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风险投资的制度创新在这里我们想探讨三个问题。第一个问题是我国风险投资企业的组织形式。按照目前的规定，我国风险投资企业的组织形式只能采取有限责任公司的形式，但是应该逐渐向有限合伙制过渡。关于这个过渡，我们认为有三个方面：一是要增加对项目经理的授权。项目经理，应该是未来的主管合伙人，也是未来的风险投资家。要培养这样的人，就要增加对他的授权。我看到有些风险投资公司，项目经理没有太多的实权，项目经理要向部门经理汇报，部门经理要向副总经理汇报，副总经理要向总经理汇报，还要经过一定的程序，这样的话，我们是培养不出风险投资家的。所以要逐渐增加对项目经理的授权。二是要设立顾问委员会。现在已有不少的风险投资公司设立了顾问委员会，或者叫投资咨询委员会，或者叫风险评估委员会。我觉得这种做法很好，因为到目前为止，我们在选项上缺乏经验，有一个顾问委员会，有利于我们项目经理的成长，使他们更加成熟。三是要努力创立扁平的半自治式的学习型组织。国外风险投资基金的管理，一般都采用扁平的组织结构，一般也就是两层，一个总经理，领导若干个所谓的风险投资家，不像我们的公司搞得重重叠叠，又是部门又是事业部什么的。只有扁平式的组织才能有高效率。我看讨一些大的风险投资公司，它们也不过十几个人，如果不算秘书之类的职员，真正做风险投资的人也就七八个人。另外，组织应该是半自治式的，就是每一个风险投资家，都要有比较大的权利，当然他的决策还是要经过集体讨论，一旦讨论定下来，很多事情都是由负责的人直接去办。还有，组织应该是学习型的，就是不断地总结经验，不断提高。第二个问题是我国风险投资企业的筹资方式。主要有以下几点：一是注册资金。我个人认为，就目前来看，风险投资企业的注册资金只能采用有限责任公司的办法，所以注册资金应该在3000万元～l亿元之间，少了不行，多了当然没问题。二是种子资金。我希望能够作出规定，风险投资企业必须从注册资金中提取10%～20％作为种子资金。这个种子资金非常重要，不播种就想收获，这只是一种幻想，或者说只是一种短期行为，严格地说是一种套利行为。你不播种怎么能有收获呢?我国的风险投资如果没有人播种，都想最后上市圈钱，那么，我国的风险投资是不可能成功的。所以，在提取种子资金上一定要有规定。当然，如果政府能够采取适当的形式来支持种子资金的设立和运作，那就更好了。三是投资人的承诺。我认为，投资人对风险企业的投资承诺，可以采取软承诺的方式。就目前来说，出资权按照股权分配，但可以在股东之间转让。企业发展之初，一般不需要多少钱，但是企业发展以后，就需要大量的投资。那么企业发展以后需要的钱从哪里来呢?可以由股东采取软承诺的方式筹集，也就是说，投资人承诺如果需要增加投资的话，应按照股权的比例增加。这种出资权是可以转让的，比如说，有家企业的注册资金是3000万元，现在企业需要1亿元的资金，如果这3000万元的注册资金是5家股东平均出的，这5家股东都同意支持企业增加1亿元的投资，那么，每家股东再增加投入2000万元。这时，如果有一家股东说我愿意多出，而另一家股东愿意把份额转让给他，那么这一家股东就可能出资4000万元，而另一家股东一个钱也不用出，这就是所谓的软承诺方式。这种方式的好处，就是不会一下子把大量的资金都集中在管理人手中，而管理人一时又投不出去，造成资金积压或盲目投资。我们现在有的风险投资公司，一下子就筹集到十几亿元的资金，如果这十几亿元的资金投不出去，企业怎么增值?管理人怎么对股东负责?所以我说，有的风险投资公司注册资金十几亿元，二十几亿元，如果投不出去，那是很烫手的，还不如注册资金少一点，等到有好项目的时候，再让投资者出资，这个可能更好。第三个问题是我国风险投资企业的运营机制。首先是激励机制。激励机制我认为应该包括工资、福利、奖金、股权、期权这五个层次。我主张工资应该适当高些，但是不能太高，因为，这不符合激励的原则。工资太高确实存在着一定的风险，但是工资应当是比较高的，不然的话，人家不愿意干，也不符合我国当前的情况。此外，福利应该有，奖金应该与绩效挂钩，应该让职工持有一定的股权，还要实行期权。期权是一个很有效的激励机制，在国外叫“金手铐”，但在我们国家“金手铐”目前还不太能接受。北京原来想在几家公司椎行，但有的公司表示不要，有的经营者不要，他们说，期权看不见，摸不着，你不如给我现钱。所以我们对期权作用的理解和实行方式还存在着问题。其次是成本控制。风险投资公司每年的管理费包括职工工资和福利，一般不应超过公司注册资金的2％～3％，对职工的奖励应该与他的绩效相联系，总体上应占到公司当年收益的15％～20％，这也是国外的惯例。成本控制不了，对风险投资公司是非常危险的。我们有些风险投资公司，总经理满天飞，花钱大手大脚，一个人一年就可以开支几十万元，这样怎么能控制住成本。控制成本主要就是两条，一是每年的管理费不能超过注册资金的2％～3％，二是职工的奖金不能超过公司当年收益的15％～20％。关于职工持股问题，我这里有个例子，美国风险企业上市的时候，大概是这样，不是说一定是这样，雇员总人数150人，雇员持股占总股本的25％，持股比例为：一般职工大概占三分之二，高层领导占三分之一，大概就是这样一个情况。再次是运营实务。我想大家都比较了解，先是初选，初选后再评审、技术决策，决策以后如果需要战略投资伙伴，就进行路演，所谓roadshow，就是风险投资家带着创业者去寻找可能的投资伙伴，说明项目情况，最后是注资。