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中国五矿集团五矿有色公司增资参股湖南辰州有限责任公司可行性研究报告凯捷（中国）有限公司2004年9月15日五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告2目录1.项目概况..................................................................32.项目投资的必要性和依据......................................................33.湖南辰州矿业有限责任公司简介.................................................63.1公司历史...............................................................63.2股权结构...............................................................63.3经营现状...............................................................64.经营范围..................................................................75.增资合作方式..............................................................76.投资概况..................................................................76.1合作意义...............................................................76.2合作范围...............................................................86.3注册资本及股权结构.....................................................86.4出资方式...............................................................87.行业与市场分析.............................................................87.1钨....................................................................87.2锑...................................................................168.盈利预测及投资可行性分析...................................................238.1说明..................................................................238.2资料情况..............................................................258.3预测方法.............................................................278.4预测假设.............................................................288.5预测结果.............................................................358.6敏感性分析...........................................................408.7投资可行性分析.......................................................438.8小结..................................................................449.风险因素预测与分析........................................................459.1市场风险.............................................................459.2政策风险.............................................................469.3法律风险.............................................................479.4项目风险.............................................................4810.新辰州公司未来五年发展规划.................................................4911.项目总体评价.............................................................5012.附表....................................................................51五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告3五矿有色增资参股辰州矿业可行性研究报告1.项目概况围绕公司发展战略，五矿有色各产品业务部针对各品种的特点，制定了整合策略，细化了战术步骤，正朝既定目标迈进。锑业务部对国内锑业的整合采用了先强化自身在国际锑产品市场中的地位，然后向资源开发领域渗透，最终达到：以控制锑资源为基础，通过技术为先，成为行业标准的制订者来做强中国锑业，使五矿有色成为国内锑行业第一。锑业务部先后控股了广西五矿有色金属业务，成立了华晟公司，消除了锑产品出口业务的一个有力的竞争伙伴；并在广西建立了一个年产16000吨的氧化锑厂（华锑），拥有了自己的氧化锑出口品牌，同时在广东建立金和阻燃剂材料有限公司，生产高等级氧化锑，细分氧化锑市场。随着这些行动的落实，公司看到了锑业整合的前景，也对五矿有色向锑资源开发领域进军提出了要求，这更有利于提高行业的集中度，通过掌控资源提高行业进入的门槛，使资源优势真正变成产业优势和经济优势。为此，结合五矿有色控股华锡，五矿有色也提出控股湖南锡矿山闪星锑业有限公司锑资产和参股湖南辰州矿业有限公司的项目，达到全面控制锑资源的目的。2004年5月，辰州矿业启动了增资扩股方案。辰州矿业管理层邀请五矿有色参与其增资扩股，5月27日，五矿有色组织有关人员考察了辰州矿业，随后成立了项目小组，开展了项目的前期论证及商务安排工作。今年8月与辰州矿业签定了合作意向书。2.项目投资的必要性和依据(第一，世界锑资源的缺乏，第二，辰州矿业锑资源的情况；第三，辰州矿业钨资源对于五矿已经整合的江钨是一个有利的补充；第四，辰州矿业的品牌优势；第五，辰州矿业和五矿有色已经和准备收购的锑企业能产生协同效应。（包括华锡和华锑））（1）中国是世界锑资源最丰富的国家。辰州矿业保有锑资源在我国占有一定份量，且资源增长潜力巨大，可以强化五矿有色对锑资源的控制能力。2003年底世界保有锑储量为180万吨，储量基础为390万吨。集中分布在中国、玻利维亚、俄罗斯、南非和塔吉克斯坦等几个国家(表1),中国占世界资源量的60%以上。五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告4表1：2003年底世界锑储量和储量基础表单位:金属量万吨国家或地区储量储量基础国家或地区储量储量基础中国79240美国89俄罗斯3537塔吉克斯坦515玻利维亚3132其他1832南非3.425世界总计180390资料来源：MineralCommoditySummaries，2003；辰州矿业是具有百年开采历史的老矿,具有较大的行业影响力,是中国锑业的龙头企业，累计探明锑储量排全国第四位，保有储量占全国保有储量的5.8%。截止到2003年12月31日，采矿范围全矿区B+C+D矿石保有储量192.14万吨，黄金17吨，锑金属量45606吨，WO3量5481吨。按目前每年处理22万吨矿石计，矿山服务年限10年，从近三年的储量消耗与探矿新增储量比较可以看出，每年消耗的矿石量与新增基本相当，矿山服务年限应在15年。辰州矿业近几年非常重视锑资源控制力的提高，积极拓展外部资源基地。公司制定了“十一·五”资源发展规划，在湖南及甘肃有找矿潜力的地区加强了找矿工作，预计2010年底公司将拥有保有资源储量：矿石量8000万吨，金属量:金110吨、锑49万吨、钨16.45万吨,其中公司本部保有资源储量为矿石量200万吨，金属量:金18吨、锑50000吨、钨6000吨。（2）中国是世界矿山锑的最大生产国，占世界总产量的74％。辰州矿业在全国排第三位，在锡矿山闪星锑业和华锡集团之后。根据公司“十一·五”发展规划，辰州矿业具有较强的成长性，参与辰州矿业，有利于实现掌控资源目的。近几年世界矿山锑产量见表3－2。由于2001年我国广西大厂矿区发生的7.17透水事故，世界矿山锑产量大幅下降。表2：1999-2003年世界锑矿山产量表单位:金属吨国家或地区1999年2000年2001年2002年2003年中国8960099300924406020560000俄罗斯1280016000128001280012000南非42403808478344005023塔吉克斯坦35003500350035003480玻利维亚30321907173212032165五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告5澳大利亚18001800180018001800吉尔吉斯斯坦13001624170013001398加拿大660660660660660危地马拉400400400400400美国450450504500504墨西哥25510993212434世界总计1190021305391213888789488844资料来源：W0rldMetalStatistics及有色金属工业统计(2003年中国数为估计数)据统计，2002年辰州矿业矿山锑产量占全国产量的6.68%，锡矿山占全国产量的21％，华锡集团占全国产量的11.75%。到2010年，辰州矿业通过外部资源的开发，预计黄金产量达到3.3吨；精锑产量达到16000吨；钨品达到5000吨；氧化锑到13000吨；实现销售收入10亿元人民币；利润1亿元。是一个成长性较好的企业。根据双方合作意向书中的相关约定，五矿有色将控制辰州矿业锑品和钨品50％的销售权，这将更大程度的促成五矿有色控制资源的目的。（3）辰州矿业锑品是一个老字号，辰州牌锑品有一定的影响力，在国际、国内市场有一定的知名度，参股辰州矿业将较大地增强五矿有色的市场影响力。如果在五矿有色基本取得华锡集团控制权后，再把参股辰州矿业作为整合锑产业的关键一环，未来一方面可以控制全国矿山锑产量的近一半，也使其具有成长性的钨品不至于流向其他钨深加工企业；另一方面可以最大限度地降低双方在市场上的竞争程度，减少竞争对手，且五矿有色可以利用辰州牌锑品的影响力，增强国际市场的供货能力，这将极大地增强五矿有色对国内外市场的控制能力，确立五矿有色在世界锑市场的领导地位。（4）未来中国供应世界市场的锑品将以氧化锑为主，世界市场对氧化锑的品质要求越来越高，细分市场显得越来越重要。参股辰州矿业，可以利用企业的人才和技术优势，改善产品质量，也可以结合我们华锑厂优化氧化锑产品结构，细分氧化锑市场。