肿瘤药保持平稳增长......................................................................................236.3盈利预测与风险提示..........................................................................................23深度报告·医药与健康护理4图目录图1全球癌症发病率和死亡率逐年提高............................................................................7图2我国前三位癌症死亡率持续攀升................................................................................7图3我国人口数量及增长率.............................................................................................