风险投资知识述评

风险投资知识述评一、高科技风险投资简介所谓风险投资（VentureCapital）是指投资家出资协助具有专门技术而无自有资金的创业家进行创业，并承担创业阶段的失败风险，投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险技术拥有者在将具有潜力的技术创新与产品构想经由具体的经营活动加以商品化的过程中，还需具备资本与管理两项资源条件，而这两者往往又是技术拥有者所欠缺的，尤其是高科技投资本质上具有高风险的特征，在常态融资市场上筹集资金将有很大困难。在技术未转化效益之前，既无法银行贷款，又很难去发行股票或债券，因此许多良好产品构想常因此胎死腹中，有关部门的调查表明，我国高技术商品化率为25%左右，产业化率仅为7%左右。高科技风险投资事业起源于美国，美国高科技风险投资业不但创造其在高科技及尖端科技的发展上居世界领先地位，也带动其国内相关工业的发展，对美国经济发展有很大贡献美国一批商学院教授与新英格兰地区的企业家在1946年筹组的美国研究发展公司，可视为现代风险投资事业的始祖，该公司专注于与国防科技有关的事业投资，当年曾以7万美元投资DEC公司，10余年后售出股权，获得近5亿美元的回报。60年代以后，由于高报酬的吸引，许多资金逐渐流向风险投资事业，主要的投资对象为半导体、计算机、精密机器、通讯、软件、医疗设备等高科技产业，美国硅谷高科技产业与风险投资公司合作成功的优良典范如电脑公司，加深了美国政府鼓励风险投资事业的发展，到了70年代末期，美国政府将资本利得税由49%降至20%，更造成一股风险投资的风潮。经过四十多年的发展，高科技风险投资事业活动已遍及所有先进国家、新兴工业国、部分发展中国家，形成一股推动全球高科技事业发展的主要动力。一般而言，高科技风险投资事业的发展均受到当地政府的政策支持，并与该国科技产业发展策略密切结合，为鼓励资金流向高科技风险投资事业，各国政府经常会给予税收减免的优惠，同时在软、硬件投资环境与证券市场流通上，也会有很多的配合。二、高科技风险投资的特点风险投资事业是由资金、技术、管理、专业人才和市场机会等要素所组成的投资活动，并具有以下五个特点：1、由专业人员周而复始地进行各项风险投资；2、以股权投资方式，积极参与投资事业，并协助进行经营管理；3、是一种长期性、高风险、高回报的投资；4、追求投资的股权早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；5、风险投资公司与创业者的关系，建立在相互信任与合作的基础上。三、高科技风险投资提供哪些服务1、提供创业者所需的资金；2、作为创业者的顾问，提供管理咨询服务与专业人才中介；3、协助进行企业内部管理与策略规划；4、参与董事会，协助解决重大经营决策，并提供法律与公关咨询；5、运用风险投资公司的关系网络，提供技术资讯与技术引进的渠道，介绍有潜力的供应商与购买者；6、协助企业进行重组、购并以及辅导上市等。三、高科技风险投资投向何种企业1、具有很大的市场潜力：创业者的构想能够解决一个重大的市场课题，而且顾客对此能感兴趣。2、具有可证实的竞争优势：公司的产品被证实较对手更被顾客中意，这个优势可以是成本、功用或品质，它必须要比竞争对手好得多，而且这种优势将来要被证实。3、全新的技术：创业指的技术应是全新且具特色的，能被列为专利并可视为商业秘密的，它应该具备竞争优势、胜过对手，并有很大的特色吸引顾客。四、高科技风险投资者的投资策略风险投资公司针对投资公司的事业发展阶段，规划不同的投资策略，风险投资公司一般将所投资企业区分为种子阶段、创建阶段、成长阶段、扩张阶段，以及成熟阶段等五个发展阶段，通常越属于早期阶段，投资的风险越大，但投资报酬也越高。因此，风险投资公司会基于投资策略与分散风险的观点，投资不同数量资金比例于各事业阶段，形成最佳报酬及投资组合。1、种子阶段（SeedStage）：此时投资对象仅有产品构想，未见产品原型。因此风险投资公司主要考虑投资对象的技术研发能力与产品市场潜力，以及是否与风险投资公司目前的专长领域、产业范围密切关联。如果整体评估投资风险可控制在合理的范围内，风险投资公司会以10%--15%的投资组合资金比例投入于种子阶段事业。2、创建阶段（StartupStage）：此时投资对象虽已完成产品原型与企业经营计划。但产品仍未上市，管理队伍也尚未组成。因此风险投资公司主要考虑投资对象的经营计划可行性以及产品功能与市场竞争力。如果觉得投资对象有相当的存活率，同时经营管理与市场开发上也可以提供有效帮助，则将以15%--20%上投资组合资金比例投入于创建阶段的事业。3、成长阶段（GrowthStage）：此时投资对象基本上已过渡企业阶段，初期产品完成上市，在市场上已有一点基础，但有待开发出更具竞争力的产品，并进行较大规模的市场行销，以扩大市场占有率，因此需要较多的营运资金投入。风险投资公司的主要考虑是该公司的成长能力、市场竞争力、财务计划，以及彼此间的资源互补程度。如果觉得投资对象有相当成长机会，则会以25%--30%的投资组合资金比例投入于成长阶段的事业。4、扩充阶段（ExpansionStage）：此时投资对象已占有相当比例市场，且有相当程度盈余，生产线已具规模，管理队伍发展也达成熟水准，因此计划大规模扩充生产规模，扩大销售量与市场占有率，以获取更多的利润。风险投资公司的主要考虑是该公司的获利稳定性、财务结构与组织健全程度、防御替代产品能力、回收期长度等；如果风险投资公司觉得投资对象在扩充阶段可获得满意的回报率，则会以20%--30%的投资组合资金比例投入于扩充阶段的事业。5、成熟阶段（BridgeStage）：此时投资对象的经营规模与财务状况，均接近上市公司审查的要求条件并计划在公开市场筹集资金，进行多角化的经营。风险投资公司对这一阶段投资的主要考虑是，能否成功上市，证券市场投资者的接受程度，以及财务操作的效果。如果风险投资公司觉得投资对象在上市能获得合理的报酬则会以15%--25%的投资纵使资金比例投入于成熟阶段的事业。四、高科技风险投资过程无论风险投资资金投入于何种事业阶段，其投资的过程大致可分为选择、协议、辅导、退出等四个阶段。1、选择阶段：主要工作为投资方案的取得、节选与评估，并做出是否投资的决策。如何获得较多、较优的投资资源，而且能有效率的进行评估选择，将是这一阶段成败的关键因素，同时也是整体风险投资活动中最重要的一部分。2、协议阶段：在做出投资决定后，与被投资公司以及其他投资者进行投资方式、投资条件等有关权利义务的协商，最后成为有法律效力的合资文件，并做为以后辅导、退出的依据。3、辅导阶段：在所投资事业发展的过程中，提供风险性资金的融通、参与经营管理，以及协助市场开发与技术转移。风险投资公司参与经营与辅导的主要目的，是为确保被投资对象的增值与实现回收。4、退出阶段（RewardStage）：风险投资公司最终期待即在于将营运状况良好、财务结构健全，以及具有继续成长潜力的投资案，出让给愿意接手的其他投资人，并因此而回收高额的投资报酬。但也经常有投资案之经营状况不如预期，风险投资公司为减少损失而即时出售股权退出经营。风险投资公司退出回收的方式，主要是安排被投资公司股票上市，但也有经转让、合并的方式来回收投资。六、风险投资公司的风险管理风险投资专家基本上都是风险管理的经理。他们每年收到成百上千个企业计划，之后向最有前景的企业进行风险投资，由于需要，他们必须采取多种方式管理风险。（1）向不同的公司投资：通过向不同的公司投资，专业风险投资公司确保可成功的概率很大，向不同的公司分散投资，因此肯定会找到黑马。（2）向不同的行业投资：为了确保特殊行业的萧条期不影响他们的整个投资，风险投资公司向不同的行业投资。（3）向不同的地域投资：因为不同地区的经济按不同方式循环，向不同地域投资为风险投资公司提供了分散风险的可能性。（4）联合其他投资伙伴投资：通过与其他风险投资公司合作，不仅可以分散风险，还可获得在不同行业有专长的其他风险专家的咨询，还可以联合专业大型公司、金融机构、学校等其他伙伴，借助他们的专业化优势来降低投资风险。