风险报酬时间价值

LOGO1第四章旅游投资评估Yoursitehere2•特定经济活动获得将来利益的资金投放行为•投放资金数量的多少投资4-1旅游投资概述Yoursitehere34-1旅游投资概述企业投资企业投入财力，以期望在未来获取收益的行为旅游投资旅游企业根据需要，为获得收益而投放到某一旅游项目上的一定数量的资金Yoursitehere44-1旅游投资概述推动国民经济旅游投资的作用提供就业组成国民经济改善生活Yoursitehere54-1旅游投资概述投资分类1实体投资与金融投资（直接投资与间接投资）2长期投资与短期投资3对内投资与对外投资Yoursitehere64-1旅游投资概述旅游投资的特点投资领域广阔、复杂投资周期（建设期、回收期）长短不一波动性收益不确定（风险，如：“股市有风险，投资需谨慎”）Yoursitehere74-1旅游投资概述旅游投资的主要内容政府旅游投资的主要内容•旅游宣传促销（旅游目的地整体形象塑造、宣传、促销）•旅游基础设施（旅游交通、生态环境、资源保护）•公共服务机构•市场监管（法律法规）Yoursitehere84-1旅游投资概述旅游投资的主要内容旅游企业投资的主要内容•景区景点项目•旅游饭店餐饮项目•旅游娱乐项目•旅游商品开发•旅游运输产品开发Yoursitehere94-1旅游投资概述现金流量时间价值风险报酬机会成本基本概念Yoursitehere104-1旅游投资概述风险报酬时间价值是不存在风险和通胀条件下的投资报酬率。去除通胀率后，投资报酬就是时间价值和风险价值之和。Step1Step2Step3Step4确定概率分布计算期望报酬（率）计算标准离差计算标准离差率Step5计算风险报酬率Yoursitehere114-1旅游投资概述Step1确定概率分布概率分布必须符合两个要求•非负性所有的概率Pi:0≤Pi≤1•规范性所有结果的概率值和等于1：∑Pi=1Yoursitehere124-1旅游投资概述Step2计算期望报酬（率）期望报酬（率）是各种可能的报酬（率）按其概率进行加权平均得到的报酬（率）E——期望报酬（率）Xi——第i种可能的结果Pi——第i种可能的结果的概率n——可能的结果个数1niiiEXPYoursitehere134-1旅游投资概述Step3计算标准离差各种可能的报酬（率）偏离期望报酬（率）的综合差异，反映离散程度标准离差越小，离散程度越小，风险越小δ——标准离差E——期望报酬（率）Xi——第i种可能的结果Pi——第i种可能的结果的概率n——可能的结果个数21niiiXEPYoursitehere144-1旅游投资概述Step4计算标准离差率对比期望报酬（率）不同的各项投资的风险程度如果期望报酬率相等，可直接根据标准离差比较风险程度δ’——标准离差率δ——标准离差E——期望报酬（率）100%EYoursitehere154-1旅游投资概述Step5计算风险报酬率要计算风险报酬率须使用一个系数——风险报酬系数b——风险报酬系数δ’——标准离差率Rr——风险报酬率Rf——无风险报酬率（国库券报酬率）R——总报酬率rfrRbRRRYoursitehere164-1旅游投资概述投资经营成本借款本金偿还借款利息支付销售税及附加所得税营业（销售）收入回收固定资产余值回收流动资金现金流出CO现金流入CI现金流量净现金流量NCF=CI－COYoursitehere174-1旅游投资概述现金流量图横轴是时间轴，时间轴上的点称为时点，表示该期期末或下一期期初，轴线每一段代表一个时间单位或计息周期箭头表示现金流动方向及大小，箭头向上表示现金流入或正的现金流，向下表示现金流出或负的现金流同一笔资金，对项目来说是现金流入，对相关的另一方来说则是现金流出10001234n-1n200250250100100100200Yoursitehere184-1旅游投资概述时间价值时期(n)：两个时点之间时点：n+1个终值：资金在第n年年末的价值现值：资金在第1年年初的价值时间价值计算方法单利：本生息，息不再生息复利：本生息，息再生息资金类型一次性资金分期等额资金（年金）分期不等额资金Yoursitehere194-1旅游投资概述时间价值一次性资金单利方法终值F=P(1+i×n)现值P=F/(1+i×n)复利方法终值F=P(1+i)n现值P=F[1/(1+i)n]复利终值系数，记为：F/P,n,i复利现值系数，记为：P/F,n,iYoursitehere204-1旅游投资概述时间价值一次性资金例1：某人现在存入银行5万元，银行年存款利率1.8%，单利法计息，求3年零7个月后的存款本利和。例2：甲公司持有一张带息票据，金额为20万元，该票据的出票日期是3月20日，该票据到期日期是8月20日，票据年利率4.5%。若甲公司在7月25日持票据到银行办理贴现，求贴现金额。例3：现在有一笔资金25万元，若年利率为8%，求这笔资金7年后的价值。例4：某产品在第4年末可创造利润90万元，若市场利率为15%，求这笔盈利的现值。Yoursitehere214-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金普通年金：从第1期起每期期末发生的等额收付款项永续年金：无限期发生的普通年金递延年金：推迟若干期，在每期期末发生的等额收付款项即付年金：从第1期起每期期初发生的等额收付款项Yoursitehere224-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金普通年金终值普通年金现值,,11111nnniiiFAAFFiFAi年金终值系数F/A,n,i,,11111nnniiiPAAPPiPAi年金现值系数P/A,n,i偿债基金系数年资本回收系数Yoursitehere234-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金例5：某项目在未来4年内每年年末可产生现金流入70万元，若年利率为6%，求：所有现金流量的终值。例6：某人出国，请你代其支付房租，将来5年内每年年末应付房租2万元，若利率为5%，问：此人现在一次为你存入多少资金？例7：某企业4年后要兑现发行的债券本利和600万元，为保证到期偿还债务，在存款利率4%的条件下，该企业4年内每年年末应当存入多少偿债基金？例8：某人现从银行申请住房贷款20万元，贷款利率3.8%，贷款期15年，银行要求按月等额还本付息，求：每月的还款额。Yoursitehere244-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金永续年金终值由于期数无限大，终值不可计算永续年金现值11110niAPAAiiiYoursitehere254-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金例10：甲公司准备投资某旅游公司股票，预计投资无限期。该旅游公司每年末发放股利相等，为1.8元。若甲公司要求的投资回报率为15%，该旅游公司股票目前交易价格每股12元。问：该股票是否值得投资？Yoursitehere264-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金递延年金终值与普通年金终值计算一致递延年金现值相乘法相减法,,,,nsisiPAPAPF,,,,nisiPAPAPAYoursitehere274-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金例9：某主题公园预计建设期3年，建成后可正常使用17年，每年预期为投资者创造的现金流入为150万元，到期该公园可按1000万元的价格转卖，设年资金利率8%。求：该公园现在的最大投资额不能超过多少？Yoursitehere284-1旅游投资概述时间价值分期等额资金——年金即付年金终值即付年金现值1,1,1111nniiFAAFAi即付年金终值系数=普通年金终值系数-1，期数+11,1,1111nniiPAAPAi即付年金现值系数=普通年金现值系数+1，期数-1