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风险投资必备的基本条件风险投资必备的基本条件主要有五个：一个是要有一群有创新成果的创业者；二是要有一批优秀的风险投资家；三是要有充裕的后续资金的支持；四是要建立退资的出路；五是要创造有利的政策法规和环境。风险投资如果没有创业者，就等于没有了支持的对象。我到美国硅谷看过，最近我又到英国看了剑桥的科技园，它们都是这样，都必须依靠创新者。这些创新者大部分产生于高等院校，主要是高等院校的老师和学生。斯坦福大学的计算机科学系培养出来的优秀企业家，他们所创办的公司价值就是900亿美元，所以，我们必须要有一大批创业者。我们还要有一批优秀的风险投资家。应该说，风险投资家是决定风险投资成败的关键。风险投资家的作用，就是用他们的专业知识和经验来筹资和投资。风险投资家要靠他的业绩取得投资人的信任，并取得他应有的回报；同时，风险投资家还要参加他投资的风险企业的董事会，并负责作出重大的财务和人事决策，所以风险投资家和其他投资家不一样，风险投资家既要利用他的专业知识，另外又要有一定的权利。在中央电视台的对话节目中，有人向我提出了一个问题，说有一种说法，就是风险投资家既是天使，又是魔鬼，问我怎么看。我回答说，当你拿到风险投资家钱的时候，你会觉得他是一个天使。因为你有一项创新成果，想转化成商品，所以你向银行借钱，但银行不肯借，这时，风险投资家对你说，我投资给你，失败的话我认赔，你听了很高兴，觉得他是一个天使。另外风险投资家也会想各种办法帮你争取到资金，这个时候你会觉得他更像一个天使了。可是为什么你又觉得他是一个魔鬼呢?因为，当你成功后，他要分掉你很大一块利润，你觉得不划算。更大的问题是，当你的企业办到一定程度的时候，容易产生两个矛盾。第一个矛盾是，当市场情况不好时，风险投资家不肯继续投资了，要关掉这个企业，要清算，这个在合同里有约定。但是作为创业者，他觉得企业还是有希望的，如果风险投资家继续给他投钱，他还是有希望翻身的。但在这个时候，风险投资家绝对不肯再投资了，于是大家一刀两断，创业者会觉得风险投资家是一个魔鬼，这是第一种矛盾。另一种矛盾是，当企业发展到一定阶段后，创业者没有管理能力，不会处理人际关系，公司的管理很糟糕，这个时候，风险投资家就要说话了，他要换掉创业者这个总裁，让创业者当技术总监。创业者会觉得很委屈，创业者认为，我是创业者，为什么我不能当总裁?中国的科技人员都有这样的观念，好像觉得，我要创业，我就必须当老板。但是，如果你没有管理能力的话，说句实话，你当老板，这个企业最后非垮不可。如果创业者想得通的话，自己拥有股份，让别人当CEO，当总裁，来为你赚更多的钱，这不更好吗?但是我们有些创业者就是不理解，所以在这个时候往往就要产生矛盾，创业者觉得风险投资家是个魔鬼。实际上我到美国调查过，美国的创业者只有50％还在担任总裁，而其他的50％担任着各种各样的职务，如技术总监等。最明显的例子是雅虎的杨致远，大家知道，雅虎是杨致远和他的一个同学共同创建的，雅虎上市的时候，股票价格由13美元一下子涨到33美元，所以杨致远一夜之间就变成了亿万富翁，当时他还不到30岁。我到硅谷见他的时候，他很坦率地对我说，“我并不是雅虎的总裁，他们给我起了一个很好的名字，叫雅虎chief，翻译成中文就是雅虎酋长，部落的酋长，而不是公司的总裁。”因为就杨致远的管理能力来说，风险投资家认为他不适合担任总裁，但是他是创始人，所以给了他一个很好听的名字，让他主要从事技术方面的研究。所以，当遇到这些矛盾的时候，你可能觉得风险投资家是魔鬼。风险投资家应该具备很高的素质，应该有事业心、责任感和敏锐的商业直觉，有丰富的待人处世经验，善于识别人的品质能力和可信度，熟悉管理业务、金融运作和有关的法律，在一个以上的专业领域内，具备专业知识和实践经验，这一点非常重要。根据我观察的一些风险投资家，很多人都对他所在的专业领域非常熟悉，另外还学了金融和管理。因为，如果风险投资家不熟悉某一个专业，比如说生物工程或者电子信息技术，他就很难判断项目价值。另外，风险投资家要与金融界、科技界、法律界和政界保持良好的关系。我碰到过一些华人，他们在国外做风险投资，很有经验，担任了我们风险投资公司的总经理，但是不久就被解除了职务，原因就是对中国的人际关系不熟悉。有一次，有一个人来找我，说某件事，他和部长见过面，部长也答应了，怎么到最后还是办不成呢?我说你不了解中国的情况，部长答应了还不行，处长们这些小神你没拜到，照样办不成事，这就是中国的特色。关于风险投资退出的出路，我前面讲过，出售日益成为风险投资退出的主要出路。在国外，1997年由出售风险企业退出的风险投资占全部推出的风险投资的70％，1998年这个数字是75％。1990年以来，风险企业在纳斯达克上市的比例是23%～41％，最高的年份是59％。1998年，出售额最大的前五家风险企业是2．6亿美元～6．5亿美元，而上市金额最大的前五家企业是1．28亿美元～2．22亿美元。为什么出售会成为风险投资退出的主要出路呢?因为风险投资公司收购风险企业，它们是内行，它们对企业的技术和价值有更多的了解，也有更多的经验，所以它们的估价更准确。而上市，主要依靠的是投资者的信心，而且与整个经济环境有关，所以开始上市的时候，筹资额一般是低于收购额的。当然风险企业上市以后，如果是牛市，公司的股票价格会炒得很高，似乎公司的价值就增加了；但是如果遇到情况不好，上市以后，公司股价跌破底价，跌破发行价都是有可能的。这跟我们中国的股市不一样，我们的股市，谁要是买到了原始股，谁就肯定能赚钱。但在国外却不一定，上市后股票价格有可能跌破发行价，那时，投资者不但赚不到钱，反而可能要赔钱。政府对风险投资的支持也非常重要，根据各国的情况看，大概有这么几种情况：一是立法保障。在美国、日本、韩国和中国的台湾省，都是这样的，都有立法的保障。二是补助。像加拿大就有这样的规定，投资高科技企业，你投7加元，政府补助3加元。新加坡和美国也有类似的规定。三是提供担保。美国、日本、英国都采用担保方法，担保率可以达到70％，特别情况下可以达到90%，使投资者没有后顾之忧。四是很多国家都有税收优惠，如减免收税等等。所以，我们要想发展风险投资，政府一定要给予政策上的支持。目前来看，我们国家对风险投资的政策支持，应该说还是不够的，所以需要通过制定《风险投资法》，把对风险投资的政策支持用法律的形式来固定下来。在这方面我们可以参考国外的一些做法。但是国外的经验可以参考，不能照搬，因为我国有我国的特殊情况，我国的风险投资，需要有自己的制度创新。