56外汇汇率 外汇市场

第十四章外汇、汇率外汇市场本章结构第一节外汇与汇率\外汇\汇率的标价方法\汇率的种类第二节外汇市场第三节外汇市场交易\即期外汇市场交易（套汇）\远期外汇市场交易（套利、掉期、期货、期权）第一节外汇与汇率一、外汇各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，因此国家之间清偿债权、债务时，需要进行本币与外币的兑换。(一)外汇的概念静态动态：国际汇兑广义：用于国际清偿的债权狭义：以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。（一）外汇的概念动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的交易过程。静态的外汇，指国际间为清偿债权债务关系而进行汇兑活动时凭借的手段和工具。有广义和狭义之分。广义外汇：可用作国际清偿的各种支付手段和资产。IMF对外汇的定义：P239货币行政当局以……形式保有的在国际收支失衡时可以使用的债权。其中包括由于中央银行间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不论它是以债务国货币还是以债权国货币表示。我国对外汇的定义：P239⑴外国货币；⑵外币支付凭证；⑶外币有价证券；⑷特别提款权；⑸其他外汇资产。——《中华人民共和国外汇管理条例》第三条狭义的外汇：以外币表示的用于国际结算的支付手段。国外银行存款是狭义外汇的主体。（二）外汇的三个特征1.国际性：在国际经济往来中被普遍接受和使用2.可偿性：必须是在国外能得到补偿的债权；3.自由兑换性：必须以可兑换货币表示。二、外汇汇率™汇率（exchangerate）是以一国货币表示的另一国货币的价格，或者把一国货币兑换成另一国货币的比率，也成汇价、外汇牌价或外汇行市。（一）汇率的标价方法——1.直接标价法（DirectQuotation）2.间接标价法（IndirectQuotation）国家或地区货币符号ISO标准代码中国人民币元RMB¥CNY香港港元HK$HKD美国美元$USD日本日元¥JPY德国德国马克DMDEM法国法国法郎FFFRF欧元区欧元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英国英镑£GBP1.直接标价法（DirectQuotation）™以一定单位（1个或100、10000等）外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。即以本国货币表示外国货币的价格。1单位外币＝X单位本币™在直接标价法下，X数值增大，说明外币升值（Appreciation），或本币贬值（Depreciation）。™在直接标价法下，外币币值的升降方向和汇率值的增减方向相同。™例如，我国外汇市场报价2010年3月1日：USD1=CNY6.82672010年4月1日：USD1=CNY6.8261说明美元贬值，人民币升值。2.间接标价法（IndirectQuotation）™以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率。1单位本国货币＝X单位外国货币™间接标价法下，X数值增大，说明外币贬值（Depreciation）本币升值（Appreciation）™间接标价法下，外币币值的升降方向和汇率值的增减方向相反。™例如，2008年4月8日伦敦汇市报价晚9:00GBP1=USD1.9682晚9:05GBP1=USD1.9680说明英镑贬值，美元升值。3.美元标价法（U.S.DollarQuotation）™指以美元为标准来表示各国货币的价格。目的是为了简化报价并广泛比较各种货币的汇价。™例如：瑞士苏黎士某银行报价为USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.1860补充基准货币和标价货币™各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency），数量变化的货币叫标价货币（QuotedCurrency）。™在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；™在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；™在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。补充法定升（贬）值法定升值（Revaluation）,法定贬值（Devaluation）政府通过提高（降低）货币含金量或明文宣布的方式，提高（降低）本国货币对外的汇价。升值（Appreciation）贬值（Depreciation）指由于外汇市场供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升或下降。补充HardCurrency&SoftCurrency™当某货币的汇价持续上升时，我们称该货币为“硬通货”（HardCurrency）。™反之则称为“软通货”（SoftCurrency）（二）汇率的种类™买入汇率、卖出汇率和中间汇率；™基本汇率和交叉汇率；™即期汇率和远期汇率；™名义汇率、实际汇率和有效汇率；™官方汇率和市场汇率™单一汇率和复汇率™开盘汇率和收盘汇率1.从银行买卖外汇的角度划分™买入汇率（BuyingRate）也称买入价（BidRate），即银行从同业或客户买入外汇时使用的汇率。™卖出汇率（SellingRate）也称卖出价（OfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。™中间汇率（MiddleRate）买入价和卖出价的算术平均数。主要用于新闻报道和经济分析。™现钞汇率（BankNotesRate）银行买卖外国钞票的价格。如何区分买入价和卖出价？例：某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价：巴黎USD1=FRF5.7505～5.7615（615）伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890（890）注意（低买高卖）™从银行还是客户的角度？™本币、外币直接标价法下：前买后卖间接标价法下：前卖后买2.按制订汇率的不同方法划分⑴基本汇率(BasicRate)：本币与关键货币之间的汇率。关键货币是指本国在国际收支中使用最多、外汇储备中所占比例最大，同时又是可自由兑换、被国际社会普遍接受的货币。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。⑵交叉汇率（CrossRate），又称套算汇率。本币与非关键货币之间通过基本汇率套算出来的汇率。™例1：某时，人民币与美元的基本汇率是USD1=CNY7.0120而当时伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为：GBP1=USD1.9833则人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.9833×7.0120）=CNY13.9069例2：香港某外汇银行的即时报价为USD1=EUR0.6392USD1=CHF1.0064求欧元和瑞士法郎之间的汇率。EUR1=CHF(1.0064/0.6392)=CHF1.5745例3已知某时香港外汇市场牌价如下1美元=7.7970—7.7990港元求：1港元=？—？美元解：先求倒数再将两者的前后位置互换，得1港元=0.1282---0.1283美元美元港元1283.07970.711==美元港元1282.07990.711==3.按外汇交易的交割日不同划分™交割（Delivery）是指买卖双方履行交易契约、钱货两清的收受行为。同其他交易一样，交割日期不同，买卖价格也不同。(1)即期汇率/现汇汇率（SpotRate）指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。(2)远期汇率/期汇汇率（ForwardRate）买卖双方成交时，按照外汇交易合同的约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖价差要大于现汇的买卖价差。远期汇率的报价方式™⑴直接报价（OutrightRate）直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，与现汇报价方法相同。™⑵用远期差价（ForwardMargin）报价报出远期汇率偏离即期汇率的值或点数。远期升水（forwardpremium）表示期汇比现汇贵远期贴水（forwarddiscount）表示期汇比现汇便宜平价（atpar）表示两者相等判断：美元远期升水？贴水？即期远期™$/£=1.77$/£=1.78™$/¥＝0.004$/¥＝0.005™$/DM=0.40DM/$=2.50™€/$=6.60$/€=0.15™$/SF=0.51SF/$=1.94™实务中,银行报出的远期差价值常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。远期汇率的计算方法直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋升水（－贴水）间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－升水（＋贴水）思考：如果区分买入价和卖出价怎么办？如果只报出差价，不标出升贴水怎么办？™例1：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则三月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500六月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550™例2：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点则一月期美元汇率为GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元汇率为GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900™在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也各有一大一小两个数字。™在直接标价法下，\远期外汇升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”\远期外汇贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”™在间接标价法下，\远期外汇升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”\远期外汇贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”例一某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000一月期USD升水：30～50（小数～大数）三月期USD贴水：45～20（大数～小数）例二某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=FRF7.2220～7.2240六月期FF升水：200～140（大数～小数）九月期FF贴水：100～150（小数～大数）例三有些银行在报价时并不说明远期外汇是升水还是贴水。例如德国某银行报价为：即期汇率：USD1=DEM1.8410～1.8420三个月200～300六个月300～100美元升水美元贴水4.名义汇率、实际汇率和有效汇率⑴名义汇率和实际汇率实际汇率是经两国价格水平调整后的汇率。R＝e×P/P*(R为实际汇率，e为名义汇率，间接标价法；P为本国物价指数，P*为外国物价指数)或者，R＝e×P*/P（R，e采取直接标价法）第二节外汇市场概述一、外汇市场的定义及分类外汇市场（ForeignExchangeMarket）是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外汇的中介机构构成的买卖外汇的交易系统。它在实现购买力的国际转移、规避外汇风险、提供国际性的资金融通和国际清算方面发挥着重要的作用。抽象（无形）市场和具体（有形）市场分类国内市场和国际市场外汇批发市场和外汇零售市场分类一：有形市场——固定的外汇交易场所无形市场——表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络。无形市场不受时间、地点的限制，可以昼夜不断的进行交易活动。二、外汇市场的参与者外汇银行、客户、中央银行、外汇经纪人中央银行持有外汇的客户外汇银行需要外汇的客户外汇银行横向三者构成了外汇零售市场纵向三者构成了外汇批发市场卖买外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易三、外汇市场的功能™（一）国际清算™（二）套期保值（hedging)通过卖出或买入等值远期外汇，轧平外汇头寸来降低风险的一种外汇业务。™（三）投机（speculation）投机者根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头(shortposition)或空头(longposition)，希望从汇率变动中赚取利润的行为。四、世界主要的外汇市场™伦敦外汇市场：出现最早，世界最大™纽约外汇市场：规模仅次于伦敦，无外汇管制™东京外汇市场：20世纪50年代末发展起来™香港外汇市场：20世纪70年代后发展起来™悉尼、新加坡、法兰克福、苏黎世等由于以上各个城市跨多个时区，工作时间多为当地时间的早9点到下午4点，因此目前